2022年金融市場(chǎng)展望（下）

臥龍

2020年3月美國(guó)Covid-19疫情迅速轉(zhuǎn)壞，美聯(lián)儲(chǔ)3月初迅速減息0.5%，3月23日更宣布因冠毒流行對(duì)美國(guó)造成巨大困難，將采取廣泛新措施支持經(jīng)濟(jì)，包括開(kāi)放式資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性便利規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)時(shí)稱(chēng)每日將購(gòu)買(mǎi)750億美元國(guó)債及500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券，每日及定期回購(gòu)利率報(bào)價(jià)利率將重設(shè)為0。為確保市場(chǎng)正常運(yùn)行及貨幣政策傳導(dǎo)，將無(wú)限量買(mǎi)入美債及MBS。此舉等同無(wú)限QE，效果立竿見(jiàn)影，美股即刻見(jiàn)底。

時(shí)至今日，世界疫情雖然仍然有更多病例，但可明顯地看出，Omicron傳染性更強(qiáng)而毒性更低，英國(guó)率先宣布取消所有防疫限制措施。相信下一個(gè)病毒變種傳染性將比Omicron更強(qiáng)但毒性則更低，這是病毒進(jìn)化必然途徑。世界各國(guó)防疫兩年，供應(yīng)鏈出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，導(dǎo)致商品價(jià)格爆升，CPI水漲船高。美國(guó)去年12月CPI高達(dá)7%，美聯(lián)儲(chǔ)原先稱(chēng)通脹為暫時(shí)現(xiàn)象，但目前已經(jīng)刪除“暫時(shí)”二字，顯然受到外界巨大壓力。近日，市場(chǎng)各方不但談?wù)撁缆?lián)儲(chǔ)將何時(shí)加息、加息次數(shù)，甚至提到縮表。摩根大通CEO認(rèn)為甚至有可能今年加息多達(dá)7次，而靚仔對(duì)沖基金經(jīng)理彪·阿克曼則認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)局3月應(yīng)加息0.5%以重建美聯(lián)儲(chǔ)聲譽(yù)（他不會(huì)是滿(mǎn)手空單吧？）。

回顧1918年第一次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)通脹嚴(yán)重——超20%，于是，1919年11月3日，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)利率由4%調(diào)升至4.75%。1920年1月22日美聯(lián)儲(chǔ)再將貼現(xiàn)率由4.75%加至6%。1920年6月1日再次加貼現(xiàn)率至7%。結(jié)果道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)由1919年11月119點(diǎn)跌至1921年63點(diǎn)，基本腰斬，同期美國(guó)汽車(chē)股整體暴跌78%，CRB指數(shù)亦暴跌一半。當(dāng)連續(xù)加息甚至爆發(fā)全美大罷工。鮑威爾是否重蹈覆轍？筆者認(rèn)為當(dāng)前高通脹并非由需求引發(fā)，而是疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈出問(wèn)題，其中物流是關(guān)鍵。過(guò)去10年歐洲一路Q(chēng)E，甚至負(fù)利率都出現(xiàn)了，但CPI一直未能升至央行目標(biāo)之上，然而疫情來(lái)了，全世界通脹都飚升。各位思考一下為何全球防疫最佳國(guó)家、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最佳國(guó)家竟然降準(zhǔn)和降息了，便知世界經(jīng)濟(jì)是什么狀況！投資大師飛利浦·費(fèi)雪教導(dǎo)我們：當(dāng)全世界向轉(zhuǎn)左時(shí)，你確定向右正確，你一定要向右轉(zhuǎn)。

言歸正傳！繼續(xù)分析美股未來(lái)走勢(shì)。去年4月筆者寫(xiě)過(guò)三篇文章，題為《我們身在何處》一文詳細(xì)介紹了500年世界股市正處于何境地。簡(jiǎn)述如下：1720年南海泡沫高峰為大循環(huán)浪（I）頂部，之后跌至1762年底部為大循環(huán)浪（II），1762年展開(kāi)大循環(huán)浪（III），1762年升至1929年為（III）浪I。美股1929年頂部為（III）浪I，1929年跌至1932年底部為（III）浪II，1932年展開(kāi)（III）浪III上升，1932年升至2000年結(jié)束，期間美國(guó)發(fā)展成全球唯一超級(jí)大國(guó)（前蘇聯(lián)于1991年倒下）。（III）浪III細(xì)分次一級(jí)5浪。其中III浪（1）由1932年低位升至1937年高點(diǎn)。1937年高位跌至1942年低點(diǎn)為III浪（2）。III浪（2）期間發(fā)生第二次世界大戰(zhàn)，而第一次世界大戰(zhàn)則發(fā)生于1914年至1918年，其時(shí)正是I浪（5）最后一個(gè)3浪向上中途調(diào)整期。1942年低位升至1966年高點(diǎn)為III浪（3），1966年至1974年10月擴(kuò)張三角形III浪（4）。III浪（4）走水平三角形，與III浪（2）簡(jiǎn)單鋸齒型態(tài)相對(duì)照，符合交替原則。1974年低點(diǎn)升至2000年高位為III浪（5）。2000年高位震蕩至2009年3月低點(diǎn)為（III）浪IV，（III）浪IV為擴(kuò)張平臺(tái)。2009年3月至今為（III）浪V上升。

細(xì)分循環(huán)浪V，目前大致有兩種數(shù)浪方式：

（1）2009年3月低點(diǎn)升至2010年4月高點(diǎn)為V浪【1】，2010年4月高點(diǎn)回落后走高升至2011年5月，之后震蕩下跌至2011年10月低點(diǎn)為強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)V浪【2】，2011年10月低點(diǎn)升至2018年9月高點(diǎn)為延伸浪V浪【3】，2018年9月高點(diǎn)至2020年3月低點(diǎn)為擴(kuò)張平臺(tái)V浪【4】，2020年3月低點(diǎn)至今進(jìn)入V浪【5】最后一升。

（2）2009年3月低點(diǎn)升至2020年2月高點(diǎn)為V浪【1】，2020年2月高點(diǎn)跌至3月低點(diǎn)為V浪【2】，2020年3月低點(diǎn)展開(kāi)V浪【3】。

請(qǐng)注意，標(biāo)普500指數(shù)1929年高點(diǎn)循環(huán)浪I頂與2000年循環(huán)浪III頂連線(xiàn)，此百年高點(diǎn)阻力線(xiàn)今年底約5900點(diǎn)至6000點(diǎn)之間。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已經(jīng)輕微突破其百年阻力線(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)能否跟隨其后實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，抑或受制于百年阻力線(xiàn)、甚至觸摸不到便見(jiàn)頂？

2020年3月初，本人在拙作《一九九八而非二零零八》中分析指：“當(dāng)前美股急跌，更似1998年亞洲金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)亞洲新興市場(chǎng)地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)巨大泡沫?！欢绹?guó)則不存在樓市熾熱，此時(shí)互聯(lián)網(wǎng)在美國(guó)滲透率正于1996年初開(kāi)始超越10%生命線(xiàn)，進(jìn)入快速發(fā)展期，科網(wǎng)股泡沫本來(lái)可以因亞洲金融風(fēng)暴而出現(xiàn)較大調(diào)整，但美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息，卻令科網(wǎng)股泡泡吹得更大，最終走向2000年泡沫巔峰。”

當(dāng)我們打開(kāi)納斯達(dá)克綜合指數(shù)走勢(shì)圖發(fā)現(xiàn)，近兩年時(shí)間納指走勢(shì)基本上復(fù)刻1998年下跌后走勢(shì)。當(dāng)時(shí)納指一個(gè)急挫后迅速反彈并創(chuàng)出新高，1999年開(kāi)始震蕩上行至9月份，然后急沖至2000年3月見(jiàn)頂。今次則是2020年3月下旬見(jiàn)底后迅速回升并創(chuàng)新高，升至2021年初開(kāi)始震蕩上行，何時(shí)結(jié)束震蕩上行走勢(shì)進(jìn)入急沖尋頂走勢(shì)？是否一定會(huì)完全重復(fù)歷史？抑或是交替原則？

納指2000年3月結(jié)束循環(huán)浪III，之后跌至2002年10月為循環(huán)浪IV，具體數(shù)浪方式與標(biāo)普不同。納指2002年10月低點(diǎn)升至2007年7月高點(diǎn)為V浪【1】，2007年7月高點(diǎn)跌至2009年3月為不規(guī)則平臺(tái)型態(tài)V浪【2】，2009年3月展開(kāi)V浪【3】至今。浪【3】中，2009年3月低點(diǎn)升至2010年4月高點(diǎn)為【3】浪（1），2010年4月高點(diǎn)跌至6月低點(diǎn)為【3】浪（2），2010年6月低點(diǎn)升至2018年8月高點(diǎn)為延伸浪【3】浪（3），2018年8月高點(diǎn)至2020年3月低點(diǎn)為強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)型態(tài)【3】浪（4），2020年3月低點(diǎn)至今未【3】浪（5）。

對(duì)照：1998年10月低點(diǎn)升至2000年3月為一組5浪推動(dòng)走勢(shì)，內(nèi)部結(jié)構(gòu)是3-3-3-3-3。其中，1998年10月低點(diǎn)升至1999年7月高點(diǎn)為浪1，1999年7月高點(diǎn)跌至8月低點(diǎn)為浪2，1999年8月低點(diǎn)升至2000年1月高點(diǎn)為浪3，2000年1月高點(diǎn)跌至2月低點(diǎn)為浪4，2000年2月低點(diǎn)升至2000年3月高點(diǎn)為浪5。再看看2020年3月低點(diǎn)至今走勢(shì)，2020年3月低點(diǎn)升至9月高點(diǎn)為浪1，急跌至9月底低點(diǎn)為浪2，2020年9月底低點(diǎn)升至2021年11月高點(diǎn)為浪3，此后進(jìn)入浪4下跌。浪4有兩種可能性：一是簡(jiǎn)單3浪下跌，近日將結(jié)束，此后進(jìn)入浪5上升;二是浪4走三角形，然后進(jìn)入浪5上升。

六大科技股微軟、蘋(píng)果、谷歌、亞馬遜、特斯拉及Meta（臉書(shū)），目前市值合共10.1萬(wàn)億美元。作為對(duì)照，中國(guó)A股總市值約88萬(wàn)億人民幣，折合美元約13.9萬(wàn)億，兩者差距僅僅3.8萬(wàn)億美元。另一邊廂，納斯達(dá)克市場(chǎng)中有36%股票自一年高位下跌至少50%，即超過(guò)1/3股票腰斬，此比例非常高，表明市場(chǎng)廣度非常差，通常出現(xiàn)在牛市第5浪。2022年美股勢(shì)必峰高浪急，投資者宜謹(jǐn)慎行事。