文化創(chuàng)意企業(yè)組織冗余、期權(quán)價值及創(chuàng)新績效的關(guān)系研究

劉家暉，高長春，余晨輝

(東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院，上海 200051)

一、引言及文獻述評

據(jù)國家統(tǒng)計局調(diào)查，2019年，規(guī)模以上文化企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入86624億元，比上年增長7.0%，保持平穩(wěn)較快增長。截至2017年，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達到10.8億，文化參與趨于飽和，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)盡管營收總額大幅增長，但發(fā)展速度正從高速崛起逐漸向平穩(wěn)增長過渡。因為替代性需求逐步取代新需求，企業(yè)的主要利潤來源從市場容量的擴充轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的新創(chuàng)意開發(fā)。然而，大量實證研究表明，與制造企業(yè)相比較，我國文化創(chuàng)意企業(yè)由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較輕、市場需求不確定性高的產(chǎn)業(yè)特征，在研發(fā)創(chuàng)新活動中面臨著更為嚴重的融資約束。所以，文化創(chuàng)意企業(yè)如何克服資源短缺，提高創(chuàng)新績效，成為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中亟須解決的問題。

文化創(chuàng)意企業(yè)在不確定環(huán)境中進行設(shè)計與研發(fā)活動，難以依賴資本市場獲取要素，更多地借助組織內(nèi)部的長期資源積累，因此從組織冗余視角出發(fā)分析文化創(chuàng)意企業(yè)創(chuàng)新活動的資源問題具有內(nèi)在根據(jù)。所謂組織冗余，是指對組織聯(lián)盟成員的支付超過維持組織所需要的支付。當(dāng)前關(guān)于組織冗余對創(chuàng)新績效的作用性質(zhì)的觀點分為組織行為學(xué)派與組織經(jīng)濟學(xué)派。組織行為學(xué)派從資源柔性與戰(zhàn)略靈活性的角度出發(fā)，認為組織冗余是尚未配置的資源，本質(zhì)上是減震器和緩沖劑，更可以被理解為知識的庫存，當(dāng)外部環(huán)境變化較大時，它將對研發(fā)、設(shè)計等高風(fēng)險創(chuàng)新活動產(chǎn)生積極作用。組織經(jīng)濟學(xué)則從組織惰性、委托代理理論出發(fā)，認為組織冗余是管理無效率以及交易成本過高的結(jié)果。X非效率理論認為組織冗余是科層制行政組織的官僚主義氛圍、缺失監(jiān)管與激勵的內(nèi)部惰性等因素造成的低效率產(chǎn)物，因此組織冗余意味著企業(yè)在獲取與開發(fā)商業(yè)創(chuàng)意的過程中存在大量的無效率行為，最終有害于設(shè)計與研發(fā)等創(chuàng)新活動。委托代理理論則認為組織冗余是經(jīng)理們自利、不勝任的表現(xiàn)，掩蓋了企業(yè)創(chuàng)新的緊迫性。Bourgeois最早提出了非線性猜想，鑒于組織冗余在戰(zhàn)略中存在機會主義與緩沖風(fēng)險的雙重功能，認為它對企業(yè)創(chuàng)新活動的作用可能是倒U型的。Nohria和Gulati基于調(diào)查數(shù)據(jù)進行實證研究，較早驗證了組織冗余與企業(yè)創(chuàng)新的倒U型關(guān)系，認為客觀上存在一個最佳冗余貯藏點。蔣春燕和趙曙明通過三分法，證實了冗余與績效的N型關(guān)系，認為在低目標階段，組織冗余促使組織內(nèi)部保持改善；在目標范圍內(nèi)企業(yè)會滿足現(xiàn)狀，不思進取；在超目標范圍中，組織冗余可以促使企業(yè)高度容忍失敗，并鼓舞探索性行為，開發(fā)新的盈利增長點。已有文獻主要關(guān)注制造企業(yè)，以CSSCI為檢索范圍，僅周城雄等研究了文化企業(yè)組織冗余與創(chuàng)新績效的關(guān)系，以文創(chuàng)企業(yè)為對象展開的組織冗余問題的研究還有待深化。本文沿著當(dāng)前研究的主流趨勢，將組織冗余區(qū)分為未吸收冗余和已吸收冗余，利用上市文化創(chuàng)意企業(yè)的非平衡面板數(shù)據(jù)，對組織冗余、期權(quán)價值與文創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系展開理論探討和實證檢驗。

