數(shù)字金融、金融素養(yǎng)與居民家庭金融資產(chǎn)選擇

■陳瑾瑜 羅荷花

一、引言

在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量不斷擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，而經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展又進(jìn)一步促進(jìn)了家庭財(cái)富的積聚和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展?！?020年全球財(cái)富報(bào)告》指出，截至2019年底，中國(guó)家庭總財(cái)富已增至78.08萬(wàn)億美元，位列世界第二。家庭人均實(shí)際資產(chǎn)已達(dá)44349 美元。當(dāng)下，越來(lái)越多的家庭參與金融市場(chǎng)以進(jìn)行資產(chǎn)的優(yōu)化配置，促進(jìn)家庭財(cái)富保值增值。然而，家庭資產(chǎn)配置效果卻不盡如人意。《2020 中國(guó)城市家庭財(cái)富健康報(bào)告》顯示，財(cái)富管理得分在60 分以下的中國(guó)家庭占比接近四成。中國(guó)城市家庭金融資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)的11.8%，而美國(guó)這一占比為42.6%。

整體來(lái)看，我國(guó)家庭資產(chǎn)管理處于亞健康狀態(tài)，家庭金融市場(chǎng)參與積極性和金融資產(chǎn)投資分散化程度不足，家庭金融資產(chǎn)仍以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為主，風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)比重較低。家庭金融資產(chǎn)的低效配置既不利于增加居民的資產(chǎn)性收入，也會(huì)影響資本市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，研究如何優(yōu)化居民家庭金融資產(chǎn)配置，既有助于引導(dǎo)居民理性投資，實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富的穩(wěn)步健康發(fā)展，也有助于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的完善發(fā)展。

近年來(lái)，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能和其他新型數(shù)字技術(shù)與包容性金融滲透結(jié)合，以數(shù)字化創(chuàng)新服務(wù)為代表的數(shù)字金融正深刻作用于家庭資產(chǎn)選擇行為，成為影響家庭財(cái)富增長(zhǎng)的新因素。數(shù)字金融能充分發(fā)揮新型“互聯(lián)網(wǎng)+”數(shù)字技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，讓家庭可以通過(guò)便捷的渠道接觸金融產(chǎn)品。這有利于提升家庭的投資意愿，優(yōu)化家庭資產(chǎn)選擇方式。羅文穎等[1]研究發(fā)現(xiàn)，較高金融素養(yǎng)水平的家庭從事風(fēng)險(xiǎn)投資的概率更高；而對(duì)絕大多數(shù)需求主體而言，金融素養(yǎng)表現(xiàn)為對(duì)金融市場(chǎng)的參與水平。數(shù)字金融為家庭實(shí)現(xiàn)信息交互和資金高效流通提供了技術(shù)條件，使家庭投資者有更多的渠道和機(jī)會(huì)獲取金融知識(shí)，提高了其金融認(rèn)知和金融素養(yǎng)，從而對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇產(chǎn)生較大影響。

二、文獻(xiàn)回顧

家庭金融資產(chǎn)選擇的影響因素近年來(lái)逐漸成為國(guó)內(nèi)外研究的熱點(diǎn)。相關(guān)文獻(xiàn)主要從家庭人口學(xué)特征及經(jīng)濟(jì)特征、金融素養(yǎng)、信息摩擦、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等維度展開(kāi)討論。盧亞娟等[2]研究發(fā)現(xiàn)，戶主受教育程度通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和家庭收入正向作用于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)選擇，且顯著促進(jìn)家庭投資組合配置多樣化。Bucciol等[3]利用歐洲健康、老齡化和退休調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的個(gè)體或者家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資決策的可能性更大。陳丹妮[4]借助中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS），從生命周期的角度，發(fā)現(xiàn)人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響呈倒U 型，即當(dāng)60歲以上老年人口比例增加時(shí)，家庭參與股票和基金的概率會(huì)顯著降低。Munk[5]發(fā)現(xiàn)住房對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資具有擠出效應(yīng)，對(duì)于年輕家庭而言，房屋投資與抵押貸款相結(jié)合的金融資產(chǎn)配置方式更具吸引力。胡振等[6]基于中國(guó)城市居民消費(fèi)金融調(diào)查數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)金融素養(yǎng)與家庭金融資產(chǎn)組合多樣性存在正相關(guān)關(guān)系，且相比于客觀金融素養(yǎng)，主觀金融素養(yǎng)對(duì)家庭金融資產(chǎn)種類(lèi)和多元性的影響更大。吳文生等[7]運(yùn)用中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)研究在信息摩擦下家庭最優(yōu)資產(chǎn)配置，研究表明自身內(nèi)在信息處理能力和外在信息獲取能力的增強(qiáng)不僅能顯著提高家庭參與金融市場(chǎng)的可能性，也會(huì)提升家庭持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重。Ostrovsky-berman 等[8]基于歐洲健康、退休調(diào)查數(shù)據(jù)，分別用社交規(guī)模、社交網(wǎng)絡(luò)的滿意度來(lái)衡量社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大，家庭越傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。

數(shù)字金融作為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與普惠金融深度融合的產(chǎn)物，其憑借互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)，在服務(wù)農(nóng)村居民和小微企業(yè)等弱勢(shì)群體方面具有天然優(yōu)勢(shì)，能夠在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的不足[9]。數(shù)字金融是指金融領(lǐng)域的廣泛數(shù)字化，包括金融服務(wù)平臺(tái)和金融科技綜合提供商提供的大量投資理財(cái)產(chǎn)品、創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)模式[10]。本文采用郭峰等[11]對(duì)數(shù)字金融的定義，即數(shù)字金融是綜合性的概念，從廣度、深度以及數(shù)字化程度三個(gè)維度構(gòu)造一套數(shù)字金融指標(biāo)體系，并指出數(shù)字金融的鮮明特征是其所具有的普惠性。

