買比亞迪賺145億，買拼多多一年虧2億李錄17年投資戰(zhàn)績深度復(fù)盤

萬麗

投資比亞迪的操作，讓李錄維持了“長期持有”的人設(shè)。而復(fù)盤李錄的投資，或會讓人對這一印象有所顛覆。目前為止，李錄公開可查的持股中，確定持有超過2年的只有比亞迪，其次則是持有剛滿2年的美光科技。

中短期內(nèi)，他在同一只股票上，也會出現(xiàn)較大幅度的多次增減倉操作。而他的投資穩(wěn)定性更多體現(xiàn)在頗高的勝率上：他屢次精準(zhǔn)買在不同股票股價起飛的前夕，并在高位區(qū)間精準(zhǔn)清倉離場。目前他公開可查的13只持股中，僅有2只虧損，虧損額是他其余11場勝仗的零頭。

盤點李錄的戰(zhàn)績，無疑堪稱精彩。

他公開可查的持有或曾經(jīng)持有的13只股票中，10只為互聯(lián)網(wǎng)、科技公司股票，3只為金融公司股票。目前為止，其只有兩次敗績，其一，是2021年持倉拼多多一年，股價腰斬，損失超3200萬美元，他果斷清倉，止損離場；其二，他曾在2018年一季度和2020年一季度兩次買入阿里巴巴，均為短期持有，均為虧損離場。

在剩余的11只股票上，他均獲利頗豐，其中，比亞迪是他最“長情”也是最賺錢的股票。據(jù)估算，2005年至今，他在比亞迪上賺了約180億港元。而從2019年四季度開始，在美光科技上的豪放下注，則讓他在2年時間里大賺5.3億美元。在美國銀行上，他持有不到2年時間，收益率達(dá)111.64%。

2016年底以來，李錄的持倉有一個明顯的從中概互聯(lián)網(wǎng)公司轉(zhuǎn)向美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的趨勢，2018年三季度是分水嶺。

沃倫·巴菲特的黃金搭檔查理·芒格對李錄評價非常高，稱他為中國的巴菲特。芒格公開表示，他將家族的財產(chǎn)交給李錄管理，并稱“95年里，我將芒格家族的財產(chǎn)交給外人管理僅此一例”。

一個在美華人是如何與巴菲特、芒格扯上關(guān)系的呢？根據(jù)李錄自述，他最先認(rèn)識的是巴菲特的老友、黃金搭檔，伯克希爾哈撒韋的副主席芒格。

李錄大學(xué)剛畢業(yè)時在洛杉磯的投行工作，在一位共同朋友的家里第一次見到芒格，之后陸續(xù)見過幾次，直到2003年的一個感恩節(jié)聚會，李錄有機(jī)會和芒格長談。他將自己研究過的公司以及引起他興趣的公司一一介紹，請芒格逐一點評。之后二人關(guān)系有了質(zhì)的飛越，芒格在2004年成為李錄的投資合伙人?！白源司统蔀槲医K生的良師益友?！崩钿浄Q。2010年，李錄牽頭，組織人員將芒格的《窮查理寶典》翻譯出版為中文，此后，中文世界也多了成千上萬的價值投資追隨者。

那么，作為價值投資者代表的李錄，到底能耐幾何？復(fù)盤他公開投資戰(zhàn)績，或能窺見一二。

因“巴菲特衣缽傳人”的稱號，近年來李錄在投資圈頗受關(guān)注。

資料顯示，李錄1966年出生于中國唐山，1996年畢業(yè)于美國哥倫比亞大學(xué)，并獲得三個學(xué)位，分別是經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、商學(xué)院工商管理碩士及法學(xué)院的法學(xué)博士。

