煤炭供需矛盾突出 煤價上漲姍姍來遲

受工業(yè)生產(chǎn)旺盛及高溫悶熱天氣增多等因素影響，電廠日耗保持中高位運行，庫存雖略有回升，但仍維持同期偏低水平。“七一”臨近，電廠要將庫存打到高位，用戶陸續(xù)補庫，對價格接受度有所提升。水電方面，三峽電站最近入庫流量不高，出庫也偏低，水電與往年同期相比，處于偏低水平。盡管水電開始發(fā)力，火電壓力減輕，但未能對火電日耗產(chǎn)生明顯沖擊，電廠日耗持續(xù)攀升，并創(chuàng)出了近期新高。煤炭市場供需矛盾依然突出，煤價回歸上漲通道。

1.煤價上漲姍姍來遲

近期產(chǎn)地煤價頻繁上調(diào)，市場供需矛盾仍比較突出。6月底之前，“煤管票”不足，少部分煤礦停產(chǎn)或減產(chǎn)，坑口供應(yīng)趨緊。電廠日耗持續(xù)攀升，下游需求也有增加，終端部分用戶在高日耗下被迫接受高價。但整體仍以剛需采購為主，到港拉煤船舶并未出現(xiàn)大幅增加；目前，電廠庫存穩(wěn)定，煤炭價格整體向上走勢。華南地區(qū)沿海到廠標煤價（市場煤）已超1360 元/t，山區(qū)地區(qū)接近1500 元/t。回顧5月份，受重要會議影響，煤價在5月中旬連續(xù)2次出現(xiàn)下跌；而煤價下跌并不是下游需求不好造成的，而是政策調(diào)控的影響。在煤價下跌之際，下游用戶反而在保持觀望，階段性補庫時間不斷拖延，這個關(guān)鍵節(jié)點終于在6月份爆發(fā)，煤價上漲延時到來。

近期煤礦安全事故頻發(fā)，加之臨近“七一”，煤礦安全檢查頻繁，部分煤礦停產(chǎn)整頓，資源供應(yīng)趨緊；而下游電廠需求良好，化工廠及站臺等用戶采購積極，煤礦銷售供不應(yīng)求，價格不斷上調(diào)；南方天氣升溫，民用電負荷提高；疊加水電不如往年，三峽電站入庫流量不高，出庫也偏低，沿海地區(qū)外購電不足，火電壓力加大，沿海八省電廠日耗再上200萬t，“迎峰度夏”需求仍有支撐，短期價格易漲難跌。北方港口方面，產(chǎn)地煤價上漲持續(xù)推高到港成本，貿(mào)易商發(fā)運積極性有所下降，市場煤報價雖快速上漲，但成交情況一般，短期資源偏緊狀態(tài)難有改觀，大部分貿(mào)易商對后市持樂觀預(yù)期。

進口煤方面，當前我國周邊國家經(jīng)濟復(fù)蘇加快，對煤炭需求保持旺盛態(tài)勢，印尼等國進口煤炭普遍報價高位，與國內(nèi)煤炭相比，價格優(yōu)勢不明顯，并且貨源不多，這也在一定程度上支撐了國內(nèi)煤價保持堅挺。近期，國內(nèi)數(shù)家大型電企發(fā)布招標，7-8月份船期的海運煤中標價格較上一期大幅提高，預(yù)計進口煤價格后期仍將強勢運行。海運市場上貨源緊張，尤其是現(xiàn)貨供應(yīng)，繼續(xù)支撐國內(nèi)市場情緒。近日，預(yù)計環(huán)渤海港口庫存將繼續(xù)震蕩下行。首先，受貿(mào)易商發(fā)運倒掛，加之后續(xù)市場不明朗，產(chǎn)量釋放困難等因素影響，調(diào)入量難有改善；其次，工業(yè)用電不弱，疊加空調(diào)負荷提高，用電量提升，煤炭采購和補庫有條不紊；再次，政策性疏港持續(xù)進行，曹妃甸港下水量不低，疊加下游剛需補庫增加，調(diào)出量維持高位，環(huán)渤海港口庫存會繼續(xù)回落。對于近幾個月大宗商品價格的上漲，主要有2個因素：首先，全球經(jīng)濟在擺脫新冠肺炎疫情之后迅速復(fù)蘇，導(dǎo)致對原材料的需求急劇增加，由于2020年封鎖期間的投資不足和當前的物流問題，供應(yīng)無法滿足；其次，美國史無前例的全球財政和貨幣刺激正在引發(fā)對包括大宗商品在內(nèi)的所有風(fēng)險資產(chǎn)的需求激增。

2.終端用戶加快補庫

煤炭市場仍存在少許供需缺口，煤炭供給數(shù)量、進口煤的合計數(shù)，仍然弱于消費水平。疊加部分用戶堅持不拉或少拉高價煤，造成下游終端大規(guī)模補庫尚未展開，環(huán)渤海港口下錨船保持中位水平，電廠庫存可用天數(shù)繼續(xù)維持低位。港口煤報價延續(xù)漲勢，晉北低硫煤報價已提高到1050 元/t，部分水泥、化工用戶詢貨較為積極，部分用戶能夠接受高煤價。臨近“七一”大慶，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)收縮，部分地區(qū)煤礦停產(chǎn)檢修，發(fā)運戶預(yù)計后續(xù)煤價仍有上漲可能，捂貨惜售。

