企業(yè)資金成本控制的策略

楊 姝

中級會計師，本科，研究方向：企業(yè)籌融資，供職于重慶龍煜精密銅管有限公司。

在經濟全球化影響下，我國企業(yè)持續(xù)發(fā)展所面臨的典型問題是資本、勞動力和營銷，其中的資本是我國企業(yè)發(fā)展所急需的重要因素。在此背景下，籌融資是提供我國企業(yè)發(fā)展資本的有效方式，而資金成本控制是企業(yè)籌融資所必須考慮的問題，即企業(yè)如何以最小的代價籌措到適當期限、適當額度的資金，解決資金瓶頸問題。本文據此出發(fā)，試析企業(yè)資金成本控制策略。

企業(yè)資金成本控制風險產生的原因

一、資金成本控制管理不足

企業(yè)資金成本包括資本的相對價格和非價格部分，包括融資成本、稅收期限和折舊率。既是投資者所要求的回報率即預期收益率，又是有條件約束的資金使用者融資成本。

資本流動并非純粹的金融現象，它反映了企業(yè)與投資行為的經濟因素有關的借貸，以突出企業(yè)和投資之間的聯(lián)系。資本流動性通過縮小實際利差和增加投資對企業(yè)的經濟發(fā)展作出貢獻。通過這種方式，在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用，使企業(yè)資本積累高于其他方式。但由于國內金融體系相對脆弱，許多企業(yè)都經歷過資本流動逆轉，削弱了資本流動性增強的基礎。由此導致的企業(yè)資金成本控制管理不足，是企業(yè)獲得資金來源的限制所在，也是產生企業(yè)資金成本控制問題的原因所在。

二、企業(yè)會計信息質量低

會計信息用于了解企業(yè)的經濟現實以做出適當的決策，對于企業(yè)資金成本控制來說，會計信息質量至關重要。首先，真實的會計信息可以對企業(yè)運營者做出正確的決策起到很好的促進作用;其次，會計信息可以對企業(yè)內部加強經營管理起到指導性的作用;最后，會計信息是國家出臺經濟政策的重要依據，提高會計信息質量，則能夠在很大程度上避免政策失誤。在企業(yè)經營發(fā)展過程中，外部融資（股權和債務）的變化對企業(yè)未來的經營業(yè)績（經營利潤和經營現金流）有積極影響。因此，企業(yè)資金成本控制應包括對未來經營盈利能力和經營現金流的預測，包括外部融資變化對未來經營業(yè)績的影響。

會計質量代表著財務信息反映基本經濟狀況的程度。如果能夠識別兩組經濟現象之間的相似和不同之處，企業(yè)的會計信息質量就會很高。此時，通過會計信息就可以了解企業(yè)股權和債務形式的外部融資變化，可以預測未來的經營業(yè)績（盈利能力和現金流量）。就未來盈利能力而言，股權（債務）融資的增加尤其有利于成長型企業(yè)。

企業(yè)資金成本控制精細化管理策略

一、促成企業(yè)去杠桿化來實現資金成本控制

傳統(tǒng)上，企業(yè)的資本結構被定義為普通股、優(yōu)先股、債券和固定負債的賬面價值。這些項目被認為是企業(yè)的永久性融資。然而，所謂的永久性融資并非不可改變：債券可以退回、減少或增加;優(yōu)先股也可以變化;普通股權益總額的賬面價值也可以變化。因此，一家在其資本結構中只有普通股的企業(yè)可以被稱為安全融資企業(yè)。但是，如果該企業(yè)有大量未償還的貿易債務，欠銀行貸款，或者與長期租賃合同捆綁在一起，那么它就不是安全融資了。另一方面，如果沒有一定數量的流動負債，任何經營企業(yè)都不可能正常運轉，因此，一些流動負債對于財務結構來說是永久性的。