二、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

(一)實物期權(quán)理論

范群林等在冗余資源視角下較早使用動態(tài)最優(yōu)化方法，刻畫了企業(yè)模仿創(chuàng)新行為的收益率、成功率、冗余資源的收益率與自主創(chuàng)新行為的關(guān)系，對組織冗余在自主創(chuàng)新能活動中的擇時開發(fā)有一定的理論貢獻。他認為冗余資源收益越高，其自主創(chuàng)新時間點越晚，即所謂的“小富即安”，冗余資源的收益將令企業(yè)暫緩自主創(chuàng)新行動。這一分析揭示了組織冗余的機會成本對創(chuàng)新活動的影響，但是并未考慮組織冗余的戰(zhàn)略柔性作用，因此從實物期權(quán)視角對組織冗余的擇時開發(fā)進行分析，能夠兼顧其機會成本與戰(zhàn)略柔性。

Myers將標準的B－S期權(quán)理論用于實物投資分析，放松了DCF估值模型的現(xiàn)金流確定性假設(shè)，提出了實物期權(quán)理論，為未來現(xiàn)金流不確定性下的項目投資與開發(fā)奠定了理論基礎(chǔ)。Dixit和Pindyck將Myers的離散分析模型擴展到布朗運動連續(xù)函數(shù)條件下的分析模型，增強了實物期權(quán)原理的一般性。參考Dixit和Pindyck的模型與范群林等的思想，假設(shè)組織冗余用于設(shè)計與研發(fā)等創(chuàng)新活動，會基于無風(fēng)險利率產(chǎn)生機會成本I，這一機會成本視作期權(quán)費用。假設(shè)一項新創(chuàng)意長期存續(xù)，其產(chǎn)出的利潤流為π，且服從布朗運動，dπ＝απd t＋σπd z，其中α為創(chuàng)意的固定增長率，σ為利潤變化的標準差，d z為維納增量。那么組織冗余用于新開發(fā)的創(chuàng)意的預(yù)期價值如式(1)所示:

式(1)中，V為組織冗余用于創(chuàng)新活動的預(yù)期價值，ρ為貼現(xiàn)率。典型的馬歇爾規(guī)則認為投資門檻條件為:V≥I，也即π≥(ρ－α)I。Smit和Trigeorgis將實物期權(quán)的NPV分解為兩方面的價值，一方面是項目正常增長的價值，另一方面是平滑風(fēng)險所帶來的靈活性價值。通過數(shù)理分析，組織冗余創(chuàng)新活動的期權(quán)價值受到三個關(guān)鍵參數(shù)的影響:ρ，α以及σ。前兩者與項目的增長潛力有關(guān)，而后者與項目風(fēng)險有關(guān)。

(二)組織冗余與創(chuàng)新績效的關(guān)系

一般來說，組織冗余在創(chuàng)意企業(yè)面臨嚴重融資約束的條件下提供了資源支持，緩解了創(chuàng)意企業(yè)的“投資饑渴”問題，應(yīng)當(dāng)有利于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。但是考慮到組織冗余的雙面作用，本文基于未吸收冗余與已吸收冗余的二分法，分別研究文化創(chuàng)意企業(yè)兩類不同的組織冗余與創(chuàng)新績效的關(guān)系。

所謂未吸收冗余是指企業(yè)現(xiàn)有的過度創(chuàng)新資源，這些資源是流動性最高的，因此最容易獲取。這類資源存在兩方面的特點:從存在狀態(tài)來看，這類資源可隨時使用，但是從利用方式上看，這類資源并未內(nèi)化于組織當(dāng)中，需要經(jīng)過結(jié)構(gòu)化、捆綁以及利用等資源編排過程形成專用性才能用于創(chuàng)新，存在行動延遲。與基于實物期權(quán)價值的積極等待不同，未吸收資源通過資源編排投入創(chuàng)新的時滯性并不取決于管理層的意愿，所造成的是消極等待。創(chuàng)意成果具有較強的時效性與易逝性，因此對于可利用冗余而言，延遲行動造成的負面影響占主導(dǎo)，對設(shè)計與研發(fā)等活動具有負向影響。此外，未吸收冗余的緩沖作用可能會妨礙管理人員對內(nèi)部結(jié)構(gòu)進行重大改變，導(dǎo)致對外沖擊反應(yīng)較慢。這一觀點說明，除了資源編排等客觀原因外，未吸收冗余還可能會導(dǎo)致管理者疏忽大意或過于自信等主觀問題，造成創(chuàng)新失敗。是故，研究提出以下假設(shè):

