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    披露變“紕漏”?ESG如何走得更遠(yuǎn)

    2022-03-27 10:39:12李權(quán)云
    中國新聞周刊 2022年10期
    關(guān)鍵詞:責(zé)任理念企業(yè)

    李權(quán)云

    根據(jù)MSCI(明晟指數(shù)),ESG投資體系具體指標(biāo)示例。制圖/金艷

    “雙碳”目標(biāo)提出后,ESG愈發(fā)成為企業(yè)界和投資圈關(guān)注的焦點(diǎn),就連非上市公司也加入了這一原本只針對(duì)上市企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的討論。一時(shí)間,“ESG委員會(huì)、ESG報(bào)告、ESG投資組合”等字眼屢見不鮮。

    “ESG是未來最大的趨勢(shì)?!闭猩蹄y行原行長、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟主席團(tuán)主席馬蔚華向《中國新聞周刊》表示。2013年,他卸任招行行長,轉(zhuǎn)戰(zhàn)公益圈,大膽地將金融工具引入可持續(xù)發(fā)展議程,成為國內(nèi)最早一批責(zé)任投資的推動(dòng)者。早在招行任職時(shí)他就開始推崇ESG理念,近兩年,他在公開場(chǎng)合提及ESG的次數(shù)更密集起來。

    ESG火了。但穿過表象,很多企業(yè)對(duì)ESG仍然一頭霧水。一個(gè)在國際市場(chǎng)上流行多年的責(zé)任投資理念,在中國如何走得更遠(yuǎn)?

    所謂ESG,包括E(Environment,環(huán)境)、S(Social,社會(huì)責(zé)任)、G(Governance,公司治理)三個(gè)方面,是一套綜合衡量企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績(jī)效,而非單一財(cái)務(wù)績(jī)效的投資理念和企業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

    ESG最早可追溯至18世紀(jì)宗教教會(huì)的道德投資。到上世紀(jì)五六十年代,伴隨著西方國家人權(quán)運(yùn)動(dòng)、環(huán)保理念的持續(xù)推進(jìn),現(xiàn)代社會(huì)責(zé)任投資逐漸成型。自上世紀(jì)90年代開始,社會(huì)責(zé)任投資進(jìn)入快速發(fā)展期,氣候變化、公司治理等多方面議題被納入社會(huì)責(zé)任投資的考量。

    “進(jìn)入新千年,全球面臨著工業(yè)化污染和各種社會(huì)問題的挑戰(zhàn),可持續(xù)發(fā)展的理念越來越有共識(shí)?!瘪R蔚華介紹。

    2004年,聯(lián)合國全球契約組織首次正式提出ESG概念。2006年,聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織(UNPRI)成立,對(duì)推動(dòng)ESG投資落地起到了關(guān)鍵作用。就在UNPRI成立同年,高盛發(fā)布ESG研究報(bào)告,正式將環(huán)境、社會(huì)和公司治理的概念整合在一起,形成了完整的ESG理念。自此,ESG投資在全球資本市場(chǎng)的投資活動(dòng)中從邊緣走向中心。

    可以看到,ESG脫胎于社會(huì)責(zé)任投資,是在企業(yè)社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上,對(duì)企業(yè)尤其是上市公司做出的更加具象化的責(zé)任界定和評(píng)價(jià)要求?;诖?,上市公司向投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息披露變得更加標(biāo)準(zhǔn)化和有針對(duì)性。

    不過,由于和影響力投資、社會(huì)責(zé)任投資等概念存在一定程度交叉,不少資管機(jī)構(gòu)、投資者和企業(yè)對(duì)于ESG的理解仍時(shí)有誤區(qū)。作為“舶來品”,ESG在中國市場(chǎng)扎根的過程不可避免地伴隨著一定的矛盾和沖突。

    在馬蔚華看來,ESG的形成并不是一蹴而就,在中國市場(chǎng)仍是漸變式演進(jìn)的過程。

    2013年,港交所發(fā)布《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》,搭建起港股ESG信息披露的基本框架,滬深交易所也迅速跟進(jìn),奠定政策基礎(chǔ)。2018年,證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》,規(guī)定上市公司有責(zé)任披露ESG信息,從監(jiān)管層面對(duì)上市公司提出要求。

    除監(jiān)管層面的影響,ESG真正“出圈”,離不開“雙碳”目標(biāo)的直接推動(dòng)。

    馬蔚華指出,企業(yè)原來面對(duì)的環(huán)境指標(biāo)太多,越多越無從下手?,F(xiàn)在將碳排放指標(biāo)內(nèi)化到ESG里,監(jiān)管部門就有了一個(gè)具體的抓手。也就是說,ESG給“雙碳”目標(biāo)的達(dá)成提供了具體的實(shí)操工具。

    與此同時(shí),由于將ESG因子納入投研體系,給資金流向提供了參考。截至2021年9月,國內(nèi)超四成基金管理人參與到權(quán)益類ESG公募基金投資,累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模近2500億元。

    然而,當(dāng)所有人的目光都聚焦在ESG投資所能帶來的回報(bào)時(shí),其本身最具價(jià)值的部分不可避免地被忽視了。“這也是ESG在中國市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段的表現(xiàn)。”馬蔚華說。

    長期以來,投資者關(guān)注的重點(diǎn)都放在了上市公司市盈率、市凈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)上。

