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    頂級(jí)智能投顧公司排名

    2019-02-19 02:28亞歷克斯·奧伊勒
    財(cái)經(jīng) 2019年3期
    關(guān)鍵詞:先鋒智能服務(wù)

    亞歷克斯·奧伊勒

    繪圖/Juan Esteban Rodriguez

    我們置身于一場(chǎng)革命中已近十年。

    2010年,Betterment開啟了其自動(dòng)化投資服務(wù)。幾年之內(nèi),“智能投顧”像亞馬遜摧毀零售業(yè)那樣威脅著金融服務(wù)行業(yè)。復(fù)雜算法承諾可以為大眾提供定制的投資組合,僅收取人工顧問四分之一的價(jià)格。

    在此前我們關(guān)于智能投顧的一個(gè)封面故事中,時(shí)任Wealthfront公司CEO的Adam Nash預(yù)測(cè),“未來十年內(nèi),每個(gè)人都將使用某種形式的自動(dòng)化投資服務(wù)?!?/p>

    “它就像上世紀(jì)90年代的電子商務(wù)?!彼?dāng)時(shí)說。但與那些零售商對(duì)線上挑戰(zhàn)反應(yīng)遲鈍不同,一些傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在對(duì)數(shù)字初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行反擊。

    如今,先鋒集團(tuán)(Vanguard)的自動(dòng)化產(chǎn)品資產(chǎn)達(dá)到了1120億美元。嘉信理財(cái)集團(tuán)(Charles Schwab)以330億美元排名第二。Betterment仍然引領(lǐng)獨(dú)立玩家,資產(chǎn)倉位為145億美元。Wealthfront公司稍微落后,資產(chǎn)為110億美元。

    Nash現(xiàn)在是風(fēng)險(xiǎn)基金Greylcck Partners的風(fēng)險(xiǎn)投資家,并且是Acorns——一個(gè)針對(duì)新投資者的儲(chǔ)蓄和投資產(chǎn)品——的董事會(huì)成員?!熬拖耠娮由虅?wù)的早期階段一樣,有一些老牌企業(yè)在技術(shù)方面投入了大量資金,但它們這是個(gè)例,而不是規(guī)則。大多數(shù)零售企業(yè)投資不足?!盢ash說。

    今天,所有的資產(chǎn)管理公司、銀行和券商至少都在開發(fā)某種形式的智能產(chǎn)品,而且許多人已經(jīng)開始自己的工作??偛课挥谛聺晌髦蓠R丁斯維爾的分析公司Backend Benchrnarking也是智能投顧公司排名的出版商。它追蹤了28家現(xiàn)有的智能投顧服務(wù)供應(yīng)商,有的是獨(dú)立專營公司,有的是傳統(tǒng)公司的子公司。

    這些初創(chuàng)企業(yè)已迫使銀行和券商用超越以往任何時(shí)候的速度,接納新技術(shù);與此同時(shí),現(xiàn)有玩家又在推動(dòng)機(jī)器人行業(yè)把更多傳統(tǒng)服務(wù)也納入產(chǎn)品服務(wù)麾下。2017年,Betterment還在其產(chǎn)品中添加了人工咨詢。

    但這場(chǎng)革命被過度夸大的一個(gè)跡象是:自動(dòng)化并未令人類顧問的崗位大量減少。Cerulli Associates估計(jì),截至2016年底,全美有311223名顧問,比2010年的319452名減少不到3%。

    這對(duì)投資者來說是一個(gè)很好的結(jié)果,在財(cái)務(wù)咨詢方面,他們現(xiàn)在擁有比以往更多的選擇,且成本更低。唯一的問題是機(jī)器人技術(shù)的投資策略仍然不透明,并且沒有可量化的方式來選擇使用哪種服務(wù)。

    現(xiàn)在情況不同了。

    《巴倫》與Backend Benchmarking一起發(fā)布了主要智能投顧公司的第一個(gè)排名,它使用了業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和易用性、財(cái)務(wù)規(guī)劃能力這樣的定性指標(biāo)。

    這一首次亮相的產(chǎn)品包含了在Backend有兩年業(yè)績(jī)記錄的10家智能投顧公司。隨著新玩家的增長,這個(gè)名單將會(huì)增長(《巴倫》的財(cái)務(wù)顧問排名需要七年的業(yè)績(jī)記錄)。

    參與排名系統(tǒng)建立的Ba&end Bench-marking公司的研究分析師David Gold-stone認(rèn)為,雖然先鋒和嘉信在吸納資產(chǎn)方面占據(jù)主導(dǎo),但推動(dòng)技術(shù)發(fā)展的仍是Wealthfront、Betterment以及其他獨(dú)立智能投顧公司。Backend擁有所有主要智能投顧公司的賬戶,因此Goldstone對(duì)行業(yè)動(dòng)向的看法舉足輕重。

    “對(duì)于那些尋求高質(zhì)量數(shù)字線上體驗(yàn)的人來說,獨(dú)立智能投顧公司比行業(yè)大佬領(lǐng)先一步?!彼f。

    最近幾個(gè)月,智能投顧進(jìn)入了一個(gè)新的、更成熟的階段。炒作已經(jīng)讓位于充滿競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。兩個(gè)早期參與的玩家Hedgeable和LearnVest已經(jīng)放棄在智能投顧方面的雄心。

