上證指數(shù)與豬周期長(zhǎng)期走勢(shì)分析

臥龍

近期收到美國(guó)波浪大師柏徹特旗下波浪國(guó)際公司有關(guān)上證指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)分析，非常值得與各位分享。他們?cè)凇渡鐣?huì)情緒波動(dòng)如何創(chuàng)造及破壞財(cái)富》一文中對(duì)上證指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)做出分析。波浪國(guó)際以香港恒生指數(shù)及全球其他股市指數(shù)作為參考，考慮了中國(guó)現(xiàn)代史上重要事件，更新了上證指數(shù)長(zhǎng)期波動(dòng)數(shù)據(jù)。

波浪國(guó)際分析師未對(duì)1945年至1949年國(guó)內(nèi)解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期做出劃分（1949年以前上海有證券交易所，此處不贅述），盡管他們認(rèn)為全球主要股市在1940年代均結(jié)束熊市。上證指數(shù)追溯至1966年開(kāi)始，第一個(gè)循環(huán)浪上升至大約1973年，與恒生指數(shù)保持一致，接著是循環(huán)浪II下跌，以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)是1974年底結(jié)束。1974年至2007年長(zhǎng)達(dá)33年牛市為循環(huán)浪III。波浪國(guó)際分析師認(rèn)為，隨著1970年代后期上升趨勢(shì)開(kāi)始加速，中國(guó)開(kāi)始開(kāi)放經(jīng)濟(jì)并奉行自由政策（即中國(guó)1978年開(kāi)始實(shí)行改革開(kāi)放政策）。循環(huán)浪III中，1974年底升至1980年代初為III浪（1），之后跌至1982年或1983年為III浪（2）。美股港股皆于此時(shí)結(jié)束下跌，當(dāng)時(shí)柏徹特預(yù)測(cè)道瓊斯指數(shù)將展開(kāi)第5浪上升，迎來(lái)大牛市。

1982（或1983）年升至2001年6月為III浪（3）。其中，1982（或1983）年升至1987年為（3）浪1。1980年代末中國(guó)第一次惡性通貨膨脹，我以前雜志社一位同事講到他們家人（家在武漢）到家電生產(chǎn)廠倉(cāng)庫(kù)去搶家電一事，令人感概萬(wàn)分。（3）浪2則跌至1990年（深圳股市熊市低點(diǎn)則在1991年9月45點(diǎn)）。此后上證指數(shù)展開(kāi)（3）浪3上升，圖表中見(jiàn)到急劇飚升走勢(shì)，直到1993年2月1558點(diǎn)。1558點(diǎn)跌至1994年7月325點(diǎn)為（3）浪4。325點(diǎn)升至2001年6月2245點(diǎn)為（3）浪5。（3）浪5大致上為楔形，典型型態(tài)。2245點(diǎn)跌至2005年6月998點(diǎn)為III浪（4），998點(diǎn)升至2007年10月6124點(diǎn)為III浪（5）。波浪國(guó)際分析師寫道：最高領(lǐng)導(dǎo)人指示“讓一部分人先富起來(lái)”，民營(yíng)企業(yè)蓬勃發(fā)展，國(guó)有企業(yè)自1997年26萬(wàn)家下跌至2008年11萬(wàn)家。這是整個(gè)循環(huán)浪III真實(shí)寫照。2007年10月6124點(diǎn)之后，上證指數(shù)進(jìn)入大型三角新循環(huán)浪IV調(diào)整，至今已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)14年，仍未結(jié)束。波浪國(guó)際分析師認(rèn)為，IV浪（d）將會(huì)反彈至4000點(diǎn)水平，然后進(jìn)入IV浪（e）最后一跌。

1990年以前波浪走勢(shì)，筆者持一定保留態(tài)度，因?yàn)槿狈?shí)際數(shù)據(jù)，只能旁敲側(cè)擊，但1990年之后有實(shí)際數(shù)據(jù)，其數(shù)浪方式筆者絕對(duì)同意，在以前文章中以作出分析。例如2020年2月21日《以史為鑒：庚子疫癥對(duì)股市影響》一文中寫道：

“上證指數(shù)……長(zhǎng)期而言，將2007年10月6124點(diǎn)劃分為循環(huán)浪III較為合適，之后是長(zhǎng)達(dá)10年甚至20年之循環(huán)浪IV。2007年10月跌至2008年10月1664點(diǎn)為IV浪A，1664點(diǎn)升至2015年6月5178點(diǎn)為IV浪B，5178點(diǎn)跌至2019年1月2440點(diǎn)為IV浪C，2440點(diǎn)展開(kāi)IV浪D反彈。第4浪出現(xiàn)水平三角形，其中D浪因?yàn)楦SC浪后面，市場(chǎng)容易誤認(rèn)為新牛市。”

