豫金剛石財務(wù)造假事件分析及預(yù)防措施

林茜

豫金剛石2019年業(yè)績表現(xiàn)劇烈波動，鄭州華晶公司在收到深交所的問詢函不僅不回復(fù)，股價反而詭異上漲多倍，此等“妖股”在創(chuàng)業(yè)板上引發(fā)輿論風(fēng)暴。2020年年底，證監(jiān)會查實豫金剛石存在重大財務(wù)造假行為，令其退市。本文以豫金剛石財務(wù)造假事件為研究對象，深入分析豫金剛石財務(wù)造假背景、事實及其原因，并提出相關(guān)具體對策。

2020年2月，豫金剛石披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)告稱2019年可實現(xiàn)的盈利可達8000多萬，但之后正式披露的2019年年報卻報告了50多億的巨額虧損，其審計意見為保留意見。業(yè)績的“變臉”行為引發(fā)市場的質(zhì)疑和監(jiān)管部門的問詢，然而豫金剛石就深交所的問詢遲遲不進行答復(fù)，其股價詭異地漲了多倍，市場一片嘩然。深交所再次發(fā)函征詢，證監(jiān)會展開相關(guān)調(diào)查，使得豫金剛石最終無所遁形，其2020年年報審計意見為“無法出具意見”，最終因重大財務(wù)造假行為，面臨著在2021年下旬退市的黯淡結(jié)局。具體財務(wù)造假手段和相關(guān)背景有待深入分析研究，警醒世人。

一、豫金剛石財務(wù)造假案例分析

（一）公司介紹

成立于2004年12月，鄭州華晶金剛石股份有限公司于2010年3月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市（股票簡稱：豫金剛石，股票代碼：300064），是一家集合超硬材料及其制品專業(yè)研究、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，是行業(yè)的棟梁企業(yè)合當(dāng)?shù)氐墓歉善髽I(yè)。公司掌握人造金剛石相關(guān)產(chǎn)品的合成技藝、設(shè)備、原材料和輔助材料的核心技術(shù)和自主知識產(chǎn)權(quán)，擁有國家認可的檢測中心。公司產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣，不僅涉及機械石材，電子電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域，同時還可參與國防軍工、航天航空、電子技術(shù)、醫(yī)療器械以及珠寶首飾等新興領(lǐng)域。

2020年2月底，豫金剛石發(fā)布2019年業(yè)績快報，在歸屬凈利潤（元）一欄中聲稱有8000多萬利潤。然而，4月24號，根據(jù)豫金剛石發(fā)布修正后的財務(wù)數(shù)據(jù)，歸屬凈利潤（元）欄顯示凈虧損為51.97億，而彼時公司本身市值僅為20.61億。換言之，豫金剛石當(dāng)年經(jīng)營不僅賠了，還賠了兩倍多于公司市值進去。

站在另一個角度觀察，最近7年以來，豫金剛石到2018年利潤共計8.43億左右，然而2019年財報的虧損表現(xiàn)顯示，這7年以來超過6倍的利潤都被一口氣賠進去，彼時公司高層辯稱2019年的虧損失因為2020年新冠疫情引起的，不得不計提減值損失和預(yù)計負債，因此導(dǎo)致金額巨大。

耐人尋味的是，會計師事務(wù)所對豫金剛石2019年會計期間財務(wù)報告的審計意見是保留意見，因為事務(wù)所對各種各樣的減值無法取得相應(yīng)的證據(jù)，無法保證減值的合理性以及準確性;事務(wù)所對2020年會計期間財務(wù)報告的審計意見是無法出具意見。同時，公司3位獨立董事都表明，無法保證年報的真實性。

相關(guān)異常行為引起了深圳交易所的警戒。2020年9月份，深交所向豫金剛石發(fā)了兩封函件（一封問詢函，一封關(guān)注函），詢問其是否觸及其他風(fēng)險警示情形，是否有可行的解決方案及預(yù)計解決期限，但豫金剛石公司未就此進行答復(fù)。遲遲未收到答復(fù)的深交所在2020年10月27號再次發(fā)了一封關(guān)注函，要求豫金剛石就之前問詢函所問及的事件進行答復(fù)，若不及時回復(fù)，則深交所將根據(jù)相關(guān)規(guī)則將豫金剛石“帶帽”，成為*ST金剛。

然而詭異且魔幻的一幕發(fā)生了，豫金剛石的股價在拒絕答復(fù)深圳交易所的問詢之后不跌反漲，甚至在10月20號漲到了8.52元，整體股價漲了接近300%，成為風(fēng)靡一時的大妖股，引起了投資者和各方利益相關(guān)者關(guān)注。經(jīng)濟學(xué)報等相關(guān)雜志紛紛發(fā)表評論，要求證監(jiān)會對此進行嚴查。

