企業(yè)財務管理目標與資本結構優(yōu)化研究

薛白 寧波市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會

引言

將公司企業(yè)內部的財務運營管理與資本結構優(yōu)化兩者相結合，能夠有效地提高企業(yè)在市場中的競爭能力。當前階段下，企業(yè)財務等工作的開展對于企業(yè)今后的發(fā)展有著至關重要的作用，特別是對于公司財務管理目標制定來說，注重我國社會主義市場經(jīng)濟體制的宏觀趨勢，提升企業(yè)內部資本結構轉化，能夠有效地提高公司企業(yè)的綜合實力，進而實現(xiàn)企業(yè)內部高質量化的管理效果，能夠使企業(yè)自身有著更強的抗風險能力。另外在控制企業(yè)內部資金流轉的同時，還能彰顯出企業(yè)財會計算中的全新形式繼而推進公司企業(yè)獲取經(jīng)濟效益最大值。

一、財務管理目標與資本結構優(yōu)化的相互關系

（一）兩者之中的關聯(lián)性

我們從企業(yè)財務管理的目標與企業(yè)資本結構的建立方式來看，兩者的主要目的是將企業(yè)內部的財務數(shù)據(jù)及財務信息進行整合處理，并且進一步為公司將來的發(fā)展提出相應的發(fā)展策略，因此，兩者在本質上有著一定的聯(lián)系性。企業(yè)資本結構優(yōu)化需要依據(jù)財務管理目標作為基本條件支撐，展現(xiàn)出企業(yè)在社會范圍內的價值最大化。確保企業(yè)財務管理工作開展的科學合理，其中，企業(yè)當中的資本結構系統(tǒng)的優(yōu)化，是企業(yè)內部財務管理工作的一種新型表現(xiàn)形式。企業(yè)內部的資本結構優(yōu)化，可以更好地適應企業(yè)內部的財務工作，有利于企業(yè)內部對財務信息及數(shù)據(jù)進行綜合性的整合，滿足管理階層的工作需要。對于一般公司企業(yè)的經(jīng)營形式來說，按照企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略指標預先制定財務管理目標，調整企業(yè)的資本結構，實現(xiàn)優(yōu)化的任務目標，正確對待企業(yè)發(fā)展過程中存在的不足，更好地推進公司企業(yè)的進步發(fā)展。

（二）兩者之中的差異性

將企業(yè)內部的財務管理目標同資本結構體系相結合，除了要充分觀察兩者的相通性以外，其差異性也要得到深入的分析。具體而言，財務管理本身涵蓋的工作內容相對寬泛，其主要內容會涉及企業(yè)當中的重大決策、財務決定，或者是有關公司整體利益的綜合論述等。同時，更關乎于企業(yè)當前的發(fā)展情況，為企業(yè)的發(fā)展提供相應的理論指導。而資本結構則是企業(yè)財務工作方面的某一部分，特指性相對較強，能夠為企業(yè)的實際運行提供具體的指導方案。從工作的主體結構上進行分析，財務管理的主要目的就是對當前運營中的企業(yè)進行實際的管理，資本結構的調整優(yōu)化能夠直觀地展現(xiàn)財務管理水平。當然，對于財務管理目標和資本結構優(yōu)化工作來說，雖然最終的實踐目的是一致的，但是過程卻不盡相同，資本結構優(yōu)化工作更為細化，具體工作內容更為明確。

二、分析企業(yè)資本結構優(yōu)化過程中存在的問題

（一）資產(chǎn)負債率相對較高

雖然我國近幾年一直都很重視內部資本配置，但是很多企業(yè)還沒有真正意識到開展資本配置工作的重要性，導致在實際經(jīng)營發(fā)展中經(jīng)常會遇到各種問題。財政部清產(chǎn)核資部門對于我國一部分國有企業(yè)開展清產(chǎn)核資工作，單純從賬面數(shù)據(jù)上來說，國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率平均值高達71%。從國有企業(yè)實際發(fā)展狀況進行分析，企業(yè)的實際資產(chǎn)要明顯小于賬面資產(chǎn)，所以，對于上述國有企業(yè)資產(chǎn)負債率的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，實際數(shù)值將遠超該比例。造成該現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是本身國有企業(yè)的經(jīng)營類型，致使“資產(chǎn)凈損失”以及“應收賬款”等會計科目核算存在問題，一些資產(chǎn)賬目回收存在困難，庫存商品較多，都造成企業(yè)實際資產(chǎn)低于賬面數(shù)值。