    Hedueable采取了獨(dú)特的自動(dòng)化咨詢方式,看起來更像是一個(gè)主動(dòng)型基金經(jīng)理,而非通常采用被動(dòng)投資策略的典型智能投顧?!安捎酶?jiǎn)單、更通用的投資組合的智能投顧公司獲得了更好的回報(bào)?!盉ackend Benchmarking的CEO兼創(chuàng)始人KenSchapiro說。

    Backend Benchmarking公司通過一系列指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分:其中定量指標(biāo)占50%比重,定性指標(biāo)占50%。

    圖:智能投顧公司評(píng)分指標(biāo)

    數(shù)據(jù)來源:Backend Benchmarking 制圖:張玲

    這一直是先鋒基金的方式。先鋒以通過廣泛的低成本基金捕捉多元化市場(chǎng)敞口而聞名。先鋒的智能投顧投資組合中只有五只ETF,其方法已取得成效。先鋒的類智能投顧產(chǎn)品,即個(gè)人顧問服務(wù)(Personal Advisor Services,PAS),在我們的初始排名中名列第一。

    雖然先鋒的技術(shù)仍落后于數(shù)字初創(chuàng)企業(yè),但該基金通過業(yè)績(jī)彌補(bǔ)了這一點(diǎn)。其股票投資組合在過去兩年中年化回報(bào)率為15.1%;固定收益部分的回報(bào)率為0.2%,整體投資組合年化回報(bào)率為9.1%。

    Betterment圍繞財(cái)務(wù)規(guī)劃和人工咨詢提供了一系列令人印象深刻的服務(wù),排名第二。

    《巴倫》與進(jìn)入排名的10家智能投顧公司中的9家公司的管理人員交談過(Wealthfront拒絕高管接受采訪,但其發(fā)言人指出該公司公開發(fā)布其業(yè)績(jī))。他們有很多共識(shí),也有一些獨(dú)特洞見。在業(yè)績(jī)較弱的供應(yīng)商中,有一個(gè)典型的缺點(diǎn)是跟蹤期太短,而投資組合更多的是側(cè)重稅務(wù)效率而不是純粹的績(jī)效。這有其合理性,但不應(yīng)忽視業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

    對(duì)為什么只要求兩年業(yè)績(jī)記錄,Schapiro說:“這就是我們現(xiàn)在所擁有的最好的數(shù)據(jù)。這些類型的產(chǎn)品還沒有足夠長的時(shí)間提供三到五年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)?!?h3>第1名:VanguardPAS

    先鋒(Vanguard)的“個(gè)人顧問服務(wù)”(PAS)數(shù)字顧問平臺(tái)采用混合方式,并設(shè)置了最低5萬美元的高賬戶額度。不同于傳統(tǒng)的線上調(diào)查問卷,先鋒的顧問會(huì)幫助客戶創(chuàng)建財(cái)務(wù)計(jì)劃并設(shè)置資產(chǎn)配置,從那里開始,PAS將提供技術(shù)驅(qū)動(dòng)的支持,但資產(chǎn)配置變更等類似變動(dòng)仍然是通過人工顧問進(jìn)行。

    大多數(shù)智能投顧行業(yè)已轉(zhuǎn)向混合方法,將人類顧問融人了數(shù)字化建議。在排名中,只有Wealthfront Acorns和總部在拉斯維加斯的WiseBanyan堅(jiān)持采用純數(shù)字方式。“我們按他們的要求提供服務(wù),”先鋒PAS的負(fù)責(zé)人Phil Korenman說,“投資者越來越精明,他們知道他們要購買的咨詢是什么。我們也知道我們不得不以低價(jià)提供建議,我們知道技術(shù)是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵推動(dòng)因素?!?/p>

    當(dāng)該服務(wù)在2015年推出測(cè)試版時(shí),它管理的資產(chǎn)有170億美元,這得益于自先鋒基金賬戶自主轉(zhuǎn)移過來的資金。

    第2名:Betterment

    Betterment的CEO兼創(chuàng)始人Jon Stein在2010年的TechCrunch Disrupt大會(huì)上發(fā)表演講時(shí),他是一名30歲的企業(yè)家。如今,該公司是最大的獨(dú)立智能投顧公司之一,管理著37.5萬個(gè)客戶的145億美元。公司沒有最低賬戶額度,并對(duì)其第一層服務(wù)收取0.25%的資產(chǎn)費(fèi)用。由于有充足的自動(dòng)存款、再均衡調(diào)整、稅收損失收割(Tax-loss Harvesting)和通過市政債券獲得的稅務(wù)節(jié)約(tax efficiency),它在“性能”類別的排名最高。

