換電站：一個(gè)剛起步的景氣賽道

韋順

電車充電大家并不陌生，原來(lái)充電的毛病就是慢，隨著電池技術(shù)進(jìn)步，現(xiàn)在充電可以做到半小時(shí)-1小時(shí)充滿，儲(chǔ)備技術(shù)中，甚至還有15分鐘充滿80%以上電量的技術(shù)。

不過(guò)，隨著續(xù)航里程提升，電動(dòng)車帶電量會(huì)增加，按照目前的充電技術(shù)，未來(lái)充電速度還會(huì)變慢，而且對(duì)于帶電量更大的新能源重卡或者輕卡，現(xiàn)在的電池充電技術(shù)還沒(méi)辦法做到半小時(shí)以下的快速充電。此外，現(xiàn)在電車保有量已經(jīng)超過(guò)600萬(wàn)輛，快充也會(huì)給電網(wǎng)擴(kuò)容帶來(lái)壓力，因此，電車換電模式成為快速充電的一個(gè)新模式。

目前國(guó)內(nèi)換電站還處于起步階段，各參與方積極性高，行業(yè)未來(lái)有十倍以上空間。

成本和效率兼具

電車換電是指通過(guò)集中型充電站對(duì)大量電池進(jìn)行集中存儲(chǔ)、集中充電、統(tǒng)一配送，并在電池配送站內(nèi)對(duì)電動(dòng)汽車進(jìn)行電池更換服務(wù);或者通過(guò)換電站集電池充電、物流、調(diào)配、以及換電服務(wù)于一體。現(xiàn)在在小區(qū)周邊會(huì)有一些外賣電單車換電點(diǎn)，就像豐巢快遞柜一樣的外形，本質(zhì)上就是小型換電站，只是針對(duì)的是電單車，電池包容量比較小而已，

相比于充電樁快充模式，換電站主要優(yōu)勢(shì)有兩點(diǎn)：第一是降低成本。在換電模式下，車與電是完全獨(dú)立的兩個(gè)部分。電動(dòng)車初始購(gòu)車成本中，動(dòng)力電池占比40%左右，“車電一體”的充電模式使整車成本被大幅抬高，而換電模式下的車電分離有助于降低消費(fèi)者初始購(gòu)置成本，同時(shí)順勢(shì)解決動(dòng)力電池折舊和車身折舊差異較大的錯(cuò)配問(wèn)題。

第二是高效補(bǔ)能。換電模式在便利性、可靠性方面優(yōu)勢(shì)凸顯，換電池最短僅需3分鐘，便利性可與傳統(tǒng)車加油相媲美。且換電電池被集中收集，在恒溫恒濕條件下小功率慢充，有助于延緩電池壽命衰減。

換電模式的應(yīng)用車型適用于各種車型，包括商用車（公交、大巴、重卡）和乘用車（出租車和網(wǎng)約車）等，凡是充電時(shí)間影響效率的場(chǎng)景都適合用換電模式。

表1：各參與方擬規(guī)劃建設(shè)換電站情況一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

各參與方積極性高

換電模式對(duì)于車企、電池企業(yè)、電網(wǎng)、消費(fèi)者和政府等參與者均有好處，因此目前各方推進(jìn)換電模式落地的積極性都很高：蔚來(lái)、東風(fēng)、北汽、長(zhǎng)安、上汽、吉利等整車廠紛紛切入換電賽道;寧德時(shí)代作為電池龍頭企業(yè)與整車廠成立合資公司，參與補(bǔ)足換電商業(yè)模式下的電池一環(huán);國(guó)家電網(wǎng)從2011年工作會(huì)議便確定了“換電為主，插充為輔，集中充電，統(tǒng)一配送”的充換電模式，過(guò)去幾年一直在進(jìn)行實(shí)踐和試點(diǎn);政府推動(dòng)配套扶持政策落地，2020年4月，《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車補(bǔ)貼政策的通知》發(fā)布，明確指出30萬(wàn)以上電動(dòng)車車型不再享受補(bǔ)貼，但支持換電模式的車輛除外。2021年4月，首個(gè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《電動(dòng)車換電安全要求》發(fā)布，2021年11月起實(shí)施。