（二）豫金剛石造假事實

2020年12月31日，證監(jiān)會披露了豫金剛石案，認為該上市公司涉及重大財務(wù)造假，且這種財務(wù)造假是長期的、系統(tǒng)性的造假，其涉案金額巨大，違法性質(zhì)嚴重，市場影響極其惡劣。消息一出，市場輿論一片嘩然，豫金剛石股價應(yīng)聲下跌。

2021年8月31日，中國證監(jiān)會下發(fā)了《行政處罰及市場禁入事先告知書》（以下簡稱《告知書》），豫金剛石或?qū)⒚媾R強制退市的事實。

根據(jù)《告知書》顯示，豫金剛石涉嫌違法的事實包括：（一）通過編造虛假銷售交易以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，虛增營業(yè)收入和利潤總額;（二）通過編造采買交易等方式，人為增加存貨、固定資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，增加資產(chǎn)金額;（三）通過編造采購業(yè)務(wù)、支付采購價款、賬外借款以及開具商業(yè)匯票（商票）等方式，想實際控制人及其關(guān)聯(lián)方提供貨幣資金，這涉嫌不按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方交易，以及不按規(guī)定披露非經(jīng)營性占用資金的交易;（四）涉嫌未按照規(guī)定將關(guān)聯(lián)擔(dān)保及對第三方公司擔(dān)保，導(dǎo)致未能及時披露相關(guān)擔(dān)保事項;（五）涉嫌未按照規(guī)定披露相關(guān)官司引起的預(yù)計負債以及或有負債，這導(dǎo)致2018年年度財務(wù)報告存在虛假記載和重大遺漏，2019年年度報告存在錯誤記載;（六）其披露的《2019 年度業(yè)績預(yù)告》與《2019 年度業(yè)績快報》涉嫌虛假記載，誤導(dǎo)信息使用者。

（三）豫金剛石造假原因

1.大環(huán)境經(jīng)濟下行，壓力增加

2016年開始，中國GDP增速首次跌破7%，之后從2016年開始，中國GDP增長速率再也沒有超過7%，經(jīng)濟大環(huán)境下行趨勢明顯。但是，2016年的財報顯示，豫金剛石的歸屬利潤反而比上一年年度增加了0.38億元人民幣（財報顯示為1.38億人民幣）。這可能是為了顯示豫金剛石能夠在逆境中順勢上揚，提振市場信心，維持股價上漲，吸引更多投資者的注意，所以豫金剛石才會從2016年開始財務(wù)造假，通過虛構(gòu)采購業(yè)務(wù)、支付采購款和相關(guān)交易事項，虛增存貨、固定資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、營業(yè)收入和利潤總額，人為創(chuàng)造出虛假利潤，編造“欣欣向榮”、“交易火爆”等假象維持股價。然而這種虛構(gòu)如同鏡花水月，一旦撒了一個謊言，開了一個口子，后續(xù)期間，豫金剛石需要不斷拆東墻補西墻，在2017-2018年的后續(xù)會計期間里，營業(yè)收入虛增一年比一年高，即通過新的財務(wù)造假填補之前的賬務(wù)，又使公司歸屬利潤維持在相對合理的區(qū)間，直至2019年瞞不住財務(wù)造假，才爆出51.97億的虧損，而這個數(shù)值還是無法得到會計師事務(wù)擔(dān)保的數(shù)值（會計師事務(wù)所出具保留意見），真正的虧損可能比51.97億還更加嚴重。 大環(huán)境下，經(jīng)濟壓力迫使豫金剛石冒險一搏，但是一旦享受了假賬帶來的好處，容易戒不掉其中的快感，導(dǎo)致越走越錯的“財務(wù)造假”之路。

2. 內(nèi)部控制存在缺陷

根據(jù)葉凡、葉欽華、黃世忠三位學(xué)者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，豫金剛石存在貨幣資金異常問題，例如：未依法披露40多億元的對外擔(dān)保交易;實際控制人（即郭留希）累計占用公司23億元資金;公司募集到手資金頻繁變更用途且金額巨大;在債務(wù)較高且募集資金用于補充流動性時，豫金剛石還對外提供財務(wù)資助，不符合一般的經(jīng)營邏輯等。這反映出豫金剛石存在實際控制人“一言堂”的情況，只有實際控制人控制著豫金剛石，卻沒有相應(yīng)的內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)對權(quán)利進行監(jiān)督和鉗制，使得實際控制人在2016年開始肆無忌憚造假，甚至挪用、占用公司資金。除此之外，實際控制人不僅沒有將募集的資金用于流動性的補充，反而將其借出，這一不符合財務(wù)邏輯的事實發(fā)生，側(cè)面說明，實際控制人權(quán)利極大，控制人按照自己的邏輯進行經(jīng)營，以至于沒有人就此進行內(nèi)部警示，或者哪怕警示了也無法傳達至管理層和外界，存在著監(jiān)管的“真空地帶”。

