數(shù)字金融發(fā)展助力中小微企業(yè)融資：背后邏輯與作用機制

楊濤

中小微企業(yè)融資既是一個老話題，也是一個新話題。作為老話題，金融支持中小微企業(yè)已經(jīng)形成共識;作為新話題，如何利用數(shù)字金融解決原有金融支持存在的一些短板和難題， 是研究的新領(lǐng)域，我們需要探討背后的邏輯，更加細化地討論數(shù)字金融如何支持、怎樣支持、為什么支持中小微企業(yè)?；诖耍疚牡慕Y(jié)構(gòu)安排如下：首先厘清基本概念，明確中小微企業(yè)支持政策的目標(biāo)選擇;其次分析中小微企業(yè)存在的痛點及各種金融需求;再次全面梳理我國中小微企業(yè)金融供給的多層次機制，從供給側(cè)梳理現(xiàn)有的金融資源;最后分析數(shù)字金融在解決中小微企業(yè)融資問題中的作用機制。

一、 中小微企業(yè)支持政策的目標(biāo)選擇

無論是利用傳統(tǒng)的金融手段，還是利用新興的數(shù)字金融手段，首先需要明確支持中小微企業(yè)要實現(xiàn)的最終目標(biāo)。各種研究表明：中小微企業(yè)對于我國各項經(jīng)濟指標(biāo)的實際貢獻度高于現(xiàn)有的統(tǒng)計測算指標(biāo)。更為重要的是，隨著經(jīng)濟社會形勢的變化，中小微企業(yè)的內(nèi)部特征也在不斷演變，需要更加關(guān)注中小微企業(yè)的結(jié)構(gòu)性特征、行業(yè)性特征及生命周期性特征，而不是簡單地停留在“56789”①層面上來探討其重要性。

面對這種狀況，中小微企業(yè)支持政策有多種目標(biāo)選擇。一是當(dāng)前發(fā)展階段下對就業(yè)優(yōu)先目標(biāo)和綠色可持續(xù)目標(biāo)需要考慮重點與次序。如中小微企業(yè)是解決就業(yè)問題最重要的主體，但在現(xiàn)有的綠色可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)下，一些中小微企業(yè)卻難以達到綠色生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。 二是創(chuàng)新發(fā)展目標(biāo)和穩(wěn)定經(jīng)營目標(biāo)之間的權(quán)衡。 當(dāng)前我國正在大力推動科技自主創(chuàng)新，大量的中小微企業(yè)是主要參與者。 但與此同時，自主創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成功率較低，中小微企業(yè)在創(chuàng)新過程中面臨技術(shù)、合規(guī)、融資等各種風(fēng)險。因此，支持中小微企業(yè)發(fā)展的政策目標(biāo)是有優(yōu)先次序的，直接決定了下一步的一般政策選擇和金融政策選擇。

需要注意的是，當(dāng)前關(guān)于中小微企業(yè)的政策供給已經(jīng)非常充分。 在下一步精細化推進政策過程中，需要減少政策的外溢性與外部性，提升政策的連續(xù)性與落地性， 弱化政策的指令性與行政性。如一些政策在短期內(nèi)對市場行為、企業(yè)決策、資金價格都帶來了影響， 但是如果這些政策不可持續(xù)，有可能會對整個中小微企業(yè)長期穩(wěn)定運營帶來負面的影響。因此，探討中小微企業(yè)支持政策的目標(biāo)，直接決定了金融支持中小微企業(yè)能否達到最優(yōu)效果。

理解中小微企業(yè)支持政策， 還有幾個著眼點。首先，最基本的是“活下去”的問題。其次是“活得更好”的問題，“活得更好”是指中小微企業(yè)在生存下去的同時， 能夠獲得更多的成長價值和成長空間。再次是“活得更有外部經(jīng)濟與社會價值”的問題，外部經(jīng)濟與社會價值包括綠色發(fā)展、增加就業(yè)、共同富裕等。對此，需要根據(jù)中小微企業(yè)所處的不同階段，選擇不同的政策目標(biāo)和工具。

二、 基于金融功能角度的中小微企業(yè)金融需求

中小微企業(yè)在發(fā)展過程中面臨諸多痛點問題，除了普遍關(guān)注的融資問題之外，還涉及到財稅、運營成本、內(nèi)部管理、產(chǎn)業(yè)鏈完整性、市場交易環(huán)境、環(huán)保與衛(wèi)生及營商環(huán)境等問題。因此，分析中小微企業(yè)發(fā)展的難題時，融資問題雖然非常重要，但是也需要關(guān)注和解決制約中小微企業(yè)發(fā)展的其他問題。而且，融資問題往往與其他問題緊密聯(lián)系在一起。