    而在財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上,ESG投資進(jìn)一步結(jié)合了環(huán)境效益、社區(qū)關(guān)系、公司治理等非財(cái)務(wù)指標(biāo),彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量方法的局限,能夠幫助投資者更加全面、準(zhǔn)確地了解公司,更好地規(guī)避了因環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任或公司治理不完善而引發(fā)的“黑天鵝”事件,同時(shí)也滿足投資者對(duì)于長期收益的預(yù)期。

    “除去投資工具屬性,ESG本質(zhì)上是一套倡導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任價(jià)值理念?!瘪R蔚華表示,絕大多數(shù)負(fù)面溢出效應(yīng)是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的,如果從每一筆投資開始就注重經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)價(jià)值的一致性,我們會(huì)最大程度減少治理成本。

    在馬蔚華看來,現(xiàn)在很多企業(yè)是出了問題以后再拿錢去治理,這不叫ESG。作為“舶來品”,ESG仍需經(jīng)過較長的本土化過程,才能真正納入社會(huì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的體系。

    目前,ESG本土化必須面對(duì)的難題,就是如何建立一套既和國際接軌又符合國情的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和信息披露體系。

    據(jù)了解,目前中國內(nèi)地A股上市企業(yè)ESG信息披露主要依靠政府部門引導(dǎo),交易所出臺(tái)相關(guān)政策細(xì)化落實(shí)。然而,目前監(jiān)管層對(duì)上市公司并無強(qiáng)制性的ESG信息披露機(jī)制,只在去年6月印發(fā)了上市公司年報(bào)及半年報(bào)格式,鼓勵(lì)披露碳減排的措施與成效。一些企業(yè)披露的信息缺少量化、關(guān)鍵數(shù)據(jù),整體可比性較差。

    在缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)范情況下,ESG很容易變成企業(yè)的“背書工具”和“募資手段”。不少企業(yè)對(duì)ESG僅停留在了解、認(rèn)識(shí)的階段,還沒開始產(chǎn)品研發(fā)和制度建設(shè),更談不上主動(dòng)對(duì)外信息披露,冠以ESG之名“漂綠”的行為也時(shí)有發(fā)生。

    “從根本上來說,我們不能為了追求商業(yè)價(jià)值去搞社會(huì)價(jià)值,這是本末倒置?!瘪R蔚華指出,可持續(xù)發(fā)展的理念源于人類社會(huì)遭受挑戰(zhàn)的危機(jī)感,出發(fā)點(diǎn)不能跑偏。

    作為前MSCI(明晟指數(shù))團(tuán)隊(duì)成員,嘉實(shí)基金ESG研究部主管韓曉燕在接受采訪時(shí)透露,大部分國際評(píng)估體系都會(huì)經(jīng)歷“水土不服”,因?yàn)樗鼈冏非蟮氖恰叭蚩杀取?,但要覆蓋全球幾千個(gè)上市公司,光有一套標(biāo)準(zhǔn)是不夠的。

    “標(biāo)準(zhǔn)可以不同,但原則是一致的。我們要以聯(lián)合國17個(gè)可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)為原則,結(jié)合我們國內(nèi)不同區(qū)域的情況,制定不同的標(biāo)準(zhǔn),這樣才符合實(shí)際?!瘪R蔚華指出,只有經(jīng)過不斷實(shí)踐和完善的標(biāo)準(zhǔn),公信力才能越來越高。

    他指出,對(duì)于國企來說,由于受國資委監(jiān)管,包括ESG在內(nèi)的很多工作可以比較全面地落實(shí)到績(jī)效考核上,“力度比較大?!蹦硣心茉醇瘓F(tuán)發(fā)言人表示,對(duì)于能源化工類企業(yè),壓力最大的還是E(環(huán)境)。

    而民企們則表示,“披不披露,披露多少”仍是難題。在公眾面前,披露是否會(huì)變成“紕漏”,都是讓經(jīng)營者猶豫不決的因素。

    “目前我們的標(biāo)準(zhǔn)還在形成初期,還需要一個(gè)過程,很多企業(yè)也有點(diǎn)茫然,怎么去做不是很清楚?!瘪R蔚華認(rèn)為,一個(gè)新理念,必須要有一個(gè)良好的生態(tài)來發(fā)展。這也意味著,推動(dòng)ESG需要社會(huì)形成合力,制度、監(jiān)管、第三方評(píng)級(jí)、社會(huì)監(jiān)督,缺一不可。

    他表示,ESG在中國的破局有三個(gè)關(guān)鍵:第一要繼續(xù)推動(dòng)ESG理念深入人心,第二監(jiān)管制度要完善和強(qiáng)化,第三要發(fā)揮第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用。

    “評(píng)級(jí)不是一種定性的評(píng)級(jí),我們?cè)跀?shù)字技術(shù)基礎(chǔ)上制定智能化的評(píng)級(jí)手段?!瘪R蔚華表示,要針對(duì)不同情況、不同階段來制定標(biāo)準(zhǔn),一定要符合實(shí)際情況。有了這樣的生態(tài),ESG在中國才能成氣候。

    ESG到底意味著什么,現(xiàn)在下結(jié)論也許為時(shí)過早,“但是不這樣做,整個(gè)世界都將面臨挑戰(zhàn)?!瘪R蔚華說。

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