維信諾：業(yè)績再度由盈轉(zhuǎn)虧　OLED之路仍坎坷

劉吉洪

維信諾（002387）近日發(fā)布了業(yè)績預告，公告顯示，公司2021年度收入增加但利潤減少，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，自2018年借殼上市以來，公司扣非后的凈利潤更是連續(xù)虧損。

對于虧損的原因，維信諾解釋為四點：（1）對參股公司收取專利技術(shù)許可、咨詢及管理服務(wù)費用令上年同期基數(shù)高;（2）非經(jīng)常性損益大減;（3）折舊增加;（4）研發(fā)投入加大。

業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧

2022年1月29日，維信諾發(fā)布2021年度業(yè)績預告，預計年度營業(yè)收入為44億至46億元，上年同期為34.34億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-19億至-16億元，上年同期為盈利2.04億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-20.44億至-17.44億元，上年同期為虧損7.39億元，同比虧損擴大。

維信諾2021年度實現(xiàn)了營收增加，其中OLED產(chǎn)品銷售收入占據(jù)絕對主力，金額為42.50億元到44.50億元，較上年同期增長97.15%到106.43%，昆山第5.5代AMOLED面板生產(chǎn)線出貨量較上年同期增長約56%，固安第6代AMOLED面板生產(chǎn)線出貨量較上年同期增長約140%。

維信諾稱，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營持續(xù)向好，OLED產(chǎn)品毛利率與上年同期相比有較大提升，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅增長。

不過，雖然收入增加了，但公司2021年度卻陷入了由盈轉(zhuǎn)虧的窘境。公司凈利潤虧損的主要原因如下：

（1）公司為參股公司合肥維信諾科技有限公司和廣州國顯科技有限公司提供專利技術(shù)許可、咨詢及管理服務(wù)，對2020年度業(yè)績影響金額為11.11億元，本期未發(fā)生;

（2）報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤貢獻較上年同期減少約7.99億元，主要為政府補助影響6.46億元和資產(chǎn)處置損益影響1.49億元所致;

（3）公司固安第6代AMOLED面板生產(chǎn)線于2021年上半年轉(zhuǎn)固，使得公司下半年固定資產(chǎn)折舊攤銷費用增加5.09億元，對公司當期業(yè)績產(chǎn)生影響;

（4）2021年度公司持續(xù)加大核心業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，保持公司技術(shù)的先進性，提高核心競爭力，研發(fā)費用較上年同期上升。

維信諾在業(yè)績預告中透露，2021年度公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新與市場開發(fā)，在折疊、新型像素排布、屏下攝像、高刷新率等創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，供貨榮耀、中興、小米、OPPO、vivo、努比亞、華米、Fitbit、摩托羅拉等知名品牌客戶多款產(chǎn)品，公司產(chǎn)品銷量大幅增長推動公司營業(yè)收入增長。同時，公司運營水平持續(xù)精進，通過提升產(chǎn)品工藝技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加價值、提升原材料國產(chǎn)化水平等實現(xiàn)降本增效。

OLED距離盈利尚遠

根據(jù)CINNO Research調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021年全球市場AMOLED智能手機面板出貨約6.68億片，同比增長36.30%。維信諾AMOLED智能手機面板出貨量約3000萬片，同比增長111.10%，市場份額5.10%，同比上升1.80個百分點，位居全球第四，國內(nèi)第二。

按照公司業(yè)績預告的OLED收入以及3000萬片的出貨量計算，維信諾的單片OLED手機面板的平均價格大致處于140元至150元之間，也就是20多美元，這意味著公司主要出貨為剛性O(shè)LED，因為這個均價與其更接近，而柔性O(shè)LED面板價格目前普遍在40美元/片以上。更何況，維信諾的OLED收入還包括智能手表屏幕等，考慮到這個因素，維信諾智能手機OLED面板平均單價還將更低。

國內(nèi)智能手機OLED一哥、世界第二的京東方在此領(lǐng)域尚不能實現(xiàn)盈利，包括維信諾在內(nèi)的大多數(shù)玩家距離盈利更是遙遠。

