辯證看待PPI、CPI剪刀差

葛豐

國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲10.7%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，兩者剪刀差達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新高。

按照一般經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，這種冷熱反差對宏觀政策拿捏提出很高要求，比如，以貨幣政策為例，在終端需求較為疲弱的情況下，通常可考慮通過降息、降準(zhǔn)等寬松政策，提振下游企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿，而這種常規(guī)操作在同時(shí)面對上游原材料價(jià)格較快上漲的狀況下，顯然又會受到較大掣肘。

但是中國的情況又有特殊之處，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有很大的回旋余地，完全可以充裕應(yīng)對這種階段性的“追二兔”困局，依據(jù)在于：

首先，從歷史情況來看，中國的PPI、CPI走勢經(jīng)常出現(xiàn)背離，而且這種背離多數(shù)出現(xiàn)在PPI迅速走高階段，其背后的機(jī)理則在于中國下游企業(yè)競爭激烈、產(chǎn)能充足（甚至過剩），PPI走高無法在下游環(huán)節(jié)被消化。

如果辯證地看，這種經(jīng)常出現(xiàn)的背離固然會在一定時(shí)間段內(nèi)導(dǎo)致下游企業(yè)利潤受損，但在另一方面，由于上、下游價(jià)格傳導(dǎo)較慢，居民實(shí)際生活受影響程度相對輕微，政策面可以在兼顧連續(xù)性的情況下相對從容地相機(jī)決策，而下游行業(yè)在這個(gè)過程中，實(shí)際也在進(jìn)行必要的優(yōu)勝劣汰與市場出清。

其次，具體到這次PPI、CPI剪刀差創(chuàng)下新高，其特殊性實(shí)則更為明顯。因?yàn)楸据哖PI走高（同樣創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來的新高）既是外源性的，即全球流動性泛濫導(dǎo)致大宗商品大幅漲價(jià)，同時(shí)又疊加了中國特殊性所引致的另一重因素，即在疫情導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈嚴(yán)重受損背景下，中國疫情防控一枝獨(dú)秀，出口訂單持續(xù)性增長推動制造業(yè)原材料、能源需求旺盛。

所以這次PPI、CPI剪刀差擴(kuò)大，本身就是中國經(jīng)濟(jì)具有極大韌性的側(cè)面反映，從其長期效應(yīng)來看，在“中國制造”全球重要性不斷凸顯過程中，中國將更有底氣、更具動力地加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、節(jié)能減排以及上游供應(yīng)鏈自主性、安全提升等高質(zhì)量發(fā)展議程。

第三，中國的政策工具箱中有豐富的備選工具，可以最大限度對沖PPI、CPI剪刀差擴(kuò)大帶來的短期沖擊。比如說，在結(jié)構(gòu)性層面，當(dāng)前受沖擊最大的主要是下游中小型企業(yè)，而針對特定對象，中國創(chuàng)新性的定向貨幣政策與窗口指導(dǎo)正在持續(xù)發(fā)力，如抓緊推動新增3000億元支小再貸款政策落地，以及開展中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程和金融支持個(gè)體工商戶發(fā)展專項(xiàng)活動等。此外，不同于西方主要經(jīng)濟(jì)體普遍“債臺高筑”困窘局面，中國穩(wěn)健的財(cái)政狀況可以支持財(cái)稅政策進(jìn)一步發(fā)力，以充分發(fā)揮財(cái)稅政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”作用。

當(dāng)然，在看到政策猶有余地情況下，還是要充分做好未雨綢繆的各種準(zhǔn)備。畢竟，由PPI、CPI剪刀差擴(kuò)大所反映出的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡、不均衡，可能還會使未來經(jīng)濟(jì)面臨各種以往未見的不確定性，因此，這就要求調(diào)控思路與政策工具必須與時(shí)俱進(jìn)地不斷創(chuàng)新與完善，各種政策儲備與應(yīng)對預(yù)案也要進(jìn)一步做實(shí)做細(xì)，只有這樣，才能通過持續(xù)、及時(shí)、有效的預(yù)調(diào)微調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。