根據(jù)他的自述，他從上世紀(jì)90年代中期開始做全職投資，并于1998年1月在美國成立喜馬拉雅資本（Himalaya Capital Management LLC），“支持者寡，幾個老朋友友情客串投資人湊了一筆小錢，我自己既是董事長、基金經(jīng)理，又是秘書、分析員。全部的家當(dāng)就是一部手機(jī)和一臺筆記本電腦”。至今，這是他管理的唯一一只投資基金。

根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的規(guī)定，管理1億美元及以上的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，必須在每個季度結(jié)束后的45天內(nèi)提交13F（季度報告）文件，披露其持有的美國股權(quán)，并提供有關(guān)資金的去向。需要提交13F季度報告的投資機(jī)構(gòu)包括共同基金、對沖基金、信托公司、養(yǎng)老基金、保險公司等。

從SEC網(wǎng)站可以看到，李錄管理的喜馬拉雅資本最早披露“機(jī)構(gòu)管理人持股報告”是在2016年四季度，當(dāng)時，其持有百度659718股，持股市值1.08億美元，持有新浪52300股，持股市值317.9萬美元，合計持股市值達(dá)1.11億美元，這一數(shù)字剛好超過SEC要求披露季報的最低資產(chǎn)規(guī)模。因此，有理由認(rèn)為，在2016年四季度之前，其在美持股市值均低于1億美元。

此后，喜馬拉雅資本在美的持股市值小幅躍升，并又快速走低，在2017年二季度再次跌破1億美元，以至于，2018年四季度至2019年三季度，其季報再次為空白。

不過，此后，喜馬拉雅資本在美股的持股市值增長非常迅速，2019年四季度，其再次披露季報時，持倉市值突然增加至4.2億美元，此后每季度以平均38%的幅度增長。

需要注意的是，喜馬拉雅資本持股規(guī)模的增長，并非完全由持股市值的膨脹帶來，中間他數(shù)次加倉、買入新股的資金，是新增資金（表1）。

2022年2月15日，李錄更新了喜馬拉雅資本在美股的最新持倉情況。截至2021年底，其持倉總規(guī)模為26.65億美元，折合人民幣168.8億元左右，2年時間翻了6倍。加上他在港股比亞迪和郵儲銀行的持倉，李錄公開可查的基金持倉總規(guī)模近400億元。

這一管理規(guī)模，放在國內(nèi)1887個偏股型公募基金經(jīng)理中，大約排在第20位，僅次于富國基金朱少醒。

李錄以長期投資著稱，他的好朋友芒格更是有一句名言，“我只是在合適的時機(jī)，以合適的價格，買入一家偉大公司的股票，然后坐等就行”。李錄本人幾乎每次在公開場合也都會宣揚(yáng)這種投資理念，他曾強(qiáng)調(diào)，“希望通過長期研究能在90%的置信水平上判斷一家公司未來10年的發(fā)展情況”。

具體的實操上，集中持股，也是李錄和巴菲特的共同點。盤點李錄近7年的美股持倉情況，他的總持倉量非常少，截至2021年四季度，僅持有6只股票。而過去6年多時間里，他在美股一共持有及持有過的股票有11只。

不過，李錄喜歡投資的品類，和巴菲特有明顯的不同。巴菲特的投資歷程中，科技公司占比很少，但李錄并非如此，他的11只股票中，有9只是互聯(lián)網(wǎng)、科技股，2只為銀行和保險股。李錄曾經(jīng)回應(yīng)，“伯克希爾也不是完全不投科技公司，他們只是不去投資他們不了解的公司。他們曾經(jīng)花110億美元投資了IBM。但我敢保證，這和IBM是不是技術(shù)公司沒半點關(guān)系，這不是伯克希爾考慮問題的依據(jù)”。

從持股時間上來看，其與人們一般意義上默認(rèn)的“長期持有”或有不同。據(jù)估算，李錄在美平均每只股票持有時間約為15個月，最短的是阿里巴巴，2020年突現(xiàn)其一季報，之后迅速消失；較長的是他從2020年一季度開始持有的美光科技、美國銀行、Facebook、谷歌，至2021年四季度依然在列（表2）。如果加上他在H股持有的比亞迪和2020年12月買入的郵儲銀行，李錄公開可查的投資中，確定持有2年以上的股票，只有比亞迪一只。

