強(qiáng)監(jiān)管下信托投資的機(jī)會消失了嗎

下一個信托業(yè)賺錢熱點(diǎn)在哪里？監(jiān)管年下，2017年信托的開春接連遭受暴擊，3月以來銀監(jiān)會連續(xù)出臺7個監(jiān)管文件，嚴(yán)監(jiān)管的效應(yīng)在信托業(yè)開始慢慢顯現(xiàn)，短暫風(fēng)光一年的通道業(yè)務(wù)將風(fēng)光不再。

新的一年，信托又將重新尋找投資機(jī)會。2017年投資者買什么？業(yè)內(nèi)認(rèn)為，政策雖然短期沖擊相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，但從長期看有利于信托回歸本源，加快行業(yè)轉(zhuǎn)型，而《投資者報(bào)》在信托“全能賺錢王”的研究中發(fā)現(xiàn)，已發(fā)展起來的創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模年初有增大趨勢，而近兩月成立的信托產(chǎn)品平均月年化收益率在不斷上升。

通道業(yè)務(wù)將風(fēng)光不再

據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月集合信托共成立797億元，較3月份1243億元的規(guī)模，環(huán)比下降了近36%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)“強(qiáng)監(jiān)管”凸顯的表現(xiàn)。

在監(jiān)管年之下，無一幸免。今年以來，銀監(jiān)會密集發(fā)文要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按相應(yīng)主題開展自查與整治，速度、密度、力度空前，主要針對同業(yè)、投資、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注杠桿、嵌套、監(jiān)管套利等領(lǐng)域，集中整治“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”，要求防范“十大風(fēng)險(xiǎn)”，強(qiáng)調(diào)“監(jiān)管補(bǔ)短板”，這些政策對信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重要影響。

“去年的業(yè)務(wù)高度依賴通道業(yè)務(wù)回流。但今年是監(jiān)管大年，在金融去杠桿、貨幣中性的狀態(tài)下，通道業(yè)務(wù)不像以前那么火爆，大家可以好好辦正事了。”

在多位分析人士的眼中，一系列監(jiān)管政策不僅限制了銀行資金向信托的流入，還加強(qiáng)了對以規(guī)避監(jiān)管為目的的通道業(yè)務(wù)整治?！靶磐匈Y本充足，但銀行需求下降，銀行表外擴(kuò)張不再像以前那么快，金融去杠桿，以前有些業(yè)務(wù)規(guī)模是通過杠桿加大的，未來也會受影響?！?/p>

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年突破20萬億的信托業(yè)管理資產(chǎn)中，通道業(yè)務(wù)的占比依然較大，特別是2016年三季度以來，通道業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L，從2016年四季度數(shù)據(jù)來看，事務(wù)管理型信托規(guī)模比三季度增長21.2%，遠(yuǎn)超信托資產(chǎn)規(guī)?？傮w增速。

對此，國投泰康信托研究發(fā)展部認(rèn)為，近期的監(jiān)管主要有統(tǒng)一監(jiān)管基調(diào)，內(nèi)容更有針對性，自查與處罰相結(jié)合，監(jiān)管政策體系化、長期化等特征。

“這一方面會影響信托業(yè)務(wù)的資金端，包括限制信托資金來源，銀行的理財(cái)或同業(yè)資金投資于包括信托在內(nèi)的各項(xiàng)資管計(jì)劃監(jiān)管趨嚴(yán)，并加強(qiáng)信托公司的募集監(jiān)管。另一方面作用資產(chǎn)端，通道業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)空間將收縮，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，政府平臺的業(yè)務(wù)難度也在加大。”國投泰康信托研究發(fā)展部表示。

多極化業(yè)務(wù)擴(kuò)充規(guī)模

但從采訪來看，習(xí)慣了不斷挖掘新熱點(diǎn)的信托業(yè)在轉(zhuǎn)型的幾年后并未因此而產(chǎn)生擔(dān)憂，應(yīng)對熱點(diǎn)的切換更加淡定從容。

“近年來，信托行業(yè)增長較快的業(yè)務(wù)體現(xiàn)在資產(chǎn)證券化、債券投資、產(chǎn)業(yè)基金、并購信托等，但是尚未形成新的利潤增長點(diǎn)，主要還在于上述業(yè)務(wù)要么沒有形成規(guī)?；粗鲃庸芾韰⑴c不夠，要么是跟隨市場熱點(diǎn)進(jìn)行的業(yè)務(wù)輪動?！比A融信托研究員袁吉偉認(rèn)為。

