經(jīng)濟發(fā)展不確定性、制度環(huán)境與實際利用投資

劉洪儒，朱巧英

（河南師范大學，河南 新鄉(xiāng) 453007）

一、引言

外商投資對于投資地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、勞動力就業(yè)具有重要作用。在我國實施國內(nèi)國際雙循環(huán)的戰(zhàn)略背景下，外商投資對于我國企業(yè)通過“內(nèi)向型”國際化逐步實現(xiàn)“外向型”國際化意義重大。我國地區(qū)發(fā)展不均衡，各省之間經(jīng)濟發(fā)展、制度環(huán)境、外商投資等方面具有明顯差異。投資地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展情況與制度環(huán)境會影響外商對投資地區(qū)的信心，進而影響投資地區(qū)實際利用外資的多寡。從以往研究來看，結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況與制度環(huán)境來探討外商直接投資的文獻較少。

跨國企業(yè)為了獲得在東道國的立足平臺以便作為未來擴張，在東道國經(jīng)濟發(fā)展不確定性較高時并不會采取推遲進入東道國的策略（Chi et al.,2019；Ipsmiller et al.,2018）?？鐕髽I(yè)對東道國投資時，本身具有“外來劣勢”，東道國制度欠發(fā)達時，則會加重這種“外來劣勢”（Salomon et al.,2012；張宇婷等，2018）。本文利用省級層面經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)計算了各省經(jīng)濟發(fā)展不確定性，利用省級市場化指數(shù)來刻畫各省制度發(fā)達程度，并利用面板數(shù)據(jù)固定效應模型分析了經(jīng)濟發(fā)展不確定性與制度發(fā)達程度對各省實際利用外資的影響。研究結(jié)果表明，經(jīng)濟發(fā)展不確定性對各省實際利用外資具有顯著的倒U型影響，制度總體發(fā)達程度對實際利用外資具有顯著的促進作用，但各個分項指數(shù)對各省實際利用外資的影響并不相同。

本文的主要貢獻在于：第一，同時考察了地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不確定性與制度發(fā)達程度對各省實際利用外資的影響，豐富了外商直接投資方面的研究文獻。第二，本文表明，外商投資具有趨利避害的傾向，經(jīng)濟發(fā)展不確定性過高時，將會降低外商投資信心。第三，本文表明，各省利用制度環(huán)境的改善來促進招商引資時，需要“大處著眼、細節(jié)入手”。

二、中國各省經(jīng)濟發(fā)展與實際利用外資概況

本文對各省經(jīng)濟發(fā)展狀況進行了比較。無論是以1978年還是以上年為基期，我國各省經(jīng)濟總量在1978-2019年前期，差異不是特別大；但從1978-2019年后半期來看，隨著時間推移，我國各省GDP總量差異巨大。各省1978-2019的GDP名義增長率與實際增長率基本具有一致性，但各省之間的名義增長率與實際增長率存在差異。從實際增長率來看，各省實際增長率多數(shù)年份在0-10%之間，個別年份實現(xiàn)了兩位數(shù)（超過10%）的實際增長。

為考察各省經(jīng)濟發(fā)展在時間上的波動趨勢，圖1呈現(xiàn)了以1978年為基期以及以上年為基期的各省經(jīng)濟發(fā)展不確定性?；谙铝羞壿嫞菏紫葘⒏魇嶋H國內(nèi)生產(chǎn)總值（實線圖表示1978年為基期的GDP，虛線圖表示以上年為基期的GDP）進行五年期（包括當年）的時間趨勢回歸，以回歸均根據(jù)誤差（rmse）作為各省不確定性的初始度量；其次，計算當年所有省份的不確定性均值與標準差；最后，將各省不確定性減去不確定性的均值，然后除以所有省份不確定性的標準差。

圖1 中國各省經(jīng)濟發(fā)展不確定性

圖2給出了中國各省的實際利用外資情況。圖中顯示，中國各省實際利用外資情況存在較大差異。特別是外資較少進入沿邊省份，內(nèi)陸省份山西、甘肅、青海、貴州等利用外資較少，而且利用外資的時間較晚。值得注意是，內(nèi)陸省份安徽、河南、湖北、湖南在2000年之后，實際利用外資逐年上升。

圖2 中國各省實際利用外資（單位：億萬元）

三、實證分析

為檢驗各省經(jīng)濟環(huán)境與制度環(huán)境對實際利用外資的影響，將各省實際利用外資對不確定性、市場總得分、市場化分項得分進行回歸。表1與表2分別給出了變量的描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)。回歸結(jié)果如表3所示。VIF檢驗顯示，各變量之間不存在嚴重多重共線性。豪斯曼檢驗結(jié)果顯示，回歸適用于采取固定效應模型。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