理解企業(yè)財務結構中的關系的一個重要概念是杠桿，即對企業(yè)融資的貢獻按比例使用的外部資金（債務）數額。用于解釋價值溢價的傳統(tǒng)觀點是，更大的經營杠桿會增加系統(tǒng)風險，從而導致公司所有者獲得更高的預期回報率。當考慮放棄不盈利項目的選擇權時，經營杠桿與預期回報之間的關系實際上是非單調的：當后者較低時，預期回報是經營杠桿的增函數，但高時起作用。這表明獲取資金的限制往往制約著企業(yè)的發(fā)展。這種資本問題導致企業(yè)無法發(fā)展業(yè)務、增加收入和購買力低下。特別是在一些中小企業(yè)中，無法獲得銀行服務、銀行程序和要求的信息，是獲得貸款的典型困難。這種困難導致部分企業(yè)克服資本困難的一種有效方法是使用私人資本;另一種選擇是從非正規(guī)機構獲得資金來源。上述兩種方法對于企業(yè)獲得資本而言，過程很快，但是利率相對較高，企業(yè)資金成本增加。因為這些資金以優(yōu)先償還的方式獲得，并給予優(yōu)先回報權，從而擴大了收益和損失對企業(yè)資金成本的潛在影響。

衡量一家企業(yè)資本結構的杠桿程度，要看回報率會隨著總資產平均回報率的任何變化而發(fā)生多大變化。通過借款超過應付給債權人的利率而取得的資產收益，屬于債權人所有，提高了債權人的凈收益率;如果資產的收益低于合同利率，或者存在總體損失，負差額大大降低了債權人的收益率，也增加了股權損失。只要企業(yè)使用的邊際資產收益高于借入資金的成本，使用杠桿就是有利可圖的，前提是企業(yè)的財務風險不會因此過度增加。外部資金占資本所有權的比例越大，杠桿效應就越明顯。只有當外部資金根據一份明確的合同獲得，而這些資金的提供者獲得固定的正回報率時，杠桿效應才會存在。因此，杠桿作用僅限于債券、優(yōu)先股或長期銀行貸款的使用。

二、提升會計信息質量來實現資金成本控制

從信息的角度來看，企業(yè)資金成本控制風險的來源應該反映在會計基本面中。由于向財務報表使用者的信息流減少而導致的信息披露不對稱，最終可能會導致消息披露時企業(yè)資金成本上升。在這方面，《國際財務報告準則》框架是確定會計質量的一個主要來源，闡述了通用財務報告的目標，由此出現了有用財務信息的某些定性特征：有用的財務報告的質量特征確定了信息類型，這些信息類型可能最有助于用戶根據財務報告中的信息對報告實體作出決定;質量特征同樣適用于財務信息、一般目的財務報告以及以其他方式提供的財務信息;如果財務信息具有可比性、可核實性、及時性和可理解性，則財務信息的有用性將得到加強。

在會計信息中，企業(yè)的資本存量和資產的重置成本是企業(yè)投資歷史的總和。如果資本貨物在有限的使用壽命內具有恒定的效率，那么就可以很容易地獲得現有資產的重置成本和資本存量的簡單代理。在此假設下，將企業(yè)的總投資率分解為兩個維度：凈額和置換部分，以及現金和非現金部分。在此假設下，企業(yè)需要更高的風險溢價，則資本普通股的成本增加，反之減少資本普通股的成本。通過降低會計信息質量和收益，企業(yè)的信息風險增加，從而提高了對股東的預期收益和資本成本。基于這個原因，組建企業(yè)投資組合，通過分散投資來降低風險，或者在一定的風險水平下獲得最大的效率。

提高會計信息質量，不只是財務部門或某一個財會人員的責任，也是單位領導人和全體人員的共同責任。如果部門之間不互相協(xié)作、配合，必然導致會計人員無法及時準確提供會計信息，影響管理決策。在編制高質量的會計信息時，財務報告流程所傳遞信息的真實性要求企業(yè)自愿擴大其報告信息的范圍和質量，以確保市場參與者充分了解情況，以便在投資、信貸等方面做出有充分根據的決定。為此，可以按企業(yè)的資產凈值計量，在某些情況下無須調整。對于企業(yè)的存款負債，公允價值以報告日的按需應付金額計量，此類負債的公允價值不得低于按需支付金額的現值。有關公允價值計量的披露要求的差異包括由于衍生工具的總列報或凈列報的差異、公允價值，以公允價值計量的金融工具的敏感性分析和披露要求的差異。

綜上所述，企業(yè)配置資金成本的能力，甚至比資金成本本身更加重要。研究強調了企業(yè)資金成本控制的重要性，并探討導致企業(yè)資金成本控制風險的可能因素。研究顯示，資金成本控制管理不足和會計信息質量低，都有可能造成企業(yè)資金成本控制風險。在這種情況下，促成企業(yè)去杠桿化和提升會計信息質量成為實現企業(yè)資金成本管理的決定因素，在提升企業(yè)資金成本控制水平的經濟意義方面具有重要作用。