其實，如果不是2020年政府補貼較大以及維信諾向參股公司收取技術(shù)許可費等因素，公司當年是不可能實現(xiàn)盈利的。

熟悉維信諾的投資者都清楚，自從公司于2018年借殼黑牛食品上市以來，從扣非后凈利潤的角度看，維信諾尚未實現(xiàn)扭虧。2018年至2020年，維信諾扣非后的凈利潤分別為-12.14億元、-9.40億元及-7.39億元，加上2021年度的預計虧損，借殼上市后的4年，維信諾扣非后凈利潤均為虧損狀態(tài)。

期望借新戰(zhàn)略脫困

2021年末，維信諾提出“一強兩新”的發(fā)展戰(zhàn)略，“一強”是筑牢小尺寸強基礎(chǔ)，“兩新”是擴展中尺寸應用新領(lǐng)域和開拓大尺寸新賽道。據(jù)介紹，未來五年，公司將穩(wěn)固提高OLED量產(chǎn)線經(jīng)營效率，與產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)合探究創(chuàng)新方案，全面提升客戶綜合服務(wù)體驗，夯實公司在OLED關(guān)鍵技術(shù)、創(chuàng)新應用等方面的基礎(chǔ)，實現(xiàn)在新型顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

維信諾董事長張德強在接受采訪時曾用“2345”來概括維信諾當前發(fā)展框架，分別是指OLED和Micro-LED兩大主線;光學及材料、半導體器件和系統(tǒng)集成三大核心技術(shù);長三角、京津冀、粵港澳大灣區(qū)、成渝四大創(chuàng)新基地;智能終端、車載交互、智慧家居、工控醫(yī)療、創(chuàng)新商用五大應用領(lǐng)域。

從維信諾OLED業(yè)務(wù)現(xiàn)狀來看，公司已經(jīng)可以為客戶提供屏下攝像解決方案、165Hz高刷新率屏幕等產(chǎn)品，此外，公司還能夠提供打孔屏、折疊屏等方案。針對低功耗需求，維信諾在研發(fā)主流的LTPO之外，還同步開發(fā)了低頻LTPS驅(qū)動解決方案，可以實現(xiàn)30Hz低頻顯示。

采訪中，張德強還透露了維信諾OLED業(yè)務(wù)的目標之一就是要做到成本控制，進一步降低產(chǎn)品價格。張德強表示，但從理論上講，OLED制造過程用料少，只要良率、稼動率一樣，就會更具價格優(yōu)勢，而且性能更好。至于實現(xiàn)該目標的時間表，張德強認為，這取決于公司OLED的產(chǎn)能和訂單情況。

關(guān)于Micro-LED，維信諾Micro-LED業(yè)務(wù)子公司成都辰顯光電公司總經(jīng)理黃秀頎介紹，目前，辰顯光電已組建了Micro-LED業(yè)務(wù)團隊并搭建了相應生產(chǎn)線，業(yè)務(wù)重心在于突破Micro-LED關(guān)鍵技術(shù)、掌握自主知識產(chǎn)權(quán)、提升產(chǎn)品競爭力。

維信諾規(guī)劃了顯示產(chǎn)品的五大應用領(lǐng)域，但從目前看主要集中在智能手機及可穿戴產(chǎn)品領(lǐng)域。張德強透露，新能源汽車對維信諾而言是一個重要突破口。

相比LCD，OLED在車載領(lǐng)域同樣具備優(yōu)勢。例如，由于LCD液晶屏的器件結(jié)構(gòu)更容易破碎，OLED基于自身有機發(fā)光和能使用柔性基板，這類問題會減少很多;另外，OLED具備柔性特性，車載屏幕可以設(shè)計成更貼合汽車空間的形態(tài)，視角、體驗都會更好。

相比手機、穿戴產(chǎn)品，維信諾在汽車領(lǐng)域的出貨量規(guī)模還很小。針對產(chǎn)品導入車載領(lǐng)域的進度，張德強的態(tài)度是不需要一窩蜂地沖上去，而是應該務(wù)實經(jīng)營，算好經(jīng)濟賬。張德強透露，維信諾與幾乎所有車廠都有聯(lián)系，汽車驗證需要一定周期和市場滲透，先做好技術(shù)儲備與產(chǎn)品開發(fā)才是關(guān)鍵。