我國股權(quán)投資基金內(nèi)部控制分析

◎陳媛

前言：新時期背景下，我國股權(quán)投資基金發(fā)展態(tài)勢良好，在金融市場中具有重要地位，同時也對市場經(jīng)濟的發(fā)展具有積極調(diào)節(jié)作用。但是，受到國際政治形勢影響，當下國際金融市場波動較大，依舊面臨著金融危機的可能，我國作為世界上的重要成員國，必須要面對金融經(jīng)營風險，同時還需要以控制和防范為主，不斷強化自身內(nèi)部控制能力，才能夠做到持續(xù)強化自身的經(jīng)濟建設目標。

一、我國股權(quán)投資基金內(nèi)部控制問題概述

（一）政策問題

（1）將當下股權(quán)投資基金與其他類型具有明確法律指引的證券進行對比，股權(quán)投資基金不具備內(nèi)部控制指引能力，這也導致部分股權(quán)投資基金得不到內(nèi)部控制制度提供的強制性動力支持；（2）我國當下監(jiān)管部門針對股權(quán)投資基金執(zhí)行的監(jiān)管措施存在較為嚴重的沖突性和重復性，并且部分監(jiān)管工作不具備監(jiān)管主體，導致監(jiān)管工作不具備全面性，這種情況下的股權(quán)投資基金發(fā)展需要面對的行業(yè)風險較高，不利于長久建設。

（二）組織問題

我國現(xiàn)行大部分股權(quán)投資基金均屬于公司制，在這種公司制度下，大部分經(jīng)理層無法獲取公司股權(quán)。將其與合伙制的投資基金進行對比，經(jīng)理層工作者獲取的報酬大部分屬于固定薪酬，并不能獲得與自身努力程度相匹配的利益。上述這種特殊情況，在一定程度上影響了基金運行具有的激勵作用和甄別作用，無法對股權(quán)投資基金的未來發(fā)展起到促進作用，行業(yè)未來發(fā)展缺少足夠的活力和動力。

（三）運行問題

常規(guī)情況下，股權(quán)投資基金執(zhí)行的資金募集流程為：募集資金→篩選可投資項目進行投資→對投資項目進行管理→通過市場渠道或其他渠道退出投資，通過上述操作流程，獲取操作利潤。在上述操作流程中，篩選可投資項目進行投資、投資決策和投資后管理方面均有著一定程度的不確定性，并且此間需要面對的經(jīng)營風險程度較高，所以，在執(zhí)行內(nèi)部控制管理工作的過程中，需要提高對上述兩個環(huán)節(jié)的重視程度，才能夠保證股權(quán)投資基金的運行穩(wěn)定性和收益性，進而為行業(yè)的未來積累更多的成功經(jīng)驗，為經(jīng)濟市場的發(fā)展注入更多的活力。

二、我國股權(quán)投資基金內(nèi)部控制機制的建立

（一）規(guī)范投資管理及控制

以我國現(xiàn)行股權(quán)投資基金內(nèi)部控制管理制度為基礎，針對內(nèi)部控制機制的分析工作需要以公司章程為核心，進一步確定公司董事會的全力，明確其對公司重大投資事項具有的控制權(quán)以及監(jiān)督權(quán)，只有與在賦予董事會足夠的全力后，才能夠保證董事會可以發(fā)揮出應有效用，同時也可為后續(xù)階段的其他投資工作提供安全保障作用；與此同時，還需要在公司內(nèi)部組建專門的投資委員會部門、風控委員會部門，這些專業(yè)更強的工作管理機構(gòu)，需要為公司后續(xù)階段而定發(fā)展戰(zhàn)略制定和重大投資活動展開深入研究，并充分發(fā)揮出自身的工作價值，履行部門職能，才可以保證自身對項目投資風險做出的最終評估結(jié)果具有實際價值和現(xiàn)實意義，同時也可以保證評定過程中的審核工作、監(jiān)督工作有效性，確保每一評定環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容均均具有針對性，同時還可以保證檢查投資決策工作的執(zhí)行效果，為工資的投資活動提供多重保險，實現(xiàn)公司投資的穩(wěn)定化建設，進而發(fā)揮出自身的優(yōu)秀防范能力，有效規(guī)避股權(quán)投資基金在進行投資過程中可能遇到的各方面風險問題，最后還可以進一步提升公司內(nèi)的投資管理控制能力，實現(xiàn)高水平內(nèi)控管理工作效果，為公司股權(quán)投資提供多重保障作用。

