周小川：房貸是收入再分配的重要手段

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有三大主體——企業(yè)、個(gè)人（家庭）、政府，這三大主體都應(yīng)該基本實(shí)現(xiàn)收支平衡，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的基本前提，也是三大主體自身治理的基本財(cái)務(wù)紀(jì)律?？傮w來(lái)講都應(yīng)該是以收定支、量入而出，收支上大體平衡。

目前，全球非常重視收入分配效應(yīng)。中國(guó)最近也在討論收入分配：一次分配、二次分配、三次分配等等。除了國(guó)家稅收方面所體現(xiàn)的收入再分配政策以外，住房貸款是一個(gè)非常重要的有收入再分配功能的金融業(yè)務(wù)。往往富裕的人可能是全款買(mǎi)房，同時(shí)存款比較多，大家常說(shuō)80%的存款是20%的人存的，這些存款可以支持中低收入的人貸款買(mǎi)房，這樣實(shí)際上有非常好的收入再分配的作用，很值得研究。同時(shí)這個(gè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小，因?yàn)橛械盅浩?，而且抵押品也做了各種各樣的保險(xiǎn)。當(dāng)然，如果金融業(yè)務(wù)做的不合適，也有可能把有一些很好的產(chǎn)品給做歪了，本來(lái)是向中低收入傾斜的，結(jié)果向富人去傾斜了，出現(xiàn)了很多便于炒股的資產(chǎn)投資，比如說(shuō)抵押品再融資等等?？傊瑢?duì)金融企業(yè)來(lái)講，除了對(duì)企業(yè)的融資以外，對(duì)個(gè)人的融資也應(yīng)該提倡不能嫌貧愛(ài)富，盲目追求交易量或者是交易收入。

金融業(yè)歷史上積累的幾種個(gè)人金融業(yè)務(wù)，還是很有價(jià)值的?？萍荚诓粩喟l(fā)展，人們可能會(huì)有一種傾向，認(rèn)為科技發(fā)展了，老的東西沒(méi)用了，過(guò)時(shí)了，轉(zhuǎn)而去追求時(shí)尚，追求新東西，其實(shí)，很多傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)是探索多年的結(jié)果，是很有潛力的，當(dāng)然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也要結(jié)合科技不斷改善。特別是個(gè)人金融業(yè)務(wù)，在個(gè)人收支平衡、抵押與風(fēng)險(xiǎn)管理、制定價(jià)格與回報(bào)這幾個(gè)方面，需要權(quán)衡，要有選擇，不能單純只追求某一個(gè)方面。

這里所說(shuō)的個(gè)人金融業(yè)務(wù)包括五種，一是住房抵押貸款，二是車(chē)貸，三是耐用消費(fèi)品貸款，四是學(xué)生貸款，在中國(guó)叫助學(xué)貸款。此外，還有一種有身份證就可以提供的貸款，按身份證可以自動(dòng)建一個(gè)賬戶(hù)，當(dāng)然前提是身份證要牢靠，過(guò)去日本就實(shí)行過(guò)拿身份證就可以貸款的業(yè)務(wù)，這個(gè)貸款金額有限，是普惠性的，有臨時(shí)應(yīng)用的功能。

個(gè)人貸款中也有一小部分實(shí)際上是經(jīng)營(yíng)性貸款，或者是個(gè)體經(jīng)營(yíng)性貸款。目前由于疫情的影響出現(xiàn)越來(lái)越多的所謂自由職業(yè)。從金融業(yè)的角度出發(fā)，對(duì)于小商戶(hù)來(lái)講，首先他們自己要有一定資本，還要有一定的配套貸款，配套貸款和個(gè)人資本實(shí)際上就是依靠自己，對(duì)自己的個(gè)人資本是負(fù)有責(zé)任的，所以風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)太高?，F(xiàn)在還有一個(gè)情況大家很重視，就是個(gè)人資本可以創(chuàng)業(yè)。就創(chuàng)業(yè)而言，依靠消費(fèi)貸款或者一些循環(huán)性的貸款，其實(shí)并不合適。創(chuàng)業(yè)應(yīng)該申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)投資，還是要和創(chuàng)業(yè)的融資機(jī)構(gòu)打交道。也就是說(shuō)，個(gè)體經(jīng)營(yíng)性貸款跟消費(fèi)性貸款要區(qū)別開(kāi)來(lái)，因?yàn)樗麄兯媾R的問(wèn)題不一樣。

