新常態(tài)下資產(chǎn)配置在財富管理中的應用

王佳成 南開大學

經(jīng)過改革開放后幾十年的發(fā)展，我國金融行業(yè)取得了極大的進步和提升，在國家經(jīng)濟進入“新常態(tài)”下，銀行業(yè)形成了多元化的資產(chǎn)配置方式。隨著我國人民收入不斷增長，加之物價上漲、通貨膨脹的加劇，使資產(chǎn)保值、增值是目前百姓們普遍關注問題，財富管理也因此應運而生。將自已擁有的資產(chǎn)和財富繼續(xù)存放銀行等其他傳統(tǒng)理財方法獲得的收益根本抵不上物價高速增長所帶來的損失。在如此背景條件下，緊跟時代步伐的理財方法、財富管理理念隨之而生。

一、資產(chǎn)配置與財富管理的關系

資產(chǎn)配置是國家及政府利用公權力和相關管理工具對企業(yè)、組織和個人的資產(chǎn)進行重新投資和分配的一種財富管理模式，綜合考慮投資者的投資目標、風險承受能力及其投資偏好，對社會資產(chǎn)進行多層次分配的一種投資理財行為。財富管理指商業(yè)銀行和私人銀行針對個人或者企業(yè)、組織客戶提供的財務規(guī)劃、投資分析和資產(chǎn)配置及管理等專業(yè)化服務過程。財富管理的核心是資產(chǎn)配置，為財富管理中投資收益的最大決定因素。研究表明，財富管理中投資收益的91%，由多元化資產(chǎn)配置決定，其中資產(chǎn)配置戰(zhàn)略帶來了90%以上的投資組合收益，僅不足10%來自于具體的資產(chǎn)組合、市場時機的精準掌握等因素；另外，因客戶投資目標、對投資和收益風險的不同偏好、預期收益等各影響因素及基本信息不同，其在選擇資產(chǎn)配置模型與資產(chǎn)組合時截然不同，所以資產(chǎn)配置方案應因人因機構而異，需進行動態(tài)調(diào)整與再平衡。資產(chǎn)配置的主要手段是通過將資產(chǎn)配置在可管理的諸如銀行存款、股票債券等大類資產(chǎn)上，同時通過管理現(xiàn)金儲蓄、管理債務、掌控風險、管理和安排保險、管理投資組合、安排退休金及遺產(chǎn)、買賣黃金及衍生物、受托理財?shù)确椒ê褪侄?，強化對風險的管理以實現(xiàn)資產(chǎn)的保管和增值，極大的增加投資收人和累積更多財富。

二、新常態(tài)下財富管理中加強資產(chǎn)配置的必要性

(一)個人在財富管理中的資產(chǎn)組合不合理

資產(chǎn)組合是指投資者運用各種投資工具對包括股票、債券、現(xiàn)金及不動產(chǎn)等各種類型資產(chǎn)進行的合理有效的資產(chǎn)配置。當前我國人口中進行投資的資產(chǎn)組合方式主要有銀行存款、理財產(chǎn)品、投資基金、投資股票、投資債券、投資房地產(chǎn)、投資保險、投資期貨及投資黃金、白銀等，尤其以銀行存款、房地產(chǎn)投資所占比例最大。另外個人在資產(chǎn)組合的過程中對個人資金的處理上存在許多問題，諸如(1)極度缺乏理財觀念；(2)投資經(jīng)驗嚴重不足；(3)不恰當?shù)南M支出結構；(4)處置財產(chǎn)的方式僵化單一。綜上可知，我國個人在財富管理過程中的資產(chǎn)組合很不合理。

(二)我國商業(yè)銀行在客戶資產(chǎn)配置能力上存在許多不足

商業(yè)銀行業(yè)務在中國的發(fā)展水平的高低直接取決于資產(chǎn)配置效果的好壞，研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置方面的工作人員和專業(yè)人員的非同質(zhì)化和文化教育技能水平較低。研究人員認為商業(yè)銀行專業(yè)人員的專業(yè)知識、專業(yè)技能、經(jīng)驗意識以及綜合素質(zhì)高低極大地影響資產(chǎn)配置的效果和價值，基本原因是由于商業(yè)銀行能夠及時正確地作出決策及其在經(jīng)濟新常態(tài)下能夠更好地發(fā)展，都以高素質(zhì)的人員為基礎。

