綠色金融發(fā)展對中國全要素能源效率影響研究

龍 爽 張水平 張小珩

（安徽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 安徽淮南 232001）

一、中國全要素能源效率的測度

（一）模型介紹。對于能源效率的測度本文主要采用BCC-DEA數(shù)據(jù)分析方法。DEA是集運(yùn)籌學(xué)、管理科學(xué)與數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)于一體的交叉研究的一個新領(lǐng)域。它是依據(jù)多項投入指標(biāo)和多項產(chǎn)出指標(biāo)，運(yùn)用線性規(guī)劃的方法，對具有可比性的同類型單位進(jìn)行相對有效性評價的一種數(shù)量分析方法。BCC模型是DEA中的一個基礎(chǔ)模型，于1983年被提出，以提出的三位科學(xué)家名字命名，BCC模型基于規(guī)模收益可變，得出的技術(shù)效率排除了規(guī)模的影響，因此又被稱為純技術(shù)效率。

（二）指標(biāo)的選取及數(shù)據(jù)的來源?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文根據(jù)彭代彥等人[1]（2019）的取法，選取2009-2019年我國30個省市（排除臺灣、香港及西藏等地區(qū)）的數(shù)據(jù)樣本對能源效率進(jìn)行測度，其中投入指標(biāo)為勞動投入、人力資本投入和資本投入，根據(jù)李凱風(fēng)的取法分別選取年末從業(yè)人員數(shù)當(dāng)作勞動力投入指標(biāo)，各省固定資產(chǎn)投資額作為資本投入指標(biāo)，人力資本投入指標(biāo)運(yùn)用彭代彥的方法用2009到2019年各省的教育經(jīng)費(fèi)表示。產(chǎn)出指標(biāo)中，期望產(chǎn)出指標(biāo)用GDP表示，非期望產(chǎn)出指標(biāo)用工業(yè)三廢表示，具體為二氧化硫、廢水和工業(yè)煙塵。投入指標(biāo)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，產(chǎn)出指標(biāo)來源于國家統(tǒng)計局。

（三）實證結(jié)果分析。運(yùn)用deap2.1軟件得到表1、表2和表3，由表1和表2可以看出我國的能源效率呈現(xiàn)出波動性變化的狀態(tài)，尤其是2017年能源效率達(dá)到了最高0.945，但是整體上我國能源效率偏低，平均在0.909。另外，技術(shù)效率的波動幅度在0.023-0.0.074，技術(shù)水平的波動幅度為0.006-0.148，規(guī)模效率波動幅度在0-0.022，純技術(shù)效率波動幅度在0-0.064，全要素能源效率的波動幅度在0.001-0.123，說明了我國能源效率整體上較平穩(wěn)，波動較小，也可以看出我國能源效率的波動和技術(shù)水平的ML指數(shù)均值最相近，說明了我國能源效率的波動很可能是由技術(shù)水平引起的。

表1 2008-2017年全要素能源效率均值

表2 中國2008-2017ML指數(shù)

表3 中國30省全要素能源效率及ML指數(shù)

0.8763 0.9885 0.7177 0.7516 0.7287 0.7643 0.8766 0.7212 0.9087四川省貴州省云南省陜西省甘肅省青海省寧夏回族自治區(qū)新疆維吾爾自治區(qū)1.027 1 1.038 1.007 0.988 1 1均值1.026 0.978 1.036 1.004 0.971 1.01 1 0.995 1.005 0.995 0.838 0.883 0.872 0.804 0.974 0.915 0.898 0.967 1.011 1.005 0.999 0.978 0.998 0.997 0.983 1.01 1 0.984 1 1.02 0.82 0.819 0.877 0.878 0.983 0.915 0.894 0.971