分析中小微企業(yè)的金融需求，首先需要厘清中小微企業(yè)遇到的哪些問題可以用現(xiàn)有的金融政策和金融手段直接或間接地影響或緩解，哪些問題是純靠金融手段難以解決的。要理性地定位金融在解決中小微企業(yè)發(fā)展痛點中所占的份量，也要科學(xué)認識到金融手段并不能夠替代或完全解決其他方面的痛點問題。

從金融功能的角度來看，金融服務(wù)包括支付結(jié)算、資金跨期配置、風(fēng)險管理、信息管理等。因此中小微企業(yè)對金融的需求也具有“多層次、全方位”的特點。一是資金需求，這是關(guān)注最多、最重要的金融需求。資金需求可以進一步細分為長期資金需求和短期融資需求。二是產(chǎn)融支持合作類需求。中小微企業(yè)不僅需要資金，而且需要整個產(chǎn)業(yè)鏈條與金融鏈條的融合，使金融產(chǎn)生外部經(jīng)濟效應(yīng)。比如融資租賃、供應(yīng)鏈金融等，背后都體現(xiàn)了產(chǎn)融支持合作類的需求特征。三是綜合的風(fēng)險管理需求。對中小微企業(yè)來說， 最核心的是在融資過程中做好系統(tǒng)、全面的風(fēng)險管理，包括保險、擔(dān)保、新型風(fēng)險管理手段等。四是信用增級需求。信用是中小微企業(yè)從傳統(tǒng)信用格局向新興信用模式轉(zhuǎn)化過程當(dāng)中始終繞不開的一個重要難題， 即使是直接融資市場， 也要求中小微企業(yè)在銀行有間接融資的記錄。這些記錄不一定是為了滿足信貸需求， 而是為了信用增級。五是支付結(jié)算類需求。當(dāng)前支付清算創(chuàng)新更多聚焦在C端零售支付體系，在B端層面，尤其是中小微企業(yè)支付結(jié)算創(chuàng)新方面還存在較多不足。六是財務(wù)管理類需求。大量中小微企業(yè)在會計、財務(wù)管理等基礎(chǔ)程序方面還有大量的不足，還需要進一步提升內(nèi)部管理能力。七是專業(yè)信息類需求。在大數(shù)據(jù)時代，中小微企業(yè)要在市場上持續(xù)發(fā)展，精準(zhǔn)地獲取信息、把握信息、管理信息是一個重要挑戰(zhàn)。金融機構(gòu)天然擁有各類信息數(shù)據(jù)，一些新興的金融科技公司同樣也擁有非常突出的信息優(yōu)勢。除了給予中小微企業(yè)傳統(tǒng)的金融支持之外，為其進行信息數(shù)據(jù)的賦能，提升其信息專業(yè)化能力，對于中小微企業(yè)的中長期發(fā)展更加重要。

三、 多層次的中小微企業(yè)金融供給機制分析

盡管目前各類政策紛紛引導(dǎo)資源向中小微企業(yè)傾斜，但是整體來看，我國中小微企業(yè)多層次的金融供給機制初步形成， 既有一些特色與優(yōu)勢，也存在一些不足之處。

第一類是政策性金融的支持。 從資金的角度看， 政策性金融支持可以通過商業(yè)銀行來傳遞，也可以通過資本市場來進行，還可以通過政策性金融機構(gòu)或政府政策性引導(dǎo)基金來推動。在風(fēng)險服務(wù)方面，中小微企業(yè)有政策性保險、政策性擔(dān)保等各類支持。在任何經(jīng)濟體中，政策性金融都有其存在的價值。尤其是2008年全球金融危機之后，政策性金融在海外也逐漸體現(xiàn)出與商業(yè)性金融互補的重要作用。

第二類是純商業(yè)性金融的支持。商業(yè)性金融支持政策，有時候能夠起到立竿見影的效果，是中小微企業(yè)融資的重要來源。但是商業(yè)性金融支持政策有時與行政性政策密不可分，導(dǎo)致可持續(xù)性存在不確定性。 尤其是隨著中小微企業(yè)貸款規(guī)模的持續(xù)擴大，風(fēng)險管理面臨更大挑戰(zhàn)。此外，行政性命令影響了商業(yè)性金融的交易地位與資金價格，針對商業(yè)金融支持中小微企業(yè)的補貼引導(dǎo)類政策，效果也難以有效把握。