根據(jù)客戶所擁有的并且可投資的資產(chǎn)，商業(yè)銀行能夠區(qū)分不同的層級，精準采取相應的方法為各層級客戶制定相應的財富管理規(guī)劃方案，優(yōu)先享有更高收益率產(chǎn)品購買權的是那些資產(chǎn)等級高的客戶，造成的后果就是，對客戶群的維護無法實現(xiàn)差異化和個性化，不能提高商業(yè)銀行客戶的滿意度。

從當前國內(nèi)商業(yè)銀行的隊伍看，其客戶經(jīng)理主要來自最初的個人客戶經(jīng)理，雖然他們在產(chǎn)品營銷和信貸有更豐富的經(jīng)驗，但由于與市場脫節(jié)，市場分析不準確，對于市場上的信息不熟悉，而且年齡偏大，大多數(shù)客戶經(jīng)理都40多歲，他們雖然對客戶的財富保全增值有一定的幫助，但是也存在著很多的問題。

(三)我國已具備全球資產(chǎn)配置條件

金融改革引發(fā)全球資產(chǎn)配置需求，正在或基本實現(xiàn)幾個轉變：繼續(xù)精細化經(jīng)營轉變；逐漸注重專業(yè)服務轉變；加強內(nèi)外聯(lián)通轉變；努力向收益平衡轉變。另外，我國經(jīng)濟不斷增長給財富管理帶來新機遇。首先是資本項目開放步伐加快，資本項目立足兩岸三地，輻射大中華經(jīng)濟圈，進而形成全球開放格局；其次人民幣國際化進程穩(wěn)步推進，近年來，雙邊貨幣互換協(xié)議的簽署和離岸人民幣市場清算網(wǎng)絡的搭建使得人民幣已成為全球第二大貿(mào)易結算貨幣。

發(fā)展直接融資、健全多層次市場為全球資產(chǎn)配置提供了巨大的空間。近年來，海外投資成為有遠見的國內(nèi)投資者的理想國和目標地，這些投資者對海外的投資主要集中在包括不動產(chǎn)、信托、保險等領域，上述情況充分說明中國投資者對全球資產(chǎn)配置的迫切需求，但投資領域和資產(chǎn)配置過于僵化單一，存在許多非常不合理的情況。

三、新常態(tài)下財富管理中資產(chǎn)配置建議

(一)個人理財時應采取平衡性資產(chǎn)配置

在無風險利率條件下或經(jīng)濟環(huán)境相同時，建議在個人財富管理的資產(chǎn)配置中將大部分資產(chǎn)聚焦于銀行存款、房地產(chǎn)和股票，用少量的資產(chǎn)投入債券、基金和銀行金融產(chǎn)品，既可以平衡風險又能提高投資收益?；谕顿Y的收益性、資金安全性和財富流動性等多重因素考慮，希望個人在資產(chǎn)配置中以銀行理財產(chǎn)品和國債為主要投資領域，不動產(chǎn)及銀行存款次之，同時將較少部分資產(chǎn)投資于基金和股票。為了分散風險和保證資金安全，應將15%的保險產(chǎn)品安排在整體資產(chǎn)配置方案中，既是對整體資產(chǎn)配置的補充，又是投資者應對不確定性的保障。配置大約5%的黃金產(chǎn)品，主要出于整體資產(chǎn)組合的考慮，目的是應對經(jīng)濟大蕭條或通貨膨脹的發(fā)生。

(二)提高我國商業(yè)銀行客戶資產(chǎn)配置能力

制定各種客戶分類標準。為了滿足客戶的實際需求和特點，應該在充分考慮投資對象的收益率和風險的基礎上，為客戶進行資產(chǎn)配置；為了實現(xiàn)對客戶服務更加個性化、專屬化，應該在充分考慮客戶資產(chǎn)等級和影響客戶財富目標的各種其他因素的基礎上，對企業(yè)客戶進行服務。綜上可知，通過將客戶細分并制定相關分類標準，并且根據(jù)客戶的實際需求和特征制定資產(chǎn)配置方案和財富營銷方案，才能實現(xiàn)客戶管理財富使之保值增值的目的。