由表3可以得出我國各省的能源效率大多在都在0.7，0.8左右徘徊，均值小于1，表示我國各省能源效率偏低，還有很大發(fā)展空間。根據(jù)能源效率的高低可以將這30個省份分為三個部分，分別為低能源效率區(qū)、中高能源效率區(qū)和高效率區(qū)，低效率區(qū)效率為0.7-0.8之間，主要有新疆、云南、陜西、山西和甘肅5個省份，剩下的是能源效率為0.8-0.9的中效率區(qū)和能源效率在0.9-1的高效率區(qū)。由表中數(shù)據(jù)可以看到中效率區(qū)和高效率區(qū)的省市分布比較均勻，在剔除低效率區(qū)后基本上各占一半。能源效率為1的高效率區(qū)主要分布在東部地區(qū)，低效率區(qū)的新疆、云南、陜西、甘肅和山西的能源效率在0.8以下，主要分布在中西部，同時低效率區(qū)的5個省市的技術(shù)水平的ML指數(shù)與能源效率的ML指數(shù)值相近，進(jìn)一步說明了能源效率的波動主要是由技術(shù)水平引起的，除了低效率區(qū)外，觀察中高效率區(qū)也可以得到相同答案。因此，可以得出技術(shù)水平是引起能源效率變化的關(guān)鍵因素。

二、綠色金融發(fā)展與全要素能源效率的因素分析

（一）綠色金融發(fā)展水平測度。本文運(yùn)用楊陽[2]（2017）等學(xué)者的方法選取綠色信貸、綠色證券、綠色保險，綠色投資和碳金融5個指標(biāo)構(gòu)建綠色金融評價體系測度中國綠色金融發(fā)展水平，具體指標(biāo)體系的構(gòu)建如表4：

表4 綠色金融發(fā)展水平指標(biāo)體系

選取2008到2017年的數(shù)據(jù)，其中綠色信貸數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局，綠色證券數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)庫，綠色保險數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局，綠色投資數(shù)據(jù)來源于中國環(huán)境數(shù)據(jù)庫，碳金融數(shù)據(jù)來源于中國能源統(tǒng)計年鑒，除此之外，缺失的數(shù)據(jù)用插值法進(jìn)行補(bǔ)充。再根據(jù)楊陽的數(shù)據(jù)處理方法，采用極差化法將負(fù)值進(jìn)行正向化，其計算公式為：

原始數(shù)據(jù)經(jīng)過剔除、插值以及正向化處理過后可以得到表5。

表5 2008-2017年綠色金融發(fā)展水平指標(biāo)體系數(shù)據(jù)

由于當(dāng)前對綠色金融發(fā)展水平的研究很有限，無法對綠色金融發(fā)展水平進(jìn)行準(zhǔn)確的測度，本文采用主客觀賦權(quán)法，借鑒曾學(xué)文[3]（2014）的賦權(quán)方法，分別給綠色信貸、綠色證券、綠色保險、綠色投資和碳金融賦權(quán)45%、25%、15%、10%、5%，可以得到中國綠色發(fā)展水平如下（表6）：

表6 中國綠色金融發(fā)展水平

從表6可以看出，在剔除不準(zhǔn)確的數(shù)值之后，歷年以來我國的綠色金融發(fā)展水平呈現(xiàn)出波動性的升高，這與我國綠色金融在經(jīng)營理念、政策規(guī)制、業(yè)務(wù)發(fā)展和市場建設(shè)等方面不斷取得的進(jìn)步是相同的。但與經(jīng)濟(jì)增速相比，綠色金融仍然落后一大截，主要原因就是我國目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，金融體系還不完善。另外，由表中數(shù)據(jù)也可以看出我國的綠色金融發(fā)展經(jīng)過了多個轉(zhuǎn)折點，在2013年以前我國的綠色金融發(fā)展水平波動相對較大，最高達(dá)到了0.0653，2013年過后，綠色金融發(fā)展水平波動幅度明顯變小，發(fā)展水平數(shù)值都在0.4155-0.4103區(qū)間以內(nèi)，說明了我國的綠色金融的發(fā)展逐漸走向穩(wěn)定，在相對穩(wěn)定的條件下逐步提高綠色金融發(fā)展水平。

（二）指標(biāo)的選取及數(shù)據(jù)的來源。本研究選取綠色金融為解釋變量，金融發(fā)展、外商投資、政府支持度、對外開放程度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度作為控制變量，技術(shù)水平為中介變量，其中采取李凱風(fēng)的選取方法用人均GDP的對數(shù)值表示經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度，具體指標(biāo)見表7，全要素能源效率（y）作為被解釋變量，數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局和中經(jīng)數(shù)據(jù)庫。

