基金經(jīng)理眼中的新消費(fèi)投資機(jī)會(huì)

孫庭陽(yáng)

在展望2022年的投資機(jī)會(huì)時(shí)，多家基金公司都將內(nèi)需和消費(fèi)納入看好的板塊?？春孟M(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)的基金公司有招商、南方、大成、廣發(fā)、景順長(zhǎng)城、華泰柏瑞、中郵、方正富邦、大摩華鑫和永贏等，其中，博時(shí)基金分享了2022年消費(fèi)領(lǐng)域投資方法，他們認(rèn)為“躺贏”，也就是認(rèn)準(zhǔn)好公司、長(zhǎng)期投資非常有效?？春脙?nèi)需基建投資機(jī)會(huì)的有廣發(fā)、大成、海富通、華泰柏瑞、萬(wàn)家、永贏、華泰保興、中信保誠(chéng)、英大等基金公司。

基金如此看好內(nèi)需和新消費(fèi)在2022年的投資機(jī)會(huì)，有何根據(jù)？

2021年，內(nèi)需和消費(fèi)板塊的公司整體表現(xiàn)并不強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)頻出，基金業(yè)頻出爆款。

2021年1月12日，南方消費(fèi)升級(jí)基金開(kāi)始發(fā)行，原計(jì)劃在1月18日結(jié)束募集，實(shí)際上在發(fā)行當(dāng)日，南方基金公司就宣布提前結(jié)束募集，一天之內(nèi)就募集44億元。

南方消費(fèi)升級(jí)基金主要投資于傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí)和新興消費(fèi)兩大領(lǐng)域，要在食品飲料、家用電器、家具、汽車(chē)、節(jié)能環(huán)保、半導(dǎo)體等行業(yè)尋找盈利機(jī)會(huì)，要在大消費(fèi)賽道上分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019年1月1日至2021年12月31日。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind。編輯制表：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 采制中心

2021年1月18日，華夏內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金發(fā)行，同樣提前結(jié)束募集，首募53億元。

華夏內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金，重點(diǎn)投資內(nèi)需消費(fèi)驅(qū)動(dòng)和內(nèi)需投資驅(qū)動(dòng)的板塊，要在醫(yī)藥醫(yī)療、新能源汽車(chē)、教育等行業(yè)中掘金。

投資于消費(fèi)和內(nèi)需的基金規(guī)模近些年快速增長(zhǎng)。名稱中含有“消費(fèi)”“內(nèi)需”字樣的基金（以下簡(jiǎn)稱“內(nèi)需消費(fèi)基金”）共有241只，2021年三季度末內(nèi)需消費(fèi)基金規(guī)模合計(jì)2058億元，比2017年初增長(zhǎng)5倍，同期公募基金總規(guī)模只增長(zhǎng)1.63倍;比2019年初規(guī)模增長(zhǎng)2.86倍，同期公募基金總規(guī)模只增長(zhǎng)0.85倍。

在投資消費(fèi)行業(yè)的基金中，大規(guī)?；鹪萍?。招商中證白酒2020年三季度末規(guī)模929億元，是消費(fèi)基金的規(guī)模冠軍，更是全市場(chǎng)投資股票基金的冠軍。同時(shí)，招商中證白酒也是2021年規(guī)模增加最多的基金，規(guī)模比年初增加444億元。除了招商中證白酒這個(gè)“大航母”，主投消費(fèi)行業(yè)的大規(guī)?；疬€有易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、匯添富消費(fèi)行業(yè)、匯添富中證主要消費(fèi)ETF、易方達(dá)消費(fèi)精選，這4只基金2021年三季度末的規(guī)模分別是299億元、210億元、100億元和71億元。

基金規(guī)模大，源于基民的持續(xù)申購(gòu)，基礎(chǔ)根源是基金為基民賺得了收益。

現(xiàn)在市場(chǎng)上還沒(méi)有被動(dòng)投資于內(nèi)需板塊的基金，被動(dòng)投資于消費(fèi)板塊的基金收益確實(shí)不錯(cuò)。（注：所謂被動(dòng)投資，是與主投投資對(duì)應(yīng)，基金經(jīng)理不要主動(dòng)操作，如增減股票或債券的倉(cāng)位、根據(jù)自己判斷重倉(cāng)或輕倉(cāng)某些股票，只需要按照個(gè)股在跟蹤指數(shù)中的各自權(quán)重股配置股票即可，基金經(jīng)理的工作就是要讓基金凈值和指數(shù)漲跌同步。）

跟蹤中證消費(fèi)指數(shù)的基金有兩只，分別是嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF（512600）和匯添富中證主要消費(fèi)ETF（159928），近3年（2019年初至2021年末）收益率分別是175%、166%，近5年（2017年初至2021年末）收益率分別是228%、229%。

跟蹤上證消費(fèi)指數(shù)的基金有華夏上證主要消費(fèi)ETF，近3年和近5年收益率分別是189%、250%。

再看主動(dòng)管理的基金。

主動(dòng)投資于消費(fèi)和內(nèi)需的基金，近3年、近5年的收益率喜人。

從2019年初到2021年末，滬深300指數(shù)上漲64%，有 94%的內(nèi)需消費(fèi)基金跑贏滬深300指數(shù)，更有81只收益率達(dá)100%以上，其中12只達(dá)200%以上。收益率前3名分別是華安安信消費(fèi)服務(wù)A、永贏消費(fèi)主題A和華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)，同期收益率分別是363%、273%和253%。

2021年，內(nèi)需和消費(fèi)股的股價(jià)走勢(shì)并不強(qiáng)，但部分內(nèi)需消費(fèi)基金還是抓住了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，

