基金經(jīng)理加速自購市場底已若隱若現(xiàn)

林然

近期冷清的市場行情下，公募基金圈呈現(xiàn)兩個顯著特點：一是新基金發(fā)行失敗頻繁出現(xiàn)，中小型基金公司發(fā)行新產(chǎn)品難度極大;二是自購的基金經(jīng)理數(shù)量不斷增多，“自購”一詞開始頻頻現(xiàn)身于基金公告和產(chǎn)品營銷中。

實際上，僅僅自2月份以來，譚麗、楊瑨、孫魯閩、羅安安、駱帥等知名基金經(jīng)理紛紛宣布自購其管理的基金產(chǎn)品。陸彬、杜猛、李曉星、馮明遠、葛蘭多位明星基金經(jīng)理此前已先后宣布跟投新發(fā)基金。

基金經(jīng)理自購的出資金額多在100萬元至500萬元不等，同時也表達了對后市的看好和信心。

從歷史數(shù)據(jù)來看，基金公司自購、基金經(jīng)理自購的規(guī)模峰值多數(shù)發(fā)生在A股下跌區(qū)間，但自購并不代表市場底已經(jīng)出現(xiàn)，真正的市場底出現(xiàn)往往要略晚于自購高峰期。公募基金自購規(guī)模放量并不等同于買入信號，公募基金開啟自購潮后的2-3個月，或者繼續(xù)市場下跌到一定幅度并持續(xù)一段時間，通常才是市場構(gòu)筑底部的信號。

如何理解基金經(jīng)理的自購？自購是基金經(jīng)理與投資者利益深度綁定的一種方式。今年以來的市場調(diào)整加劇，投資者情緒低迷，基金經(jīng)理相繼宣布跟投，當然是顯示自己與投資者共擔風險、共享利益的決心。

2月28日，嘉實基金旗下知名基金經(jīng)理譚麗擬管理的嘉實價值創(chuàng)造三年持有結(jié)束募集。在發(fā)行期內(nèi)，譚麗出資200萬元，自購了這一產(chǎn)品。

2月25日，匯添富基金宣布，旗下知名基金經(jīng)理楊瑨基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，出資100萬元申購匯添富數(shù)字未來。這只成立于2021年2月24日的產(chǎn)品，成立規(guī)模達到了99.90億元。在發(fā)行期，該基金還實現(xiàn)了超募，末日配售比例達到52.01%。然而，截至2021年年底，該基金規(guī)模僅剩67.33億元。

同天，孫魯閩管理的南方寶裕成立。這只發(fā)行規(guī)模達到17.27億元的產(chǎn)品，有效認購戶數(shù)為4.26萬戶。本著與廣大投資人風險共擔、利益共享的原則，孫魯閩出資100萬元認購了該產(chǎn)品。孫魯閩于2003年4月加入南方基金，歷任行業(yè)研究員、南方高增和南方隆元的基金經(jīng)理助理、專戶投資管理部總監(jiān)助理、權益投資部副總監(jiān)，現(xiàn)任聯(lián)席首席投資官、董事總經(jīng)理。

2月23日，南方基金旗下另一位基金經(jīng)理駱帥也宣布出資200萬元認購其管理的南方發(fā)展機遇一年持有。2009年7月加入南方基金的駱帥，為清華大學管理科學與工程專業(yè)碩士，現(xiàn)任南方優(yōu)選成長、南方績優(yōu)成長等10只產(chǎn)品的基金經(jīng)理;2月11日，南方基金旗下基金經(jīng)理羅安安也宣布認購其正在發(fā)行的新基金——南方新興產(chǎn)業(yè)。

更早之前的1月26日，中歐基金宣布，葛蘭將在30個交易日內(nèi)申購中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票型證券投資基金合計200萬元，并持有三年以上;1月19日，匯添富基金宣布，劉江出資120萬元申購匯添富高質(zhì)量成長精選2年持有;1月10日，名將杜猛宣布出資500萬元，認購其管理的上投摩根沃享遠見一年持有;1月7日，匯豐晉信研究精選公告，擬任基金經(jīng)理陸彬及公司研究團隊出資600萬元認購該基金;1月6日，匯添富基金宣布，吳振翔出資100萬元認購其管理的匯添富MSCI中國A50。

