影子銀行風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管對策研究

韓國光，韓國龍

（1.武夷學(xué)院，福建 武夷山 354300；2.遼寧工程技術(shù)大學(xué)，遼寧 阜新 123000）

1 影子銀行概述

1.1 影子銀行的定義

“影子銀行”最早是由美國保羅·麥卡利在2007 年美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上提出的。他對影子銀行的定義是指游離在監(jiān)管體系之外，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等相關(guān)問題的金融信用中介體系。影子銀行具有銀行的相關(guān)特征，可以從事一定與銀行相關(guān)的業(yè)務(wù)，但其又與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行存在本質(zhì)區(qū)別，主要是因?yàn)槠涫遣皇鼙O(jiān)管體系的監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)［1］。影子銀行按業(yè)務(wù)屬性可以分為三大類。第一類為銀行金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，如銀行理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、金融衍生工具業(yè)務(wù)等；第二類為非存款類金融機(jī)構(gòu)，如信托的投資公司、融資性擔(dān)保公司；第三類為民間金融，如小額貸款、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等。

1.2 影子銀行的特征

1.2.1 高杠桿率

高杠桿率是影子銀行最突出的特征之一。高杠桿率主要有兩層含義，一是影子銀行不受傳統(tǒng)商業(yè)銀行資本金的限制，其可以通過財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營使得資本杠桿率較高；二是其大量利用衍生產(chǎn)品交易，借助高杠桿性獲取高收益，最終為影子銀行的穩(wěn)健經(jīng)營帶來隱患［2］。

1.2.2 信息透明度低

相對于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，影子銀行交易產(chǎn)品的構(gòu)造更為復(fù)雜，且產(chǎn)品信息披露機(jī)制不完備，投資者在整個(gè)交易過程中并不清楚產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與特點(diǎn)，大部分影子銀行的交易方式都采用場外交易，透明度較低。

1.2.3 資金來源單一

中國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資金來源有兩個(gè)：一種來源于商業(yè)銀行自有資金；另一種來源于外來資金，如存款、中央銀行的借款、同業(yè)拆借等。影子銀行的資金來源不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，影子銀行無法吸收公眾存款，其資金多源于貨幣市場基金，且市場本身風(fēng)險(xiǎn)很大，影子銀行無法得到中央銀行及政府的保障與支持，資金來源并不穩(wěn)定，很容易受到市場的沖擊。

1.2.4 監(jiān)管措施缺失

影子銀行所從事的金融業(yè)務(wù)多為高風(fēng)險(xiǎn)偏好，很少受到中國人民銀行及銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，無須考慮資本充足率、存款保險(xiǎn)制度及存款準(zhǔn)備金制度的約束，致使影子銀行沒有形成統(tǒng)一的監(jiān)管體系。

1.2.5 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高

影子銀行特殊的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比更易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。由影子銀行主要資金來源渠道可以發(fā)現(xiàn)，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，一定會(huì)引發(fā)影子銀行內(nèi)部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。影子銀行所積累的資產(chǎn)多為敏感性資產(chǎn)，加之市場經(jīng)營的不透明化，加劇了影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相依相存，一個(gè)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)威脅到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定發(fā)展。

2 影子銀行風(fēng)險(xiǎn)種類

2.1 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣，在經(jīng)營過程中也面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指商業(yè)銀行無法及時(shí)或無法以合理的成本獲取足夠的資金來償付到期的債務(wù)或資產(chǎn)增長的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生多是由期限錯(cuò)配所導(dǎo)致［3］?；谟白鱼y行特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)模式，其負(fù)債主要源于貨幣市場，多為短期資本，為了獲得高收益，其往往投資一些期限較長的房地產(chǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，即所謂的“借短貸長”。在該種經(jīng)營模式之下，一旦市場中出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，影子銀行很難在短時(shí)間內(nèi)籌集到足夠的所需資金，加之沒有央行為其做支撐，極易導(dǎo)致資金鏈斷裂，進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 高杠桿風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)商業(yè)銀行在進(jìn)行信貸擴(kuò)張時(shí)往往會(huì)受到巴塞爾協(xié)議、存款準(zhǔn)備金制度以及監(jiān)管當(dāng)局的限制，杠桿率一般會(huì)保持在一個(gè)正常的水平。然而影子銀行由于較少會(huì)受到相關(guān)監(jiān)管制度的約束，所以其為了通過低成本來獲取高收益，通常會(huì)采用高杠桿的方式來實(shí)現(xiàn)。杠桿率越高，影子銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。影子銀行一般通過活躍的市場來建立杠桿，例如回購協(xié)議、金融衍生產(chǎn)品的交易等。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，高杠桿交易會(huì)給影子銀行帶來其所期望的高收益，一旦投資者對市場失去信心，整體經(jīng)濟(jì)處于下行發(fā)展時(shí)，高杠桿經(jīng)營將會(huì)導(dǎo)致影子銀行的損失成倍增加，由于自身融資困難，最終可能會(huì)使其走向破產(chǎn)。由于影子銀行間的關(guān)聯(lián)度較高，極易造成整個(gè)金融市場系統(tǒng)危機(jī)。近年來，中國在逐步控制影子銀行的總體規(guī)模，但其經(jīng)營杠桿率仍處于上升的趨勢。