（二）建立完善的監(jiān)督體系

經(jīng)營股權(quán)投資基金活動的公司，不僅需要在公司內(nèi)建立專門的審計委員會部門，同時還需要積極組建監(jiān)事會，此時監(jiān)事會部門需要承擔起公司監(jiān)督任務，并對董事會或者其他管理層制定的行為決策形成監(jiān)督作用，確保公司高層制定出的每一項制度都能夠具備可行性，在執(zhí)行過程中可以發(fā)揮出應有作用。在此期間，由于監(jiān)事會主要為股東大會負責，同時還需要為股東大會提供自身的工作調(diào)查和總結(jié)報告，因此，這種形式的監(jiān)督體系具備較高的獨立性，不僅能夠有效規(guī)避各種董事會或者管理層之間存在的矛盾問題，同時還能夠以共同利益為紐帶，實現(xiàn)高層領導的協(xié)調(diào)工作，進而為股權(quán)基金經(jīng)營活動提供高層管理保障，此時的內(nèi)部控制工作運行效果更加，可以為后續(xù)階段的股權(quán)投資基金經(jīng)營打下更為堅實的基礎。在上述內(nèi)容外，公司還需要不斷加強自身的內(nèi)部風險控制管理力度，在公司內(nèi)樹立相應管理規(guī)則，明確制度高于一切的地位，在公司執(zhí)行并落實這種形式的風險控制觀念后，可以為公司內(nèi)部流程的穩(wěn)定運營提供必要的保障作用，同時還可以大幅度提升公司在面對風險時的應對能力，這也屬于強化內(nèi)部控制管理工作的優(yōu)勢作用之一。

（三）風險點控制

現(xiàn)有股權(quán)投資基金風險點控制工作主要分為下述三方面內(nèi)容：

（1）投資項目篩選控制管理，首先，項目篩選需要具備主要標準，同時還需要明確商業(yè)計劃評估制度、技術(shù)評估制度以及視唱評估制度，因此，商業(yè)計劃書本身包含的各種評估工作均需要保證真實性和針對性，才能夠進一步確定投資風險點的特性，其中主要包括企業(yè)主營行業(yè)的基本特征、企業(yè)發(fā)展前景、基本管理能力、資金收益能力等其他方面的專業(yè)調(diào)研評估管理。在此期間，技術(shù)評估需要面對的工作內(nèi)容主要是針對產(chǎn)品技術(shù)水平分析、技術(shù)專利分析、生產(chǎn)許可分析等其他不具備朱主觀形態(tài)的技術(shù)資產(chǎn)評估內(nèi)容；市場評估需要面對的主要是企業(yè)現(xiàn)行市場容量分析、市場份額分析、市場競爭情況等其他方面的專業(yè)評估。

（2）通常情況下，投資決策是股權(quán)投資類型企業(yè)的重要投資活動，此間投資決策主要是指各種借助科學理論或者研究方法對自身投資必要性、投資規(guī)模、投資目標、投資成本、投資收益等相關(guān)問題做出的全方位分析和判斷依據(jù)，同時還需要借助最終分析結(jié)果制定出更加合理的企業(yè)投資方案，進而為后續(xù)階段的投資活動提供安全保障作用，盡可能規(guī)避各種市場投資風險，確保投資活動能夠為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟效益，為企業(yè)未來發(fā)展爭取更為可觀的發(fā)展空間，實現(xiàn)投資盈利，保證企業(yè)發(fā)展前景。

（3）項目投后管理具有較強的變化性特點，投資企業(yè)在完成投資決策后，需要面對的市場經(jīng)營環(huán)境具有不穩(wěn)定特點，因此其未來發(fā)展會受到來自多個角度的不同因素影響，這種情況會給企業(yè)的投資活動帶來較高的風險性。基于此，投后管理的主要作用是針對上述情況設定的專門管理部分，主要目的在于有效管理并合理控制投資風險，以此為目標做出各種針對性管理活動的部門，該部門執(zhí)行的各項管理活動，均需要具備投資協(xié)議執(zhí)行需求、項目跟蹤需求、治理需求以及項目增值服務需求，這四個組成部分均屬于投后管理部門的核心管理內(nèi)容，關(guān)系到企業(yè)在本次投資活動中的最終盈利狀況，具有至關(guān)重要的作用，必不可少。