自購不僅僅是利益綁定，更多的還體現(xiàn)了基金經(jīng)理在擇時上的態(tài)度。也就是說，雖然自購隨時都可以進行，但基金經(jīng)理仍然作出了擇時上的判斷。

我們可以從歷史上的基金經(jīng)理自購時點汲取經(jīng)驗。

比如在2020年2月，睿遠均衡價值三年持有發(fā)行期間，基金經(jīng)理趙楓就宣布自購3000萬元，鎖定4年，同時自購的部分不參與比例配售。目前睿遠均衡價值的累計凈值在1.523附近，趙楓浮盈超過1500萬元。

中庚基金的丘棟榮更是自己放棄買房而把大量資產(chǎn)用來跟投自己的基金，在2021年初中庚價值品質(zhì)一年持有期混合發(fā)行期間，中庚基金曾公告稱公司和基金經(jīng)理分別出資1000萬元和615萬元進行認購。在2018年12月，中庚基金首只公募中庚價值領航混合基金發(fā)行時，丘棟榮認購了1000萬份;2019年4月，中庚小盤價值發(fā)行時，丘棟榮認購500萬份;2019年7月在發(fā)行中庚價值靈動期間，他又認購了101萬份。

丘棟榮在中庚基金的業(yè)績相當不錯，所以他的自購，實際上是賺得盆滿缽滿。

信達澳銀馮明遠也是喜歡跟投自己基金的基金經(jīng)理。目前，馮明遠獨自管理的基金有8只，其中信達澳銀領先智選和信達澳銀智遠三年持有三只基金均是在2021年6月以后成立的產(chǎn)品，并未披露相關數(shù)據(jù)。在其余的6只基金中，馮明遠持有信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、信達澳銀核心科技、信達澳銀科技創(chuàng)新這三只基金份額均超過100萬份，持有信達澳銀現(xiàn)金智造、信達澳銀研究優(yōu)選的份額在50-100萬份之間。也就是說，馮明遠持有自己的基金份額合計不少于400萬份。

不僅僅是基金經(jīng)理，基金公司的自購在2022年以來也較為兇猛，以易方達基金、廣發(fā)基金、南方基金等為代表的基金公司，紛紛表示鼓勵高級管理人員、基金經(jīng)理以及全體員工積極申購/認購旗下股票型、混合型公募基金，并長期持有。

不過我們需要注意：公募基金自購規(guī)模放量并不等同于買入信號。

從歷史上來看也是如此：2018年3月，當月公募凈申購規(guī)模達634億元，但2018年市場加速探底。直到2018年底，“政策底——情緒底——市場底”接連顯現(xiàn)，同時外資、公募資金加速流入，A股才開啟新一輪行情。

當市場下跌到一定幅度或者持續(xù)一段時間，公募基金開啟自購潮后，再經(jīng)過數(shù)月的市場震蕩，通常才會出現(xiàn)“市場底”。

這方面可以看兩個歷史案例：其一，2015年7月，杠桿資金踩踏下，市場動蕩，國家隊入市，同時公募基金開啟自購潮，2015年6月到8月，公募基金凈申購規(guī)模超14億元，9月起A股市場開始回暖。

其二，2020年2-4月，新冠疫情剛開始出現(xiàn)，市場動蕩，公募基金大額凈申購，到4月A股市場回暖。

總結(jié)起來，基金大規(guī)模自購當然顯示了機構(gòu)對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，但同時也會伴隨著另外一個因素，那就是它都是在市場動蕩時出現(xiàn)，這種自購有助于穩(wěn)定市場情緒。

真正的“市場底”，通常都出現(xiàn)在基金公司自購發(fā)生一段時間之后，現(xiàn)階段只能說“市場底”已若隱若現(xiàn)！

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