H:文化創(chuàng)意企業(yè)未吸收冗余與創(chuàng)新績效存在負相關(guān)關(guān)系，也即未吸收冗余越多，創(chuàng)新績效越差。

所謂已吸收冗余指的是嵌入公司的多余成本，因此很難被重新部署。組織行為理論與代理理論解釋了已吸收冗余對創(chuàng)新績效的雙面作用。組織行為學(xué)派認為資源冗余會對創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響，讓企業(yè)擴大現(xiàn)有領(lǐng)域，進入新的產(chǎn)品或市場領(lǐng)域，并為管理者提供更大的自由，讓他們能夠追求風(fēng)險更高但內(nèi)容新穎的項目。代理理論認為組織冗余可能導(dǎo)致謹慎的決策和規(guī)避風(fēng)險，從而利用已知的能力減少探索和增加開發(fā)，但是整體而言，開發(fā)活動的創(chuàng)新績效不及探索性活動帶來的成果顯著。從組織行為來看，在已吸收冗余較小時，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力較低，目的主要在于維持生存，因而沒有動力將閑置資源用于創(chuàng)新；從委托代理關(guān)系來看，已吸收冗余表現(xiàn)為年度預(yù)算中的管理費用，是特定部門的行政或辦公開支，在冗余較少的情況下，往往鎖定在職能部門的小金庫中，難以流向創(chuàng)新活動。當(dāng)組織冗余相對較多時，一方面，管理人員對創(chuàng)新失敗的容忍程度相對較高，努力營造鼓勵創(chuàng)新的組織氛圍，追求更多的新創(chuàng)意，從而獲取市場成功；另一方面，較多的組織冗余使得部門小金庫難以隱藏，管理人員的代理行為容易觀察，因此必須將資源用于創(chuàng)新活動，滿足公司利益最大化的目標。綜上所述，隨著組織冗余的增加，基于組織行為的正向作用逐步增強，基于代理關(guān)系的負面作用開始削弱，于是提出以下假設(shè):

H:文化創(chuàng)意企業(yè)的已吸收冗余與創(chuàng)新績效存在U型關(guān)系，即隨著已吸收冗余的增加，創(chuàng)新績效先減后增。

(三)組織冗余與期權(quán)價值的關(guān)系

實物期權(quán)的價值受到貼現(xiàn)率ρ、增長率α以及波動水平σ三個參數(shù)的影響，因此可以將期權(quán)價值的構(gòu)成分解為靈活性價值與增長價值兩個部分。盡管在直接用于創(chuàng)新時，未吸收冗余與創(chuàng)新活動存在負向關(guān)系，但是在管理人員恰當(dāng)擇時的情況下，未吸收冗余可能促進項目潛在成長力的提高。未吸收冗余對于創(chuàng)新活動的作用有流動性強但延遲較大的特點，在管理人員謹慎觀察動態(tài)環(huán)境，積極促成資源適時配置的條件下，未吸收冗余行動延遲帶來的負向影響會因為與實物期權(quán)的靈活性等待存在部分重疊而得到緩解，而其高流動性的特點強化了期權(quán)緩沖風(fēng)險的能力。所以在管理人員擇時開發(fā)之下，未吸收冗余對實物期權(quán)增長潛力的毀損被有效抑制，同時通過增強期權(quán)的抗風(fēng)性能力，提高了期權(quán)價值。于是提出如下假設(shè):

