發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇不能狠薅別國(guó)羊毛

章玉貴

為期兩天的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議將于17日起在印尼首都雅加達(dá)舉行。一份事先披露的文件顯示，GGG歐洲成員國(guó)尤其關(guān)注通脹問(wèn)題，認(rèn)為主要央行之間的貨幣政策溝通對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、物價(jià)和金融穩(wěn)定至關(guān)重要。這在一定程度上為本次會(huì)議定下基調(diào)，即美歐正在收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)為此做好準(zhǔn)備，以免市場(chǎng)突然波動(dòng)產(chǎn)生難以控制的外溢效應(yīng)。一句話，發(fā)達(dá)國(guó)家可能又要為自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而蔣新興市場(chǎng)國(guó)家的羊毛。

作為全球經(jīng)濟(jì)治理中最具行動(dòng)能力的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，G20與國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等在2008年國(guó)際金融危機(jī)后，共同構(gòu)成全球經(jīng)濟(jì)金融體系的主要擔(dān)保人。近年來(lái)，在協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)全球金融市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的沖擊、氣候變化以及全球最低稅等重大國(guó)際問(wèn)題上，往往能以一致行動(dòng)發(fā)揮關(guān)鍵核心作用，也由此成為當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)治理的主要力量。

但一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是：在成員中，以G7為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家和歐盟一道，在議題設(shè)計(jì)和話語(yǔ)體系中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，致使新興市場(chǎng)成員國(guó)的弱勢(shì)地位短期內(nèi)難以根本改變。特別是權(quán)利和義務(wù)上的不對(duì)等問(wèn)題亟待解決，全球經(jīng)濟(jì)治理回歸真正的多邊主義說(shuō)易行難。

以國(guó)際社會(huì)近期特別關(guān)注的美歐收緊貨幣政策的外溢效應(yīng)為例，首先需要正本清源的是，以美歐為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去兩年采取的極為寬松的貨幣政策，出麥點(diǎn)是什么？最終受益主體都有哪些？而在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的邏輯框架下，世界何以避免合成謬誤和以鄰為壑？特別是，當(dāng)備受爭(zhēng)議的“現(xiàn)代貨幣理論”在新冠疫情背景下大行其道，成為美歐執(zhí)政當(dāng)局貨幣政策工具箱中的主打工具乃至泛濫成災(zāi)后，其在全球留下的一地雞毛，是否就該由新興市場(chǎng)來(lái)承受？

新冠疫情暴發(fā)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為緩解本國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受的沖擊，紛紛祭出量化寬松政策。IMF跟蹤了190多個(gè)國(guó)家應(yīng)對(duì)疫情沖去的財(cái)政政策、貨幣與宏觀金融政策、匯率和進(jìn)出口政策。其中影響最大的當(dāng)數(shù)美國(guó)的貨幣與財(cái)政政策。根據(jù)2021年10月IMF的財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告，2020年1月至報(bào)告發(fā)布時(shí)，全球?qū)_新冠疫情的財(cái)政支出高達(dá)60.79萬(wàn)億美元，其中僅美國(guó)一家就占5.5萬(wàn)億美元。

而量化寬松貨幣政策QE面臨的一個(gè)最大困境，就是易放難收。美國(guó)盡管依靠釋放夭量流動(dòng)性換來(lái)金融市場(chǎng)的表面繁榮，也在一定程度上穩(wěn)住了美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，但美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)調(diào)能力再?gòu)?qiáng)也無(wú)法規(guī)避現(xiàn)代貨幣主義理論創(chuàng)始者米爾頓?弗里德曼警告的通貨膨脹后果。當(dāng)前美國(guó)的通脹已經(jīng)逼近失控，這當(dāng)然令拜登政府揪心，也顯著提升了美聯(lián)儲(chǔ)很快加息的預(yù)期。而就在一年前，不少主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家還聲稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)不是通脹。

這不禁使人想起差不多14年前，當(dāng)貝爾斯登倒閉后小布什總統(tǒng)圍繞美國(guó)金融體系的安全性問(wèn)計(jì)于經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)們，那些掌握核心信息的財(cái)經(jīng)官員和大牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家居然普遍認(rèn)為美國(guó)金融體系是堅(jiān)固且有足夠彈性的。甚至，美國(guó)證券交易委員會(huì)的內(nèi)部監(jiān)察報(bào)告早在2006年就準(zhǔn)確識(shí)別出了導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，但過(guò)于自信的SEC并未運(yùn)用監(jiān)管權(quán)力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致那場(chǎng)百年一遇的金融危機(jī)徹底爆發(fā)。

只不過(guò)，在全球經(jīng)濟(jì)金融體系仍然相當(dāng)大程度上受美元控制的背景下，美國(guó)及其在資本主義世界的主要盟友基本可以做到貨幣政策的收放自如。當(dāng)然，它們會(huì)在放或收之前大做國(guó)際輿論，即經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的風(fēng)險(xiǎn)提示，意在向新興市場(chǎng)和廣大發(fā)展中國(guó)家傳遞如下信息：我們會(huì)在重大決策之前發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提醒或所謂“善意提醒”，你們需要早作準(zhǔn)備，否則后果自負(fù)。正如本次G20財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議之前歐洲人所警告的，發(fā)達(dá)國(guó)家央行會(huì)小心其行動(dòng)可能給新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家造成的溢出效應(yīng)，但新興市場(chǎng)決策者們必須努力提高本國(guó)金融市場(chǎng)的韌性。

正所謂站著說(shuō)話不腰疼，讓經(jīng)濟(jì)與貨幣政策空間相對(duì)脆弱，本國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較多依賴國(guó)際市場(chǎng)穩(wěn)定的新興市場(chǎng)，去承擔(dān)美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向的成本或代價(jià)，這本身就是當(dāng)今世界不平等經(jīng)濟(jì)秩序下的霸道邏輯?！ㄗ髡呤巧虾Ｍ鈬?guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng)）