2.3 信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)，也被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。基本內(nèi)涵是借款人由于經(jīng)營不善導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化、還款能力下降，無法履行或不履行合同中的約定，最終給另一方造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行游離在金融監(jiān)管之外，信息透明度較低，信用風(fēng)險(xiǎn)在其業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中很難被發(fā)現(xiàn)。影子銀行信用風(fēng)險(xiǎn)傳染性很強(qiáng)，具有多米諾效應(yīng)。一旦金融市場上有債務(wù)人出現(xiàn)違約，在信息不對稱的背景之下，其他債務(wù)人會(huì)視其為信用風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生錯(cuò)誤的示范效應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致大量違約事件的出現(xiàn)。目前，我國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)還未對影子銀行建立完善的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。與此同時(shí)，影子銀行大力支持地方政府投融資平臺(tái)項(xiàng)目的建設(shè)，期限長、效益低，存在潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，一旦房價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，信用違約事件將會(huì)大量增加，很有可能引發(fā)嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)

我國的金融監(jiān)管模式為分業(yè)監(jiān)管，商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)等均由銀保監(jiān)會(huì)及中國人民銀行進(jìn)行監(jiān)管。保險(xiǎn)類相關(guān)業(yè)務(wù)由銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)督管理。影子銀行的經(jīng)營范圍廣、涉及的機(jī)構(gòu)多，經(jīng)營業(yè)務(wù)類型主要有證券、信托、保險(xiǎn)等，不同的業(yè)務(wù)經(jīng)營需經(jīng)過各自專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批，遵守不同的監(jiān)管規(guī)則，很有可能導(dǎo)致監(jiān)管缺失或監(jiān)管重疊現(xiàn)象的產(chǎn)生［4］。影子銀行的經(jīng)營目標(biāo)為利潤最大化，加之金融市場信息不對稱問題的存在，通過規(guī)避監(jiān)管開展業(yè)務(wù)，獲取更多利益，加大了監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這無疑之中給監(jiān)管體系的完整性、有效性帶來了挑戰(zhàn)。

2.5 關(guān)聯(lián)性風(fēng)險(xiǎn)

隨著金融體系的創(chuàng)新與發(fā)展，金融行業(yè)逐步由原本的分業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)變?yōu)榛鞓I(yè)經(jīng)營的模式，打破了金融行業(yè)之間的界限。影子銀行作為經(jīng)濟(jì)金融一體化發(fā)展的產(chǎn)物，自身具有跨市場、跨業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展的特點(diǎn)，在業(yè)務(wù)經(jīng)營無界發(fā)展的同時(shí)也使得風(fēng)險(xiǎn)跨境傳遞。主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。一方面是影子銀行與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)高度關(guān)聯(lián)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和資金鏈復(fù)雜。一旦金融市場出現(xiàn)波動(dòng)，關(guān)聯(lián)性會(huì)進(jìn)一步提高杠桿率，使市場風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)不斷擴(kuò)大，最終由產(chǎn)品的設(shè)計(jì)鏈條在金融機(jī)構(gòu)間傳遞，嚴(yán)重影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。另一方面是影子銀行體系提高了金融全球關(guān)聯(lián)度。影子銀行推進(jìn)了金融全球一體化的進(jìn)程，隨之全球關(guān)聯(lián)度也在逐步提升。如若外部環(huán)境變化對某一國家影子銀行的發(fā)展產(chǎn)生沖擊，全球的資本流動(dòng)會(huì)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。具有全球關(guān)聯(lián)性的影子銀行，使金融風(fēng)險(xiǎn)跨境傳遞更加容易，加快風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的速度，加大全球金融體系的脆弱性，沖擊全球經(jīng)濟(jì)。