由于數(shù)字金融的提出時(shí)間較短，現(xiàn)有研究更多基于互聯(lián)網(wǎng)金融展開(kāi)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的研究。隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的普及，越來(lái)越多的家庭投資者從互聯(lián)網(wǎng)上收集投資信息進(jìn)行分析[12]。信息獲取和互聯(lián)網(wǎng)使用對(duì)家庭金融資產(chǎn)規(guī)模影響顯著[13]，并且能通過(guò)降低市場(chǎng)摩擦等途徑提升家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性[14]。廖婧琳等[15]以及周雨晴等[16]均發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能顯著促進(jìn)家庭金融資產(chǎn)選擇，但前者側(cè)重于戶主受教育水平在其中起到的調(diào)節(jié)作用，后者關(guān)注農(nóng)民金融素養(yǎng)和智能化素養(yǎng)的異質(zhì)性影響。李曉等[17]研究認(rèn)為數(shù)字金融可以通過(guò)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻、提升服務(wù)可及性以有效促進(jìn)家庭參與金融市場(chǎng)，并增加家庭購(gòu)買(mǎi)商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品的概率和金額。從對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理中可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們對(duì)數(shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)使用對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響進(jìn)行了理論研究與實(shí)證檢驗(yàn)。然而，從微觀層面考察數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇影響的文獻(xiàn)相對(duì)較少，對(duì)其異質(zhì)性影響以及中介機(jī)制有待進(jìn)一步的研究。鑒于此，本文基于CHFS（2015）數(shù)據(jù)和北大中國(guó)數(shù)字金融指數(shù)，通過(guò)Probit 和Tobit 計(jì)量模型從更加多維的視角分析數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的可能影響，并進(jìn)一步探討個(gè)體特征和地區(qū)特征差異，在此基礎(chǔ)上考察投資者的金融素養(yǎng)在家庭金融資產(chǎn)選擇過(guò)程中是否存在中介效應(yīng)。同時(shí)，使用工具變量法處理內(nèi)生性問(wèn)題。本文為在數(shù)字金融背景下如何優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)選擇提供新的思路。

三、理論分析與研究假設(shè)

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)彌補(bǔ)了基礎(chǔ)設(shè)施落后的差距，打破了金融服務(wù)的地域局限，以往被排斥在外的客戶也被服務(wù)提供商納入其中[18]。數(shù)字金融依賴于大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，通過(guò)發(fā)揮“低成本、速度快、廣覆蓋”的優(yōu)勢(shì)，降低金融服務(wù)門(mén)檻和成本，延伸服務(wù)半徑，突破了金融服務(wù)的地域限制，從而提升了金融服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)效率[19]。由此看來(lái)，數(shù)字金融的發(fā)展極大地提高了家庭的金融可及性，進(jìn)而讓更多的家庭享有符合需求、價(jià)格合理的金融產(chǎn)品和服務(wù)，這有利于促進(jìn)家庭投資者之間的信息交流與多樣化選擇[20]。基于此，本文提出假設(shè)1。

H1：數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇具有正向影響。

數(shù)字金融是一個(gè)多維度的綜合指數(shù)，包括覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度等多個(gè)指標(biāo)。其中，衡量數(shù)字金融覆蓋廣度的指數(shù)體現(xiàn)在數(shù)字金融服務(wù)的影響范圍，衡量使用深度的指數(shù)則主要體現(xiàn)在數(shù)字金融服務(wù)質(zhì)量的高低。數(shù)字金融能夠通過(guò)一系列信息技術(shù)的應(yīng)用，有效降低金融交易成本，進(jìn)而降低金融服務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻，使得更多家庭能夠享受到金融服務(wù)。同時(shí)，數(shù)字金融可以根據(jù)家庭現(xiàn)階段的資產(chǎn)配置需要進(jìn)行精準(zhǔn)化定位，為其制定符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的金融理財(cái)產(chǎn)品，提升金融服務(wù)質(zhì)量。由此，如果數(shù)字金融能夠促進(jìn)家庭金融資產(chǎn)選擇，那么數(shù)字金融不同維度的發(fā)展指標(biāo)均應(yīng)促進(jìn)家庭金融資產(chǎn)選擇。因而，本文提出假設(shè)2。

H2：數(shù)字金融不同維度的發(fā)展水平對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇具有正向影響。

數(shù)字金融是否會(huì)通過(guò)金融素養(yǎng)影響家庭金融資產(chǎn)選擇，這也是本文的研究重點(diǎn)?！?014年全球金融發(fā)展報(bào)告》顯示，78%的受訪者將家庭獲得金融服務(wù)的主要障礙歸于缺乏投資理財(cái)知識(shí)。數(shù)字金融是將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)相結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。因此，其產(chǎn)品和服務(wù)存在技術(shù)上的排他性，這要求家庭投資者具備相對(duì)較高的學(xué)習(xí)能力和互聯(lián)網(wǎng)操作能力[21]。金融知識(shí)反映了家庭投資者具備的金融素養(yǎng)，金融知識(shí)越豐富的家庭，其股權(quán)類(lèi)證券投資在家庭資產(chǎn)配置中的比重更高[22]。金融素養(yǎng)越高的家庭，其金融知識(shí)和金融經(jīng)驗(yàn)就越豐富，進(jìn)而更容易理解并接受數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)，數(shù)字金融對(duì)其金融資產(chǎn)選擇的影響越大。據(jù)此，本文提出假設(shè)3。