如果這幾樣?xùn)|西都做好了，以后我們還在多大程度上依賴(lài)無(wú)指向的、不受限制的經(jīng)常性個(gè)人消費(fèi)貸款？從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度來(lái)講，如果前面這些項(xiàng)目都做得很好的話(huà)，那么無(wú)指向的、經(jīng)常性的消費(fèi)貸款或個(gè)人貸款，在經(jīng)濟(jì)上不一定能起太好的作用，在經(jīng)濟(jì)整體過(guò)程中的重要性也不見(jiàn)得很大。

下面說(shuō)一下信用卡。大家說(shuō)信用卡過(guò)去給個(gè)人做了很多貸款，新興的支付公司和新興的小型金融企業(yè)就會(huì)說(shuō)，既然信用卡可以這么做，我們?yōu)槭裁床豢梢赃@么做？首先大家可以回顧一下信用卡誕生的歷史。卡分為信用卡和借記卡。信用卡發(fā)展的早，后來(lái)借記卡數(shù)量大幅增大，比重也大幅上升。信用卡從設(shè)計(jì)角度看，確實(shí)給消費(fèi)者做了貸款，最開(kāi)始是為了實(shí)現(xiàn)“事后付款”，消費(fèi)后25天如果你沒(méi)有開(kāi)支票，或者是用其他方式把你花的錢(qián)給付上，會(huì)收取一定利息。當(dāng)然既然有這樣一種業(yè)務(wù)，也可能會(huì)有一些個(gè)體經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)性貸款，在多家銀行開(kāi)多張卡，轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，或者有一些利用循環(huán)信貸搞個(gè)人經(jīng)營(yíng)，不過(guò)總體來(lái)講還是占的比例比較小，同時(shí)這么做的成本也比較高。

后來(lái)有了借記卡，就是花自己的錢(qián)，中間不存在貸款。借記卡之所以晚于信用卡發(fā)展起來(lái)，有很多是技術(shù)上的原因，也就是說(shuō)在遠(yuǎn)程通訊、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)條件不成熟、不夠發(fā)達(dá)的情況下，在線(xiàn)的實(shí)時(shí)付款，實(shí)際上是做不到的，因此那時(shí)所提供的支付便利，實(shí)際上是借助于信用卡組織的授權(quán)中心，而這個(gè)授權(quán)中心所獲取的數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)處理的量并不大，根據(jù)卡號(hào)是否正規(guī)合適，沒(méi)進(jìn)黑名單就讓你支付了。到后來(lái)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)越來(lái)越健全，借記卡才可能流行，也就是說(shuō)你在用借記卡支付的時(shí)候，金額可以當(dāng)場(chǎng)從你的銀行賬戶(hù)里頭扣減了。當(dāng)然商戶(hù)并不是馬上就得到了錢(qián)，和立即支付還有一些區(qū)別。

不要把信用卡理解為是為了消費(fèi)貸款所創(chuàng)造的產(chǎn)品，其起源和當(dāng)時(shí)的技術(shù)限制都是為了支付便利，特別是零售支付便利。因此發(fā)卡行對(duì)此要有一定的風(fēng)控，消費(fèi)者有財(cái)務(wù)平衡，要自律?？ńM織、發(fā)卡行以及涉及卡的這些機(jī)構(gòu)，有時(shí)候也會(huì)覺(jué)得這種支付業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)收益不夠，大銀行的內(nèi)部風(fēng)控又比較緊，因此有時(shí)候也會(huì)謀求做大業(yè)務(wù)，所以我們也在歷史上偶爾發(fā)現(xiàn)過(guò)信用卡被用于非法支付的情況。因此，當(dāng)我們觀察信用卡的發(fā)展歷程，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前存在的說(shuō)法，即銀行卡既然可以辦個(gè)貸，新興的金融科技公司為什么不可以辦個(gè)貸？這個(gè)說(shuō)法實(shí)際上是值得推敲的。

宏觀上，如果在調(diào)控經(jīng)濟(jì)缺乏手段，或者宏觀經(jīng)濟(jì)分析不夠透徹的情況下，有時(shí)候也會(huì)變相或盲目過(guò)度地支持經(jīng)常性消費(fèi)信貸，也就是無(wú)指向消費(fèi)信貸，包括有些地方對(duì)P2P（點(diǎn)對(duì)點(diǎn)）網(wǎng)貸，曾經(jīng)手放得很松，主要的原因是經(jīng)濟(jì)有時(shí)候會(huì)不景氣。經(jīng)濟(jì)不景氣會(huì)有各種各樣的原因，疫情以來(lái)會(huì)有總需求不足的情況，也包括經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊等等，因此，大家想拉動(dòng)總需求，拉動(dòng)總需求的一個(gè)辦法是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，另外一個(gè)辦法就是擴(kuò)大消費(fèi)。若要擴(kuò)大住房、汽車(chē)、耐用消費(fèi)品，包括教育消費(fèi)，已經(jīng)有一些很好的金融產(chǎn)品去應(yīng)對(duì)，當(dāng)然也可以再進(jìn)一步發(fā)展一些產(chǎn)品。但是，是否需要大幅度地依靠所謂無(wú)指向的經(jīng)常性消費(fèi)這種貸款來(lái)提升總需求呢？這里有個(gè)問(wèn)題，如果是調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段不多，那么有可能就過(guò)度依賴(lài)這種無(wú)指向、經(jīng)常性消費(fèi)的金融支持。而這種金融支持可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)涉及到不可持續(xù)的問(wèn)題，還會(huì)造成其他一些社會(huì)問(wèn)題。

