美聯(lián)儲(chǔ)Taper落地

王曉霞

（資料圖片）美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。圖/IC?

與市場(chǎng)預(yù)期一致，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將于11月中旬開啟縮減購債（Taper）。

具體來說，11月中旬開始的月度計(jì)劃將僅購買700億美元國債和350億美元抵押貸款支持證券（MBS），當(dāng)月減少購入100億美元國債和50億美元MBS;12月中旬開始的月度計(jì)劃將購買600億美元國債和300億美元MBS，比上月再減少合計(jì)150億美元的資產(chǎn)購買。

3日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的聲明只宣布了未來兩個(gè)月的縮減購債計(jì)劃，對(duì)于明年其是否會(huì)加快縮減購債節(jié)奏，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看法不一：平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，不能排除明年1月以后美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper節(jié)奏的可能性;中金公司研究部宏觀分析師、副總經(jīng)理劉政寧則認(rèn)為，后續(xù)的Taper大概率會(huì)以類似節(jié)奏進(jìn)行，但美聯(lián)儲(chǔ)可能視經(jīng)濟(jì)前景的變化，加快或放慢Taper節(jié)奏。

相比2013年12月美國宣布的Taper力度，本輪Taper的節(jié)奏更快。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾答記者問時(shí)表示，這是由于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與2013年很不同，當(dāng)年就業(yè)很差，通脹也并未達(dá)標(biāo)，而本輪美國經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁。

今年9月美聯(lián)儲(chǔ)曾透露加息大概率在Taper結(jié)束后進(jìn)行。這一路徑在今后是否依然有效需要打個(gè)問號(hào)。由于美聯(lián)儲(chǔ)開啟Taper的時(shí)間符合預(yù)期，目前市場(chǎng)更加關(guān)注其何時(shí)開始加息，特別是市場(chǎng)較為擔(dān)憂在供應(yīng)鏈擾動(dòng)下美國的通脹走向失控，進(jìn)而逼迫美聯(lián)儲(chǔ)不得不提前加息以抑制通脹。

鐘正生表示，近期市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大幅提前，據(jù)CME FedWatch數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2022年6月至少加息1次的概率，在近一個(gè)月由20%左右大幅躍升至60%左右。

對(duì)于近期市場(chǎng)出現(xiàn)的明年加息2次的預(yù)期，鮑威爾予以了否定。劉政寧認(rèn)為，綜合來看，“鮑威爾的基準(zhǔn)情形是明年加息1次，而這也可能是大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的想法。不過，從美聯(lián)儲(chǔ)Taper的路徑看，也不能完全排除加息更多次數(shù)的可能性，因?yàn)榘凑债?dāng)前的時(shí)間表，Taper將于明年6月前結(jié)束，這相當(dāng)于給明年下半年留出了加息空間。如果到時(shí)候經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)是可以采取行動(dòng)的”。

2013年5月，美聯(lián)儲(chǔ)釋放量化寬松退出預(yù)期后，部分新興市場(chǎng)受到了極大的沖擊，投資者因美債收益率上升、美元指數(shù)升值預(yù)期，紛紛撤離新興市場(chǎng)，引發(fā)全球資本大轉(zhuǎn)移，給部分新興經(jīng)濟(jì)體的股市、利率、匯率帶來較大負(fù)面影響，造成“縮減恐慌”（Taper Tantrum）。

大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本輪縮減購債不會(huì)再度引發(fā)“縮減恐慌”。鐘正生認(rèn)為，盡管如此，仍不宜忽視美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)造成的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于未來美聯(lián)儲(chǔ)政策正?；挠绊?，他表示謹(jǐn)慎樂觀。

“一方面，我們看到本次美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)仍有較強(qiáng)信心，對(duì)于‘滯脹格局的破解有一定自信，短期或能在一定程度上安撫市場(chǎng)?？陀^而言，四季度的美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)很難比三季度更差，經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)回升也是市場(chǎng)信心的來源之一。另一方面，橫向比較，與此前不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)是市場(chǎng)和同行的‘追隨者。這意味著，其后續(xù)即使邊際加快政策收緊步伐，市場(chǎng)對(duì)此或具有一定容忍度?！彼治觥?/p>