統(tǒng)計2016年四季度至2021年四季度喜馬拉雅資本美股的季報持倉，有兩個明顯的變化階段。

第一階段，主要投資中概股。作為在美國做基金的華人，李錄對中國無疑是知根知底的，2018年三季度之前，其在美股的持倉，都是在4只中概股之間變化，包括新浪、百度、微博和阿里巴巴（表3）。

其中，百度持有時間最久，從2016年四季度至2018年三季度。復(fù)盤百度股價走勢可以看到，李錄的持有周期精準(zhǔn)卡住了百度股價的一個向上區(qū)間（圖1）。僅2017年一季度，其持股市值就從1.08億美元漲至1.14億美元，在一個季度左右的時間內(nèi)就從百度身上賺了近1000萬美元，這是他持有過的4只中概股中賺得總額最多的一次。

不過，從收益率上看，百度并不算是李錄最漂亮的投資，因為他在2017年二季度就對百度進(jìn)行了大幅減持，從持股65.97萬股、市值1.08億美元，減至5800股、市值只剩1037萬美元。不知短時間內(nèi)超高獲利是否為其減倉如此決絕的原因？是什么造就了他這一接近于短線的操作？

復(fù)盤百度業(yè)績，2017年中，其搜索和信息流業(yè)務(wù)增長亮眼，帶動短期利潤大增。同時，百度在AI領(lǐng)域下重注，不過，這一業(yè)務(wù)中短期內(nèi)帶不來實質(zhì)性的利潤增長，2018年5月，百度AI領(lǐng)軍人陸奇的離職，給百度的企業(yè)文化打上了問號。

2018年三季度后，李錄清倉了剩余的5800股百度股票，此后，百度股價進(jìn)入一波較為漫長的下跌通道，百度此后也未再進(jìn)入喜馬拉雅資本的季報持倉表。

阿里巴巴在2018年一季度進(jìn)入喜馬拉雅資本的季報，李錄買入5.3萬股，市值972.8萬美元。此時，阿里經(jīng)歷一波大漲后，股價處于震蕩向下的趨勢中，一直持續(xù)到2018年三季度，李錄的持倉市值降為873.2萬美元，降幅10.24%（圖2）。之后，李錄沒有選擇堅持，而是果斷清倉。復(fù)盤顯示，李錄清倉后，阿里股價進(jìn)入了一波較為顯著的向上走勢，而后迅速回落，進(jìn)入漫長的下跌通道。

其清倉新浪的時間則更早。2016年四季度至2018年一季度，李錄持有新浪5.23萬股，持股市值從317.9萬美元漲到545.3萬美元，區(qū)間漲幅67.9%，獲利227.4萬美元。之后，新浪未再進(jìn)入其持倉范圍。復(fù)盤新浪退市前的股價走勢，可以看到，李錄的持股區(qū)間，精準(zhǔn)卡住了新浪的最后一波上升趨勢，而其減持時點，也恰好在股價高點區(qū)間（圖3）。

新浪微博2014年4月在美上市，2017年二季度進(jìn)入喜馬拉雅資本季報，持倉5230股，市值34.8萬美元，至2018年一季度，持倉市值漲到62.5萬美元，漲幅79.6%，區(qū)間獲利27.7萬美元，之后新浪微博未再進(jìn)入其季報。復(fù)盤新浪微博股價走勢圖可以看到，李錄對新浪微博的持有區(qū)間，同樣為一個陡峭向上的斜線，而他這次更是精準(zhǔn)減持在新浪微博股價歷史最高點區(qū)間（圖4）。

