沿海煤市繼續(xù)走強 煤價仍有上升空間

截至目前，環(huán)渤海十大運煤港口合計存煤2657萬t，達到環(huán)渤海港口堆存能力的70%，對煤價上漲形成一定壓制。但從后續(xù)到港煤船數(shù)量上看，部分用戶有抄底心里，出現(xiàn)拉運量增加的趨勢。環(huán)渤海10 港合計下錨船為143 艘，預到船舶55 艘，下游拉運比較積極，貨船比進入到合理區(qū)間，對價格上漲形成支撐。

1.沿海煤市形勢轉(zhuǎn)好

3 月中旬，煤價不但企穩(wěn)止跌，而且小幅上漲。受沙塵暴、降雨天氣影響，鄂爾多斯地區(qū)煤炭日產(chǎn)量降至180 萬t 左右；加之“煤管票”繼續(xù)按照核定產(chǎn)能發(fā)放，各礦庫存偏低，價格上調(diào)。榆林地區(qū)煤價有漲有跌，各礦根據(jù)自身的產(chǎn)銷情況對價格進行了小幅調(diào)整。山西省內(nèi)安全、環(huán)保檢查趨嚴，煤礦生產(chǎn)情況不及預期，供應收縮，煤價穩(wěn)中上漲。期貨上漲，印尼齋月的到來，工業(yè)用電的恢復，促使煤炭市場淡季趨好，臨近大秦線檢修，部分存煤較低的用戶意識到煤價繼續(xù)下降的可能性不大，疊加市場可能進一步趨緊。抄底心里又起，紛紛增派拉煤船舶趕赴北方港口拉運煤炭。

煤價保持穩(wěn)定，很快回歸上漲通道；下游拉運積極性比較高，貨船比進入到合理區(qū)間，對價格上行形成支撐。進口煤無論是從政治影響因素，還是貿(mào)易價差來看，都存在著阻礙，對國內(nèi)市場的補量不足，出現(xiàn)煤種結(jié)構(gòu)性失衡。港口市場情緒向好，貿(mào)易商報價較高，高卡煤現(xiàn)貨不多。下游尋貨意愿有所提升，但對高價煤接受度不高，觀望情緒較濃。而貿(mào)易商捂貨惜售，普遍看好后市，不急于銷售，等待下游需求釋放。從沿海8 省電廠庫存日耗情況來看，盡管處于淡季，民用電負荷不高，但工業(yè)用電發(fā)力，電廠煤耗迅速回升超過前2年同期，且近日庫存下降速度加快，實際存煤已經(jīng)低于2019年同期存煤水平。電廠機組運行情況，日耗持續(xù)高位，表明下游需求偏好，電廠補庫壓力仍有可能在淡季體現(xiàn)。

近日，陜西、山西地區(qū)陸續(xù)組織開展煤礦安全大排查，內(nèi)蒙古地區(qū)要求嚴格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)并發(fā)放“煤管票”，已有部分煤礦因沒票而暫停銷售和外運；后期，“煤管票”對供應的制約將更顯著，3 月中旬以來，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)供應正處于階段性收緊狀況。

4 月6 日，大秦線將迎來為期25 天的春季集中檢修，根據(jù)往年檢修期間運量來看，大秦線運量將進一步下滑至每天105～108 萬t，每日約減少15～20萬t，煤炭集港量將有所下滑。大秦線檢修臨近，在后續(xù)供應預期偏緊、港口庫存有可能進一步回落的情況下，必然會帶動3 月下旬和4 月初的下游部分采購需求釋放。預測2021 年GDP 增長目標在6%以上，較2020 年增長明顯。經(jīng)濟穩(wěn)健增長，疊加進口煤縮水，而“三西”地區(qū)煤炭產(chǎn)地的供給狀況相對宏觀經(jīng)濟恢復速度相比，尚未體現(xiàn)出明顯寬松，以上對國內(nèi)煤炭價格形成有力支撐。后續(xù)需關(guān)注大秦線檢修前期，在供應收緊預期下，下游電廠提前釋放部分補庫需求。

2.港口煤價先穩(wěn)后漲

主產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙古部分煤礦因“煤管票”管控嚴格，月底前“煤管票”所剩不多；陜西部分煤礦因設備檢修、暗訪等因素影響，停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增多，整體供給有所收緊，加之需求升溫，價格不同程度上漲。環(huán)渤海港口供應缺口開始出現(xiàn)，其中，大秦線日均運量保持在125 萬t 左右，呼鐵局周度運量下滑至160萬t以內(nèi)，本是用煤淡季，但秦皇島港庫存遲遲沒打上去，也為3 月下旬之后的市場上行埋下伏筆。本周開始，港口鐵路調(diào)入量減少，而下游需求有一定程度釋放，成交回暖，下錨船和港口發(fā)運量明顯恢復，錨地及預到船數(shù)量達到196 艘。調(diào)出量增加，存煤穩(wěn)定之后，發(fā)煤港口存煤出現(xiàn)下降；截至目前，我國環(huán)渤海港口合計存煤2657萬t，較1周前減少了78萬t。

沿海煤市交投氣氛不及產(chǎn)地。產(chǎn)地整體穩(wěn)中偏強，明顯好于港口，“三西”地區(qū)價格漲幅逐漸擴大，交易量更多一些；隨著“煤管票”趨嚴，3 月底之前將保持強勢。港口方面，貨主報價較高，雖然整體需求并不多，但電廠日耗高位震蕩走勢，部分電廠有少量招標，煤價下降的可能性不大，后續(xù)預報船舶開始增多。目前，期貨已經(jīng)漲到698 元/t，未來漲跌不好預測，但現(xiàn)貨的漲勢肯定會持續(xù)，并逐步向期貨靠攏。