H:文化創(chuàng)意企業(yè)未吸收冗余對期權(quán)價值具有正向影響，也即未吸收冗余越多，期權(quán)價值越大。

已吸收冗余經(jīng)過管理人員有目的地擇時開發(fā)也能夠趨利避害，提高期權(quán)價值。已吸收冗余主要由辦公費用、行政支出等管理費用構(gòu)成，受先前預(yù)算和財務(wù)流程的制約，具有明確而穩(wěn)定的用途。這一特點表現(xiàn)出已吸收冗余具有戰(zhàn)略承諾的作用。Dixit和Pindyck認為實物期權(quán)的靈活性價值往往在市場參與者的相互博弈之中受到侵蝕。當(dāng)管理者仍在等待環(huán)境趨向明朗時，競爭對手的搶先開發(fā)無疑會使企業(yè)創(chuàng)意成果的預(yù)期效益受到威脅，從而破壞實物期權(quán)的戰(zhàn)略功能。然而，已吸收冗余已經(jīng)嵌入創(chuàng)意組織當(dāng)中，并且具有戰(zhàn)略承諾的作用，一方面能夠確保企業(yè)先于競爭者開發(fā)創(chuàng)意產(chǎn)品，獲得先行動者優(yōu)勢；另一方面能夠獲取相關(guān)利益者的信任，確保組織內(nèi)部的團結(jié)一致與治理穩(wěn)定。因此，已吸收冗余能夠提高實物期權(quán)的增長價值。進一步地，擇時開發(fā)使得已吸收冗余處于或等待開發(fā)或立即開發(fā)的狀態(tài)之中，一定程度上克服了資源流動性較弱的缺陷，從而提高了實物期權(quán)的靈活性價值。于是提出以下假設(shè):

H:文化創(chuàng)意企業(yè)已吸收冗余對期權(quán)價值具有正向影響，也即已吸收冗余越多，期權(quán)價值越大。

(四)期權(quán)價值與創(chuàng)新績效的關(guān)系

實物期權(quán)放松了傳統(tǒng)估值理論關(guān)于收益確定性的假設(shè)，是對DCF模型的改進。在確定性條件下，當(dāng)資產(chǎn)的預(yù)期收益和貼現(xiàn)水平一定時，根據(jù)DCF模型所得到的現(xiàn)值與資產(chǎn)的終值是正相關(guān)的，也即企業(yè)投資一項凈現(xiàn)值適宜的項目，最終能夠獲取滿意的回報。而在不確定性條件下，期權(quán)價值是經(jīng)過風(fēng)險貼水或升水后創(chuàng)新項目的凈現(xiàn)值，同樣與資產(chǎn)的終值存在正向關(guān)系。因此，一般來說，創(chuàng)新項目的期權(quán)價值越高，最終的創(chuàng)新績效越高。Caves指出多數(shù)創(chuàng)意企業(yè)面臨著復(fù)雜的契約組合關(guān)系，包括創(chuàng)意人才、供應(yīng)商、中介機構(gòu)與銷售渠道等多方相關(guān)利益者。當(dāng)合同為不完全合同時，創(chuàng)意企業(yè)為了減少不確定性，會采用重磅預(yù)告、消費者調(diào)查等方式根據(jù)回饋信息制定多階段創(chuàng)新策略。當(dāng)消費者普遍予以好評時，代表創(chuàng)意項目的潛在價值預(yù)期良好，最終創(chuàng)意成果開發(fā)成功并推向商業(yè)市場時往往也會取得卓越的市場績效?；诖?，提出如下假設(shè):

H:創(chuàng)意企業(yè)的期權(quán)價值與創(chuàng)新績效存在正向關(guān)系，也即創(chuàng)意企業(yè)的期權(quán)價值越高，最終的創(chuàng)意成果越成功。

(五)期權(quán)價值中介效應(yīng)假設(shè)

根據(jù)H1至H3的假設(shè)，不難得到以期權(quán)價值為中介變量的理論模型。需要進一步討論的是，“組織冗余通過實物期權(quán)管理促進創(chuàng)新績效提升”的敘事存在一個重要前提，即管理者具有完全理性，可以事先準確掌握或精確研判市場前景。顯然，這一假設(shè)與管理人員有限理性的事實并不相符。浸染于有限理性的條件，只有部分組織冗余能被管理層進行擇時開發(fā)，余下部分會以即時開發(fā)的形式參與企業(yè)創(chuàng)新活動。因此，期權(quán)價值在組織冗余與創(chuàng)新績效之間呈現(xiàn)部分中介效應(yīng)。

