PPP項(xiàng)目投融資管理與風(fēng)險(xiǎn)防范探究

張賢麗

摘要：PPP模式（Public-PrivatePartnership）具體是指政府和私人或者社會(huì)的一種合作關(guān)系，也可以說是為了提供某一種公共財(cái)物和服務(wù)參與到PPP模式的合作關(guān)系中，在這個(gè)過程中需要簽訂合同保證雙方的權(quán)利及義務(wù)，簽訂完合同就可以使雙方的合作進(jìn)展得更為順利，最終使雙方都能實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)，達(dá)到自身的目的。PPP中的Public指政府，Private指私人，PPP相結(jié)合的意義就在于政府和社會(huì)或私人的關(guān)系聯(lián)系在一起，形成一種相互合作的關(guān)系。其優(yōu)勢(shì)在于合作的關(guān)系能夠更高效迅速地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，雙方都能從這種關(guān)系中獲利，對(duì)政府來說其財(cái)務(wù)支出會(huì)大大減少，對(duì)企業(yè)來說其投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減輕。PPP模式中，政府將部分責(zé)任轉(zhuǎn)交企業(yè)，減輕自身在財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)也節(jié)約了人力，企業(yè)方主要是會(huì)減輕投資風(fēng)險(xiǎn)，PPP模式應(yīng)該大力推行，這會(huì)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐。

關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目;投融資管理;風(fēng)險(xiǎn)防范

一、導(dǎo)致PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因

1.市場(chǎng)原因

第一，不斷變動(dòng)的市場(chǎng)利率。3P項(xiàng)目建設(shè)具有較長(zhǎng)周期，在此過程中，有很大利率波動(dòng)情況存在，進(jìn)而會(huì)增加項(xiàng)目公司的融資成本，無法獲取預(yù)期效益。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響下，市場(chǎng)需求會(huì)在一定程度上有所改變。建設(shè)項(xiàng)目過程中，如果改變了市場(chǎng)需求方向，就會(huì)造成原有投資方案與市場(chǎng)當(dāng)前需求不一致，最終無法收回投入資本。第二，市場(chǎng)唯一性風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)完成后的3P項(xiàng)目，如果得到政府和其他社會(huì)資本認(rèn)可，他們就會(huì)引進(jìn)、建設(shè)、改進(jìn)此領(lǐng)域其他項(xiàng)目，必然會(huì)給此項(xiàng)目帶來替代與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，減少項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)收入，降低參與方投資率。

2.項(xiàng)目公司自身原因

第一，流動(dòng)性資金風(fēng)險(xiǎn)。3P項(xiàng)目融資主體是項(xiàng)目公司，就需要政府及社會(huì)給予支持。項(xiàng)目公司經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致其不科學(xué)地設(shè)定公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，在融資債務(wù)中過度使用短期借款方式，一旦項(xiàng)目運(yùn)行初期未取得相應(yīng)回報(bào)，就會(huì)增大項(xiàng)目公司的債務(wù)壓力，造成短期內(nèi)缺少流動(dòng)性資金，不能及時(shí)歸還各個(gè)融資借款，出現(xiàn)違約情況。第二，項(xiàng)目公司錯(cuò)誤地將債務(wù)性資金作為資本金。導(dǎo)致其資金來源與投資者認(rèn)繳出資原則相背離，使不合理現(xiàn)象出現(xiàn)在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中，提高投融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.社會(huì)資本原因

第一，我國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力比較薄弱，必須依靠銀行貸款解決參與3P建設(shè)項(xiàng)目中資金投入問題，同時(shí)，對(duì)比國(guó)有企業(yè)，自身信譽(yù)有待提高，造成企業(yè)難以向銀行順利貸款。對(duì)于中標(biāo)后社會(huì)資本方而言，如果不能根據(jù)需求將資本金按時(shí)注入項(xiàng)目公司，就會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司后期建設(shè)產(chǎn)生巨大影響，進(jìn)而將不確定因素帶到項(xiàng)目投融資中。第二，本地政府通常將優(yōu)質(zhì)3P項(xiàng)目推行給國(guó)有企業(yè)，并不會(huì)首先考慮民營(yíng)企業(yè)，造成很多民營(yíng)企業(yè)參與的項(xiàng)目規(guī)模和效益都較小，導(dǎo)致無法合理利用社會(huì)資本，在一定程度上降低了民營(yíng)企業(yè)參與3P項(xiàng)目的積極性，進(jìn)而增加政府后期引進(jìn)資金和建設(shè)3P項(xiàng)目的難度。

4.銀行等金融機(jī)構(gòu)原因

對(duì)于資本方而言，必須依靠銀行貸款實(shí)現(xiàn)注資給項(xiàng)目公司，并且項(xiàng)目公司自身融資也離不開銀行貸款。辦理銀行貸款時(shí)需以相關(guān)流程為根據(jù)，導(dǎo)致審批項(xiàng)目資金耗費(fèi)大量時(shí)間，造成資金不能及時(shí)到位，進(jìn)而對(duì)3P項(xiàng)目進(jìn)度產(chǎn)生影響。針對(duì)需要使用者付費(fèi)使用的3P項(xiàng)目，銀行需精準(zhǔn)評(píng)估使用者付費(fèi)情況，從而將項(xiàng)目公司營(yíng)業(yè)收入確定下來。考慮需以市場(chǎng)分析為依據(jù)確定使用者付費(fèi)收入，因此，預(yù)測(cè)受到3P項(xiàng)目同行業(yè)發(fā)展及本地配套設(shè)施決定性影響。大部分使用者不能充分認(rèn)識(shí)項(xiàng)目，進(jìn)而對(duì)預(yù)測(cè)項(xiàng)目的預(yù)期收益產(chǎn)生影響，造成銀行方面難以接受這些賬款，特別是針對(duì)新成立的項(xiàng)目公司，大大增加其簽訂銷售合同、三方合同的難度。

5.政府原因

盡管政府無需對(duì)3P項(xiàng)目的融資進(jìn)行負(fù)責(zé)，然而，融資仍然會(huì)在一定程度上受到政府財(cái)務(wù)狀況、信用和項(xiàng)目要求的影響。政府需要支付大部分3P項(xiàng)目費(fèi)用。一般情況下，政府財(cái)政狀況越差，就越增加其籌集資金難度。金融機(jī)構(gòu)的財(cái)政補(bǔ)貼政策受到政府績(jī)效的決定性影響。大部分地區(qū)政府對(duì)資本投資具有相對(duì)較低的回報(bào)要求，對(duì)績(jī)效考核條件提出嚴(yán)格要求，導(dǎo)致有很大的不確定性存在于項(xiàng)目還款來源或收益中，這就導(dǎo)致會(huì)更加嚴(yán)格地要求金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和管理，進(jìn)而大大增加3P項(xiàng)目的融資難度。銀行評(píng)估當(dāng)?shù)卣庞脿顩r及償還能力時(shí)，通常會(huì)對(duì)當(dāng)前財(cái)政壓力能否滿足3P項(xiàng)目實(shí)際支付要求進(jìn)行考量，還要綜合評(píng)定項(xiàng)目公司情況，進(jìn)而將實(shí)際貸款數(shù)額確定下來，這就將更多不確定性帶給3P項(xiàng)目投資管理工作。

二、PPP項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

1.促進(jìn)項(xiàng)目自身盈利水平提升

政府與社會(huì)資本間通過雙方精誠(chéng)合作的形式對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)進(jìn)行全方位保障，并且將項(xiàng)目的效益徹底發(fā)揮。PPP項(xiàng)目盈利水平的提升會(huì)將項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕档?，將各方的資金利用效率進(jìn)行提升。因此，PPP項(xiàng)目公司要將政府、社會(huì)方等各方面的資源進(jìn)行充分運(yùn)用，從而促進(jìn)PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)性提升。同時(shí)，PPP項(xiàng)目要從經(jīng)濟(jì)、技術(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)等各方面確保資金成本投入的控制，挖掘PPP項(xiàng)目新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)。并且當(dāng)PPP項(xiàng)目盈利水平提升后，可以吸引更多的閑置的社會(huì)資金投入到該項(xiàng)目當(dāng)中，其他金融機(jī)構(gòu)給PPP項(xiàng)目投資的意愿也會(huì)增強(qiáng)。