李錄2018年三季度之前對中概股的4次投資，有3次收益為正，獲利頗豐，他每次買入時點把控精準(zhǔn)，賣出決策更是做得果斷決絕。

第二階段，清倉中概股，逐步加倉美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭及美國銀行。

2018年三季度之后，李錄逐步減持手里的中概股，持倉總市值降至1億美元以下，當(dāng)他再次披露季報，已經(jīng)是一年后的2019年四季度，當(dāng)時，喜馬拉雅資本首次買入了美光科技，持股超781萬，市值4.2億美元。此后公布的季報可以看到，其持倉已經(jīng)開始以美國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司為主，包括臉書（Facebook）、蘋果、谷歌母公司ALPHABET，此外，他還買入了美國銀行（表4）。

李錄的投資風(fēng)格為何會出現(xiàn)如此明顯的轉(zhuǎn)向？復(fù)盤這一時點的外部環(huán)境可見，2018年3月，特朗普在白宮正式簽署對華貿(mào)易備忘錄，宣布將有可能對從中國進(jìn)口的600億美元商品加征關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購，中美貿(mào)易摩擦明朗化。2018-2019年，美國先后制裁中興和華為，逐步升級對華為的限制措施，芯片及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)體系，成為此輪摩擦的焦點之一。

李錄在他的書中對中美貿(mào)易摩擦有過論述，他認(rèn)為，“中美貿(mào)易沖突固然會對中國經(jīng)濟(jì)造成損害和諸多負(fù)面影響，但是已不足以阻止中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長”。只是在具體的投資行動上，他似乎不止于一套邏輯。

美光科技公司于1978年成立于美國特拉華州，是當(dāng)前全球領(lǐng)先的6家主要存儲器芯片生產(chǎn)商之一，主要產(chǎn)品包括DRAM、NANDFlash等存儲芯片，廣泛用于計算機(jī)、移動通信、服務(wù)器、工業(yè)和汽車等領(lǐng)域。李錄在買入后，又兩次加倉，從781.4萬股增加至1147.7萬股，2年時間浮盈超5.3億美元，收益率近100%（圖5）。截至目前，美光科技是李錄在美股的第一重倉股。

圖4： 喜馬拉雅資本持有新浪微博區(qū)間示意圖

2020年一季度，喜馬拉雅資本買入了美國銀行1235.9萬股，這是他在美公開可查的持倉中首次買入互聯(lián)網(wǎng)、科技以外的公司，并且一次性買成其第二大持倉，總持股市值2.62億美元。

美國銀行是沃倫·巴菲特喜歡的公司，伯克希爾哈撒韋2021四季度報告顯示，美國銀行為其第二大重倉股。SEC的文件顯示，伯克希爾哈撒韋曾經(jīng)在2020年7月份連續(xù)買入美國銀行3390萬股，市值增加了8.133億美元，達(dá)240多億美元。

事實證明，李錄又一次展現(xiàn)了漂亮的擇時功力，他買入美國銀行的時點，恰是美銀股價新一輪上攻的起點（圖6）。從買入至2021年三季度，李錄在美國銀行的市值直接翻倍，并在四季度股價高點大膽追加持倉至1458.7萬股，增幅18%。截至2021年四季度，李錄在美國銀行的持股浮盈達(dá)2.93億美元，收益率達(dá)111.64%。

值得一提的是，喜馬拉雅資本在2020年一季度期間出現(xiàn)了一個短線操作：阿里巴巴也短暫出現(xiàn)在其2020年一季度的持倉中，持股17.5萬股，市值3403.4千萬美元。可以看到，此時阿里巴巴的股價正好處于一個長上影線的回調(diào)期。不知為何，喜馬拉雅資本很快清倉了全部的阿里股票，2020年二季度及之后，阿里未再現(xiàn)身其季報。復(fù)盤可見，李錄清倉后，阿里股價上演了一波長達(dá)半年的迅猛上攻行情，之后迅速回落（圖7）。