表2 變量的相關(guān)系數(shù)（上年為基期）

表3的模型（1）和（2）是固定效應回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，不確定性對各省實際利用外資具有顯著倒U型影響，表明各省經(jīng)濟發(fā)展不確定性較低時，隨著不確定性逐漸升高，外商投資會逐漸增多，但當不確定性超過一定閾值后，則阻礙外商投資信心；市場化總得分的系數(shù)顯著為正，表明各省制度環(huán)境對吸引外資具有顯著促進作用。模型2的結(jié)果顯示了市場化指數(shù)分項得分對各省實際利用外資的影響，可以發(fā)現(xiàn)政府與市場關(guān)系得分、非公有制經(jīng)濟發(fā)展得分以及中介組織發(fā)育和法律得分均對各省實際利用外資具有顯著的促進作用。產(chǎn)品市場發(fā)育得分和要素市場發(fā)育得分的系數(shù)為負，但不顯著。表明產(chǎn)品市場和要素市場發(fā)育越充分，競爭程度越高，可能會降低外商參與這兩個市場的傾向。盡管豪斯曼檢驗拒絕了使用隨機效應模型，本文將之作為一種穩(wěn)健性檢驗。隨機效應模型回歸結(jié)果（3）和（4）與固定效應模型回歸結(jié)果（1）和（2）具有一致性，不確定性對各省實際利用外資具有顯著的倒U型影響。

表3 各省實際利用外資對不確定性、市場化程度的回歸結(jié)果（上年基期）

另外，從總體上看，經(jīng)濟總量對各省實際利用外資具有較強的影響，經(jīng)濟增長對各省實際利用外資具有不顯著的正向作用。

本文利用以1978年為基期計算的各省國內(nèi)生產(chǎn)總值與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率重新進行回歸，結(jié)果如表4所示。

表4顯示，不確定性對各省實際利用外資具有倒U型影響。市場化總得分對各省實際利用外資具有顯著正向影響。經(jīng)濟總量對各省實際利用外資具有顯著的促進作用；值得注意的是，政府與市場關(guān)系得分對各省實際利用外資具有顯著正向影響，說明政府與市場的關(guān)系越好，越有利于利用外資；中介組織發(fā)育和法律執(zhí)行情況越好，越有利于利用外資。要素市場發(fā)育得分對各省實際利用外資的影響顯著為負，原因可能是對于到各省投資參與要素市場的外商而言，要素市場越發(fā)達，競爭越激烈，利潤越低，因而降低了外商對要素市場的投資；產(chǎn)品市場發(fā)育得分的系數(shù)為負，盡管并不顯著。非國有經(jīng)濟發(fā)展得分仍然具有預期的正向影響，盡管并不顯著。

表4 各省實際利用外資對不確定性、市場化程度的回歸結(jié)果（1978基期）

四、討論與結(jié)論

在我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，實施國內(nèi)國際雙循環(huán)戰(zhàn)略背景下，進一步擴大各省實際利用外資，對于本土企業(yè)通過“內(nèi)向型”國際化逐漸實現(xiàn)“走出去”，進行“外向型”國際投資具有重要作用。

以往國際商務研究表明，當東道國經(jīng)濟發(fā)展不確定性較高時，跨國企業(yè)為了獲得在東道國的立足平臺，以便在東道國經(jīng)濟條件轉(zhuǎn)為有利時擴大投資，因而較高的經(jīng)濟發(fā)展不確定性并不會阻礙跨國企業(yè)投資。本文的研究支持了以往研究結(jié)論，但與以往研究不同的是，本文的實證結(jié)果表明，當投資地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不確定性高于一定閾值之后，則會影響投資地區(qū)的實際利用外資。因此，本文對以往的跨國企業(yè)海外投資研究做出了拓展。本文的研究表明，投資地區(qū)制度總體發(fā)達程度顯著影響投資地區(qū)的實際利用外資，而且投資地區(qū)制度的各個分項指標對實際利用外資的作用并不相同，因此，對于我國各省未來的招商引資而言，既要從“大處著眼”，不斷通過完善本省的制度環(huán)境來吸引外資，也要從“細節(jié)入手”，通過不斷加強政府與市場的關(guān)系，充分發(fā)揮中介機構(gòu)的作用來吸引外資，而且需要從要素市場發(fā)育和產(chǎn)品市場發(fā)育入手，使這兩個市場能夠在促進當?shù)匚馍掏顿Y時發(fā)揮應有作用。