上游方面，近期產(chǎn)地頻繁上調(diào)煤價，市場供需矛盾仍較為突出。臨近“七一”，安全管控趨嚴，疊加“煤管票”不足，少部分煤礦停產(chǎn)或減產(chǎn)，坑口供應(yīng)趨緊。目前，下游終端補庫積極，站臺長協(xié)和直達發(fā)運情況較好，煤礦銷售供不應(yīng)求。供應(yīng)端難有大幅增量，電廠以剛需為主，暫不開展大規(guī)模搶運，但詢貨用戶時有出現(xiàn)，拉運市場煤接連不斷，造成煤價跌不下去。短期內(nèi)，因供需雙方就價格問題談不攏，出現(xiàn)的僵持局面，促使煤炭市場仍將維持供需偏緊的格局；環(huán)渤海港口下水煤以長協(xié)為主，而終端庫存偏低的局面暫時無解。目前，曹妃甸港庫存下降較快，環(huán)渤海港口庫存日均減少15 萬t。從沿海八省電廠存煤情況來看，與1個月前相比，電廠存煤數(shù)量僅僅是小幅增加了160 萬t 而已；但由于日耗增加較快，促使存煤可用天數(shù)微降。

夏季，南方各大電網(wǎng)最大用電負荷將創(chuàng)新高，一旦遭遇大范圍持續(xù)高溫天氣，沿海部分地區(qū)可能出現(xiàn)供電緊張情況，按照上級對火電發(fā)電企業(yè)的保障度夏存煤目標要求，需要6月底前，將電廠存煤打高到15～20d；完成這個指標難度不小。若今夏期間火電廠發(fā)生缺煤停機，將可能直接導(dǎo)致有序用電局面。6月17日，國家發(fā)改委與國家市場監(jiān)管總局聯(lián)合調(diào)研全國煤炭交易中心，座談會要求做好大宗商品保供穩(wěn)價工作；受抑價政策影響，電廠對電煤采購招標價進行限制，近期采購仍以長協(xié)拉運為主，對高價煤接貨意愿低，成交數(shù)量較少，但有部分終端在高日耗的情況下被迫接受高價。2021年，由于宏觀經(jīng)濟進一步回暖，用電需求旺盛，我國社會用電量和火電發(fā)電量同比保持增長態(tài)勢。隨著夏季用電高峰到來，火電產(chǎn)量仍將維持在較高水平，對煤炭的需求較為強勁。受高溫天氣，來水偏枯偏晚影響，南方部分省市電力負荷創(chuàng)新高，刷新歷史記錄。近日，沿海八省終端日耗連續(xù)運行在200萬t以上水平，日耗持續(xù)增加下，電廠用煤剛性需求提升，采購力度加大。

3.電煤搶運拉開序幕

近日，沿海八省重點電廠日耗再破200 萬t，恢復(fù)至高位；工業(yè)用電和民用電雙雙發(fā)力，造成電廠日耗消耗加快；臨近用煤高峰，電煤采購和補庫非常緊迫。截至目前，我國環(huán)渤海港口到港拉煤船舶增至196艘，較上周增加了52艘；其中，主打長協(xié)的黃驊港下錨船由上周的20多艘增至62艘。

隨著港口報價突破1000元/t大關(guān)，國家出臺穩(wěn)價政策的風(fēng)險有所增加，制約煤價進一步上漲的動力。而在偏強基本面的支撐下，電廠高日耗的帶動下，煤價出現(xiàn)下跌的可能性較低，近期動力煤市場呈現(xiàn)漲漲停停、高位運行的態(tài)勢。隨著保供穩(wěn)價政策加碼，上級密集保供會議，國家發(fā)改委價格司與國家市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局派出多個聯(lián)合工作組，赴有關(guān)省市就大宗商品保供穩(wěn)價問題進行調(diào)查，政策導(dǎo)向?qū)κ袌鲞^熱情緒帶來一定降溫作用。煤價恐高的心里出現(xiàn)，市場成交漲勢收窄，漲價潮出現(xiàn)消退苗頭。但煤炭供需矛盾并沒有得到根本性解決，電廠庫存還沒有打起來，補庫壓力不小。

6月底，煤炭市場趨緊，電煤搶運加快。首先，現(xiàn)在開始到7月初，煤礦、選煤廠集中停產(chǎn)地區(qū)繼續(xù)擴大，少部分煤礦檢修停產(chǎn)，而拉煤車依然排隊；在周邊積極采購及站臺發(fā)運的支撐下，坑口煤價仍有支撐。其次，全國各地煤礦領(lǐng)域的安全檢查再次開啟，且仍嚴格限票生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)仍顯吃緊；全國范圍內(nèi)的“安全生產(chǎn)月”如火如荼，火工品管控將更加嚴格。再次，港口報價延續(xù)漲勢，部分終端由于庫存偏低急于補庫，對高價的接受程度緩慢提升。前期無論是煤價上漲，還是下跌，下游電廠均保持觀望，存煤數(shù)量增加的不明顯，且日耗又有新突破，促使“七一”前后補庫任務(wù)更加艱巨。

上游產(chǎn)能釋放并未得到有效解決，秦皇島港庫存依然偏低；而電廠日耗不低，后續(xù)補庫任務(wù)更艱巨，時間更緊迫。在未出臺更有效、更具體的保供抑價措施的前提下，港口供需緊張的市場格局很難被快速扭轉(zhuǎn)，加之水電未完全發(fā)力，空調(diào)降溫耗電量的增加，傳統(tǒng)的用電高峰期即將到來，市場對動力煤的需求將繼續(xù)維持旺盛的勢頭，一旦水電不穩(wěn)定，火電將擔負電網(wǎng)調(diào)峰任務(wù)。“迎峰度夏”提前備煤需求還將陸續(xù)釋放，市場煤價仍將高位堅挺。待產(chǎn)地煤價適度回調(diào)至合理區(qū)間后，新的供需平衡關(guān)系形成后，新一輪搶運即將展開；一旦動力煤期貨再次上調(diào)，勢必會帶動現(xiàn)貨價格上漲。