H3：金融素養(yǎng)對(duì)數(shù)字金融的使用有促進(jìn)作用。投資者金融素養(yǎng)水平越高，數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響越大。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本數(shù)據(jù)

本文所使用的家庭微觀數(shù)據(jù)主要來(lái)源于2015年西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的中國(guó)家庭金融調(diào)查項(xiàng)目（China Household Finance Survey，CHFS）。該數(shù)據(jù)庫(kù)不僅包含家庭成員的人口統(tǒng)計(jì)學(xué)數(shù)據(jù)，還覆蓋了有關(guān)家庭資產(chǎn)與負(fù)債、支出與收入、保險(xiǎn)與理財(cái)、金融素養(yǎng)、社區(qū)治理與主觀態(tài)度等一系列可據(jù)以研究家庭資產(chǎn)選擇的微觀信息，具有一定系統(tǒng)性和完備性。2015年CHFS總計(jì)調(diào)查城鄉(xiāng)家庭37289戶，刪除缺失數(shù)據(jù)的樣本和異常數(shù)據(jù)的樣本，最終得到36869 戶家庭樣本。數(shù)字金融指數(shù)來(lái)源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，其由螞蟻金服提供的海量數(shù)字金融數(shù)據(jù)編制而成。數(shù)字金融是一個(gè)綜合性的概念，在包含總指數(shù)的同時(shí)，還包括三個(gè)細(xì)分的維度，即數(shù)字金融覆蓋的廣度（支付寶和微信支付賬戶數(shù)量、捆綁銀行卡數(shù)量）、使用深度（支付、信貸、保險(xiǎn)、投資、信用、貨幣資金）和數(shù)字化（移動(dòng)支付、銀行利率）三個(gè)維度，涵蓋2011—2018年的省、市、縣三個(gè)層級(jí)，可以在較大程度上刻畫(huà)出中國(guó)數(shù)字金融的發(fā)展及其普惠性。與微觀家庭數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)，本文主要利用2015年數(shù)字金融指數(shù)研究數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響。另外，其他變量的數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)。

（二）變量選取

1.被解釋變量

被解釋變量為家庭金融資產(chǎn)選擇。本文根據(jù)CHFS（2015）數(shù)據(jù)，將金融資產(chǎn)分為活期儲(chǔ)蓄、銀行定期、股票、基金、政府及公司債券、金融理財(cái)產(chǎn)品、金融衍生品、黃金、外匯、非人民幣資產(chǎn)、貴金屬、其他金融資產(chǎn)等。當(dāng)被調(diào)查家庭至少持有一項(xiàng)金融資產(chǎn)時(shí)，變量取值為1；否則，取值為0。

2.解釋變量

關(guān)鍵解釋變量是數(shù)字金融。本文使用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字金融指數(shù)來(lái)描述數(shù)字金融的發(fā)展水平，該指數(shù)在空間上包括31個(gè)省、337個(gè)地級(jí)以上市和2800 個(gè)縣。本文采用省級(jí)數(shù)字金融總指標(biāo)來(lái)測(cè)度一個(gè)地區(qū)數(shù)字金融的發(fā)展程度。同時(shí)，為了衡量不同類(lèi)型的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，選取了支付、保險(xiǎn)、貨幣基金、投資、信貸和信用六個(gè)三級(jí)指標(biāo)。為了平衡指標(biāo)差異，在實(shí)證過(guò)程中以對(duì)數(shù)的形式處理數(shù)字金融總指數(shù)及其子指標(biāo)。

3.中介變量

中介變量為金融素養(yǎng)。為更加準(zhǔn)確衡量戶主的金融素養(yǎng)水平，本文借鑒已有文獻(xiàn)的做法，利用CHFS2015 項(xiàng)目問(wèn)卷調(diào)查中有關(guān)家庭財(cái)務(wù)管理人員的金融知識(shí)測(cè)試和財(cái)富管理情況的主觀自我評(píng)估等相關(guān)問(wèn)題的調(diào)查信息，從利率、通貨膨脹和投資風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度全面考察家庭投資者的金融素養(yǎng)水平?；卮疱e(cuò)誤與回答算不出來(lái)或不知道所代表的金融素養(yǎng)水平不同，因此針對(duì)有關(guān)金融素養(yǎng)的問(wèn)題，本文分別構(gòu)造兩個(gè)虛擬變量。第一個(gè)虛擬變量代表是否正確回答，第二個(gè)虛擬變量代表是否直接回答。回答正確和直接回答賦值為1，回答錯(cuò)誤和間接回答則賦值為0。以此，構(gòu)建6個(gè)金融知識(shí)變量。

對(duì)問(wèn)題答案賦值以后，本文對(duì)以上6 個(gè)問(wèn)題進(jìn)行KMO檢驗(yàn)，如表1所示。整體樣本的KMO統(tǒng)計(jì)值達(dá)到0.6657，大于0.6，說(shuō)明該樣本適合進(jìn)行因子分析。提取前兩位特征值大于1 的主成分，即特征值為3.0002 和1.2310 的兩個(gè)因子。得到旋轉(zhuǎn)以后的因子載荷矩陣，如表2所示，兩個(gè)因子旋轉(zhuǎn)后的累計(jì)解釋比率為70.52%。計(jì)算旋轉(zhuǎn)后兩個(gè)因子的權(quán)重，即以各因子的方差貢獻(xiàn)率分別除以累計(jì)貢獻(xiàn)率構(gòu)建因子的綜合得分函數(shù)，以此來(lái)衡量家庭金融素養(yǎng)水平。