港口市場情緒轉(zhuǎn)變很快，受期貨大幅拉漲帶動，貨主報價大幅提漲，下游接受度也緊跟步伐，市場情緒比較高漲。5500kcal/kg 低硫煤種報價指數(shù)上浮10～20元/t，主流成交價格在700元/t左右。由于對后期供應收縮預期及期貨升水的帶動，業(yè)內(nèi)普遍看好后期煤市；考慮到后續(xù)煤價下跌的可能性不大，疊加經(jīng)濟持續(xù)向好，后續(xù)工業(yè)用電需求保持增長，部分用戶開始搶購煤炭。海運市場運力供應相對充足，但運力需求穩(wěn)定性較差，海運運費波動性較大，近日重新回到上漲步伐。從動力煤基本面來看，雖然消費淡季已經(jīng)到來，部分電廠開始機組檢修，但仍在運行的機組開足馬力，新增部分電量，日耗甚至接近往年夏季用煤高峰水平。從原先看淡3、4月份市場預期轉(zhuǎn)變?yōu)榭春美嘁蛩亍?/p>

2021 年1-2 月份全社會用電量繼續(xù)維持2 位數(shù)的高增長，工業(yè)需求表現(xiàn)出較強的韌性，進入3月份，清潔能源發(fā)電不及預期，進一步加大火電調(diào)峰壓力。此外，主產(chǎn)區(qū)安全檢查力度較大，嚴格限制超能力生產(chǎn)，因“煤管票”緊張而導致內(nèi)蒙古部分煤礦停止銷售，后期“煤管票”制約作用進一步增強。3月上旬，全國日均發(fā)電量同比增長19.5%，其中，火電同比增長19.3%，水電同比增長3.3%。因氣溫回升、民用電需求回落造成的日耗暫時性走弱基本結(jié)束，而下游持續(xù)去庫，并未展開大規(guī)模采購；4、5 月份雖是民用電淡季，但卻是工業(yè)生產(chǎn)黃金季節(jié)，需求預期不弱。大秦線將于近日開展集中檢修，環(huán)渤海港庫存雖高，但下錨船也不少，疊加秦皇島港存煤沒打起來；檢修開始后，市場可能會出現(xiàn)供不應求現(xiàn)象；促使港口和電廠庫存繼續(xù)下降，下錨船飆升，拉動優(yōu)質(zhì)資源出現(xiàn)緊俏，促使煤價上揚。

3.后續(xù)市場繼續(xù)看好

本周，盡管環(huán)渤海港口庫存依然保持高位，終端淡季采購需求不迫切的供需環(huán)境下，市場觀望氛圍依然存在；但是由于近期動力煤期貨盤面大幅拉漲，刺激了部分貿(mào)易商的采購需求，且基于工業(yè)用電復蘇加快，煤炭需求預期偏好，部分用戶招標量有所增加，使得市場煤價出現(xiàn)試探性上漲。截至目前，環(huán)渤海港口5000kcal/kg 主流煤種報價漲至610元/t附近。

一季度接近尾聲，全國各地都在沖刺高位經(jīng)濟數(shù)據(jù)，爭取首季開門紅，工業(yè)用電發(fā)力，煤炭需求仍有支撐。數(shù)據(jù)顯示，3月20日，沿海8省重點電廠日耗180 萬t，接近往年“迎峰度夏”時的日耗水平；從電廠耗煤情況來看，“淡季不淡”表現(xiàn)搶眼，這也給北方港口動力煤市場帶來較大利好。

對市場利多的因素有：煤炭主產(chǎn)區(qū)安全檢查形勢嚴格，內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)煤礦嚴格按照核定產(chǎn)能供票，部分小礦供應偏緊；榆林地區(qū)也因安全檢查，部分煤礦停止地銷，產(chǎn)量有下降。晉陜地區(qū)煤礦生產(chǎn)總體平穩(wěn)，坑口煤價穩(wěn)中略強。由于動力煤期貨價格大幅攀升，期現(xiàn)套利空間擴大，使得貿(mào)易商挺價情緒高漲，釋放了部分現(xiàn)貨采購需求，進而帶動現(xiàn)貨價格探漲。沿海煤炭運輸市場行情看漲情緒較濃，當前國際煤炭運價繼續(xù)走高，市場租船運力分流。后續(xù)沿海市場貨源或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，市場整體來看依舊樂觀，后續(xù)運價繼續(xù)上漲的可能性大。澳洲新南威爾士州強降雨影響煤礦生產(chǎn)和運輸，對印尼及南非等國煤炭價格提升帶來幫助，加之印尼即將進入齋月，國內(nèi)市場繼續(xù)趨好。

利空因素有：環(huán)渤海港口煤炭庫存盡管略有回落，但總庫存仍維持在偏高水平，長協(xié)煤兌現(xiàn)穩(wěn)定，貨源調(diào)進較為充足。電廠以消化庫存為主，并積極拉運長協(xié)煤；疊加春季正值電煤消耗淡季，日耗尚未達到高位，對市場煤采購動力不足，電廠對市場高煤價接受度尚低。在上游煤礦嚴格限票生產(chǎn)的背景下，煤炭產(chǎn)能釋放有限；且隨著4月份大秦線春季集中檢修日益臨近，到港煤炭供應收緊預期增強，將帶動下游部分采購需求加快釋放。因此，3月底之前，市場煤價將繼續(xù)小幅上漲。綜上所述，在目前的供需條件下，電廠累庫難度不小，環(huán)渤海港口和曹妃甸港庫存也有望出現(xiàn)小幅回落；加之工業(yè)用電復蘇加快，電廠日耗高位維持，市場預期依然良好。預計煤炭市場主要矛盾不變，后期行情繼續(xù)偏強為主。