表7 回歸分析指標(biāo)體系

（三）因素分析。Tobit模型（tobit model）是指因變量雖然在正值上大致連續(xù)分布，但包含一部分以正概率取值為0的觀察值的一類模型。經(jīng)典的Tobit模型是JamesTobin在分析家庭耐用品的支出情況時對Probit回歸進(jìn)行的一種推廣（Tobit一詞源自Tobin’S Probit），其后又被擴(kuò)展成多種情況，Amemiya將其歸納為Ⅰ型到Ⅴ型Tobit模型。標(biāo)準(zhǔn)的Ⅰ型Tobit回歸模型如下：

1.單位根檢驗。

運(yùn)用eviews做單位根檢驗（表8）。

表8 能源效率的單位根檢驗

5%和10%水平下,單位根檢驗的臨界值為-3.4033和-2.8418，上述統(tǒng)計量值為-3.7289，小于DW值，從而拒絕H0，表明我國2008-2017年能源效率序列是平穩(wěn)系列，不會出現(xiàn)偽回歸。同理可得x1、x2、x3、x4、x5、x6和x7都是平穩(wěn)序列，都不會出現(xiàn)偽回歸。

2.回歸分析。根據(jù)上列指標(biāo)可以建立以下回歸模型：

運(yùn)用Eviews軟件，對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，可以得到以回歸分析結(jié)果如下（表9）：

由表9可以看出R-squared為0.905772且p值都小于0.05說明了我國的綠色金融、外商投資、政府支持、對外開放程度以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度與能源效率高度相關(guān)。其中，只有政府支持的系數(shù)為負(fù)，即政府支持與能源效率負(fù)相關(guān)，外商投資每增加1%，能源效率增加12.61%，外商投資主要是通過增加我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金量來提高投入環(huán)保企業(yè)的資金，帶動能源效率的提高；對外開放程度每增加1%，能源效應(yīng)增加1.09%，對外開放對能源效率的影響源于國際上環(huán)境保護(hù)條款、綠色貿(mào)易壁壘以及其對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用；經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度每增加1%，能源效率增加0.601%，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度主要是通過影響人們的收入，改變?nèi)藗儗Πl(fā)展質(zhì)量的要求來實現(xiàn)的，當(dāng)人們收入水平變高時，人們往往追求高質(zhì)量的發(fā)展，節(jié)能高效的發(fā)展，當(dāng)大部分人都有這種想法時能源效率就提高了。

綠色金融的發(fā)展水平,金融發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步與能源效率的關(guān)聯(lián)度較高且與系數(shù)為正數(shù)，金融發(fā)展，綠色金融發(fā)展水平和技術(shù)進(jìn)步分別每增加1%，全要素能源效率分別增加6.48%，6.5290%和574.50%，由此可以得出綠色金融與能源效率正相關(guān)，即綠色金融促進(jìn)能源效率提升。由DEA模型可知，技術(shù)水平是影響能源效率的主要因素，因此綠色金融很有可能是通過影響技術(shù)水平來影響能源效率的，為了驗證這個猜測，本文引入中介效應(yīng)模型。

（四）中介效應(yīng)。中介效應(yīng)，它指的是X對Y的影響是通過M實現(xiàn)的，也就是說M是X的函數(shù)，Y是M的函數(shù)（Y-MX）。考慮自變量X對因變量Y的影響，如果X通過M影響變量Y，則稱M為中介變量。回歸方程如下：

上述方程（5）、方程（6）中的系數(shù)c、系數(shù)a分別代表解釋變量X對被解釋變量Y和中介變量M的影響,方程（7）中的系數(shù)為c1控制中介變量M后變量X對變量Y的直接效應(yīng),ε1、ε2、ε3為殘差項。中介效應(yīng)即為系數(shù)b與系數(shù)a的乘積ab,其與總效應(yīng)c存在如下關(guān)系:

代入本文所研究變量（包括控制變量）,驗證綠色金融發(fā)展對全要素能源效率的中介效應(yīng)模型,即為:

為進(jìn)一步探究綠色金融發(fā)展對能源效率的作用路徑,我們引入x3技術(shù)水平變量并利用中介效應(yīng)模型對其進(jìn)行檢驗。我們利用Stata15.1對方程（9）（10）（11）進(jìn)行回歸分析,結(jié)果如表10所示。

表10 中介效應(yīng)檢驗結(jié)果

為了使檢驗更加簡便準(zhǔn)確，本文采用逐步檢驗法，借鑒溫忠麟[4]（2014）的五步檢驗法,來對中介變量的間接效應(yīng)進(jìn)行驗證。經(jīng)檢驗，在基于x3的中介變量下，系數(shù)c、a和b的p值都小于0.05，說明了c、a、b在0.05的置信水平下都是顯著的，c1的p值為0.089，大于0.05，不顯著，所以具有中介效應(yīng)，由此得出綠色金融就是通過影響技術(shù)水平來影響能源效率的。

三、綠色金融提升我國全要素能源效率的政策設(shè)計

由中介效應(yīng)模型可以得出綠色金融影響全要素能源效率主要通過提升技術(shù)水平來實現(xiàn)的，通過進(jìn)一步研究回歸分析中綠色發(fā)展水平、金融從業(yè)人員和發(fā)明專利數(shù)與能源效率的關(guān)系，可以總結(jié)出綠色金融通過三個途徑影響技術(shù)水平，即資金融通、成本內(nèi)化和信息傳遞。

首先是資金融通，綠色金融最基礎(chǔ)的功能就是資源的配置功能，這點和傳統(tǒng)的金融是一致的，不同是綠色金融將資源主要分配給一些環(huán)保型的高效率企業(yè)，而傳統(tǒng)金融則主要偏向一些資質(zhì)好的大型企業(yè)。綠色金融通過綠色信貸、綠色債券以及綠色基金等方式將更多的資金流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，帶動該環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。反過來，一些高污染，低效率的企業(yè)由于難以籌集到資金，要么逐漸走向破產(chǎn)，要么積極尋求變革，這里就衍生出綠色金融的另外兩個功能，即促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在面臨破產(chǎn)的風(fēng)險時，企業(yè)要想重新獲得資金，享受綠色金融政策，就要調(diào)整自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，減少或放棄高污染行業(yè)，引進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型，通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使其向環(huán)保高效產(chǎn)業(yè)靠攏，由此在整個經(jīng)濟(jì)社會形成一種淘汰機(jī)制，催生出更多的環(huán)保企業(yè)，帶動全社會的能源效率提升。但是，當(dāng)越來越多的環(huán)保高效率企業(yè)出現(xiàn)在市場中時，市場競爭被進(jìn)一步加劇，在激烈的競爭環(huán)境下，各大企業(yè)為了獲得更多的利潤，榨取更多的超額剩余價值，不得不爭相提高技術(shù)水平，進(jìn)一步提高了生產(chǎn)效率，也提高了能源效率，在這里，綠色金融通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步提升能源效率的功能就體現(xiàn)出來了。

其次，成本內(nèi)化也是一個重要因素，在綠色金融政策管理下，政府與市場協(xié)同發(fā)力。以往高污染企業(yè)的成本主要是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的成本，現(xiàn)在，為了響應(yīng)綠色金融政策和經(jīng)濟(jì)市場的要求，企業(yè)增加了兩個成本來源，一是污染治理的成本，主要是為了減少環(huán)境負(fù)擔(dān)，防止負(fù)的外部效應(yīng)溢出，從而給周圍的其他企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。二是融資成本，高污染企業(yè)無法通過綠色通道獲取資金，無法享受綠色金融的優(yōu)惠政策，所以它們?nèi)谫Y成本往往高于環(huán)保企業(yè)。增加的這兩個成本使企業(yè)成本壓力迅速擴(kuò)大，為了減小壓力，高污染企業(yè)只能減少污染產(chǎn)品的生產(chǎn)，但這樣一來利潤也跟著變小了，為此企業(yè)只能提高技術(shù)水平，提高生產(chǎn)效率，從而加快生產(chǎn)，增加成品，這樣直接就導(dǎo)致了能源效率的提高。

