銀行保險(xiǎn)地產(chǎn)“三傻”崛起護(hù)盤(pán)穩(wěn)字當(dāng)頭策略或是今年頭等大事

玄鐵

連漲三年之后，滬綜指今年趨弱是大概率事件，開(kāi)年連跌是征兆。本周，核心資產(chǎn)概念股被集中拋售，預(yù)示著穩(wěn)字當(dāng)頭策略或是今年的頭等大事。

美元“薅羊毛”全球資產(chǎn)擠泡沫

美聯(lián)儲(chǔ)周三透露緊縮信號(hào)，縮表力度和加息速度將快于市場(chǎng)預(yù)期。在上一輪加息周期中，美股跌逾兩成。當(dāng)日，美國(guó)掉期市場(chǎng)定價(jià)預(yù)示3月份加息概率為80%。納指下跌3.34%，失守120天均線(xiàn)，這條線(xiàn)自從2020年4月以來(lái)的支撐強(qiáng)勁。這次會(huì)不會(huì)意外破防？

華爾街多數(shù)投行預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將至少加息三次。美元開(kāi)啟全球“薅羊毛”戰(zhàn)略，通常新興市場(chǎng)國(guó)家常成待宰品。去年，美元指數(shù)上升6.32%，亞洲地區(qū)出現(xiàn)350億美元的資金外流，為2008年以來(lái)之最。截至周三收盤(pán)，MSCIAC世界指數(shù)在過(guò)去12個(gè)月里上漲15.65%，除去美國(guó)僅漲4.68%，同期MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)下跌7.37%。若美股掉頭向下，全球資產(chǎn)牛市將進(jìn)入共振式破滅期，踩踏式流動(dòng)性枯竭或重現(xiàn)。

稍可寬心的是，中國(guó)概念股去年已提前跌透。截至周四收盤(pán)，恒生科技指數(shù)去年重挫32.7%，本周續(xù)跌4.84%。這既有國(guó)際資本做空之因，也是中國(guó)逆周期調(diào)控提前啟動(dòng)之果。避開(kāi)與美國(guó)資產(chǎn)泡沫的興衰期共振，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期平滑和長(zhǎng)久的關(guān)鍵。

平臺(tái)反壟斷不斷加碼，科網(wǎng)牛股估值深度去泡沫。樓市擠泡沫也進(jìn)入個(gè)案式定點(diǎn)爆破期。但美聯(lián)儲(chǔ)以抗“疫”為名持續(xù)加碼印鈔，吹大了以美國(guó)為首的全球資產(chǎn)泡沫。據(jù)Realtor.com網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，自2020年初以來(lái)，納指上漲68.3%，美國(guó)房?jī)r(jià)中位數(shù)至今累計(jì)上漲27%。

A股新年開(kāi)局連跌純屬罕見(jiàn)

過(guò)去25年里，全球金融危機(jī)頻發(fā)，中國(guó)總是擦肩而過(guò)，原因是牛市早擠泡沫，熊市精準(zhǔn)救市，避免與區(qū)域或全球危機(jī)發(fā)生共振。謹(jǐn)慎估計(jì)，在美股進(jìn)入熊市后的數(shù)月內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將加速探底，這是新一輪刺激方案出臺(tái)的契機(jī)，也讓A股迎來(lái)政策做多的紅利。

或因宏觀(guān)面利空預(yù)期較強(qiáng)，A股新年開(kāi)局三連跌，此景僅在2002年和2014年出現(xiàn)過(guò)。自1992年以來(lái)，滬綜指新年開(kāi)盤(pán)首日收綠出現(xiàn)12次，年度收跌出現(xiàn)13次，二者同時(shí)收綠的僅有5次，分別是1995、2002、2005、2010和2016年。其中2002、2010和2016年皆在由牛轉(zhuǎn)熊的次年，這與今年開(kāi)局行情相似。

好的開(kāi)頭意味著一半的成功，A股新年首日的預(yù)兆效應(yīng)更強(qiáng)烈。畢竟，機(jī)構(gòu)開(kāi)年不差錢(qián)。2021年12月31日，上交所1天國(guó)債回購(gòu)指數(shù)（204001）以5.39點(diǎn)收盤(pán)，高于2020年年底的4.095點(diǎn)。雖然資金拆借成本同比上升，滬綜指2021年最后兩個(gè)交易日仍都收漲，年末做賬行情的花槍耍得漂亮。今年開(kāi)年三連跌則像挨悶棍，讓多頭措手不及。

抱團(tuán)股普跌機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向防御

截至周四，涵蓋多數(shù)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的茅指數(shù)（BK0999）和寧組合（BK1000）開(kāi)年以來(lái)分別下跌4.36%和8.4%，分別較去年峰值下跌12.4%和22%。龍頭股茅臺(tái)和寧德開(kāi)年以來(lái)分別下跌3.31%和7.92%，較去年峰值下跌24.6%和21.8%，長(zhǎng)牛股入熊的風(fēng)險(xiǎn)上升。

核心資產(chǎn)會(huì)否變成傷心資產(chǎn)？關(guān)鍵要看牛市是否還在，以及市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否轉(zhuǎn)向。周四，滬綜指盤(pán)中一度連續(xù)失守60天和半年線(xiàn)關(guān)口，尾盤(pán)重上60天線(xiàn)。在已維持18個(gè)月的箱體格局中，大盤(pán)短期內(nèi)沖頂無(wú)望，下探箱底概率上升。

證監(jiān)會(huì)正抓緊制定全市場(chǎng)注冊(cè)制改革方案。國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)上市或掛牌融資。兩大政策的核心是融資優(yōu)先。市場(chǎng)承受力如何呢？周三，中移動(dòng)A股低調(diào)上市，次日一度跌至發(fā)行價(jià)，權(quán)重新股的擴(kuò)容讓市場(chǎng)如履薄冰。為此，同是“超跌+低估值+權(quán)重”的銀行、保險(xiǎn)和地產(chǎn)藍(lán)籌強(qiáng)力護(hù)盤(pán)，仍未阻止滬深300本周下跌2.47%（截至周四），較去年峰值下跌18.8%，逐漸跌向技術(shù)性熊市格局。

目前，中移動(dòng)A股較H股溢價(jià)40%，A股投資者配置海歸藍(lán)籌的意愿較強(qiáng)，這將增加監(jiān)管層放行騰訊等巨頭回歸A股的信心。騰訊和阿里巴巴最新股價(jià)較歷史峰值分別下跌43.6%和60.9%。騰訊們低調(diào)回歸，可降低茅指數(shù)們賽道擁擠帶來(lái)的估值風(fēng)險(xiǎn)，讓深滬投資者享受藍(lán)籌壓艙石和成長(zhǎng)股引擎的雙重紅利，更讓全市場(chǎng)注冊(cè)制的推行過(guò)程少了些變數(shù)。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買(mǎi)入推薦）