華安安信消費(fèi)服務(wù)A在2021年收益率39%，跑贏滬深300指數(shù)44個(gè)百分點(diǎn)，此基金全年投資都是從消費(fèi)行業(yè)“掘金”。例如，2021年一季度主要抓住了休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物個(gè)股的機(jī)會(huì);二季度主要抓住了醫(yī)藥生物、家電的盈利;三季度抓住了汽車(chē)、食品飲料等行業(yè)個(gè)股的上漲。

融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金2021年收益率32%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300指數(shù)。此基金2019年、2020年的收益率分別是61%和49%。此基金連續(xù)3年，每年都賺錢(qián)。從季報(bào)披露看，除了占據(jù)內(nèi)需驅(qū)動(dòng)這個(gè)比較好的賽道之外，基金經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)，及時(shí)調(diào)整持股倉(cāng)位，把握住階段性的盈利機(jī)會(huì)。

融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金所謂的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，是指由國(guó)內(nèi)投資需求和消費(fèi)需求所驅(qū)動(dòng)的上市公司，且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入80%以上來(lái)自國(guó)內(nèi)。

內(nèi)需和消費(fèi)確實(shí)是好賽道，在這個(gè)賽道中掘金的，還有投資范圍更廣的基金。

2021年全市場(chǎng)基金的收益率冠亞軍，分別是前海開(kāi)源公用事業(yè)、前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)A，收益率分別是119%、109%。一年之內(nèi)的收益率能達(dá)到1倍以上，投資了哪些股票？

前海開(kāi)源公用事業(yè)和前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)A由同一位基金經(jīng)理管理，兩只基金的操作有著接近的脈絡(luò)，均與新能源汽車(chē)有關(guān)。在前海開(kāi)源公用事業(yè)2021年前三季度的重倉(cāng)股操作中，持續(xù)增持新能源汽車(chē)行業(yè)中的寧德時(shí)代（300750.SZ），在二季度、三季度重倉(cāng)持有了期間股價(jià)上漲47%的比亞迪股份（1211.HK）。前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)A，同樣是重倉(cāng)了寧德時(shí)代，還重倉(cāng)了2021年二季度股價(jià)上漲53%的比亞迪A股。

2021年，寧德時(shí)代和比亞迪分別是全市場(chǎng)市值增加的冠軍和季軍。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額44萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)12.5%，兩年平均增速為3.9%，2021年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額4.13萬(wàn)億元。近3年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)量低點(diǎn)出現(xiàn)在2020年3月份，當(dāng)月只有2.65萬(wàn)億元。2021年12月與2020年3月相比，社會(huì)消費(fèi)零售總額增長(zhǎng)56%。

中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人、首席分析師楊暢點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，從兩年時(shí)間跨度來(lái)觀察，消費(fèi)仍在修復(fù)通道，與2019年11月相比，2021年11月社會(huì)消費(fèi)零售總額同比增長(zhǎng)7.7%，其中價(jià)的因素上漲2.3%，量的因素上漲5.4%，量的增長(zhǎng)仍在延續(xù)。

2021年11月和12月，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月攀上4.1萬(wàn)億元大關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局貿(mào)易外經(jīng)司統(tǒng)計(jì)師付加奇在解讀2021年前11個(gè)月消費(fèi)品數(shù)據(jù)時(shí)稱，社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍保持較快增長(zhǎng)?；旧詈筒糠稚?jí)類商品消費(fèi)增速加快，線上消費(fèi)需求持續(xù)釋放，超市等實(shí)體零售業(yè)態(tài)增速加快。他還說(shuō)，隨著疫情防控更加精準(zhǔn)有效，消費(fèi)環(huán)境不斷改善，促消費(fèi)政策逐步顯效，消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展韌性將持續(xù)顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力有望繼續(xù)釋放。

看上市公司利潤(rùn)數(shù)據(jù)更直接。

滬深300指數(shù)云集了滬深兩市的大盤(pán)藍(lán)籌股，能夠代表證券市場(chǎng)整體盈利變化情況。滬深300指數(shù)成分股2020年凈利潤(rùn)比2019年增長(zhǎng)2.2%，從2017年至2019年各年度較前一年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度分別是17%、7%、13%，2020年比2016年上漲45%。

消費(fèi)股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)成分股。中證消費(fèi)指數(shù)的成分股由53家上市公司股票構(gòu)成。這53家上市公司2020年凈利潤(rùn)達(dá)1934億元，比2019年增長(zhǎng)23%。這個(gè)增長(zhǎng)幅度，在近幾年處于中游位置。從2017年至2019年，這53家上市公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度分別是20%、15%、33%，2020年比2016年上漲127%。

消費(fèi)行業(yè)公司基本面如此強(qiáng)勁，有的基金是消費(fèi)股的“鐵桿粉絲”。

例如，國(guó)壽安保消費(fèi)新藍(lán)海近3年收益率148%。此基金挖掘傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)，挖掘在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)。管理該基金的經(jīng)理說(shuō)，最終能在中長(zhǎng)期持續(xù)勝出的，一定是其中最優(yōu)秀、估值可接受的公司。

嘉實(shí)環(huán)保低碳基金近3年收益率266%，在同期同類基金中排名前1/10。此基金的投資集中于新能源汽車(chē)等新興消費(fèi)行業(yè)。嘉實(shí)環(huán)保低碳基金的經(jīng)理姚志鵬對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)，金融市場(chǎng)是資源調(diào)配的工具，存在的意義就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，讓做能源替代、汽車(chē)電動(dòng)化的企業(yè)家獲得資金，干成他們想干的事?；鸾?jīng)理識(shí)別、找出長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好的公司，投資并與這些企業(yè)共同成長(zhǎng)，肯定能在資本市場(chǎng)為基民賺到收益。

（基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不作為投資建議）