李錄曾這樣回答“如何做出賣出股票的決定”。第一，如果犯了錯誤，那就盡快出手，哪怕這是一個正確的錯誤，即哪怕有90%的把握，但后10%的其他可能性，結(jié)果那10%就是發(fā)生了，這就是正確的錯誤，此時應(yīng)該賣出。第二，股票估值突然波動到了另一個極端。第三，發(fā)現(xiàn)了更好的機(jī)會。投資經(jīng)理的工作就是不斷改進(jìn)投資組合。

清倉中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的李錄，轉(zhuǎn)身擁抱美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

2020年二季度，喜馬拉雅資本開始買入Facebook，谷歌母公司ALPHABET，分別持股60.89萬股、8.59萬股，市值1.38億美元和1.21億美元。三季度，他大幅度加倉Facebook至133.1萬股，持股市值增加至3.49億美元，之后又在2020年四季度和2021年一季度快速連續(xù)減倉至57.3萬股。

在最新公布的2021年四季度持倉中，李錄加倉Facebook至87.62萬股，增幅53%。2021年10月28日，F(xiàn)acebook公司宣布改名為Meta，計劃在5至10年內(nèi)轉(zhuǎn)型成為元宇宙公司，Meta是元宇宙MetaVerse的前綴，意思是包涵萬物無所不聯(lián)。李錄在同期加倉，可理解為他對Facebook此次戰(zhàn)略調(diào)整的看好。

李錄在Facebook上的一套操作，或一定程度上打破了“長期持有就是買入不動”的固有印象，事實上，他在同一只股票上也還會出現(xiàn)較為頻繁的操作。

2020年四季度，李錄首次買入拼多多36.32萬股，持股市值6452萬美元。拼多多成為清倉中概互聯(lián)網(wǎng)公司后，其唯一持有的在美上市的中國公司。值得注意的是，在同期，包括橋水基金、高瓴資本、景林資產(chǎn)和高毅資產(chǎn)等國內(nèi)外頂流基金也都默契地買入了拼多多，并清倉了同為電商的阿里。

事實證明，這不是一次明智的操作，雖然拼多多在李錄買入后，股價迅速沖頂，但隨后便快速回落，開啟“跌跌不休”行情，李錄的持倉市值也一直在蒸發(fā)（圖8）。

2020年四季度同期，李錄花了更多的錢買入了蘋果公司的股票，持有其75.96萬股，總市值超1億美元。截至2021年四季度，其在蘋果的持倉浮盈33.67%。

2021年全年，李錄的持倉有兩大顯著變化，一是在三季度新增了對伯克希爾哈撒韋的持股，該公司由巴菲特創(chuàng)建于1956年，是一家保險和多元化投資集團(tuán)，總部在美國。李錄持有其89.77萬股，市值2.45億美元。

二是，李錄在2021年四季度清倉了股價腰斬的拼多多，止損離場。粗略估算，他持有拼多多一年時間，虧損超3200萬美元。

這是他公開可查的13只股票投資中，唯二的虧損，也是虧損最大的一次。但與他過往投資的戰(zhàn)績相比，這一虧損額僅為零頭，對其基金規(guī)模影響有限。

至此，李錄持有過的5只在美上市的中概互聯(lián)網(wǎng)公司中，3賺2虧。

根據(jù)規(guī)定，SEC只要求基金披露多頭頭寸，而很多基金都會出于風(fēng)險管理的目的，同時持有同一公司的多頭和空頭頭寸。李錄表示，他曾有兩年做空經(jīng)歷，但是早在2003年就放棄了做空股票的做法，并稱“做空是他所犯過的最大錯誤之一”，原因是他想對所投資公司帶來建設(shè)性的幫助。