三、內(nèi)部控制的策略

（一）內(nèi)部控制概念

美國全國虛假財務報告委員會下屬發(fā)起人委員會（該組織簡稱為COSO 委員會）發(fā)布關(guān)于“內(nèi)部控制——整合框架”（Internal Control---Integrated Framework）報告中明確指出，將內(nèi)部控制首次定義為：“被廣泛地定義一個會受到一個實體（主體）的董事會、管理層和其他部門的影響，以提供有關(guān)目標實現(xiàn)的合理保證為目的的過程。而上述相關(guān)內(nèi)容需要實現(xiàn)的具體目標分別為：（1）實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效率與效果追求目標；（2）實現(xiàn)企業(yè)財務報告的所有數(shù)據(jù)可行性，保證數(shù)據(jù)參數(shù)的可靠性；（3）實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營合法性，確保企業(yè)發(fā)展過程中的各項經(jīng)營活動都以法律法規(guī)為準繩，全面遵循法律意愿?！痹谖覈?，國家財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范》一文中同樣采用COSO 報告中對內(nèi)部控制做出的定義標準。該標準的提出與施行，不僅為企業(yè)經(jīng)營活動提供行動規(guī)范，同時也為后續(xù)階段的企業(yè)內(nèi)部控制和政府監(jiān)管工作提供了便利，是現(xiàn)代化經(jīng)濟社會發(fā)展的一項重要準則。

（二）內(nèi)部控制要素

美國COSO 報告中指出，內(nèi)部控制主要由五項要素（Elements）構(gòu)成，分別為：控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通以及監(jiān)督。

（1）控制環(huán)境，主要是指對建立、加強或者削弱某些特定政策、程序及其效率導致的各種影響要素。

（2）風險評估，主要是指企業(yè)為達成自身發(fā)展目標，進行的識別和評估活動風險，這也是風險管理基礎要素之一。

（3）控制活動，主要是指管理當局為保證自身管理指令的最終執(zhí)行效果而建立的專門管理程序與政策管理系統(tǒng)。

（4）信息與溝通，主要是指組織內(nèi)部管理者在獲取執(zhí)行、管理以及控制組織全力的過程中，需要具備相應權(quán)限信息，才能夠?qū)崿F(xiàn)相互之間的信息交換作用。

（5）監(jiān)控，主要是指為保證企業(yè)內(nèi)部控制工作可以保持長效性，對企業(yè)內(nèi)部控制采取相應的質(zhì)量評價制度，即對企業(yè)運行與改進活動做出的評價。

（三）做好投資策略的定位和選擇

目前，大部分企業(yè)投資策略的定位工作均需要確定自身的工作目標，此間最重要的一點在于確定目標公司在日后階段的發(fā)展前景，同時此要素也是基金公司必須高度重視的主要環(huán)節(jié)，此目標發(fā)展階段可劃分為四個不同發(fā)展階段，詳情如下：

第一階段為種子階段，此時的種子階段主要是指目標企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營團隊正處于組建過程中，僅有一些相對簡單的管理創(chuàng)意和發(fā)展想法，因此，此階段的投資需要以企業(yè)自有資金或者天使投資策略作為主要資金來源，同時這也是保證自身投資活動和合理規(guī)避風險的基礎手段。

第二階段為成長階段，此時的成長階段主要是指目標企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營團隊正處于逐漸成型的過車中，同時已經(jīng)確定了較為明確的企業(yè)未來商業(yè)模式，并掌握了一定的程度運營經(jīng)驗，可以為企業(yè)的日后發(fā)展制定出相對穩(wěn)定的決策，此時企業(yè)執(zhí)行的投資策略需要以投資成長期類型的投資資金為主，這也是為企業(yè)日后發(fā)展壯大提供的保障性條件之一。

第三階段為擴張期階段，這一階段的擴張主要是指目標企業(yè)現(xiàn)行商業(yè)模式已經(jīng)基本得到行業(yè)市場對其做出的初步檢驗，并且企業(yè)經(jīng)營團隊當下處于相對穩(wěn)定的發(fā)展狀態(tài)，此時企業(yè)急需資金注入，用于企業(yè)快速拓展自身的市場份額，爭取更多的市場空間，因此，這一階段的投資策略需要以擴張期的投資基金為主，同時這也屬于保證自身未來發(fā)展前景的必要舉措。

第四階段為成熟期階段，此時的成熟期主要是指目標企業(yè)當下已經(jīng)有著相當成熟的發(fā)展規(guī)模和盈利條件，并且企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀態(tài)十分穩(wěn)定，在行業(yè)內(nèi)具有明顯的市場競爭優(yōu)勢以及上市潛力，基于此，這一階段的基金公司需要將投資后期投資資金策略作為自身經(jīng)營活動的主要目標，同時這也屬于企業(yè)為自身發(fā)展尋求有力支持的重要手段，是為自身未來經(jīng)營發(fā)展提供保駕護航作用的重要條件。

（四）規(guī)范投資流程

目前，規(guī)范投資流程屬于投資活動的經(jīng)營基礎，同時也是股權(quán)投資基金行業(yè)必須重視到的內(nèi)部控制工作，具有至關(guān)重要的作用，不可輕視。對于規(guī)范投資流程而言，主要分為下述幾方面內(nèi)容：

第一點，投資項目的有效篩選尤為重要，項目篩選工作的基本原則是要選擇那些具備良好成長性且未來成長潛力更大的企業(yè)。所以，在進行投資活動前，需要為此建立起一套制度更為完整的、內(nèi)容更為完善的投資項目篩選標準，同時還需要對目標企業(yè)當先所處行業(yè)的發(fā)展情況做出分析，在判斷其具有良好市場發(fā)展空間后，方可進行后續(xù)階段的相關(guān)投資活動；其次，對于目標企業(yè)的分析工作，需要具備簡單便捷的分析模式，不僅要保證目標企業(yè)具有優(yōu)質(zhì)的盈利條件，同時還需要具備較強的生存能力；最后，企業(yè)創(chuàng)始人和企業(yè)的其他高層管理人員均需要具備較強的內(nèi)部管理能力以及創(chuàng)造能力，可以在過去階段的管理工作中攫取出良好業(yè)績，才能夠為當下的投資經(jīng)營活動提供可靠性保障作用。

第二點，仔細調(diào)查目標企業(yè)，此間的調(diào)查工作主要目的在于有效規(guī)避信息不對稱帶來的經(jīng)營風險，此時股權(quán)基金公司具有更為靈活的選擇方式，如：可以與第三方調(diào)查機構(gòu)展開合作，利用第三方的專業(yè)性完成對目標企業(yè)現(xiàn)行財務情況信息、商務情況信息、法務情況信息等其他專業(yè)方面的調(diào)查和評估，并最終選擇出調(diào)查結(jié)果最為優(yōu)質(zhì)的目標企業(yè)投資，以此保證自身的利益穩(wěn)定性。

第三點，投資決策需要執(zhí)行分層決策機制，這屬于當下的一種較為合理的決策形式之一，可以做到優(yōu)化投資決策和控制投資風險，并且這種分層決策機制還可設立專門的項目審議會和投資委員會結(jié)構(gòu)，此時投資委員會屬于基金公司中設定的最終決策機構(gòu)，此時企業(yè)可以適當聘請部分外部顧問團隊入司工作，以此達到提升投資委員會工作水平的目的，保證其制定決策的專業(yè)性和可靠性。

結(jié)語：

綜上所述，本文針對我國股權(quán)投資基金現(xiàn)行內(nèi)部控制工作存在的主要問題，并針對政策問題、組織問題以及運行問題進行簡要論述，同時還對當下內(nèi)部控制機制的組建提出了幾點相關(guān)建議，分別以投資策略的定位、選擇和規(guī)范投資流程兩個方面的內(nèi)容為基礎，對內(nèi)部控制策略做出分析，主要目的在于加強當下股權(quán)投資基金行業(yè)的內(nèi)部控制能力，確保股權(quán)投資基金在未來階段的健康發(fā)展狀態(tài)。