（二）負債結構缺乏合理性

制定合理的資金配置制度對企業(yè)能否安全開展財務管理工作和正常經(jīng)營有很直接的影響?，F(xiàn)階段，我國大多數(shù)企業(yè)的資本結構本身存在一些問題。首先，資本結構理論中，資本收益超出資金成本時，負債比例越高，表現(xiàn)出公司企業(yè)的盈利效果越好。高負債必將伴隨著高風險，所以對于公司企業(yè)來說，其中最突出的就是公司企業(yè)日常經(jīng)營活動開展的所需資金與實際現(xiàn)金流量之間的矛盾。也就是說，將資產(chǎn)與負債之間的比例關系必須限定合理的限度范圍內，確保控制公司經(jīng)營風險的同時，獲取超額收益。雖然很多企業(yè)都建立了財務管理的相關制度，但具體驗證資本結構時，只是單純關注負債的比例結構，未能全面聯(lián)系總資本收益率以及債務資金成本等內容。

（三）資本市場完善程度不高

當下，我國資本市場處于發(fā)展探索階段，存在諸多問題，市場機制不完善，產(chǎn)品品種有限，造成企業(yè)無法獲得有效的投融資渠道，資本結構難以達到預期設想，對企業(yè)運營資本活動的順利開展產(chǎn)生嚴重阻礙。當然，由于資本市場尚不完善，在資本結構不符合國家相關政策情況下無法做到及時調整，導致整體資本市場的抗風險能力較弱，反向提升了企業(yè)資金融通的系統(tǒng)性風險，對企業(yè)的資本結構優(yōu)化產(chǎn)生消極影響。

（四）企業(yè)盈利水平較差

企業(yè)擴張自身經(jīng)營范圍，為獲取持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展動力，與企業(yè)整體盈利能力之間存在必然聯(lián)系。企業(yè)盈利水平包含較多層面的內容，對于主營業(yè)務開展進行分析，能否呈現(xiàn)高效性；在應對系統(tǒng)性風險時，能否合理規(guī)避，危機處理是否及時；還包括對于企業(yè)內部流動資金的審查，資金鏈是否斷裂等。當企業(yè)盈利水平不能達到同行業(yè)市場內標準時，就不能保障企業(yè)運營處于合理的穩(wěn)定狀態(tài)中，從而制約企業(yè)的資本結構優(yōu)化過程，難以實現(xiàn)企業(yè)既定的發(fā)展戰(zhàn)略目標，導致企業(yè)資本結構優(yōu)化工作難以發(fā)揮實際的功能作用。

三、優(yōu)化公司企業(yè)資本結構的方法策略

（一）調整負債率的偏差比例

企業(yè)在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中要始終堅持價值原則，并以此作為公司企業(yè)的運營的核心關鍵標準。對于公司企業(yè)本身的資本結構表現(xiàn)形式的兩部分內容來說，即負債和權益資本，因此，企業(yè)必須要認識到提升資本結構優(yōu)化管理具有非常重要的作用，調整可能會改變企業(yè)內部日常的營業(yè)偏差，進而會對企業(yè)的經(jīng)營及資本結構進行優(yōu)化。為了確保企業(yè)自身能夠有著長遠的發(fā)展，企業(yè)內部的資本結構的構成中，有一部分需要涉及到負債部分，從而利用債務關系獲得稅務方面的合理減免，進而實現(xiàn)企業(yè)的高效益經(jīng)營，并且還能夠約束企業(yè)在經(jīng)營中出現(xiàn)的經(jīng)營不當?shù)刃袨?。也就是說，企業(yè)資本結構中的負債比例能夠有效地提升公司企業(yè)的實際經(jīng)營效益，但是在利用債務關系獲得更大的企業(yè)效益的時候，一定要結合本企業(yè)的實際經(jīng)營情況，將債務關系與生產(chǎn)發(fā)展能力控制在一個平衡的條件下，進而優(yōu)化企業(yè)內部的資本生產(chǎn)結構。從調整負債率入手，依照借入資本的預期收益率超出或等于借款利率的基本原則，從而逐步優(yōu)化公司企業(yè)的資本結構。