構建有效的客戶資產(chǎn)配置框架。財富管理的核心是資產(chǎn)配置，為了通過資產(chǎn)配置來實現(xiàn)財富管理的保值增值，首先，按照不同的客戶制定和規(guī)劃出不同的產(chǎn)品配置方案和營銷方案，提高商業(yè)銀行精準服務能力；其次，商業(yè)銀行從業(yè)人員可以根據(jù)客戶真實需求有計劃地對客戶進行投資產(chǎn)品配置，從而構建能夠真正滿足客戶實際需求的資產(chǎn)服務的模式，充分了解和精準把握客戶需求實現(xiàn)客戶資產(chǎn)的有效配置?？蛻艚?jīng)理基于對客戶情況充分了解后，全方位思考客戶資產(chǎn)配置需求和對資產(chǎn)收益率的期望值以及對風險的最大承受能力，通過使用對應的數(shù)學模型，實現(xiàn)客戶高收益和真正投資目標。

建立高素質(zhì)的專業(yè)人才隊伍。首先應該圍繞著以下幾點要求來提高專業(yè)隊伍的素質(zhì)：高的市場敏感度，準確解讀市場發(fā)展的趨勢并將其融入到客戶資產(chǎn)配置建議中；真正把握客戶需求，針對客戶的偏好和對收益率的期望值，以及承受風險的能力，從而制定合理、科學、實際的資產(chǎn)配置建議；所以商業(yè)銀行應通過內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進的方式，培養(yǎng)一支具備專業(yè)技術和高超能力的從業(yè)人員隊伍，尤其精通財務會計、法律法規(guī)等多種知識。

完善風險防范機制。首先，建立完整的商業(yè)銀行客戶風險預警系統(tǒng)，第一時間識別、甄別和了解風險，并根據(jù)風險種類采取風險防治措施和對策。其次，風險量化評估和測算。商業(yè)銀行充分利用當前所掌握的基礎理論、科學方法和數(shù)學量化模型，評估和測算金融風險、政治風險、技術風險、經(jīng)濟風險和理財產(chǎn)品相關的風險，從而快速構建評估方法和流程。最后，建構層次分明、體系完備的指標池用來評價風險。通過運用人工智能、計算機網(wǎng)絡等先進方法和技術手段，對風險進行預防和控制預警，從而有效地降低可能發(fā)生的風險，減少損失。

(三)逐步開啟和完善全球資產(chǎn)配置

為了同時實現(xiàn)長期投資目標和及時有效地捕捉短期市場機會，商業(yè)銀行應靈活構建客戶的投資組合，采取“核心投資+衛(wèi)星投資”的資產(chǎn)配置策略，就是將相對低風險的、穩(wěn)定和長期的資產(chǎn)管理與投資咨詢服務進行有機結合，放眼全球投資市場，積極尋找適合投資的領域，讓客戶自行做出投資決策，主要關注相對高風險和短期的資產(chǎn)以及投資機會的把握，包括在全球資本市場和投資市場上購買高投資收益的股票、能夠長期保值增值的債券和基金。

商業(yè)銀行應在全球范圍內(nèi)充分發(fā)揮資源協(xié)同優(yōu)勢。商業(yè)銀行對資源的整合能力直接決定了其對財富管理能力的高低。目前，世界上所有商業(yè)銀行都與各個國家和地區(qū)的信托基金公司、證券交易公司、保險公司等金融機構有著盤根錯節(jié)的聯(lián)系。因此，商業(yè)銀行作為先行者和領導者，要做好資源整合和協(xié)調(diào)工作。

商業(yè)銀行應篩選國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)專業(yè)合作機構，布局全球資產(chǎn)配置。面對國際經(jīng)濟以及金融形勢的重大轉折，大部分國內(nèi)投資客戶在全球范圍內(nèi)進行資產(chǎn)規(guī)劃的意識和能力也明顯增強，因此商業(yè)銀行在面臨市場機會和風險的過程中，應站在投資全球的制高點上，布局和制定全球戰(zhàn)略，與國內(nèi)外金融領域的專業(yè)組織機構進行有效對接，通過對世界各地的客戶資產(chǎn)和各種類型負債進行專業(yè)有效的管理，向客戶提供全方位、多層次、覆蓋全投資領域的金融解決一攬子方案，實現(xiàn)國家金融戰(zhàn)略和個人金融資產(chǎn)的保值增值，最終實現(xiàn)奔小康的奮斗目標。

四、結語

綜上所述，在認識到新常態(tài)下我國在財富管理中資產(chǎn)配置方面的問題與不足，再針對性的提出解決問題的建議和對策，從而提升我國財富管理中資產(chǎn)配置綜合能力，為我國人民的財富保值增值提供助力。