福耀玻璃：營收與利潤均被信義玻璃超越

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1360點，較上期下跌7.47%，同期上證指數(shù)下跌5.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.27%。成分股中，中青旅、麗珠集團和中國電影等個股跌幅較小。中國外運、順豐控股和中福耀玻璃等跌幅較大。

福耀玻璃（600660）：3月17日，公司發(fā)布2021年年報，公司2021年營業(yè)收入約236.03億元，同比增加18.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約31.46億元，同比增加20.97%。分紅方面，公司擬每10股分配現(xiàn)金股利10元（含稅），共派發(fā)股利26.10億元。2021年公司匯兌損失人民幣52800.63萬元，2020年匯兌損失人民幣42246.77萬元，若扣除匯兌損益影響，則2021年利潤總額比上年同期增長23.07%。福耀玻璃作為全球汽車玻璃和汽車級浮法玻璃設(shè)計、開發(fā)、制造、供應(yīng)及服務(wù)一體化解決方案的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，福耀奉行技術(shù)領(lǐng)先和快速反應(yīng)的品牌發(fā)展戰(zhàn)略。

從競爭對手信義玻璃上月披露的業(yè)績顯示，其2021年營收304億港元（約合246億元人民幣），凈利潤115億港元（約合93億元人民幣）。從營收和凈利潤上均超越福耀玻璃。

2021年，全球經(jīng)濟在疫情中復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)不穩(wěn)定，病毒變異、汽車缺芯、大宗商品價格屢創(chuàng)新高、海運費上漲、地緣政治局勢緊張等問題仍存，全球供應(yīng)鏈體系在重構(gòu)，全球經(jīng)濟的恢復(fù)增長還需要一個過程。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年汽車產(chǎn)銷同比呈現(xiàn)增長，結(jié)束了2018年以來連續(xù)三年的下降局面。2021年汽車產(chǎn)銷分別為2608.20萬輛和2627.50萬輛，同比分別增長3.40%和3.80%，其中乘用車產(chǎn)銷分別為2140.80萬輛和2148.20萬輛，同比分別增長7.10%和6.50%。截至2021年度，中國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)十三年穩(wěn)居全球第一。

當(dāng)前汽車“電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化”（新四化）已成為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流和趨勢，汽車市場進入需求多元、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的新發(fā)展階段，新能源汽車滲透率不斷提升，智能汽車也已經(jīng)進入到大眾化應(yīng)用的階段，汽車不再是一個簡單的交通工具，現(xiàn)在的汽車正朝著一個可移動的智能終端轉(zhuǎn)變。汽車新四化的發(fā)展使得越來越多的新技術(shù)集成到汽車玻璃中，對汽車玻璃提出新的要求，同時也為汽車玻璃行業(yè)的發(fā)展提供了新的機遇，推動汽車玻璃朝著“安全舒適、節(jié)能環(huán)保、美觀時尚、智能集成”方向發(fā)展，智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產(chǎn)品占比在不斷地提升。福耀在行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)地位，為公司汽車玻璃銷售帶來結(jié)構(gòu)性的機會。

從股東層面看，2021年末，易方達消費行業(yè)股票型證券投資基金持有4510萬股，位列第五大股東，2021年四季度加倉508.80萬股。易方達消費行業(yè)股票基金由明星基金經(jīng)理王元春、蕭楠掌管。另外北上資金持有2億股，公司屬于白馬股，被外資重倉，如今美聯(lián)儲加息，資金可能存在部分回流美國市場，所有被外資重倉持有的白馬股都有調(diào)整的壓力，筆者建議對福耀玻璃不要有太高期望，競爭對手信義玻璃從規(guī)模和利潤上都開始超越福耀，競爭格局可能會存在變化。

中國國航（601111）：進入3月以來，受多地散發(fā)疫情影響，行業(yè)需求處于相對低位，市場預(yù)期轉(zhuǎn)向相對悲觀，疊加油價沖高影響，航空板塊有所調(diào)整。3月15日，國家衛(wèi)健委印發(fā)《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》。診療方案的調(diào)整或有助于部分緩解醫(yī)療壓力，為疫情下遠程出行的修復(fù)提供保障。

中國國航2022年2月合并旅客周轉(zhuǎn)量（按收入客公里計）同比、環(huán)比均上升?？瓦\運力投入（按可用座位公里計）同比上升23.10%，環(huán)比下降6.30%;旅客周轉(zhuǎn)量同比上升28.60%，環(huán)比上升1.10%;平均客座率為64.40%，同比上升2.80個百分點，環(huán)比上升4.80個百分點。

2021年三大航均預(yù)虧超過110億元，其中，中國國航預(yù)虧145億至180億;南方航空預(yù)虧113億至128億;中國東航預(yù)虧110億至135億。國內(nèi)外疫情反復(fù)，航空客運需求恢復(fù)受負面沖擊，頭部航空公司的成長邏輯和區(qū)位優(yōu)勢并未因疫情發(fā)生本質(zhì)變化;隨著新冠疫苗/治療技術(shù)的不斷推進，航空客運需求必將逐步恢復(fù)，公司價值重估是確定性事件。

從股東層面看，廣發(fā)基金大幅介入中國國航，其實不止是國航，以持倉最多的廣發(fā)均衡優(yōu)選混合為例，其前十大持倉中竟然有四只航空股，分別是東航、南航、國航和吉祥航空，真的是在豪賭疫情后航空的恢復(fù)。

中國神華（601088）：公司3月17日晚間發(fā)布的2022年2月份主要運營數(shù)據(jù)公告顯示，2022年2月份中國神華商品煤產(chǎn)量2520萬噸，同比增長5.00%，而上月為同比下降0.70%;煤炭銷售量為3450萬噸，同比下降2.50%，降幅較上月收窄12.20個百分點。2022年1-2月份，中國神華商品煤累計產(chǎn)量5300萬噸，同比增長1.90%;煤炭累計銷售量6350萬噸，同比下降8.50%。

2022年2月份，中國神華黃驊港裝船量為1610萬噸，同比下降3.60%，降幅較上月收窄1.70個百分點;神華天津港煤碼頭裝船量為290萬噸，同比下降17.10%，降幅較上月擴大9.20個百分點;航運貨運量為990萬噸，同比增長13.80%，而上月為同比下降2.70%。2022年1-2月份，中國神華黃驊港裝船量為3390萬噸，同比下降4.50%;神華天津港煤碼頭裝船量為640萬噸，同比下降12.30%;航運貨運量為2070萬噸，同比增長4.50%。

此外，2022年2月份，中國神華總發(fā)電量136.90億千瓦時，同比增長60.90%;1-2月累計總發(fā)電量307.80億千瓦時，同比增長30.10%。2月總售電量128.70億千瓦時，同比增長61.90%;1-2月累計總售電量289.30億千瓦時，同比增長30.30%。

公司表示，2022年2月，神華天津煤碼頭裝船量同比下降的主要原因是港口裝卸設(shè)備檢修;航運貨運量、航運周轉(zhuǎn)量同比增長的主要原因是公司進一步加強煤炭調(diào)運以保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng);發(fā)電業(yè)務(wù)運營指標(biāo)同比增長的主要原因是全社會用電需求增長，2021年以來公司多臺新機組陸續(xù)投運，以及上年同期受機組檢修等因素影響基數(shù)較低。

中國神華作為一體化經(jīng)營的公司，受煤炭價格波動的彈性要小一些，當(dāng)然業(yè)績也更穩(wěn)定一些，其實作為煤炭公司來說，由于神華有大量的發(fā)電業(yè)務(wù)，漲電價對公司才是最有利的。從實際股價表現(xiàn)來看，中國神華也是最抗跌的，目前公司估值還是很低，且分紅收益率很高，股價仍有吸引力。

國電南瑞（600406）：公司發(fā)布經(jīng)營情況簡報，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入預(yù)計424.11億元，同比增長10.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計56.42億元，同比增長16.29%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤預(yù)計55.29億元，同比增長19.25%。

南瑞業(yè)務(wù)布局全面契合電網(wǎng)投資的重點方向，在電網(wǎng)自動化領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋調(diào)度/變電/配電/用電多環(huán)節(jié)，市占率均保持領(lǐng)先地位;在信息通信領(lǐng)域，業(yè)務(wù)全面嵌入電力能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計。跟此前分析福耀玻璃類似，國電南瑞也是白馬股，被北上資金持有多達8億股，在外資撤離時股價有回調(diào)的壓力。

華僑城（000069）：3月14日晚間，華僑城A披露2022年2月主要業(yè)務(wù)經(jīng)營情況。公告顯示，2022年2月份公司實現(xiàn)合同銷售面積14.1萬平方米，合同銷售金額21.00億元;2022年1-2月份公司累計實現(xiàn)合同銷售面積31.30萬平方米，較上年同期下降48%;合同銷售金額52.50億元，較上年同期下降57%。

華僑城是旅游加地產(chǎn)的差異化競爭模式，但市場給公司的估值是地產(chǎn)的估值，甚至更低一些。當(dāng)然在國家房住不炒的背景下，行業(yè)這兩年發(fā)生了翻天覆地的變化，好在公司是央企，融資渠道相對較好，大概率是能存活下來的地產(chǎn)公司。當(dāng)然筆者認為30成分股中招商蛇口也是能剩下來的，且發(fā)展前景更佳一些。

招商蛇口（001979）：公司公布2022年2月銷售及近期購得土地使用權(quán)情況顯示，2022年2月，招商蛇口實現(xiàn)簽約銷售面積48.30萬平方米，同比減少36.80%;實現(xiàn)簽約銷售金額100.64億元，同比減少41.55%。2022年1-2月，招商蛇口累計實現(xiàn)簽約銷售面積118.86萬平方米，同比減少31.68%;累計實現(xiàn)簽約銷售金額252.11億元，同比減少39.74%。

根據(jù)招商蛇口此前發(fā)布的2021年度業(yè)績快報，2021年公司營業(yè)總收入1606.43億元，同比增加23.93%;利潤總額228.43億元，同比減少5.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤103.72億元，同比減少15.35%。

地產(chǎn)行業(yè)的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，招商蛇口是地產(chǎn)洗牌后能存活下來的公司，公司海量的前海土地儲備為公司長期的發(fā)展提供了支撐。