根據(jù)楊坪記者在《21世紀經(jīng)濟報道》上的記載，面對即將而來的退市風(fēng)險，實際控制人郭留希及其一致行動人河南華晶超硬材料股份有限公司（合計持股27.42%，第一大股東）歡迎新的資金注入，但不希望控制權(quán)被拿走。認為對方 “不是合適的人選”。

投資者認為，豫金剛石面臨的最大的問題還是公司治理問題，證監(jiān)會評價這是一起系統(tǒng)性造假的案例，換言之，原有的管理層從上到下有預(yù)謀、有計劃地實施了長達4年的財務(wù)舞弊行為，直到今年瞞不住了才希望借重整計劃續(xù)命。然而，面對遲遲未定的破產(chǎn)重整計劃和證監(jiān)所發(fā)出的《告知書》，處于風(fēng)雨飄搖中的豫金剛石不知能否等到真正的“合適的人選”。

3. 造假成本低

在我國，新修訂的《證券法》出臺后，一定程度上完善了監(jiān)管的執(zhí)法標準，加大了對擾亂市場經(jīng)濟秩序的懲罰力度，但在財務(wù)造假方面的處罰機制還有待加強。我國《刑法》對此設(shè)置的最高處罰是：5年有期徒刑且繳納非法募集資金所得的5% 罰 金 。懲罰力度相對國外較輕，與其帶來的社會危害程度和對投資者的傷害不成正比。 《會計法》中，對直接負責(zé)的主管人員、其他直接責(zé)任人參與財務(wù)造假的，最高罰款5萬元。但實際控制人所占用資金高達23億人民幣，卻只需要承擔(dān)5萬元的罰款，財務(wù)造假的收益遠遠超出了被查處時所要付出的財務(wù)造假成本。通過對比可看出，面對如此之低的犯罪成本，企業(yè)大概率會為了超過300%的收益選擇鋌而走險。這不僅沒有起到勸誡和威嚇財務(wù)造假的效用，反而鼓勵了企業(yè)財務(wù)造假，傷害投資者，消耗市場信任。

4 地方政府可能兜底

作為產(chǎn)業(yè)中的“第三”和河南當(dāng)?shù)氐墓歉善髽I(yè)，豫金剛石目前雇員數(shù)量達1239名，若公司倒閉，不僅本地企業(yè)會遭受重創(chuàng)，同時還導(dǎo)致一千多個高質(zhì)量就業(yè)崗位消弭，因此，當(dāng)?shù)卣赡軙⑴c其中，保證就業(yè)機會穩(wěn)定，緩解民生問題和社會問題。早在2018年末，河南投金控曾戰(zhàn)略投資豫金剛石，持股7.42%（第四大股東），這是按照政府“化解風(fēng)險，紓困民企”的指示而進行的支援。雖然2021年豫金剛石的破產(chǎn)重整計劃可能無法執(zhí)行，但不排除當(dāng)?shù)卣畷榱嗽ソ饎偸扇∵M一步措施，保障民生。豫金剛石變相綁架政府，讓當(dāng)?shù)卣彤?dāng)?shù)鼐用駷槠湄攧?wù)造假行為“買單”，無疑增加了違法企業(yè)肆無忌憚的資本，加劇財務(wù)造假行為的泛濫成災(zāi)。

二、豫金剛石財務(wù)造假事件預(yù)防措施

（一）加強監(jiān)管力度

熊錦秋建議，深交所和上交所可以利用大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代高新技術(shù)，及時揪出異常交易行為主體，然后根據(jù)改革后的規(guī)范類強制退市指標，強制讓未達標或存在重大缺陷的上市公司直接“ST戴帽”，警示其他公司，規(guī)范市場，保護公民財產(chǎn)，這是廣大人民和法律賦予深交所和上交所的權(quán)利。只有監(jiān)管態(tài)度和監(jiān)管措施強硬起來，才能對財務(wù)造假行為產(chǎn)生威懾，才能對上市公司形成強有力的約束。