第三類是合作性金融的支持。合作性金融既包括傳統(tǒng)的合作性金融機構(gòu)，又包括新興的產(chǎn)融合作類創(chuàng)新，如供應(yīng)鏈金融、投租聯(lián)動、貸保聯(lián)動等，這些都能在合作生態(tài)的前提下更好地推動金融服務(wù)中小微企業(yè)。

四、 數(shù)字金融在緩解中小微企業(yè)融資問題中發(fā)揮的作用

當(dāng)前我國政府把數(shù)字化放在了極高的位置， 中小微企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與數(shù)字化金融服務(wù)，在整個數(shù)字經(jīng)濟中占有重要作用。這就要求數(shù)字化與中小微企業(yè)一定要結(jié)合起來，不僅涉及到金融機構(gòu)與金融產(chǎn)品的數(shù)字化，而且更重要的是要與促進中小微企業(yè)未來發(fā)展的重要目標(biāo)、 政策導(dǎo)向結(jié)合起來。數(shù)字金融在緩解中小微企業(yè)融資問題中可以發(fā)揮直接和間接兩個方面的作用。

首先是直接的助力。一方面，數(shù)字金融有利于提升整個金融服務(wù)的效率、優(yōu)化金融產(chǎn)品與金融機構(gòu)生態(tài)，無論是服務(wù)于其他企業(yè)，還是著眼于中小微企業(yè)，都可以產(chǎn)生“水漲船高”的效果。另一方面，數(shù)字金融可以更加精準(zhǔn)地解決現(xiàn)有的具體矛盾。一是解決金融供給層面的問題。無論是推動現(xiàn)有金融機構(gòu)的數(shù)字化和線上化， 還是營造全新的產(chǎn)融生態(tài)，或是助力政策性金融資源的精準(zhǔn)觸達，新興的科技手段都可以發(fā)揮重要的作用。二是解決金融需求層面的問題。中小微企業(yè)尤其需要進行數(shù)字化賦能，全面提升人才管理和機制建設(shè)水平，推動企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化發(fā)展，從而形成金融“有效需求”。三是解決金融“土壤”層面的問題?？梢酝ㄟ^新技術(shù)的應(yīng)用， 進一步改良中介機構(gòu)、金融標(biāo)準(zhǔn)等金融“土壤”。四是解決其他痛點問題。無論是改善營商環(huán)境，還是降低企業(yè)運營成本，或是利用新技術(shù)來應(yīng)對小微企業(yè)應(yīng)收賬款難題， 除了利用制度之外，技術(shù)也可以大有可為。

其次是間接的助力。中小微企業(yè)支持政策的四個目標(biāo)都可以與數(shù)字技術(shù)聯(lián)系起來。一是以就業(yè)為核心的中小微企業(yè)發(fā)展，數(shù)字技術(shù)介入到中小微企業(yè)金融服務(wù)過程中，對就業(yè)可能會帶來結(jié)構(gòu)性的改變或者總量的改變。二是以創(chuàng)新和提高生產(chǎn)率為核心的中小微企業(yè)發(fā)展， 與科技金融密切聯(lián)系在一起。 三是以產(chǎn)業(yè)鏈完整性為核心的中小微企業(yè)發(fā)展，數(shù)字技術(shù)可以保證產(chǎn)業(yè)鏈在新冠疫情或者經(jīng)濟下行等特殊外部沖擊下保持一定的完整性。四是以綠色可持續(xù)為核心的中小微企業(yè)發(fā)展，同樣帶來了很多外部的約束條件，如何實現(xiàn)多元協(xié)調(diào)是重中之重。例如，“金融科技+綠色金融”支持雙碳目標(biāo)不能只靠外力約束，還要依靠社會生態(tài)，并落到人文與文化共識方面。此外機制設(shè)計方面，在宏觀與微觀層面實現(xiàn)激勵相融的機制，把責(zé)任真正落到機構(gòu)和企業(yè)的行為上。還需注意的是，隨著數(shù)字經(jīng)濟的迭代，有時候可能帶來更高的能耗，而促使中小微企業(yè)在內(nèi)的各類企業(yè)降低單位能耗， 改善能耗結(jié)構(gòu)，可能是重中之重。