表1 KMO檢驗(yàn)及旋轉(zhuǎn)因子載荷結(jié)果

表2 因子分析結(jié)果

4.控制變量

基于以往文獻(xiàn)，本文選擇以下三類(lèi)控制變量：第一，戶主個(gè)人特征變量，包括風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、金融素養(yǎng)、經(jīng)濟(jì)金融信息關(guān)注度、年齡、性別、婚姻狀況、受教育程度、是否有工作、健康水平；第二，家庭特征變量，包括家庭是否使用數(shù)字銀行服務(wù)、家庭是否擁有信用卡、家庭是否擁有小汽車(chē)、家庭資產(chǎn)、家庭收入、家庭是否擁有住房；第三，地區(qū)特征變量，包括省份人均GDP和是否是城鎮(zhèn)。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

表3報(bào)告了各變量的定義及描述性統(tǒng)計(jì)。樣本家庭金融市場(chǎng)參與率為17.7%，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度均值為9.2%，由此可見(jiàn)，我國(guó)居民家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇的積極性較低，且普遍持有風(fēng)險(xiǎn)厭惡態(tài)度，其金融資產(chǎn)投資選擇偏向于保守型，不愿意配置高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品。數(shù)字金融覆蓋廣度均值為5.285，使用深度均值為5.191，表明我國(guó)數(shù)字金融服務(wù)的廣度和深度仍有較大的優(yōu)化空間。個(gè)人特征方面，家庭投資者金融素養(yǎng)均值僅為3.88e-08，說(shuō)明其金融素養(yǎng)處于較低水平。家庭投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)信息的關(guān)注程度均值為10.6%，這說(shuō)明大部分家庭對(duì)金融經(jīng)濟(jì)信息的關(guān)注度較低。36869 個(gè)被調(diào)查樣本家庭中，家庭財(cái)務(wù)決策者多為男性，平均年齡約為58 歲（本文選取樣本的年齡跨度為19—108歲），平均受教育程度為初中文化。家庭特征方面，家庭擁有信用卡的均值為17.8%，家庭擁有小汽車(chē)的均值為23.4%，43.1%的家庭擁有住房。區(qū)域特征方面，省級(jí)人均GDP差異較大，31.3%的家庭居住在城鎮(zhèn)地區(qū)。

表3 變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)

（四）計(jì)量模型設(shè)定

1.基準(zhǔn)模型

基準(zhǔn)模型設(shè)定中，為探討數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，且考慮到被解釋變量是否進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)選擇為二元離散變量，本文采用二元選擇模型Probit方法進(jìn)行回歸。模型設(shè)定如下：

其中，fin代表家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。當(dāng)fin=1 時(shí)表示持有風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)，否則fin=0。lnindex代表核心解釋變量數(shù)字金融，X代表控制變量。u代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，是所有不可觀測(cè)因素的總和，其遵循獨(dú)立同分布的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。

本文同時(shí)探討了數(shù)字金融對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比的影響，用家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與金融總資產(chǎn)的比例來(lái)衡量。由于將未進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇的家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)設(shè)為0，所以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與金融總資產(chǎn)之比包含較多零值，即存在數(shù)據(jù)被截?cái)嗟那闆r，因此使用Tobit 模型進(jìn)行回歸。模型設(shè)定如下：

其中，per*是潛變量，代表家庭實(shí)際持有的金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例。當(dāng)per*＞0 時(shí)才可觀測(cè)到。lnindex和控制變量X與Probit模型一致。

2.解決內(nèi)生性的模型

從實(shí)證角度，采用上述模型（1）（2）估計(jì)數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響時(shí)可能由于互為因果或遺漏變量等因素影響而存在內(nèi)生性問(wèn)題。為了解決內(nèi)生性問(wèn)題導(dǎo)致的估計(jì)結(jié)果誤差，選取“受訪者所在城市到杭州市的距離”作為數(shù)字金融指數(shù)的工具變量，并將該地理距離取自然對(duì)數(shù)進(jìn)行IVProbit、IV?Tobit回歸?！笆茉L者所在城市到杭州市的距離”與區(qū)域的數(shù)字金融發(fā)展水平密切相關(guān)，但卻不會(huì)直接影響到受訪家庭金融資產(chǎn)投資選擇，從而滿足了工具變量所需的相關(guān)條件，可以減少模型的內(nèi)生性。Wald 內(nèi)生性檢驗(yàn)在1%的顯著性水平下拒絕“數(shù)字金融不存在內(nèi)生性”的原假設(shè)，表明“受訪者所在城市到杭州市的距離”對(duì)于數(shù)字金融具有很強(qiáng)的解釋力。表4結(jié)果表明，在糾正了內(nèi)生性問(wèn)題后，數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響依然顯著。

五、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)字金融總指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響

以下檢驗(yàn)數(shù)字金融指數(shù)總指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響。表4中（1）和（2）列檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)持有概率的影響，（3）和（4）列反映數(shù)字金融對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比重的影響。表4報(bào)告了邊際估計(jì)系數(shù)，其中（1）和（3）列為Probit 與Tobit 模型回歸結(jié)果，同時(shí)采用工具變量法進(jìn)行回歸分析，（2）和（4）列為加了工具變量的IVProbit、IVTobit 回歸結(jié)果。

表4 數(shù)字金融總指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響基準(zhǔn)模型回歸結(jié)果