H4:期權(quán)價值在組織冗余與創(chuàng)新績效之間存在部分中介效應(yīng)，即組織冗余(未吸收冗余與已吸收冗余)的直接效應(yīng)為負，間接效應(yīng)為正。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

迄今為止，學(xué)界對文化創(chuàng)意企業(yè)的概念尚未取得共識，在統(tǒng)計口徑上存在文化產(chǎn)業(yè)、版權(quán)產(chǎn)業(yè)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)等多種類別，因此本文需要界定文化創(chuàng)意企業(yè)的范圍，才能選取研究樣本。借鑒Chu和Gao的研究，綜合參考?國民經(jīng)濟行業(yè)分類(GB/T4754—2002)??北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分類標準?、國家統(tǒng)計局?文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類(2018)?的分類依據(jù)，按照家族相似性原則、可識別原則與可操作性原則，篩選出“新證監(jiān)會行業(yè)分類(2012)”標準中的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(代碼I)和文化、體育和娛樂業(yè)(代碼R)兩大類，具體包含電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)(I63)，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)(I64)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(I65)，新聞和出版業(yè)(R85)，廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)(I86)，文化藝術(shù)業(yè)(I87)，娛樂業(yè)(I88)等七個子類。

在確定上述產(chǎn)業(yè)類別后，選取了滬深兩市有關(guān)公司的2009～2019年共11年的樣本數(shù)據(jù)，而期權(quán)價值因計算需要，選取的ROA指標的數(shù)據(jù)年限為2007～2019年共13年。在此基礎(chǔ)上，還進行了如下數(shù)據(jù)處理:第一，刪除了股票代碼包含ST和?ST的樣本；第二，剔除了資產(chǎn)負債率高于100%的樣本；第三，刪除了主營業(yè)務(wù)明顯偏離文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的樣本以及無法區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的樣本；第四，進行了1%的縮尾處理。因此，研究樣本為377家上市公司11年的非平衡面板數(shù)據(jù)。

(二)變量選取

1.創(chuàng)新績效

文化創(chuàng)意企業(yè)關(guān)于創(chuàng)新績效的衡量尺度相對模糊。Chu和Gao采用著作權(quán)、專利和商標等知識產(chǎn)權(quán)的收入數(shù)據(jù)測度創(chuàng)新績效，相比于專利數(shù)據(jù)，這一指標涉及了文化創(chuàng)意和技術(shù)創(chuàng)新兩方面的內(nèi)涵，但是與熊彼特提出的創(chuàng)新口徑仍相距甚遠。周城雄等提出用利潤增長/無形資產(chǎn)這一指標測度創(chuàng)新績效，但這一指標將與創(chuàng)新無關(guān)的增長因素囊括在內(nèi)，存在較大的觀測偏誤。本文擬選取學(xué)界認可度較高的全要素生產(chǎn)率(tfp)來測度文化創(chuàng)意企業(yè)的創(chuàng)新績效，并以LP法進行計算，從而有效緩解了內(nèi)生性問題。

2.組織冗余

本文的解釋變量區(qū)分了未吸收冗余(slack1)和已吸收冗余(slack2)兩類組織冗余，以現(xiàn)金持有率(Cash)為指標作為未吸收冗余的代理變量，并以管理費用率(Management)作為已吸收冗余的代理變量。

