美國加息或提前　歐洲政策陷“糾結(jié)”

劉吉洪

美東時(shí)間周四，美股因感恩節(jié)休市一日，周五將提前3小時(shí)閉市（北京時(shí)間11月27日02：00收市），而周三，美股三大指數(shù)漲跌不一。歐洲方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，歐股主要指數(shù)集體取得上漲。

美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的初請失業(yè)金人數(shù)為19.90萬人，為1969年以來最低水平，若這一水準(zhǔn)持續(xù)下去，將成為就業(yè)市場不均衡復(fù)蘇的下一個(gè)里程碑。美國樓市持續(xù)“高燒”，10月房價(jià)再度創(chuàng)出歷史新高，價(jià)格持續(xù)飆漲的同時(shí)，美國正在上演一場“搶房潮”。同時(shí)，美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要顯示，若通脹持續(xù)高企，應(yīng)準(zhǔn)備提前加息。

歐洲方面，疫情卷土重來，德國商業(yè)信心指數(shù)連續(xù)五個(gè)月下跌。歐洲央行管理委員會(huì)成員Holzmann表示，明年結(jié)束PEPP后，如有必要仍有望重啟。

股市高位震蕩

美東時(shí)間周三，美股繼續(xù)在歷史新高附近震蕩調(diào)整，三大指數(shù)漲跌不一，截止收盤，道指跌9.42點(diǎn)，跌幅0.03%，報(bào)35804.38點(diǎn);納指漲70.09點(diǎn)，漲幅0.44%，報(bào)15845.23點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)漲10.76點(diǎn)，漲幅0.23%，報(bào)4701.46點(diǎn)。美股于11月25日（周四）感恩節(jié)休市一日，并將于11月26日（周五）提前3小時(shí)閉市，即于北京時(shí)間11月27日02：00收市。

歐股正常交易，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，主要指數(shù)集體上漲，截止收盤，英國富時(shí)100指數(shù)報(bào)收于7310.37點(diǎn)，比前一交易日上漲24.05點(diǎn)，漲幅為0.33%;法國CAC40指數(shù)報(bào)收于7075.87點(diǎn)，比前一交易日上漲33.64點(diǎn)，漲幅為0.48%;德國DAX30指數(shù)報(bào)收于15917.98點(diǎn)，比前一交易日上漲39.59點(diǎn)，漲幅為0.25%。

近期，美元走強(qiáng)，美元指數(shù)一度沖擊97的整數(shù)大關(guān)。受強(qiáng)勢美元影響，油價(jià)、金價(jià)近期都有明顯回調(diào)。歐洲時(shí)間周四，國際油價(jià)繼續(xù)微跌，截止收盤，美油1月合約收跌0.36美元，跌幅0.46%，報(bào)78.03美元/桶。布倫特1月原油期貨收跌0.03美元，跌幅0.03%，報(bào)82.22美元/桶。國際金價(jià)則小幅反彈，截止收盤，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價(jià)比前一交易日上漲4美元，收于每盎司1788.3美元，漲幅為0.22%。

提前加息預(yù)期增強(qiáng)

美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的初請失業(yè)金人數(shù)為19.90萬人，預(yù)期26萬人，前值26.80萬人。這一數(shù)據(jù)為1969年來最低水平。美國截至11月13日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為204.90萬人，預(yù)期203.30萬人，前值208萬人。

美國新冠肺炎疫情爆發(fā)前的2020年2月末，初請失業(yè)金人數(shù)為21.60萬人，到2020年4月初，申請人數(shù)達(dá)到了610萬人的峰值。此后，隨著經(jīng)濟(jì)更廣泛地重新開放，美國人重返工作崗位，申請人數(shù)有所下降。