3 影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范對策建議

3.1 擴(kuò)大影子銀行監(jiān)管范圍，健全監(jiān)管制度

我國影子銀行體系雖然起步較晚，但發(fā)展速度較快，由于影子銀行監(jiān)管范圍不夠明確，監(jiān)管制度設(shè)立工作存在滯后性，不利于影子銀行的良性發(fā)展。首先要擴(kuò)大監(jiān)管范圍。影子銀行的業(yè)務(wù)表現(xiàn)形式多種多樣，要將影子銀行及其產(chǎn)品全部納入監(jiān)管體系范圍內(nèi)，尤其是那些游離在監(jiān)管范圍之外的機(jī)構(gòu)，如擔(dān)保公司。根據(jù)影子銀行表現(xiàn)形式的不同，要實(shí)行差異化的審慎監(jiān)管，提高監(jiān)管的有效性和針對性。與此同時(shí)，也要建立健全監(jiān)管制度。我國可以學(xué)習(xí)并借鑒發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，盡快出臺(tái)符合我國影子銀行混業(yè)經(jīng)營及多樣化發(fā)展特點(diǎn)的針對性法律法規(guī)，降低影子銀行的監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范影子銀行的經(jīng)營行為。

3.2 強(qiáng)化并完善影子銀行信息披露機(jī)制

金融市場信息的充分披露，不僅有利于金融市場運(yùn)作效率的提高，還可以降低金融市場風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。強(qiáng)化并完善影子銀行信息披露機(jī)制可以從以下幾個(gè)方面入手。一是提高銀行監(jiān)管部門監(jiān)管透明度，設(shè)立影子銀行主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，定期風(fēng)險(xiǎn)評估以及風(fēng)險(xiǎn)等級的評定。二是建立影子銀行風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)模的信息統(tǒng)計(jì)披露機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并消除金融市場存在的問題，提高重大信息披露的質(zhì)量和時(shí)效性［5］。三是加大對財(cái)務(wù)信息的披露與監(jiān)管，尤其是針對創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的信息披露與會(huì)計(jì)方法的研究。四是提高監(jiān)管人員的綜合素質(zhì)，定期進(jìn)行培訓(xùn)與考核，提高其市場變動(dòng)敏感性與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的能力。

3.3 政府應(yīng)有序推進(jìn)利率市場化

逐步推進(jìn)利率市場化是促進(jìn)我國影子銀行陽光化發(fā)展的重要途徑。加快推進(jìn)利率市場化，有利于確定合理的利率水平，反映市場真實(shí)的供求關(guān)系，降低利率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。同時(shí)也有助于營造活躍的交易環(huán)境，傳統(tǒng)銀行與影子銀行體系公平競爭。實(shí)現(xiàn)利率市場化，可以改變我國目前的金融結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的公平競爭，進(jìn)而推動(dòng)金融體系健康穩(wěn)定的發(fā)展。

3.4 完善影子銀行自我監(jiān)管

影子銀行在接受外部監(jiān)管的同時(shí)也要加強(qiáng)并完善自身內(nèi)部控制機(jī)制，這是實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管的前提。一是對影子銀行的內(nèi)控制度進(jìn)行完善。完善影子銀行內(nèi)部控制制度一方面可以預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，另一方面可以為外部監(jiān)管的有效性建立依托機(jī)制。健全影子銀行自身風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，規(guī)范自身經(jīng)營，建立合理有效的監(jiān)控方案。二是完善金融機(jī)構(gòu)制度的建設(shè)。對影子銀行的監(jiān)管，我國可以借助于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)的力量，對金融市場的交易起到約束的作用。同時(shí)，對影子銀行衍生產(chǎn)品也要制定相應(yīng)的規(guī)范制度，有效保護(hù)彼此利益，共同維護(hù)市場交易“公平”“公正”“公開”的原則。