3.期權(quán)價值

實證研究對期權(quán)價值的測度大體存在四種指標。第一種指標是潛在增長機會(PVGO)，這一指標綜合考慮了盈利能力、再投資能力與貼現(xiàn)水平等因素，但是需要以股票價格為標準，而我國股市尚處于轉(zhuǎn)型階段，市場化程度有待于進一步提升，以股價為基礎(chǔ)計算成長性與現(xiàn)實存在較大偏差。第二種指標為Dixit和Pindyck推崇的托賓q，該指標的問題和PVGO一樣，高度依賴于股價數(shù)據(jù)，其指標內(nèi)涵既反映公司業(yè)績，也與壟斷勢力相關(guān)。第三種是張麗敏等提出的營業(yè)收入增長率，然而這一指標的時間窗口為一年，難以全面反映增長潛力，同時該指標側(cè)重表現(xiàn)企業(yè)的成長性并未反映抗風(fēng)險能力。第四種指標為周超和蘇冬蔚提出的兩步估計法，這一指標反映了實物期權(quán)抵御風(fēng)險與促進成長兩方面的內(nèi)涵，同時時間窗口為3年，貼近企業(yè)經(jīng)濟決策的管理實踐。本文分別用下行風(fēng)險抵抗力(down＿risk)和上行成長潛力(up＿gain)測度期權(quán)價值。

首先測度下行風(fēng)險抵抗力(down＿risk)。第一步計算每年業(yè)績下行偏差δ，如式(1)所示，IROA為t－1年所有企業(yè)的ROA均值，ROA為當(dāng)年企業(yè)實際的ROA水平。第二步根據(jù)式(2)計算三年窗口期的期權(quán)價值。

隨后，測度上行成長潛力(up＿gain)，具體計算方法如式(3)和(4)所示，與下行風(fēng)險抵抗力的計算過程相似。

4.控制變量

研究選取的控制變量包括企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營效率、企業(yè)年齡、所有權(quán)和財務(wù)杠桿。企業(yè)規(guī)模以公司總資產(chǎn)的對數(shù)(lnasset)來測度，一家企業(yè)的規(guī)模越大，創(chuàng)新成果面對的市場空間往往越廣闊，更有利于創(chuàng)新成果的商業(yè)推廣。經(jīng)營效率(turnover)以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來測度，一家企業(yè)經(jīng)營效率越高，表明資源的利用程度高，資金鏈更為牢靠，創(chuàng)新過程中發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率相對較小。企業(yè)年齡(age)以企業(yè)成立至當(dāng)前年份的存續(xù)時間為測度指標，一家企業(yè)存在越久，按照干中學(xué)原理，創(chuàng)新所需的累積知識越多，越有利于創(chuàng)新績效的提升。所有權(quán)(own)以是否國有這一虛擬變量進行測度，一般說來民營企業(yè)市場化程度更高，研發(fā)相對更為有效。財務(wù)杠桿(lev)以資產(chǎn)負債率為指標，可能影響創(chuàng)新活動過程中的借貸能力，反映研發(fā)與設(shè)計中的財務(wù)風(fēng)險。如表1所示。

表1 變量選取說明

四、實證結(jié)果

依據(jù)已有文獻的研究經(jīng)驗以及豪斯曼檢驗結(jié)果，本文采用時間與行業(yè)固定效應(yīng)模型展開回歸分析，考慮到異方差的存在，用FGLS方式估計相關(guān)參數(shù)。中介效應(yīng)的檢驗方式有三步回歸法、Sobel法、自助法以及結(jié)構(gòu)方程模型法，按照溫忠麟等的觀點，無論采取何種估計方式，就檢驗結(jié)果來說，回歸系數(shù)的符號是一樣的?；诖?，擬采用三步回歸法進行實證研究，具體按照如下步驟進行:第一步，檢驗組織冗余與創(chuàng)新績效的關(guān)系；第二步，檢驗組織冗余與期權(quán)價值的關(guān)系；第三步，檢驗期權(quán)價值與創(chuàng)新績效的關(guān)系。