實(shí)證結(jié)果顯示，在不考慮內(nèi)生性的情況下，使用數(shù)字金融能夠顯著提升家庭對(duì)金融資產(chǎn)投資的廣度與深度，其邊際效應(yīng)分別為0.0007和0.0023，且均在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。這說(shuō)明與不使用數(shù)字金融的家庭相比，使用數(shù)字金融的家庭進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的廣度與深度均會(huì)增加。在引入“受訪者所在城市到杭州市的距離”作為工具變量之后，二階段的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融促進(jìn)了家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資，且家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比有所提高。這驗(yàn)證了前述回歸結(jié)果的穩(wěn)健性?？刂茟糁?、家庭、區(qū)域特征變量之后，在未添加工具變量和添加了工具變量的情況下，數(shù)字金融總指數(shù)的系數(shù)均顯著為正，這證明了數(shù)字金融正向影響了家庭金融資產(chǎn)選擇。假設(shè)1成立。

從控制變量的結(jié)果可以看出，戶主、家庭和地區(qū)層面的特征變量對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇存在較為顯著的影響。從戶主個(gè)人特征變量看，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與家庭金融資產(chǎn)選擇正相關(guān)，這可能是因?yàn)榕c持有保守投資態(tài)度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者相比，風(fēng)險(xiǎn)偏好者有更強(qiáng)烈的投資需求，更敢于嘗試投資多種類(lèi)的金融資產(chǎn)，實(shí)施更為積極的家庭資產(chǎn)選擇策略。戶主對(duì)經(jīng)濟(jì)金融信息關(guān)注程度越高，掌握的經(jīng)濟(jì)信息越有助于其做出更明智的金融決策，進(jìn)而顯著提升家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)配置的概率。戶主受教育程度越高，其豐富的專業(yè)技能和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為其提供的就業(yè)機(jī)會(huì)就越多，從而具備廣闊的發(fā)展?jié)摿?。因此，隨著教育水平的提高，戶主選擇波動(dòng)大、高風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的可能性增加。與女性戶主相比，男性戶主投資金融資產(chǎn)的可能性較小。未婚戶主和在職戶主更偏好于投資風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)。從家庭特征變量來(lái)看，隨著家庭資產(chǎn)和收入的增加，戶主進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇的概率顯著提高。這類(lèi)家庭擁有較為堅(jiān)實(shí)的財(cái)富基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，更有可能突破資產(chǎn)選擇過(guò)程中的財(cái)富門(mén)檻，實(shí)現(xiàn)靈活自由的多樣化投資。由于住房兼具消費(fèi)和投資雙重屬性，因此住房在家庭資產(chǎn)配置中的優(yōu)先級(jí)非常高，在家庭總資產(chǎn)一定的情況下，住房資產(chǎn)價(jià)值較大，在家庭資產(chǎn)中所占比重較高，且住房資產(chǎn)確實(shí)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇有“擠出效應(yīng)”，家庭可能會(huì)因受到流動(dòng)性約束的影響而降低金融資產(chǎn)選擇概率。家庭是否使用數(shù)字銀行服務(wù)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇有顯著正向影響，這表明數(shù)字銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展促使更多家庭通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇，以此來(lái)降低家庭金融市場(chǎng)的參與成本。從區(qū)域變量的回歸結(jié)果可知，農(nóng)村地區(qū)的數(shù)字金融對(duì)家庭參與風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)選擇具有更加顯著的促進(jìn)作用，這是因?yàn)榻陙?lái)普惠金融使得金融服務(wù)下沉，為偏遠(yuǎn)地區(qū)家庭參與金融市場(chǎng)提供了便利。另外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，家庭選擇風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資的可能性越大。

（二）數(shù)字金融分指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響

數(shù)字金融的發(fā)展涵蓋了多個(gè)維度，比如其發(fā)展既可以表示為金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)的增加以及數(shù)字金融賬戶的擴(kuò)張（覆蓋廣度），也可以表示為金融服務(wù)的門(mén)檻的降低（使用深度），即以支付寶、云閃付、微信平臺(tái)等為代表的新型數(shù)字平臺(tái)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融服務(wù)方式的轉(zhuǎn)變。因此，本文進(jìn)一步研究數(shù)字金融指數(shù)的二、三級(jí)指標(biāo)對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)選擇的不同影響。表5、表6報(bào)告了將數(shù)字金融指數(shù)的兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)覆蓋廣度、使用深度以及三級(jí)指標(biāo)支付指數(shù)、保險(xiǎn)指數(shù)、貨幣基金指數(shù)、投資指數(shù)、信貸指數(shù)、信用指數(shù)作為解釋變量加入到IVProbit、IVTobit 模型中的回歸結(jié)果。

表5和表6中（1）至（8）列的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融分指標(biāo)的系數(shù)均顯著為正，表明這些分指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇均具有明顯的促進(jìn)作用。在六個(gè)分指標(biāo)中，覆蓋廣度對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的促進(jìn)作用最為明顯。其中，覆蓋廣度指數(shù)的影響系數(shù)要大于使用深度指數(shù)的影響系數(shù)，這是因?yàn)楦采w廣度指數(shù)是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)和電子賬戶數(shù)來(lái)衡量的，金融基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展完善為數(shù)字金融的可持續(xù)發(fā)展提供便利的先決條件，使得金融服務(wù)更便捷，用戶覆蓋面更廣泛，因此對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的促進(jìn)效果更為顯著。使用深度指數(shù)是通過(guò)可獲得的數(shù)字金融服務(wù)來(lái)衡量的，將數(shù)字金融融入教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)、消費(fèi)等家庭日常生活的各個(gè)方面以實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融服務(wù)種類(lèi)的增加，進(jìn)而釋放居民家庭金融服務(wù)需求。

表5 數(shù)字金融各維度分指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響（IVProbit模型回歸結(jié)果）

表6 數(shù)字金融各維度分指標(biāo)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響（IVTobit模型回歸結(jié)果）