多方推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)換電站現(xiàn)在已經(jīng)有一定數(shù)量基礎(chǔ)。截止今年10月的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)共計(jì)建成換電站1086座，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。展望未來(lái)，國(guó)家電網(wǎng)、蔚來(lái)、國(guó)家電投、中石化等均在“十四五”期間有4000座以上的換電站規(guī)劃，其中當(dāng)前換電占比最大的奧動(dòng)計(jì)劃5年內(nèi)完成1萬(wàn)座的換電站建設(shè)。

從空間來(lái)看，東方證券預(yù)計(jì)2021年年底新能源汽車保有量達(dá)到824萬(wàn)輛，2025年突破3000萬(wàn)輛，2030年接近9000萬(wàn)輛。換電車型在2021年起持續(xù)增加，中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)2025年銷量占比30%，達(dá)到496萬(wàn)輛。

按照這一換電車型占比，東方證券預(yù)計(jì)2025年換電站需求將達(dá)到2.23萬(wàn)座，年復(fù)合增速高達(dá)80%，相當(dāng)于當(dāng)前保有量的20倍。其中運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2631億元，年復(fù)合增速107%，設(shè)備投資規(guī)模在695億元，復(fù)合增速為81%，市場(chǎng)前景可觀。

主要標(biāo)的簡(jiǎn)析

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，換電產(chǎn)業(yè)有兩個(gè)環(huán)節(jié)需要重點(diǎn)留意：其一是換電設(shè)備隨著企業(yè)換電站規(guī)劃落地而率先起量;其二是換電站運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)空間將會(huì)快速提升。

對(duì)于設(shè)備商而言，換電的技術(shù)和市場(chǎng)門檻固定，目前沒(méi)有黑科技因素，或者可以阻擋其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的差異化壁壘，頭部公司的產(chǎn)品能做的就是更加成熟可靠從而獲得溢價(jià)?，F(xiàn)在單個(gè)重卡換電站投資大約900萬(wàn)，其中設(shè)備投資320-400萬(wàn)之間，單個(gè)乘用車換電站投資大約400萬(wàn)，其中換電設(shè)備投資在240-300萬(wàn)之間。

對(duì)于運(yùn)營(yíng)商而言，換電投資的回收期大概在4年左右，其中運(yùn)營(yíng)成本中折舊和電費(fèi)是大頭。預(yù)計(jì)一個(gè)換電站的盈虧平衡點(diǎn)是1：60，也就是每個(gè)服務(wù)60臺(tái)車。

表2：2025年換電站規(guī)模測(cè)算

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券

個(gè)股方面，梳理各家券商推薦的標(biāo)的，A股目前主要有協(xié)鑫能科、瀚川智能、博眾精工、山東威達(dá)、科大智能等標(biāo)的，以設(shè)備商為主。

其中，協(xié)鑫能科是領(lǐng)先的換電站運(yùn)營(yíng)商，公司3月公告《協(xié)鑫能科電動(dòng)汽車換電業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃》，并召開了移動(dòng)能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)布會(huì)，重點(diǎn)布局以綠色出行為主的移動(dòng)能源業(yè)務(wù)。公司計(jì)劃在2022年前建成近500座換電站、在2025年建成超5000座換電站。

山東威達(dá)旗下子公司昆山斯沃普是蔚來(lái)二代換電站供應(yīng)商，其正在為多家車企和運(yùn)營(yíng)商開發(fā)和量產(chǎn)換電站，換電站的月產(chǎn)能規(guī)模可達(dá)80套左右，已在全國(guó)多地安裝運(yùn)營(yíng)。

科大智能和博眾精工則是換電站解決方案提供商，前者自2017年起，自主研發(fā)的新能源汽車換電站已迭代5次，從第一代手動(dòng)換電站至第五代無(wú)人值守智能換電站，自動(dòng)化、智能化水平處于市場(chǎng)前列，市場(chǎng)占有率居首。后者擁有標(biāo)準(zhǔn)型換電站、車企定制型換電站、多功能性自動(dòng)充換電站、重卡智能換電站等多個(gè)產(chǎn)品，目前已經(jīng)開拓了北汽藍(lán)谷、吉利汽車等客戶。

展鵬科技與多家車企簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，但目前換電業(yè)務(wù)尚未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。