價(jià)值將階段性跑贏成長(zhǎng)

尹星

曙光就要到來(lái)

主持人：本周指數(shù)再次大幅下挫，但熱點(diǎn)卻愈發(fā)活躍起來(lái)，這塊泛舟是權(quán)威，來(lái)給大家聊聊，為何在3月31日認(rèn)為指數(shù)下跌拐點(diǎn)信號(hào)出現(xiàn)，再說(shuō)說(shuō)怎么看出步步高周二的異常。

泛舟：這個(gè)話題比較大。3月31日我在微博寫，今天是指數(shù)這次反彈以來(lái)出現(xiàn)的首個(gè)拐點(diǎn)信號(hào)，雖然不代表馬上就會(huì)下跌，但一定要引起重視。為何這么說(shuō)呢？首先要尊重信號(hào)，既然出現(xiàn)了信號(hào)就要提示大伙。其次當(dāng)下的指數(shù)分裂特別明顯，代表價(jià)值股的上證50和代表成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板及中證1000完全是兩個(gè)方向，3月31日至今，上證50下跌3.5%左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅一度高達(dá)15%以上，“引起重視”代表著非價(jià)值類指數(shù)。至于熱點(diǎn)個(gè)股，就是純盤面給出的信號(hào)，尊重事實(shí)即可。

主持人：價(jià)值股看來(lái)在當(dāng)下是完勝了成長(zhǎng)股，就不知道這一趨勢(shì)會(huì)延續(xù)多久。

泛舟：延續(xù)到美債收益率見(jiàn)頂回落為止。目前的市場(chǎng)是受到疫情影響，尚未進(jìn)入聯(lián)儲(chǔ)收水沖擊階段。5、6、7三個(gè)月聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)加息超過(guò)100BP及開(kāi)始縮表。這對(duì)納指會(huì)造成很大沖擊，余波就會(huì)影響到新興市場(chǎng)的成長(zhǎng)股，這也是我為何從年初起一直讓大伙在二季度末，才關(guān)注指數(shù)級(jí)別上漲機(jī)會(huì)的主因之一。而且從市場(chǎng)底往往晚于政策底3-6個(gè)月來(lái)看，3月16日的政策底確認(rèn)時(shí)間上也是直指二季度末左右。沒(méi)事，反正我會(huì)一直觀察著，有什么風(fēng)吹草動(dòng)及策略微調(diào)也會(huì)提示大伙。畢竟熱點(diǎn)和個(gè)股才是短線追求的。

主持人：確實(shí)如此，那你再多聊聊熱點(diǎn)話題。

泛舟：至今熱點(diǎn)幾條線不是一直在說(shuō)？第一新老基建，第二疫情，第三通脹。上周至本周，所有熱點(diǎn)不都是其中？地產(chǎn)、醫(yī)藥、商業(yè)、食品、大宗商品漲價(jià)等等，哪個(gè)不是這三大板塊內(nèi)的？即便期間穿插了四五天的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也和疫情有關(guān)。因?yàn)楫?dāng)下最確定的就是這三條線，其余很難聚集人氣。至于二季度末左右，一旦出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的反彈，我認(rèn)為屆時(shí)一定會(huì)有高端制造的影子。價(jià)值成長(zhǎng)雙升，才會(huì)引發(fā)指數(shù)上漲的共振。

主持人：未來(lái)還是要靠高端制造，畢竟當(dāng)下基建只是權(quán)宜之計(jì)。

泛舟：專業(yè)！但短線管不了那么多，你有龍頭甚至龍魂在，我們就去搞一把。短線就是這么一次次交易的積累，不僅僅是資本的積累，更是知識(shí)和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的積累。最近這幾周有空我就會(huì)先把主流資金一步的邏輯拿出來(lái)和大伙分享。這才是短線高端局的入場(chǎng)券，有了這個(gè)券，資金不是問(wèn)題，這個(gè)市場(chǎng)從來(lái)不缺錢，缺想法和能力！這輪下跌大伙都熬到現(xiàn)在了，再堅(jiān)持堅(jiān)持，曙光就要到來(lái)！

主持人：行，就等你吹沖鋒號(hào)了。

價(jià)值跑贏成長(zhǎng)

主持人：本周到了蕭蕭多次提及的4月20日時(shí)間節(jié)點(diǎn)，出現(xiàn)向下破位的走勢(shì)，神準(zhǔn)，贊一個(gè)。二季度果然是風(fēng)高浪急，5月加息近在眼前，市場(chǎng)選擇了先躺平？