2.篩選高質(zhì)量PPP項(xiàng)目開展投融資

高質(zhì)量的PPP項(xiàng)目投融資可以為政府、社會(huì)帶來較大的公共效益，也可以為社會(huì)資本方、金融機(jī)構(gòu)帶來不少的收益，有效地改善民生問題。所以高質(zhì)量PPP項(xiàng)目的篩選就顯得十分重要。在進(jìn)行投融資前，各方需要充分考慮PPP項(xiàng)目類別、測(cè)算預(yù)期投資收益率，考慮到可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素及應(yīng)對(duì)機(jī)制，從而做好相應(yīng)的股權(quán)策劃以及融資工作，及時(shí)地發(fā)現(xiàn)預(yù)期收益率較低、風(fēng)險(xiǎn)較高、不可控因素多的項(xiàng)目，將其剔除。同時(shí)邀請(qǐng)專家團(tuán)隊(duì)對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，從政府、社會(huì)資本方等多個(gè)角度判斷該P(yáng)PP項(xiàng)目的質(zhì)量，最終篩選出高質(zhì)量的PPP項(xiàng)目。高質(zhì)量PPP項(xiàng)目的投融資風(fēng)險(xiǎn)必定較小，能夠方便后續(xù)的投融資風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.拓展投融資渠道，提升征信，引入中長(zhǎng)期融資工具

當(dāng)下PPP項(xiàng)目當(dāng)中比較常見的融資方式就是債務(wù)融資，基本上是以銀行貸款為主，總體看融資渠道比較單一化，而且多數(shù)銀行貸款周期為十年以內(nèi)，但是PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)回收周期一般在20年左右，其中比較明顯的問題就是兩者的時(shí)間錯(cuò)配問題。首先，PPP項(xiàng)目投融資管理當(dāng)中可以考慮私募基金、股票、債券以及其他金融工具進(jìn)行融資，并且可以引入保險(xiǎn)基金、設(shè)備基金等形式，將PPP項(xiàng)目投融資渠道進(jìn)行拓展;其次，則是PPP項(xiàng)目本身要注重征信的提升，尤其是政府方、社會(huì)資本方的資金質(zhì)量高低也會(huì)影響到PPP項(xiàng)目的征信，所以，PPP項(xiàng)目要確保各方資金的質(zhì)量。

4.增強(qiáng)項(xiàng)目履約保障機(jī)制

PPP項(xiàng)目應(yīng)該在滿足《招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例》基礎(chǔ)上，將投標(biāo)保證金的額度進(jìn)行上調(diào)，并且要在相關(guān)合同當(dāng)中制定相應(yīng)的履約保障措施，通過具體的方式約束PPP項(xiàng)目當(dāng)中各方的行為。同時(shí)，要進(jìn)一步保障PPP項(xiàng)目資金穩(wěn)定性，還可以通過轉(zhuǎn)移調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)等形式引導(dǎo)社會(huì)資本方運(yùn)用自有資金加大對(duì)項(xiàng)目公司的股權(quán)投資，增加項(xiàng)目公司的資本金比例。

結(jié)束語(yǔ)

PPP項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)企業(yè)加入國(guó)際投資建設(shè)的一種全新模式，具有其自身的優(yōu)點(diǎn)，它可以在減輕政府基礎(chǔ)建設(shè)等方面的財(cái)政負(fù)擔(dān)的同時(shí)為企業(yè)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上卻也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)洞悉其風(fēng)險(xiǎn)來源，積極采取相應(yīng)措施應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，幫助PPP項(xiàng)目進(jìn)行更為順利。

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