（二）完善退市制度

周科競學(xué)者表示，改革后，注冊制下，IPO公司上市效率較注冊制改革前有極大的提升，門檻也因此放寬，使得“殼資源”價值愈發(fā)低廉。但是“只進不出”，或“只進少出”顯示現(xiàn)階段配套退市制度尚且不完善，目前退市股數(shù)量依舊十分稀少，缺乏對問題股的威脅和震懾，依舊會產(chǎn)生大股東和實際控制人損耗上市公司利益和少數(shù)股東權(quán)利以達到自身利益最大化等情況。然而，通過借鑒目前豫金剛石等相關(guān)案例和進行相關(guān)的嘗試性操作，監(jiān)管部門可以從中完善相關(guān)退市制度，加強監(jiān)管威信，在后續(xù)注冊制全面開放的情況下，無情清理“問題股”和興風(fēng)作浪的“妖股”，還市場一個安寧。

（三）增加板塊之間遞進關(guān)系

美國納斯達克上市標準分為三個層級：納斯達克資本市場、納斯達克全球市場和納斯達克全球精選市場。上市標準依次遞進，相關(guān)上市企業(yè)若滿足納斯達克全球精選市場的標準，甚至可以自動轉(zhuǎn)移為該市場的股票。三大市場之間存在逐級遞進關(guān)系。 然而，我國深交所三大板塊（中小板、主板、創(chuàng)業(yè)板）之間并未明顯遞進邏輯，估值水平與其真正市場價值存在差異。小市值高風(fēng)險的公司的創(chuàng)業(yè)板公司的估值反而最高，加上創(chuàng)業(yè)板采用20%的漲跌停板制度，相比主板10% 的漲跌停幅度，留在創(chuàng)業(yè)板的公司有足夠大的“溢價”區(qū)間進行“投機”行為，這也導(dǎo)致一部分創(chuàng)業(yè)板公司寧愿留在創(chuàng)業(yè)板“興風(fēng)作浪”，也不愿升級轉(zhuǎn)移成為主板的股票。因此，有學(xué)者建議，相關(guān)監(jiān)管部門可重新整合規(guī)劃好深交所板塊間的邏輯，實施一體化發(fā)展，將滿足條件的創(chuàng)業(yè)板股票自動轉(zhuǎn)移為主板股票，同時加強對創(chuàng)業(yè)板股票的異常行為的監(jiān)控，遏制投機炒作行為，引導(dǎo)投資者投資抗風(fēng)險能力強、確定性強的大公司，避免參與到易被操縱的垃圾股，避免被“割韭菜”。

（四）數(shù)據(jù)挖掘

廈門大學(xué)學(xué)者表示，還可以從數(shù)據(jù)挖掘方面進一步甄別貨幣資金是否存在舞弊的問題，防微杜漸。 會計師事務(wù)所應(yīng)不局限于對狹義的貨幣資金（庫存現(xiàn)金、銀行存款）的核查，還應(yīng)核查受限貨幣資金和其他流動資產(chǎn)中購買的銀行理財產(chǎn)品等。只有這樣，才能判斷出上市公司是否存在“高存高貸”的現(xiàn)象。 同時，審計人員還應(yīng)高度關(guān)注實際控制人和大股東的個人財務(wù)狀況。許多財務(wù)舞弊是由于二者太有錢或太缺錢導(dǎo)致的，一般而言，“太缺錢”更容易引發(fā)財務(wù)舞弊行為。審計人員可關(guān)注實際控制人與大股東的股權(quán)質(zhì)押率、股權(quán)凍結(jié)、股權(quán)減持、涉訴情況等特征，結(jié)合財務(wù)稅務(wù)方面的特征進行綜合比較分析，這有助于描繪出舞弊動機、舞弊路徑，進而“精準打擊”，震懾“投機倒把”分子，挽回人民財產(chǎn)，肅清市場風(fēng)氣。

結(jié) 語

豫金剛石，這一在創(chuàng)業(yè)板中興風(fēng)作浪的“妖股”，最終面臨著退市的后果，窮途末路。這和公司治理不善、市場機制不完善以及人性漏洞有關(guān)。然而，注冊制即將推廣，監(jiān)管部門約束市場行為的態(tài)度愈發(fā)堅定，退市機制不斷完善，投資者接受更加專業(yè)的投資教育，類似的“妖股”將不斷減少，促進社會主義制度下市場經(jīng)濟的新發(fā)展。

[作者單位：廣州城市理工學(xué)院（原華南理工大學(xué)廣州學(xué)院）]