此外，他認(rèn)為，做空的3個特點決定了它會是一個很悲慘的生意。第一，如果做多，下跌的空間是百分之百，而上漲的空間是無限的。如果做空，上漲的空間只有百分之百，而下跌的空間是無限的?！拔液懿幌矚g這種算術(shù)”。第二，那些最好的做空機(jī)會往往有著作假的元素在里面，而作假很可能會長期存在，但是，做空一定要借債（股票），如果作假長時間不能暴露，這一點就足夠把你拖垮，即使你在百分百正確的情況下也可能會破產(chǎn)，而且通常在確定自己正確之前就已經(jīng)破產(chǎn)了。最后，它會把思維都打亂。做空的想法會牢牢地占據(jù)大腦，分散做多投資本該有的專注。

需要注意的是，有的基金也有可能會向SEC申請隱瞞一部分的持股情況，以保護(hù)自己的持倉信息，因此，13F文件披露的持股信息也有可能不是其全部持股情況。

李錄長期持有最為著名的案例，就是對比亞迪的投資。媒體普遍報道，李錄從2002年比亞迪上市開始就持有其股票，是比亞迪的基石投資者，至今近20年。他的這種“長情”，已被眾多投資人奉為價值投資的典型案例。

不過根據(jù)公開可查的資料，李錄首次出現(xiàn)在比亞迪大股東名單中，是比亞迪2005年報，李錄持有其899.75萬H股，占已發(fā)行總股本額的1.67%，占H股的6.02%。財報附注表示，李錄通過LL Group、LLC及LL Investment Partners，L.P.三家受控公司持有比亞迪股份。2007年底，李錄的持股增加至1076.9萬股，持股比例達(dá)1.99%。2008年中，他再次增持至4566.62萬股，持股比例增加至2.23%。

2008年底，李錄增持比亞迪至5220.42萬股，占已發(fā)行總股本額的2.55%。也就是在同期，李錄介紹巴菲特買入比亞迪，伯克希爾哈撒韋一次性買入比亞迪H股2.25億股，至今近13年，一股未賣。截至2021年底，巴菲特持有比亞迪總股份的7.86%。

而李錄則一直小幅增持，分別于2009年、2014年、2015年和2016年底增加持股，至7538.72萬股，8年增幅65%。之后，其持股數(shù)量維持穩(wěn)定。至2020年底，其持股占比2.76%，占比亞迪已發(fā)行H股的8.24%。

若以其每次加倉后財報期內(nèi)的最后一天股價計算，李錄在比亞迪的持倉成本價約為15港元/股，截至2020年底，其持倉總成本不超過12億港元。

2021年7月，港交所披露的一則申報信息引發(fā)市場熱議：李錄減持比亞迪。他在兩天時間分兩次分別以每股均價227.6229港元減持H股714.4萬股，和每股均價224.18港元賣出362.75萬股，兩次合計套現(xiàn)超24.39億港元，其在H股持股比例從7.03%下降至6%。這一消息披露后，一度引發(fā)投資者恐慌，并直接導(dǎo)致處于新能源潮頭的比亞迪股價連日下挫共計達(dá)15%。

事實上，市場沒有注意到的是，在這之前，李錄已經(jīng)有過一波減持。2021年比亞迪中報顯示，李錄對比亞迪的持股已由2020年底的7538.72萬減少至7365.06萬，占已發(fā)行普通股比從2.76%降至2.57%，占H股的比例由8.24%降為7.03%。而這一時期，國內(nèi)新能源車市場越過大規(guī)模商用拐點，迎來大繁榮，比亞迪作為國內(nèi)掌握新能源汽車動力電池等核心技術(shù)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，成為這一波行業(yè)趨勢的龍頭，股價在2020年中至年底的半年時間里漲了近5倍，從約40元/股漲到超200元/股。李錄的減持，正是發(fā)生在這一波大漲后的回調(diào)期。

李錄在比亞迪的減持獲利部分，早就遠(yuǎn)遠(yuǎn)蓋過了他的持倉總成本，他當(dāng)前在比亞迪的持股，可全部算作浮盈。截至2022年2月22日收盤，粗略估算，李錄在比亞迪的投資凈賺超180億港元左右，2005年至今，投資回報超15倍。這無疑是他所有投資中賺取的總額最高的一次。

李錄對比亞迪的情有獨鐘還表現(xiàn)在，他參與了比亞迪半導(dǎo)體一級市場融資。公開資料顯示，2020年5月，喜馬拉雅資本與中金資本、紅杉資本共同出現(xiàn)在比亞迪半導(dǎo)體的A輪融資股東列，此輪融資總額共計19億元。在比亞迪公司2021年5月發(fā)布的《比亞迪股份有限公司關(guān)于分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案》中，喜馬拉雅資本位列比亞迪半導(dǎo)體第五大股東，持股882.35萬股，占比1.96%（表5）。

科技公司之外，李錄對金融股的偏好，再次在其對郵儲銀行的買入上體現(xiàn)出來。

公開資料顯示，喜馬拉雅資本在2020年四季度出資約43億港元，買入郵儲銀行H股10億股。2020年12月18日，他又耗資約5607萬港元，增持1326萬股H股郵儲銀行，平均每股價格為4.228港元，增持后總持倉占股5.06%。2021年1月15日，喜馬拉雅資本增持郵儲銀行8354.4萬股，每股作價5.3479港元，總金額約為4.47億港元。加上其原本持倉估算，李錄持有郵儲銀行成本約為4港元/股。

在港股中國銀行板塊中，郵儲銀行的市值位于工商銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行之后，排行第六，超過交通銀行和中信銀行。分析認(rèn)為，與國有大行相比，郵儲銀行負(fù)債成本低，資產(chǎn)質(zhì)量相對較優(yōu)，撥備充足。郵儲銀行定位于服務(wù)三農(nóng)和小微企業(yè)，繞開城市高凈值客戶的白熱化競爭領(lǐng)域，挖掘城鄉(xiāng)居民和小微企業(yè)的潛在價值，其獨特的“自營+代理”的模式，可以將渠道鋪設(shè)至基層，為其戰(zhàn)略定位做支撐。目前其 80%的網(wǎng)點位于縣級及以下，眾多代理網(wǎng)點可直達(dá)行政村。

截至2021年6月30日的財報顯示，喜馬拉雅資本持有12.74億股H股郵儲銀行。按照2022年2月18日收盤價6.55港元/股的價格計算，李錄持有H股郵儲銀行市值達(dá)83.45億港元，浮盈達(dá)64%。

郵儲銀行財報股東列表顯示，排在李錄后面的是李嘉誠家族的Li Ka Shing （Canada） Foundation，其持有11.08億股普通股。李嘉誠家族買入郵儲銀行的時間比李錄要早，其最早出現(xiàn)在郵儲銀行股東列表的時間是2018年二季度，買入后持股沒有發(fā)生過變化。

李錄熱愛深度思考，他喜歡追溯歷史，思考商業(yè)，構(gòu)想未來。他對價值投資的內(nèi)涵做了諸多分析，例如“把追求知識和智慧作為道德責(zé)任”，“真知即是意義”，“懂得自己的能力圈”等，同時，他喜歡分享自己對人類社會縱深而體系化的思考。但是，剖開他的投資戰(zhàn)績，大家似乎更多看到的是他對資本市場走勢以及對企業(yè)生命周期的精準(zhǔn)判斷能力。

由于李錄穩(wěn)健的投資風(fēng)格和頗高的勝率，令他的一舉一動都受到投資界的關(guān)注，以至于他買入郵儲銀行后，一度引發(fā)郵儲銀行股價連續(xù)拉升。此次他會持有郵儲銀行多長時間，不得而知，目前為止，他的投資中還未出現(xiàn)第二個比亞迪。因此，對普通投資者來說，簡單的“抄作業(yè)”行為，定難以準(zhǔn)確跟上其投資步伐。