(一)主效應(yīng)回歸結(jié)果

實證研究在檢驗主效應(yīng)時，分別對未吸收冗余和已吸收冗余的一次回歸模型和二次回歸模型進行擬合，從而更為完整地驗證假設(shè)H和H。如表2所示。模型1和模型2分別檢驗了未吸收冗余與創(chuàng)新績效的負向關(guān)系與U型關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn):模型1中未吸收冗余的回歸系數(shù)為－0.000221，在10%水平上顯著；模型2中未吸收冗余的平方和未吸收冗余的回歸系數(shù)不顯著，并且R的取值相比較模型1而言有所下降，說明整體擬合程度不及模型1，因此未吸收冗余對創(chuàng)新績效的影響為負，H假設(shè)得到檢驗。模型3和模型4分別檢驗了未吸收冗余與創(chuàng)新績效的負向關(guān)系與U型關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn):模型3中已吸收冗余的回歸系數(shù)為－0.0006745，在1%水水平上顯著；模型4中已吸收冗余的二次項和一次項均在1%水水平上顯著，且已吸收冗余的二次項系數(shù)為正，U型關(guān)系成立。相較之模型3而言，模型4的R提高了0.0018，擬合程度更高，因此結(jié)合兩個模型的檢驗結(jié)果，研究認為已吸收冗余與創(chuàng)新績效之間呈現(xiàn)U型關(guān)系，并且在兩階段中負向關(guān)系更占主導(dǎo)，假設(shè)H得到檢驗。

表2 主效應(yīng)實證結(jié)果

(二)中介效應(yīng)檢驗結(jié)果

中介效應(yīng)的檢驗依賴于三步回歸法中的第二步與第三步。模型5到模型8檢驗了第二步中組織冗余與期權(quán)價值的關(guān)系。模型5與模型6分別檢驗了未吸收冗余對期權(quán)價值中下行風(fēng)險抵抗力與上行增長潛力的作用，回歸系數(shù)分別為0.4147487和0.3674325(表3)，在1%水平上顯著，由此H得到實證檢驗的支持。模型7和模型8分別檢驗了已吸收冗余對期權(quán)價值中下行風(fēng)險抵抗力和上行增長潛力的作用，回歸系數(shù)分別是8.05278和8.100595，在1%水平上顯著，由此H得到了實證檢驗的支持。

表3 組織冗余與期權(quán)價值的實證關(guān)系

模型9到模型12反映了第三步回歸中的期權(quán)價值、組織冗余對創(chuàng)新績效的影響。如表4所示，在模型9和模型10里，期權(quán)價值中的下行風(fēng)險抵抗力和上行增長潛力回歸系數(shù)分別為0.0000296和0.0000427，均在1%水平上顯著，因此期權(quán)價值與創(chuàng)新績效存在正向關(guān)系。同時，模型9中，未吸收冗余的回歸系數(shù)為－0.0001959，在1%水平上顯著；模型10中，未吸收冗余回歸系數(shù)為－0.000143，不顯著。這一結(jié)果部分支持了未吸收冗余的直接作用為負的假設(shè)。在模型11和模型12里，期權(quán)價值中的下行風(fēng)險抵抗力和上行增長潛力回歸系數(shù)分別為0.0000295和0.0000427，并在1%水平上顯著，因此期權(quán)價值正向影響創(chuàng)新績效的結(jié)論進一步被鞏固。同時，模型11和模型12中，已吸收冗余的回歸系數(shù)分別為－0.0079002和－0.008506，并在1%水平上顯著，說明已吸收冗余對創(chuàng)新績效的直接效應(yīng)為負。綜合上述結(jié)果，假設(shè)H3得到了全部驗證，H4得到了部分驗證(4個回歸中有3個結(jié)果支持這一假設(shè))。

表4 期權(quán)價值與創(chuàng)新績效的實證關(guān)系

續(xù)表

(三)穩(wěn)健性檢驗

在解釋變量上，研究分別利用速動比率和管理與銷售費用率來替代現(xiàn)金比率和管理費用率，用ROE的偏差來計算期權(quán)價值，進行穩(wěn)健性檢驗。從穩(wěn)健性檢驗結(jié)果看來，除個別變量的顯著性發(fā)生變化外，本文所需驗證的變量關(guān)系的符號性質(zhì)依舊穩(wěn)定，說明上述假設(shè)得到了良好的驗證。在被解釋變量上，我們采用OP方法估計全要素生產(chǎn)率，替代實證研究中的創(chuàng)新績效，穩(wěn)健性檢驗所得到的實證結(jié)果除個別變量顯著性發(fā)生變化外，符號的正負性質(zhì)沒有發(fā)生變化。在內(nèi)生性問題上，為了盡可能消除雙向因果和觀測性偏誤，采用系統(tǒng)GMM估計法，以自變量一階滯后項為工具變量，并以因變量的二階滯后項為自變量，進行內(nèi)生性檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，因變量滯后項并不顯著，說明并不存在逆向因果關(guān)系；另外，解釋變量的回歸系數(shù)并未改變符號性質(zhì)，說明假設(shè)依舊成立。