海風(fēng)若雨蕭蕭：周初市場(chǎng)熱議降準(zhǔn)才0.25%，尺度不及預(yù)期，其實(shí)原因在匯率上，本周人民幣已有明顯的貶值跡象，這正是我一直擔(dān)心的加息的“次生傷害”。適度貶值有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是短期會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)預(yù)期造成沖擊。既然市場(chǎng)共識(shí)3200點(diǎn)漲不動(dòng)，“躺平”其實(shí)也是為了更好的蓄積反彈動(dòng)能。根據(jù)20年的經(jīng)驗(yàn)，即使結(jié)束大面積封控，復(fù)工也需要兩個(gè)月才能修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈，由于核心城市的疫情影響面較廣，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期二季度經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)二次探底，這就給今年的穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大壓力，進(jìn)而影響了市場(chǎng)信心。在我看來(lái)，所有的壓力也必然會(huì)成為促進(jìn)政策落地的動(dòng)力，相信4月召開(kāi)的高層會(huì)議會(huì)定調(diào)二季度的工作方向，特別是地產(chǎn)政策方面，一季度的銷售數(shù)據(jù)之差已經(jīng)到了影響產(chǎn)業(yè)安全的地步。

主持人：5月是否值得期待？

海風(fēng)若雨蕭蕭：對(duì)于“紅五月”，市場(chǎng)一直有一種執(zhí)念，躺平了也就給“五月紅”留下了空間和反彈機(jī)會(huì)，估計(jì)5月初加息落地后市場(chǎng)情緒就會(huì)有所好轉(zhuǎn)。在我所親歷過(guò)的美加息進(jìn)程中，僅有1999年那一輪加息是以科技成長(zhǎng)為主線的行情，其余都是以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌為主線的行情，價(jià)值跑贏成長(zhǎng)的趨勢(shì)可能才剛剛開(kāi)始。我們提醒過(guò)投資者，市場(chǎng)穩(wěn)不穩(wěn)得住，要看茅哥和寧哥，寧哥從4月中旬走出了明顯的破位下行趨勢(shì)，按照?qǐng)D表分析，這是頭肩頂?shù)男螒B(tài)，依然有較大的下行壓力，反倒是茅哥，已然平穩(wěn)著陸。

如何抵御指數(shù)的價(jià)值將階段性跑贏成長(zhǎng)不確定性。

主持人：殘酷依舊，盡在不言中，回頭看，驕陽(yáng)早早提示熊市，每周苦口婆心，真是太及時(shí)了，后面趨勢(shì)怎么看？幾乎所有人都開(kāi)始悲觀。

驕陽(yáng)：目前很難很快看到市場(chǎng)底部，時(shí)間節(jié)點(diǎn)還是放到8月份再看，之前就是謹(jǐn)慎地讓自己活下去。

主持人：說(shuō)說(shuō)賽道的未來(lái)，什么時(shí)候能出現(xiàn)真正意義的反彈？

驕陽(yáng)：未來(lái)賽道股真正在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)見(jiàn)底了，機(jī)會(huì)也是不小的，尤其是儲(chǔ)能，不過(guò)顯然不是現(xiàn)在。

主持人：指數(shù)是否補(bǔ)缺口。

驕陽(yáng)：這個(gè)我覺(jué)得意義不大，指數(shù)能否出現(xiàn)一次像樣的反彈取決于賽道股短期能不能有穩(wěn)定的至少3-5天的反彈，否則你剛彈上去，賽道股立馬殺跌壓下來(lái)。就像上周我們也說(shuō)了，本周三左右是個(gè)節(jié)點(diǎn)，但是周四下午反彈了一下，立刻就被賽道瘋狂的賣壓壓下去了，所以下周反彈的節(jié)點(diǎn)要關(guān)注賽道的企穩(wěn)。不過(guò)臨近美國(guó)再次加息，市場(chǎng)估計(jì)也很難有太強(qiáng)的反彈，幾天反彈不解決問(wèn)題。等5月加息利空落地時(shí)，估計(jì)就差不多了，在這之前，賽道再跌一跌，徹底短線跌透了，整體再反擊就很可能有一次類似3月15日以后的那種反彈。

主持人：本周電力股很抗跌，尤其是火電，這個(gè)板塊上周你提到了可能是階段性底部，這個(gè)板塊后面能抵御住指數(shù)不確定性嗎？

驕陽(yáng)：如果指數(shù)繼續(xù)跌，電力是否繼續(xù)跌我不知道，我知道的是，目前這個(gè)位置可能有很大的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)雖然預(yù)計(jì)一季度火電股的業(yè)績(jī)依然不好，但是很可能拐點(diǎn)就在二季度開(kāi)始，所以5-8月份很可能就是電力股脫離黑暗的開(kāi)始，不過(guò)市場(chǎng)真正確認(rèn)電力好轉(zhuǎn)了，估計(jì)那時(shí)候的價(jià)格大多數(shù)人都無(wú)法下手了，所以只能在至暗時(shí)刻去關(guān)注。至少目前我還沒(méi)看到比電力更踏實(shí)的板塊。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）