據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年10月，美國成屋銷售價(jià)格中值較2020年同期上漲13.10%，至35.39萬美元，再度創(chuàng)出歷史新高。這當(dāng)然與美聯(lián)儲的史詩級放水有關(guān)。自新冠疫情爆發(fā)以來，美聯(lián)儲的貨幣寬松政策最為激進(jìn)，基準(zhǔn)利率持續(xù)下調(diào)至接近零的水平，并開啟了“無限量”資產(chǎn)購買，截止2021年10月底，美聯(lián)儲已累計(jì)擴(kuò)表超過4萬億美元。

不過，這輪史詩級的放水可能已到尾聲。美聯(lián)儲11月的紀(jì)要顯示，官員們在會(huì)議上雖然判斷通脹繼續(xù)走高主要反映一些臨時(shí)性因素，但也表示通脹壓力本身可能會(huì)需要比美聯(lián)儲預(yù)期更長的時(shí)間來消退。多名與會(huì)者指出，如果通脹持續(xù)高于委員會(huì)的政策目標(biāo)，F(xiàn)OMC應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好調(diào)整Taper的速度，同時(shí)以早于預(yù)期的速度調(diào)整聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間。與會(huì)者表示FOMC在應(yīng)對威脅長期價(jià)格穩(wěn)定和就業(yè)目標(biāo)的通脹壓力時(shí)，應(yīng)該毫不猶豫地采取適當(dāng)?shù)呐e措。美元最近強(qiáng)勁上升，一度逼近97的大關(guān)，在很大程度上就反映了這種預(yù)期。

當(dāng)然了，市場也存在不同的看法。光大宏觀高瑞東團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，鑒于美聯(lián)儲當(dāng)前仍以“保經(jīng)濟(jì)”為主要政策目標(biāo)，加速收緊貨幣政策為小概率事件，維持加息不早于2023年的判斷。

“糾結(jié)”的歐洲

隨著新一波疫情的逼近，歐洲經(jīng)濟(jì)又面臨威脅。歐元區(qū)“火車頭”德國11月IFO商業(yè)景氣指數(shù)錄得96.50，連續(xù)第五個(gè)月下跌，為4月以來的最低水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)該指數(shù)將下降至96.70，且對未來半年的預(yù)期也有所惡化。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二公布的德國11月采購經(jīng)理人指數(shù)PMI顯示，前所未有的通脹壓力有可能在未來幾個(gè)月抑制產(chǎn)出。

德國央行本周警告稱，11月份通脹率可能接近6%，并可能在更長時(shí)間內(nèi)保持高位。此外，新的疫情限制措施可能會(huì)對服務(wù)業(yè)需求造成壓力，而服務(wù)業(yè)一直是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)力。

歐洲央行計(jì)劃明年3月結(jié)束1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）凈購買。不過，歐洲央行管理委員會(huì)成員Holzmann表示，明年結(jié)束PEPP后，如有必要仍有望重啟。Holzmann聲稱，這將是為了保留靈活性的優(yōu)勢，以備在發(fā)生經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)使用，雖然并不希望它派上用場，但是經(jīng)濟(jì)沖擊很有可能會(huì)發(fā)生。

在一些歐元區(qū)國家新冠肺炎感染人數(shù)激增，威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，經(jīng)濟(jì)前景充滿了不確定性，但與此同時(shí)，歐元區(qū)通脹正處于2008年以來的最高水平，并可能進(jìn)一步加速，這給政策制定者帶來了重新考慮其寬松政策立場的壓力。

幾周之后，歐洲央行官員將開會(huì)決定如何結(jié)束非常規(guī)疫情刺激措施。包括伊莎貝爾施納貝爾在內(nèi)的多位政策制定者警告稱，通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策必須能夠?qū)?jīng)濟(jì)前景的變化做出快速反應(yīng)。

又要應(yīng)對通脹，又要考慮新一輪疫情影響，這一切都可以用一個(gè)詞來形容歐洲的貨幣政策——糾結(jié)。

圖：美元指數(shù)強(qiáng)勢上升

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice