行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)利好“賣水人”

沐恩

促消費(fèi)預(yù)期提升

主持人：除了穩(wěn)增長(zhǎng)，近期消費(fèi)方向是不是也會(huì)有政策支持？

袁月：不僅是穩(wěn)增長(zhǎng)，促消費(fèi)也是重中之重，尤其是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)政策的預(yù)期較高，近期部分地區(qū)已經(jīng)開始下發(fā)消費(fèi)券，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有進(jìn)一步動(dòng)作。消費(fèi)的方向比較多，簡(jiǎn)單說衣食住行都算，同時(shí)也包含疫情修復(fù)的邏輯?？紤]到目前的資金面，不可能所有方向都會(huì)同時(shí)表現(xiàn)。

短期看，游資的活躍度高于機(jī)構(gòu)，游資的炒作特點(diǎn)是首選板塊內(nèi)超跌、小市值、沒機(jī)構(gòu)的品種，參照近期穩(wěn)增長(zhǎng)的炒作套路，白酒、食品中有部分個(gè)股開始走強(qiáng)，但力度不是很強(qiáng)，所以短期消費(fèi)板塊的整體走勢(shì)也不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制穩(wěn)增長(zhǎng)，接下來如果疫情、政策和市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，不排除會(huì)有這種情況出現(xiàn)，還需觀察。

機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的方向雖然短期爆發(fā)力要差一些，并且機(jī)構(gòu)近期一直不作為，但機(jī)構(gòu)不會(huì)一直躺平下去，也有證明自己的需求，只是需要時(shí)間和耐心。白酒、免稅、調(diào)味品、醫(yī)美等龍頭更受這些資金追捧。當(dāng)然，受制于近期資金面，指望某一方向持續(xù)爆發(fā)仍有難度，分清短中期預(yù)期，因?yàn)閼?yīng)對(duì)策略是不一樣的。

行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)利好設(shè)備

主持人：近期光伏龍頭均發(fā)布電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的消息，這該如何解讀？

袁月：簡(jiǎn)單說既證明了企業(yè)“有錢”，也驗(yàn)證了行業(yè)的高景氣度。之前說過，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)過程是硅料、硅片再到電池片，此前無論是硅料還是硅片，相關(guān)公司都享受到了“紅利”，手中利潤(rùn)較為豐厚，選擇產(chǎn)能擴(kuò)張符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及自身利益。同時(shí)，擴(kuò)張也是基于今年光伏裝機(jī)量有望超預(yù)期，至少對(duì)比去年是高增的。當(dāng)然，也不是說有錢就能盲目擴(kuò)張，電池片三年左右會(huì)進(jìn)行一次技術(shù)迭代，在成本和效率上都要進(jìn)行升級(jí)，否則就會(huì)落后于行業(yè)發(fā)展，這才是核心。

主持人：那從技術(shù)路線上看，誰會(huì)脫穎而出？

袁月：光伏電池技術(shù)主要有PERC、TOPCon和HJT等，這在之前我們有過分析，PERC比較老，目前主流的是TOPCon，而HJT是新技術(shù)中目前認(rèn)可度最高的。從通威的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃看，投資120億元，年產(chǎn)32GW，主要應(yīng)該是TOPCon，但后續(xù)也會(huì)有HJT。

從技術(shù)角度看，目前成本和效率相對(duì)占優(yōu)勢(shì)的是TOPCon，當(dāng)前其量產(chǎn)平均效率在23.5%～24.5%之間，實(shí)驗(yàn)室紀(jì)錄已突破25%以上，同時(shí)，還具備高雙面率、低溫系數(shù)好、低衰減等優(yōu)點(diǎn)，所以現(xiàn)階段傳統(tǒng)電池產(chǎn)能均以這個(gè)技術(shù)為主，因?yàn)橹恍枭晕⒏脑霵ERC生產(chǎn)線，就能實(shí)現(xiàn)TOPCon產(chǎn)能，不需要新上生產(chǎn)線。

不過，從未來發(fā)展看，由于TOPCon生產(chǎn)環(huán)節(jié)有12～13個(gè)，降本增效的可能性和空間遠(yuǎn)不及生產(chǎn)環(huán)節(jié)僅有4、5個(gè)的HJT，所以可以看到很多新電池廠商的產(chǎn)能規(guī)劃都以異質(zhì)結(jié)為主，既然都要重新上生產(chǎn)線，那自然要去尋找未來降本增效空間更大的技術(shù)。

綜合看，今年主流依舊會(huì)是TOPCon，頭部企業(yè)新上產(chǎn)能也會(huì)以這個(gè)為主，短期更多看點(diǎn)在于量。而異質(zhì)結(jié)最快要到年底或者明年初才會(huì)大規(guī)模放量，現(xiàn)階段重點(diǎn)在于效率進(jìn)展，目前HJT可量產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)換效率突破26%，進(jìn)展相對(duì)順利。二者的邏輯和預(yù)期不完全一樣，跟蹤時(shí)要分清重點(diǎn)。

主持人：技術(shù)路線比較明確，哪些方向受益？

袁月：除了相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)公司的進(jìn)展要跟蹤外，還有一個(gè)方向是最確定受益的——光伏設(shè)備。這種邏輯類似去年鋰電龍頭擴(kuò)產(chǎn)，會(huì)增加鋰電設(shè)備的需求量，實(shí)打?qū)嵲龊窆纠麧?rùn)，光伏設(shè)備邏輯也是如此。去年裝機(jī)量不及預(yù)期，需求相對(duì)一般，但今年行業(yè)重新步入擴(kuò)產(chǎn)通道，勢(shì)必會(huì)增加光伏設(shè)備的需求量。這對(duì)硅料、硅棒硅片、電池片和組件等設(shè)備都是明顯的增量，這會(huì)在接下來“滾雪球”中重點(diǎn)跟蹤。

短期受制于市場(chǎng)風(fēng)格，成長(zhǎng)股持續(xù)被壓制，這是情緒導(dǎo)致，并不是行業(yè)發(fā)展變壞。因情緒下跌也會(huì)因情緒上漲，只要行業(yè)邏輯沒問題就不會(huì)改變中期策略，只是短期比較煎熬，別說邏輯，很多常識(shí)市場(chǎng)都開始不相信了，這是A股的特點(diǎn)，漲時(shí)看漲、跌時(shí)看跌。理性看待的話，光伏在連續(xù)調(diào)整后，中期更要加大跟蹤力度。當(dāng)然，短期穩(wěn)健的可以等風(fēng)格轉(zhuǎn)變，情緒修復(fù)，大資金動(dòng)手后的右側(cè)機(jī)會(huì)，這樣可能在倉位管理和心態(tài)上都更能占據(jù)主動(dòng)。