    Betterment和其他獨(dú)立智能投顧尚未經(jīng)歷熊市,但2018年的波動(dòng)性已經(jīng)為他們的能力提供了最佳測(cè)試。

    “我們很幸運(yùn),因?yàn)槲覀兊目蛻粼诓▌?dòng)期間通常表現(xiàn)得非常有智慧,我們也提供了很多關(guān)于繼續(xù)堅(jiān)守的建議。在2018年早些時(shí)候市場(chǎng)重挫時(shí),我們實(shí)際上看到存款數(shù)量是提款的三倍。很多人都把它當(dāng)作買人機(jī)會(huì)。”Stein說。

    最近,Betterment的致命弱點(diǎn)出現(xiàn)了。其兩年的年化股票回報(bào)率為8.6%。在根據(jù)Backend的標(biāo)準(zhǔn)化回報(bào)率指標(biāo)中,它在10個(gè)智能投顧公司中排名第7。

    當(dāng)涉及到退休投資時(shí),斯坦認(rèn)為“兩年的時(shí)間段太短,無法作出任何判斷。即使是10年的時(shí)間也很短暫”。

    “你無法控制市場(chǎng)表現(xiàn),可根據(jù)個(gè)人隋況進(jìn)行合理和多樣化配置?!彼f。

    第3名:SigFig

    SigFig于2007年開始做賬戶整合服務(wù),讓平臺(tái)詳細(xì)了解客戶行為,2014年推出自動(dòng)化顧問平臺(tái)。該公司在客戶體驗(yàn)方面得分很高,包括其加載流程和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問卷。

    該服務(wù)商提供直接面向消費(fèi)者的產(chǎn)品,并且像一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣,也將其技術(shù)出售給銀行機(jī)構(gòu)。

    第4名:E*Trade Core Portfolios

    E*Trade投資產(chǎn)品高級(jí)副總裁Rich Messina指出,他的公司在股票和期權(quán)交易方面扮演著“初始數(shù)字顛覆者”的角色。“我們公司—直保留著這一傳統(tǒng)。”

    兩年前首次推出其智能投顧產(chǎn)品后,E*Trade繼續(xù)改進(jìn)該產(chǎn)品,現(xiàn)稱為核心投資組合(Core Portfolios)。該公司已將其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問卷縮短為僅七個(gè)問題,并提供了社會(huì)責(zé)任和智能測(cè)試投資組合(socially responsible and smart-beta portfolios)的選項(xiàng)。

    第5名:Schwab Intelligent Portfolios

    嘉信(Schwab)的Intelligent Portfolios智能投顧平臺(tái)不收費(fèi),另一個(gè)Intelligent Advisory收取0.28%的費(fèi)用,可不受限制地獲得理財(cái)師服務(wù)。嘉信旗下管理的1萬億美元自主資產(chǎn)中的大部分都在這兩個(gè)平臺(tái)。嘉信在客戶能否獲得專屬人工顧問方面,得到了高分。

    Betterment前高管Cynthia Loh去年加入了嘉信?!坝行┦虑榧夹g(shù)可以做得更好。比如再平衡、稅收損失收割以及全天候管理資產(chǎn)配置。這些最好交給技術(shù),所以就不會(huì)錯(cuò)失市場(chǎng)動(dòng)向?!?/p>

    嘉信指出,亞馬遜已經(jīng)提升了對(duì)數(shù)字體驗(yàn)的期望值。嘉信發(fā)言人最近告訴我們:“我們正在與亞馬遜的購物體驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)——他們可以預(yù)測(cè)你想要的東西?!?/p>

    Loh表示,在2018年2月的波動(dòng)期間,他們向客戶傳遞了很多信息?!爸悄芡额櫺袠I(yè)沒有經(jīng)歷過低迷。當(dāng)這些經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí),人們對(duì)ETF和自動(dòng)化投資存有疑問?!彼f。

    其他公司

    排名墊底的三家公司因其業(yè)績(jī)不高。過去兩年,Acorns作為一個(gè)使用類智能投顧的自動(dòng)化ETF的平臺(tái),部分受到了對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金敞口的影響。該公司表示,已經(jīng)減少了這部分配置。2018年初至今,Acorns實(shí)際上是Backend跟蹤的智能投顧公司中表現(xiàn)最好的。

    黑石(BlackRock)旗下的Future Advisor也因其國際股票的重倉敞口——該公司稱其有助于投資組合多元化——以及短期抗通脹美國國債而受到拖累。Future Advisor的首席運(yùn)營官Kameron Rezai表示:“我們的觀點(diǎn)是,它會(huì)隨著時(shí)間的推移笑到最后,只是過去兩年還沒有做到?!?/p>

    隨時(shí)做好準(zhǔn)備也是Personal Capital強(qiáng)調(diào)的主題。在Backend追蹤的該公司的投資組合中含有24只ETF,是通常的智能投顧投資組合的兩倍。而且它是Backend追蹤的唯一有大宗商品敞口的平臺(tái),只不過最近表現(xiàn)一直不是那么理想。

    Personal Capital咨詢服務(wù)執(zhí)行副總裁Kyle Ryan說:“這完全是為了實(shí)現(xiàn)多樣化,并創(chuàng)建一個(gè)在全市場(chǎng)周期(牛市和熊市)中都有良好表現(xiàn)的投資組合?!?/p>

    (翻譯:唐菁徽,編輯:康娟,本文首發(fā)于2018年7月30日《巴倫》)

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