表5和表6中（3）至（8）列的回歸結(jié)果表明，投資、信貸、信用等業(yè)務(wù)類(lèi)型有助于推動(dòng)居民家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇，同時(shí)支付、基金、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類(lèi)型對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇也有一定的正向作用，但影響力度相對(duì)較小。這說(shuō)明，相較于傳統(tǒng)金融有限的投資選擇，以支付寶、微信平臺(tái)等為代表的新型數(shù)字金融媒介利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算精準(zhǔn)化定位，為家庭量身定做投資、信貸、信用等多樣化的電子金融服務(wù)。家庭接觸到的數(shù)字金融服務(wù)也逐漸趨向多層次化、復(fù)雜化、多元化，這可能是因?yàn)榻鹑诮逃侄谓Y(jié)合數(shù)字金融多模式、寬覆蓋、高頻率等特點(diǎn)，針對(duì)各種不同的家庭實(shí)施更加精準(zhǔn)高效的金融素養(yǎng)培訓(xùn)，從而引導(dǎo)家庭獲取信用貸款、投資理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)，降低了家庭獲取金融服務(wù)的知識(shí)門(mén)檻，在潛移默化之中促進(jìn)家庭金融資產(chǎn)選擇。表5和表6的結(jié)果證實(shí)了本文的假設(shè)2。

（三）數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的異質(zhì)性影響

1.城鄉(xiāng)地區(qū)家庭的異質(zhì)性影響

為探究數(shù)字金融發(fā)展對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的促進(jìn)作用是否存在區(qū)域差異，本文將總樣本劃分為農(nóng)村和城市地區(qū)兩個(gè)子樣本并分別進(jìn)行回歸。表7回歸結(jié)果表明，無(wú)論從金融市場(chǎng)參與廣度還是參與深度來(lái)看，城鄉(xiāng)地區(qū)數(shù)字金融指數(shù)的邊際系數(shù)均顯著為正，即數(shù)字金融顯著促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)、城市地區(qū)的居民家庭參與金融市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)參與廣度方面，農(nóng)村地區(qū)數(shù)字金融對(duì)參與廣度的邊際效應(yīng)分別為0.0009、0.011，其影響相對(duì)于城市家庭要略大。金融市場(chǎng)參與廣度主要衡量標(biāo)準(zhǔn)是金融服務(wù)的輻射范圍，即家庭在多大程度上能接觸到相應(yīng)的金融服務(wù)。數(shù)字金融在發(fā)展過(guò)程中體現(xiàn)出了普惠性特征，其以便利的方式和較低的成本給予農(nóng)村家庭更多的金融服務(wù)與優(yōu)惠政策支持，緩解金融資源分配不均和金融排斥的現(xiàn)象，且對(duì)農(nóng)村居民家庭金融市場(chǎng)參與廣度的促進(jìn)作用更大。在金融市場(chǎng)參與深度方面，城市地區(qū)數(shù)字金融對(duì)參與深度的邊際效應(yīng)分別為0.0095、0.0263，數(shù)字金融對(duì)城市家庭金融市場(chǎng)參與深度的促進(jìn)作用要大于農(nóng)村家庭。金融市場(chǎng)參與深度主要用金融服務(wù)類(lèi)型來(lái)衡量，金融服務(wù)既包括轉(zhuǎn)賬支付、信貸保險(xiǎn)等基礎(chǔ)性、日常性的服務(wù)活動(dòng)，也包含投資、財(cái)務(wù)管理等為家庭投資者量體裁衣的、更為合理有效地管理其資產(chǎn)負(fù)債的深層次、高水平金融服務(wù)。城市地區(qū)擁有天然的金融資源優(yōu)勢(shì)和相對(duì)完善的金融生態(tài)環(huán)境，數(shù)字金融拓展了城市家庭金融市場(chǎng)參與的空間和深度，因此城市家庭更傾向于將財(cái)富配置到收益更大、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更高的投資理財(cái)活動(dòng)中去。數(shù)字金融在推動(dòng)城市家庭資產(chǎn)配置多樣性和投資組合有效性的同時(shí)，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的健康、深度發(fā)展，提升了金融服務(wù)水平。

表7 城鄉(xiāng)地區(qū)家庭異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

2.不同年齡段戶主家庭的異質(zhì)性影響

表8根據(jù)戶主年齡將樣本家庭進(jìn)行分組，將20—39歲年齡段劃分為青年組，將40—60歲年齡段劃分為中老年組，以檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)不同年齡段戶主家庭金融資產(chǎn)選擇的異質(zhì)性影響。檢驗(yàn)結(jié)果表明，數(shù)字金融均能夠促進(jìn)青年和中老年戶主家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇。具體而言，數(shù)字金融對(duì)青年戶主家庭金融市場(chǎng)參與廣度的邊際效應(yīng)分別為0.0013、0.0111，對(duì)金融市場(chǎng)參與深度的邊際效應(yīng)分別為0.0021、0.0056。相較于中老年戶主家庭，數(shù)字金融對(duì)青年戶主家庭金融市場(chǎng)參與廣度和深度的影響作用更大。數(shù)字金融是一種依賴于數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新型金融業(yè)務(wù)和服務(wù)模式，許多數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)的獲取及使用需要以一定的金融知識(shí)及金融素養(yǎng)為基礎(chǔ)，數(shù)字金融技術(shù)的運(yùn)用和推廣也對(duì)家庭的金融知識(shí)和自學(xué)能力提出了更高的要求。青年作為互聯(lián)網(wǎng)使用的主要群體，對(duì)新型金融產(chǎn)品的接受程度更高，使用數(shù)字金融服務(wù)頻率更高、范圍更廣，進(jìn)而刺激家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇。當(dāng)戶主年齡在40歲以上時(shí)，邊際效應(yīng)較青年組有所降低。這可能是因?yàn)橹欣夏耆后w對(duì)新鮮事物的接受與學(xué)習(xí)能力下降，存在對(duì)信息技術(shù)了解不足和使用智能設(shè)備不便等障礙，因此數(shù)字金融對(duì)中老年家庭金融資產(chǎn)選擇的促進(jìn)效果較弱。

表8 不同年齡段戶主家庭異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

六、機(jī)制分析

數(shù)字金融的發(fā)展打破了以往家庭在資產(chǎn)選擇時(shí)面臨的“信息孤島”困境，對(duì)于信息和知識(shí)的傳播具有很大的便利性和普惠性，有利于提高家庭投資者金融信息的接觸頻率，從而提升其金融認(rèn)知和金融素養(yǎng)。金融素養(yǎng)較高的家庭更能夠正確認(rèn)識(shí)和主動(dòng)利用數(shù)字金融的成果，從而改善其金融資產(chǎn)選擇行為。為了探索金融素養(yǎng)在數(shù)字金融影響家庭金融資產(chǎn)選擇的路徑關(guān)系中是否具有中介效應(yīng)，本文構(gòu)建以下中介效應(yīng)模型：

首先對(duì)模型（4）進(jìn)行估計(jì)，檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，fin代表家庭是否進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇。其次對(duì)模型（5）進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)中介變量的影響是否顯著，如果顯著，則表明數(shù)字金融會(huì)顯著改變中介變量。最后對(duì)模型（6）進(jìn)行估計(jì)，如果模型（6）的估計(jì)結(jié)果中γ1和γ2這兩個(gè)系數(shù)都顯著且與預(yù)期一致，γ1與α1的數(shù)值相比有所下降，則表明以中介變量為媒介的部分中介效應(yīng)存在。如果γ1不顯著，但γ2顯著，則說(shuō)明中介變量發(fā)揮了完全中介作用。

表9顯示，模型（1）未加入金融素養(yǎng)因素時(shí)，數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響回歸系數(shù)為0.0036，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。模型（2）數(shù)字金融總指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.0043，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，這表明家庭增加數(shù)字金融產(chǎn)品的使用，有利于其獲得更多金融資產(chǎn)投資方面的信息，進(jìn)一步提升家庭投資者的金融素養(yǎng)。模型（3）在模型（1）的基礎(chǔ)上加入金融素養(yǎng)變量，數(shù)字金融總指數(shù)對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的回歸系數(shù)為0.0028，且在1%的水平上顯著；金融素養(yǎng)的系數(shù)為0.1973，且依然在1%的統(tǒng)計(jì)水平上正向影響家庭金融資產(chǎn)選擇。且加入金融素養(yǎng)變量后，數(shù)字金融使用的回歸系數(shù)從0.0036下降為0.0028，由前文介紹的中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序可知，這表明居民金融素養(yǎng)在數(shù)字金融影響家庭金融資產(chǎn)選擇的過(guò)程中起到部分中介作用。Sobel檢驗(yàn)Z值為25.81，且在1%水平上顯著，其中介效應(yīng)在數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響總效應(yīng)中的占比為23.68%，即投資者金融素養(yǎng)水平越高，數(shù)字金融對(duì)其家庭金融資產(chǎn)選擇的影響越大。

表9 金融素養(yǎng)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

七、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了證明上述研究結(jié)論的可靠性，本文分別從變量、模型、數(shù)據(jù)三個(gè)方向進(jìn)行檢驗(yàn)。一是改變核心變量測(cè)度方式，采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字化程度（digital）作為數(shù)字金融指數(shù)（index）的代理變量，進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字化程度對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇影響結(jié)果的穩(wěn)健性。從表10 中（1）和（2）列可以看出，數(shù)字化程度的回歸系數(shù)依然顯著為正。數(shù)字化程度對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響與上文的結(jié)論基本一致，檢驗(yàn)結(jié)果是穩(wěn)健的。二是從模型上出發(fā)，采用Logit 回歸、OLS 代替原有Probit 模型、Tobit模型進(jìn)行重復(fù)估計(jì)。從表10 中（3）和（4）列可以看出，估計(jì)結(jié)果中數(shù)字金融指數(shù)的系數(shù)仍然顯著為正，表明數(shù)字金融對(duì)家庭進(jìn)行金融資產(chǎn)選擇有正向影響，與前文結(jié)果一致，即本文估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。三是使用縮尾處理對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，將上下1%的數(shù)據(jù)樣本用1%和99%分位數(shù)的數(shù)值來(lái)代替。從表10中（5）和（6）列可以看出，數(shù)字金融在1%的水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，縮尾處理樣本的實(shí)證結(jié)果與上述結(jié)果基本保持一致。表10結(jié)果表明，在進(jìn)行替換解釋變量、采用不同回歸方法以及縮減樣本數(shù)據(jù)等穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后，數(shù)字金融的系數(shù)符號(hào)和顯著性均未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，表明上述回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。此外，在這些穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，數(shù)字金融的系數(shù)始終顯著為正，說(shuō)明數(shù)字金融確實(shí)能夠?qū)彝ミM(jìn)行金融資產(chǎn)選擇產(chǎn)生正向影響。