雖然時間短尚無過多數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，但自今年開始，《投資者報(bào)》與多位業(yè)內(nèi)人士研究發(fā)現(xiàn)，部分公司對其強(qiáng)勢業(yè)務(wù)已在加大規(guī)模投放。

“信托業(yè)務(wù)每年的布局都不一樣，現(xiàn)在整體看定位還是撮合，撮合市場最大的特點(diǎn)就是每年不一樣，什么好做做什么，從這個角度信托十年的發(fā)展思路很清晰，就是沒有思路，每年根據(jù)市場調(diào)整，市場怎么變我就怎么變。”一位大型信托研究部負(fù)責(zé)人表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，舊的業(yè)務(wù)被淘汰，新的業(yè)務(wù)會自然出現(xiàn)，而在過去的沉淀里，轉(zhuǎn)型較早的公司已培育起多元化的發(fā)展方向。

通過研究看到，中航、華能信托持續(xù)拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推進(jìn)自主型、資產(chǎn)導(dǎo)向型業(yè)務(wù)的發(fā)展，深度介入資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建資產(chǎn)證券化生態(tài)圈；上海信托積極推動股權(quán)投資業(yè)務(wù)，在城市發(fā)展基金、健康醫(yī)療基金、房地產(chǎn)股權(quán)基金以及借殼上市、中概股回歸、不良資產(chǎn)收購、政府引導(dǎo)基金等領(lǐng)域進(jìn)行實(shí)踐，并逐漸成為公司新的盈利增長點(diǎn)；平安信托大力開展并購業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)“并購贏+”業(yè)務(wù)平臺，支持行業(yè)龍頭進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，并通過股權(quán)融資支持手段降杠桿；安信、中建投等大力開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為其業(yè)績快速增長的重要來源；四川信托深入研究的家族信托，覆蓋財(cái)富傳承、資產(chǎn)保護(hù)、稅務(wù)籌劃及投資管理等多重功能，并通過與境外多家專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，形成財(cái)富管理綜合服務(wù)平臺，為其量身定制一站式閉環(huán)服務(wù)。

信托收益率正在上升

“每一年看信托都是這樣，但每一年都還行，信托的優(yōu)勢均衡布局在各個領(lǐng)域，有風(fēng)險(xiǎn)分散的特點(diǎn)，而據(jù)觀察，目前的信托收益率還在逐步上升。”北京某位分析人士表示。

根據(jù)用益信托網(wǎng)，以單月成立數(shù)據(jù)看，信托產(chǎn)品整體的平均年化收益率在去年底“錢荒”時曾一度達(dá)到高潮，有6.54%，后逐漸下降至今年3月份再度揚(yáng)起，而今3月、4月的單月平均信托年化收益率分別為6.59%和6.61%，這還是不計(jì)算熱門、高回報(bào)領(lǐng)域的結(jié)果。

“一般限制比較多的領(lǐng)域，成本和利潤率往往會跟上來?！鄙鲜鲅芯控?fù)責(zé)人表示。

“一方面在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域挖掘新機(jī)遇，例如隨著政府調(diào)控的再次升級，傳統(tǒng)房地產(chǎn)融資信托可能再次受到諸多限制，但房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分的事實(shí)在短期內(nèi)不可能發(fā)生重大變化，其融資需求也一定存在，因此可考慮探索房地產(chǎn)融資信托業(yè)務(wù)模式，在房地產(chǎn)行業(yè)的重組、REITs等領(lǐng)域?qū)ふ覙I(yè)務(wù)機(jī)會。另一方面，加大信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是大勢所趨，一味守舊只會錯失彎道超車的機(jī)會，信托公司仍需繼續(xù)加大對消費(fèi)信托、家族信托、慈善信托、員工持股信托計(jì)劃等多種創(chuàng)新型信托產(chǎn)品的拓展力度，找到盈利模式清晰、可復(fù)制性強(qiáng)的轉(zhuǎn)型方向?！卑偃鹦磐胁┦亢罂蒲泄ぷ髡狙芯繂T李永輝博士表示。

與此同時，袁吉偉認(rèn)為，“信托未來的重點(diǎn)領(lǐng)域還可關(guān)注資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金、資本市場投資、綠色信托和特色信托業(yè)務(wù)?！?