最后是信息傳遞，綠色金融政策不僅影響企業(yè)的資金和成本，還影響企業(yè)的投資決策。首先，綠色金融的實施向各大企業(yè)傳遞出政府將支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信號，在全世界尤其是社會主義國家，企業(yè)和政府一直保持著一種微妙的關(guān)系，企業(yè)總是根據(jù)政府的動向調(diào)整自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，當(dāng)政府支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信號出現(xiàn)時，不僅會吸引大批創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，壯大環(huán)保行業(yè)隊伍，擴(kuò)大環(huán)保企業(yè)的市場份額，使高效率企業(yè)在市場中占據(jù)更大比例，帶動了全社會能源效率的提高，還有可能引起高污染企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和技術(shù)進(jìn)步。其次，政府對環(huán)保產(chǎn)業(yè)支持的信號，也會將投資者的目光吸引過來，從而引起大量投資資金涌入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，提升了環(huán)保行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，也使得污染行業(yè)的融資之路變得更加艱辛，遏制了高污染行業(yè)的發(fā)展?；谛盘杺鬟f的兩種渠道均對高污染企業(yè)的投資決策產(chǎn)生了影響，導(dǎo)致高污染企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高技術(shù)水平，提高了能源效率。

基于以上研究，可以提出以下政策建議：

第一，擴(kuò)大綠色金融的資金規(guī)模，提高綠色金融的發(fā)展水平。目前我國的綠色金融發(fā)展還在初級階段，綠色金融體系還不夠完善，當(dāng)務(wù)之急是要完善綠色金融體系，健全法律法規(guī)，在此基礎(chǔ)上就可以采取一系列的擴(kuò)大綠色金融的資金規(guī)模的措施，在銀行系統(tǒng)中，政府可以將綠色金融配置到更多商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)中，鼓勵商業(yè)銀行設(shè)計出豐富的綠色金融產(chǎn)品，放寬銀行的綠色信貸，擴(kuò)大信貸規(guī)模。此外，在股票市場上，政府可以放寬環(huán)保企業(yè)的上市條件，讓綠色股票可以繁榮地發(fā)展起來，擴(kuò)大環(huán)保企業(yè)市值，在債券市場上，政府可以進(jìn)行債券利率補(bǔ)貼，讓企業(yè)可以以最小的成本發(fā)行更多的綠色債券，擴(kuò)大綠色債券的規(guī)模。綠色金融資金規(guī)模的擴(kuò)大表示有更多的資金涌入環(huán)保企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提升能源效率。

第二，加大對環(huán)保企業(yè)的優(yōu)惠補(bǔ)貼，增加高污染企業(yè)的稅收。政府要促進(jìn)環(huán)保企業(yè)綠色金融的發(fā)展，就不得不縮減高污染企業(yè)的發(fā)展空間，其中最重要的手段就是稅收。2018年起，我國開始征收環(huán)保稅，這個稅種的出現(xiàn)意味著政府可以通過調(diào)整提高環(huán)保稅的稅率，控制高污染企業(yè)的成本，在一定程度上控制高污染企業(yè)的發(fā)展同時通過綠色金融政策減小環(huán)保企業(yè)的融資成本。擴(kuò)大環(huán)保企業(yè)的規(guī)模，環(huán)保企業(yè)發(fā)展起來了反過來也促進(jìn)了能源效率的發(fā)展，從而促進(jìn)能源效率的提升。

第三，擴(kuò)大對環(huán)保節(jié)能的宣傳，加強(qiáng)對企業(yè)信息的披露，提高企業(yè)透明度。通過擴(kuò)大宣傳、政策激勵等方式,讓企業(yè)充分意識到節(jié)能減排所蘊(yùn)藏著的潛在經(jīng)濟(jì)價值,利用碳排放配額市場化交易實現(xiàn)國家資源環(huán)境利益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的最大化,通過信息披露和宣傳，讓社會群眾更明確對政策傾向，積極支持環(huán)保企業(yè)，增加對環(huán)保企業(yè)的投資和消費(fèi)，促進(jìn)環(huán)保企業(yè)的發(fā)展進(jìn)而實現(xiàn)能源效率的提升。