表10 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

八、主要結(jié)論與政策啟示

本文運(yùn)用中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)、北京大學(xué)數(shù)字金融指數(shù)等數(shù)據(jù)，利用Probit 和Tobit 模型實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，發(fā)現(xiàn)不管是數(shù)字金融總指標(biāo)還是不同維度分指標(biāo)，均能夠顯著提高家庭參與金融市場(chǎng)的深度和廣度。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)城鄉(xiāng)地區(qū)家庭金融資產(chǎn)選擇有正向影響，對(duì)農(nóng)村家庭金融市場(chǎng)參與廣度的促進(jìn)效果更明顯，而對(duì)城市家庭金融市場(chǎng)參與深度的促進(jìn)作用要大于農(nóng)村；數(shù)字金融對(duì)家庭金融資產(chǎn)選擇的促進(jìn)作用在青年戶主家庭中更為明顯。本文使用中介效應(yīng)模型進(jìn)一步探究金融素養(yǎng)是否在數(shù)字金融影響家庭金融資產(chǎn)選擇路徑中存在中介效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融可以通過(guò)提升家庭投資者的金融素養(yǎng)水平來(lái)影響家庭金融資產(chǎn)選擇。在實(shí)證過(guò)程中，為了克服因遺漏變量和反向因果等原因?qū)е碌臐撛趦?nèi)生性問(wèn)題，采用IVProbit和IVTobit模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)論保持一致。據(jù)此，本文提出如下政策啟示：

第一，政府應(yīng)加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。目前我國(guó)數(shù)字金融的發(fā)展整體上仍然呈現(xiàn)東強(qiáng)西弱、農(nóng)村落后城市的非均衡格局。地區(qū)政府應(yīng)該結(jié)合自身實(shí)際情況合理配置公共財(cái)政收入，大力推動(dòng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，讓財(cái)政資金更好地發(fā)揮引導(dǎo)作用，吸引各類(lèi)金融企業(yè)入駐，努力改變數(shù)字金融發(fā)展不均的現(xiàn)狀，為廣大人民群眾提供更加豐富的金融服務(wù)。此外，相關(guān)部門(mén)應(yīng)完善數(shù)字金融監(jiān)管體系，確保數(shù)字金融安全。在數(shù)字金融提升金融產(chǎn)品和服務(wù)便利性的同時(shí)，投資者信息的數(shù)字化、數(shù)據(jù)的平臺(tái)化包含著隱蔽性較高、傳染性較強(qiáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管提出了新的要求。當(dāng)前我國(guó)適用于金融犯罪的法律法規(guī)仍不完善、處罰力度較低，為應(yīng)對(duì)全新的金融風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)當(dāng)建立健全的法律體系，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管控能力，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。同時(shí)有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)盡快完善相應(yīng)的法律，做到有法可依，并加大對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管力度，做到違法必究，增強(qiáng)監(jiān)管的統(tǒng)一性、穿透性、保障性。

第二，金融機(jī)構(gòu)要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，大力推廣數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)?？梢砸劳性朴?jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)，挖掘家庭投資者在社交、購(gòu)物和投資等生活場(chǎng)景留下的足跡信息，整合種類(lèi)和格式豐富、不同領(lǐng)域的大量數(shù)據(jù)，并從中提取有價(jià)值的信息，實(shí)現(xiàn)為客戶精準(zhǔn)畫(huà)像，再與金融機(jī)構(gòu)已有產(chǎn)品進(jìn)行匹配，為客戶量身定制金融服務(wù)方案，并根據(jù)用戶反饋進(jìn)行產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，提高經(jīng)營(yíng)效率，從而實(shí)現(xiàn)雙贏。此外，由于數(shù)字金融的復(fù)雜性、開(kāi)放性可能會(huì)加劇數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，因此金融機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)個(gè)人隱私數(shù)據(jù)保護(hù)力度，保障數(shù)據(jù)安全性。金融機(jī)構(gòu)要打造公開(kāi)透明的信息披露平臺(tái)，重視投資者信息數(shù)據(jù)的安全性、數(shù)據(jù)隱私權(quán)的保護(hù)，嚴(yán)厲打擊虛假信息和網(wǎng)絡(luò)欺詐行為。同時(shí)，主動(dòng)向投資者揭示數(shù)字金融產(chǎn)品中存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，營(yíng)造適宜的數(shù)字金融生態(tài)環(huán)境，提升投資者對(duì)數(shù)字金融的認(rèn)可度。

第三，家庭投資者應(yīng)當(dāng)樹(shù)立正確的理財(cái)意識(shí)與投資觀念，積極捕捉各類(lèi)投資信息。家庭在投資理財(cái)過(guò)程中通過(guò)了解各類(lèi)投資品的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征，把握金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律與實(shí)時(shí)動(dòng)向，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步豐富家庭的多樣化投資。同時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和生命周期特征，在投資理財(cái)過(guò)程中保持理性自信，在認(rèn)清市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下，合理選擇投資產(chǎn)品，獲得符合預(yù)期的投資收益。在如今信息化的時(shí)代，數(shù)字技術(shù)在金融服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用很寬，家庭投資者通過(guò)電子設(shè)備就能實(shí)現(xiàn)支付存儲(chǔ)、投資理財(cái)和信用貸款。發(fā)展數(shù)字金融的初衷是要讓更多社會(huì)公眾能夠切身體驗(yàn)和享受到金融服務(wù)的紅利，但目前我國(guó)家庭金融投資者的金融知識(shí)有限，對(duì)數(shù)字金融產(chǎn)品普遍存在認(rèn)知與操作水平上的偏差。因此，家庭投資者應(yīng)該努力提升自身的金融素養(yǎng)和智能化素養(yǎng)水平，有效甄別各類(lèi)投資理財(cái)信息。家庭投資者要以開(kāi)放的心態(tài)接納金融科技的創(chuàng)新，從而更好地借助數(shù)字技術(shù)獲取金融服務(wù)和金融產(chǎn)品?！?/p>