從全社會(huì)資源配置的角度來(lái)看。首先，要看一個(gè)經(jīng)濟(jì)體到底有多少儲(chǔ)蓄，這些儲(chǔ)蓄支持什么，或者說(shuō)如何配置是最好的。大家都知道，從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)看，儲(chǔ)蓄等于投資，應(yīng)該通過(guò)投資來(lái)創(chuàng)造新的能力，發(fā)揮新的潛力。若是需要支持消費(fèi)，那么支持什么樣的消費(fèi)？會(huì)不會(huì)使得債務(wù)比例關(guān)系出現(xiàn)異常？比如說(shuō)中國(guó)現(xiàn)在個(gè)人和家庭債務(wù)占GDP比重上升非?？?，這會(huì)導(dǎo)致什么樣的問(wèn)題？要考慮資源配置的問(wèn)題，以及它和經(jīng)濟(jì)一般均衡之間的關(guān)系，要優(yōu)化資源配置。如果通過(guò)認(rèn)真優(yōu)化來(lái)計(jì)算配置的話(huà)，可能最終給經(jīng)常性消費(fèi)這種無(wú)指向貸款的配置不會(huì)很多。當(dāng)然大家也可以從雙循環(huán)的角度來(lái)看，這些貸款有可能通過(guò)循環(huán)，又變成企業(yè)的利潤(rùn)。

總結(jié)一下。從經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)金融業(yè)務(wù)的分析來(lái)講，經(jīng)常性個(gè)人消費(fèi)金融，除了比較成熟的若干種以外，當(dāng)前是否真的到了應(yīng)該大幅擴(kuò)展的階段？即便是在金融科技發(fā)展的情況下，特別是在大數(shù)據(jù)發(fā)展的所謂“大數(shù)據(jù)時(shí)代”，大數(shù)據(jù)有很多潛能，會(huì)在很多方面發(fā)揮用途，但是，不是一定會(huì)在無(wú)指向性經(jīng)常性個(gè)貸方面發(fā)揮重大作用。

在數(shù)據(jù)處理方面，大數(shù)據(jù)的處理究竟是什么機(jī)理？也就是算法的可解釋性問(wèn)題，這是目前大家關(guān)心比較多的。金融因?yàn)榫哂衅栈菪?，具有?zhǔn)公共性，所以使用黑箱算法，也就是在不能解釋模型的具體機(jī)理的情況下，包括有一些說(shuō)是利用人工智能，但其實(shí)多數(shù)不是人工智能，而只是一種相關(guān)分析的做法，甚至是一種打分的做法，這些做法在多大程度上可以使用，需要冷靜分析。

此外，還有一個(gè)問(wèn)題目前討論比較多，就是不管用什么做法，要避免偏見(jiàn)，避免歧視。其中包括，即便有一些個(gè)人犯過(guò)一些錯(cuò)，在個(gè)人財(cái)務(wù)上出現(xiàn)一些問(wèn)題，也不應(yīng)該做出過(guò)分的處理。美國(guó)曾經(jīng)有一個(gè)案例，后來(lái)通過(guò)立法說(shuō)明，年輕人如果發(fā)生了信用卡拖欠，不應(yīng)作為個(gè)人入學(xué)或找工作方面的參考。

還有一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于個(gè)人隱私保護(hù)。目前有關(guān)消費(fèi)者，特別是消費(fèi)金融方面的很多大數(shù)據(jù)中，有相當(dāng)一部分是不應(yīng)該保存或使用的，是應(yīng)該刪除掉的，這使得個(gè)人隱私保護(hù)方面又出現(xiàn)很多新的挑戰(zhàn)。

總之，如何使用大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)應(yīng)該在哪些方面發(fā)揮作用，是否可以依賴(lài)黑箱算法，其中也包括打分式算法，金融科技的一些新的內(nèi)容，在多大程度上，在什么方式上能夠運(yùn)用在個(gè)人信貸方面，需要更加深入地研究和分析。