（二）正確認知股權融資的效用

從公司企業(yè)的資本結構中的資本權益來看，很多公司企業(yè)對高資產(chǎn)負債率具有直觀的認知缺陷。所以，在企業(yè)經(jīng)過股份制改革以后，可以獲得證監(jiān)會的批準，可以進行股票融資。在當前社會形勢下，股票融資是最合理的資本結構優(yōu)化方式，也是企業(yè)進行運營中集資的主要手段。不僅從發(fā)行額度層面上進行擴張，同時，后期的分配方案選擇也大多采用配股的方式，實際現(xiàn)金支付的情形相對較少。企業(yè)認為通過發(fā)行股票的方式，可以獲取長久的資本占用，無須像債權和銀行貸款等定期支付利息，能夠增加企業(yè)的經(jīng)營效益并提高同行業(yè)市場內的品牌形象。但是公司企業(yè)本身的股權比例較高，同樣會產(chǎn)生一定力度的資金融通約束，從而影響公司企業(yè)的資本結構優(yōu)化。企業(yè)的領導階層要了解自身企業(yè)在經(jīng)營中處于一個什么樣的生產(chǎn)地位，企業(yè)自身的融資情況及運營情況是否合理，并且隨時掌握企業(yè)所處行業(yè)的相關市場信息，避免企業(yè)被收購的情況發(fā)生。也就是說，公司企業(yè)在優(yōu)化資本結構方式選擇中，不能過分高估股權融資的實際效用，同時應增添一定比例的債券融資，從而有效的平衡公司企業(yè)的資本結構組成，推進公司企業(yè)今后獲取健康長久的持續(xù)發(fā)展動力。

（三）提高資本結構的監(jiān)督控制

一個企業(yè)的資本結構對企業(yè)自身的經(jīng)營情況起著至關重要的作用，企業(yè)的整體實力，有很大一部分也體現(xiàn)在企業(yè)賬戶上是否有足夠的流水資金，可以償還足夠的債務或者是進行貸款關系的轉遞。如果一個企業(yè)由于經(jīng)營問題，長期處于不盈利或者是虧損的狀態(tài)，其后果會導致資金鏈斷裂，是企業(yè)內部的資金流轉發(fā)生不可逆的悲劇。因此要想確保企業(yè)能夠正常的運轉，企業(yè)在經(jīng)營的時候一定要確保在一個合理的資本結構下進行運作。企業(yè)為進一步落實資本結構優(yōu)化，獲取高效持續(xù)的工作動力，必須從當前企業(yè)經(jīng)營狀況入手，制定科學合理的戰(zhàn)略目標，實現(xiàn)企業(yè)的資本結構優(yōu)化機制制定。通過對當前市場經(jīng)濟體制下諸多動態(tài)因素進行考量，確保企業(yè)資本結構優(yōu)化工作更為貼合當下經(jīng)濟環(huán)境特點。公司企業(yè)可以通過制定統(tǒng)一的財務、審計和外部監(jiān)督的定期與不定期監(jiān)督體系。重點監(jiān)管銀行和企業(yè)的相關工作，首先是銀行方面，通過中央銀行對證券市場予以適當監(jiān)督控制，對于短期票據(jù)、債券等都依照高標準的管理原則運轉，可以幫助企業(yè)通過合法的融資渠道進行資本的通融。公司的資本結構在進行優(yōu)化的時候，可以在根本上提高企業(yè)內部的資金集合能力，進而改善企業(yè)內部資金流通困難的現(xiàn)狀。同時，還能夠充分的彰顯公司當中資本結構調整的多元化策略，有效的分散、規(guī)避可能出現(xiàn)的融資風險。

結語

在我國社會整體經(jīng)濟發(fā)展進入全新的發(fā)展時期，注重財務管理目標與資本結構之間的相互關系，有效的優(yōu)化企業(yè)的資本結構，充分落實公司企業(yè)的內部管理工作，從根本上有效的提升資本配置效率。通過對資本結構優(yōu)化進行深入探究，注重公司企業(yè)內部資本結構的優(yōu)化實際選擇，從而進一步有效地增強公司企業(yè)的品牌形象，提升其在同行業(yè)市場的價值效益，增強供給側結構性改革的創(chuàng)新應用，實現(xiàn)高質量的資本結構轉換。