五、結(jié)論與建議

(一)理論啟示

研究表明，未吸收冗余對創(chuàng)意企業(yè)創(chuàng)新績效的總體影響是負向的，而已吸收冗余對創(chuàng)意企業(yè)創(chuàng)新績效的總體影響是U型的，說明不同冗余對組織績效的影響具有差異性，這與已有研究的多數(shù)觀點相一致。期權(quán)價值在創(chuàng)意企業(yè)組織冗余與創(chuàng)新績效之間起到了部分中介效應(yīng)，基于有限理性，在管理者擇時能力范圍之內(nèi)的組織冗余通過提高期權(quán)價值，對創(chuàng)新績效產(chǎn)生正向影響，而部分組織冗余被即時利用，對創(chuàng)新績效產(chǎn)生直接的負面作用。這反映出組織行為理論與委托代理理論在不同的作用路徑下產(chǎn)生影響:在實物期權(quán)的介導(dǎo)下，管理人員的積極運作與組織行為強調(diào)的柔性思想相一致，而在即時開發(fā)的條件下，組織冗余又作為管理無效率的產(chǎn)物造成組織的負擔(dān)，這與代理理論相一致。這一發(fā)現(xiàn)從閑置資源的開發(fā)時序上統(tǒng)一了組織行為理論與代理理論，認為兩種理論并不矛盾，并與組織的管理開發(fā)方式相聯(lián)系。最后，潛在吸收能力正向調(diào)節(jié)了組織冗余與期權(quán)價值的關(guān)系。與制造業(yè)不同，創(chuàng)意企業(yè)面臨著當(dāng)前消費者需求與未來創(chuàng)意范式的矛盾，而實證結(jié)果表明對未來創(chuàng)意框架的開發(fā)更占據(jù)主導(dǎo)，企業(yè)對知識的潛在開發(fā)水平對創(chuàng)意組織的成長性更為關(guān)鍵。這一觀點豐富了吸收能力理論對組織冗余反作用的研究，還指出了創(chuàng)意企業(yè)內(nèi)在矛盾的主要方面。

(二)管理建議

根據(jù)理論與實證分析，本文提出了如下意見，以期對創(chuàng)意企業(yè)創(chuàng)新活動的相關(guān)管理實踐做出貢獻。第一，在將組織冗余用于創(chuàng)意設(shè)計與開發(fā)時，在區(qū)分未吸收冗余與已吸收冗余的異質(zhì)性作用基礎(chǔ)上，為閑置資源做出差異化配置。未吸收冗余具有靈活性但用于創(chuàng)新時具有滯后性，因此主要用于創(chuàng)新資金短缺條件下的即興調(diào)劑與臨時兌付。已吸收冗余具有創(chuàng)新能動性，且與創(chuàng)新績效存在U型關(guān)系，因此要在預(yù)算上確保足量的行政與辦公費用，并規(guī)定創(chuàng)新的具體用途。第二，管理層應(yīng)增強期權(quán)管理意識，提高對組織冗余的管理水平。盡管組織冗余對創(chuàng)新績效具有正面的間接效應(yīng)，但是總體上弱于負面的直接效應(yīng)，所以管理層應(yīng)當(dāng)更加精準地研判企業(yè)內(nèi)部優(yōu)劣勢與外部的機遇挑戰(zhàn)，有意識地將組織冗余在最大潛力時刻下用于創(chuàng)新，積極趨利避害。第三，創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)加強組織學(xué)習(xí)，積極搜索外部知識，提高創(chuàng)新潛力?；跐撛谖杖哂嗟恼蜃饔?，創(chuàng)意企業(yè)應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有創(chuàng)意需求與未來創(chuàng)意范式的矛盾之間，在兼顧當(dāng)前創(chuàng)意需求的基礎(chǔ)上，更加關(guān)注前沿動態(tài)中萌發(fā)的創(chuàng)意思想，面向未來，發(fā)揮前瞻性，提供引爆市場、改變主流的創(chuàng)意成果。