政策市場雙驅動基建板塊再崛起

《股市動態(tài)分析》研究部

虎年市場開局并未迎來“開門紅”，這也給了我們一個提示，那就是全年的投資思路不可過于激進，宏觀面與資金面都還沒有給出全市場趨勢性行情的信號。而基于這樣的邏輯，投資更應該尋找既具有政策支撐，又能得到市場資金認同的方向。

尋找“政策+市場”的雙重驅動投資標的，更符合當下的現(xiàn)實。

在經(jīng)濟環(huán)境下行的背景下，“大基建”再次走到臺前。這其中包含了“老基建”和“新基建”——當下的大基建更偏重于“新基建”，但“老基建”當中的一些細分方向也具備極高的確定性。我們試圖從十一個方向挖掘“大基建”中的確定性機會，以便于投資者從中尋找到符合自己投資策略的標的。

政策上：今年2月14日的國務院常務會議指出，工業(yè)和服務業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)定就業(yè)中起著骨干支撐作用。當前工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定恢復態(tài)勢仍不牢固，服務業(yè)因受疫情等影響存在一些特殊困難行業(yè)，近期要抓緊出臺措施，加大幫扶力度。其中包括，推進制造業(yè)強鏈補鏈和產(chǎn)業(yè)基礎再造，加快新型基礎設施建設、重點領域節(jié)能降碳技術改造等，擴大有效投資。

我國政府此前已頒布了一些列政策，來為基建產(chǎn)業(yè)儲備資金，助力項目落地。與此同時，投資市場上也開始為基建板塊“吹起了風”，風格開始從高估值熱門行業(yè)偏向低估值板塊，基建作為其中的典型代表頗受青睞，涉足基建的多個細分產(chǎn)業(yè)鏈，也將持續(xù)受益。

市場層面：2021年來，基建板塊就一直處于估值洼地，市盈率TTM約7倍左右。今年來隨著熱度上升，估值有所升高，但也僅約10倍，在市場300多個板塊中位于后20%（申萬行業(yè)分類）。目前，基建多重利好已吸引資金大量涌入，北向資金逆市增持，板塊景氣度持續(xù)抬升。

近來，中央及地方不斷頒布政策或采取相關手段，助力大基建產(chǎn)業(yè)發(fā)展。首先，通過強調穩(wěn)增長、降利率、增加社融、開放信貸、新增提前批專項債等舉措，為基建投資提供更加充裕的資金環(huán)境。

2022年，我國宏觀政策繼續(xù)以“穩(wěn)增長”為主，國民經(jīng)濟穩(wěn)字當頭，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策;今年以來，央行連續(xù)下調OMO、MLF中標利率及LPR利率，以引導融資成本下行，且不排除進一步降息的可能性，對宏觀經(jīng)濟起到拉動作用。

今年1月18日，在國新辦舉辦的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關情況發(fā)布會上，央行副行長劉國強表示，當前經(jīng)濟面臨三重壓力，要把貨幣政策工具箱開得再大一些，提振國內企業(yè)中長期的信貸需求。

相關數(shù)據(jù)顯示，我國1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元;人民幣貸款增加3.98萬億元，同比多增3944億元;社會融資規(guī)模存量同比增長10.50%;M2同比增長9.80%，增速分別比上月末和上年同期高0.80個和0.40個百分點。

在2021年12月中旬，財政部稱還向各地提前下達了2022年新增專項債務限額1.46萬億元。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2月10日，今年地方政府新增專項債券已發(fā)行5416億元，占“提前批”專項債的37%，有力支撐基建投資復蘇。

同時，發(fā)改委表態(tài)、各地召開兩會來切實推進基建項目尤其是新基建加速落地。發(fā)改委近日提到，適度超前開展基礎設施投資，扎實推動“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目實施。推進新型基礎設施建設，加大對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化優(yōu)化升級的支持力度。加強重大項目用地用海用能等要素保障，用好用足中央預算內投資、地方政府專項債券。優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，積極調動社會資本活力，依法加強對資本的有效監(jiān)管。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年河南、甘肅、安徽等地方兩會均提到要重視基建發(fā)展，并設立了具體目標。（見表一）

數(shù)據(jù)來源：政府工作報告、研訊社

除了政策推動，市場也開始轉向利于基建板塊發(fā)展的“順風階段”。

前期以新能源為首的熱門高成長板塊遇冷，市場風格開始切向低估值，而基建2021年來一直處于估值洼地。且作為低估值板塊典型代表，市場期盼基建接替新能源、白酒帶出賺錢效應。

前兩年春風得意的新能源、白酒等熱門板塊，今年以來卻紛紛遇冷。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年1月1日至2月14日，新能源板塊累計下跌了13.43%。龍頭寧德時代股價在2月10日慘遭下殺，一度跌超8%，今年來共累計下跌13.61%，市值也從超1.50萬億元下跌至1萬億元出頭;白酒則更早先出疲軟態(tài)勢，2022年以來累計下跌8.97%。

券商普遍認為，目前A股繼續(xù)延續(xù)結構性行情，板塊之間此消彼長，高估值板塊熱度降低，流出的資金已逐步流入到低估值板塊，市場風格已發(fā)生切換。

2021年來，基建板塊就一直處于估值洼地，市盈率TTM約7倍左右。今年來隨著熱度上升，估值有所升高，但也僅約10倍，在市場300多個板塊中位于后20%。（申萬行業(yè)分類）

目前，基建多重利好已吸引資金大量涌入，北向資金逆市增持，板塊景氣度持續(xù)抬升，今年來漲幅達10%左右，位于整體市場的前4%。其中個股也迎來普漲，約76%的個股實現(xiàn)上漲。

民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，從資金供給和項目儲備兩方面來看，今年基建投資都有發(fā)力空間?！?-2月份基建投資增速肯定會好于去年同期的兩年平均增速水平，也會高于2021年末的同比增速?！?/p>