這兩年“二師兄”（豬肉）價(jià)格如坐過(guò)山車，業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)亦隨肉價(jià)大起大落。號(hào)稱“豬茅”者牧原股份（002714）發(fā)盈利警告，預(yù)計(jì)第三季度虧損5億至10億元人民幣，而去年同期則賺超10億。虧錢原因乃報(bào)告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但市場(chǎng)供過(guò)于求，生豬價(jià)格暴跌?？偨Y(jié)今年前三季度，牧原預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)介于85億元至90億之間，按年下跌57%至59%。牧原指生豬市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)都會(huì)嚴(yán)重影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。若未來(lái)生豬市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌，仍可能打擊公司業(yè)績(jī)。新希望（000876）亦發(fā)布第三季盈警，公司凈利潤(rùn)為負(fù)，虧損25.8億至29.8億，折合每股虧損0.56元至0.65元;而去年同期則賺19.2億，折合每股0.46元。今年前9個(gè)月，新希望的業(yè)績(jī)?yōu)榇筇?0億至64億，去年同期則賺50.8億。另一只豬肉股正邦科技亦發(fā)布盈警，預(yù)計(jì)今年頭三季公司虧損69.5億至79.5億之間，其中第三季度便已虧損55.2億至65.2億，與去年同期盈利30.1億相比，簡(jiǎn)直天壤之別。

尤記得去年8月，上市公司唐人神（002567）董事長(zhǎng)陶一山接受采訪指“有圈內(nèi)養(yǎng)豬大戶預(yù)測(cè)，2022年國(guó)內(nèi)肉價(jià)將跌至每斤10元。我更悲觀，屆時(shí)肉價(jià)跌至每斤4至5元。”理由是國(guó)內(nèi)在建及將建生豬產(chǎn)能高達(dá)20億頭。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士絕大多數(shù)持反對(duì)意見(jiàn)，認(rèn)為幾輪周期20元左右的高點(diǎn)都被突破，且大幅上升，豈會(huì)打回原形，甚至更慘？亦因此有各路諸侯擴(kuò)大生產(chǎn)，導(dǎo)致未來(lái)高達(dá)20億頭豬生產(chǎn)規(guī)模情形出現(xiàn)。澎湃新聞采訪多位行內(nèi)人士，認(rèn)為極度看淡豬肉價(jià)格“過(guò)于理想化”。此處插播一下：唐人神董事長(zhǎng)當(dāng)時(shí)極度看空豬肉價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)，但該公司卻在幾個(gè)月內(nèi)簽署高達(dá)79億元投資協(xié)議，此乃看空做多的典型！

2020年豬肉價(jià)格于高位震蕩，但今年以來(lái)出現(xiàn)暴跌?；仡櫄v史走勢(shì)，1995年至2006年間，生豬批發(fā)價(jià)在10元以下徘徊，此后向上突破。2007年至2019年，生豬批發(fā)價(jià)大致上在10元至20元之間震蕩，再次形成箱體。2019年再次向上突破，出現(xiàn)飚升行情。若僅從周期角度分析問(wèn)題，眾多市場(chǎng)人士行內(nèi)人士均認(rèn)為豬周期大約4年。此等情形，明顯是沒(méi)有“跳出三界外，不在五行中”。若是每次都是4年豬周期重復(fù)出現(xiàn)，這個(gè)世界便沒(méi)有窮人啦。很明顯，這輪豬周期各大公司全力以赴，搏命投入高達(dá)20億只豬生產(chǎn)規(guī)模，反映出市場(chǎng)心態(tài)之放縱，完全符合艾略特波浪理論中第5浪描述。

回顧歷史，生豬批發(fā)價(jià)自1993年高位結(jié)束第（1）浪（未在圖中顯示），此后跌至1999年第二季度低點(diǎn)，我將其劃分為第（2）浪，然后進(jìn)入第（3）浪上升。第（3）浪又細(xì)分出一組5浪推動(dòng)。其中1999年低點(diǎn)之后第一次上升為（3）浪1，跌至2002年6月低點(diǎn)為（3）浪2，隨后展開(kāi)（3）浪3上升。（3）浪3又再細(xì)分更次一級(jí)小浪，其中2004年中期結(jié)束3浪i，跌至2006年5月為3浪ii，3浪iii則升至2008年3月，隨后3浪iv跌至2010年6月，2010年6月至2011年8月為3浪v上升。2011年8月高位跌至2014年4月為（3）浪4，2014年4月低位升至2016年4月為（3）浪5。2016年4月高位跌至2018年6月低位為第（4）浪。此后展開(kāi)強(qiáng)勁第（5）浪，一氣呵成于2019年10月高位結(jié)束（波浪正統(tǒng)高點(diǎn)未必是此日期，由于數(shù)據(jù)精確度問(wèn)題，不能十分確定）。

歷史上，2002年、2006年、2010年、2014年及2018年豬周期均準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)，導(dǎo)致各路諸侯摩拳擦掌要大干一番事業(yè)，因此才有20億頭豬生產(chǎn)投入規(guī)模。以往豬周期準(zhǔn)確，乃豬市生態(tài)平衡，散戶眾多，而當(dāng)下，乃幾大機(jī)構(gòu)搏命，豬周期必然出現(xiàn)變異。不殺個(gè)你死我活，又豈會(huì)善罷甘休？期望新一輪豬周期能在明年準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)，只是癡人說(shuō)夢(mèng)。自2019年10月高位以來(lái)，其下跌僅僅是（a）浪中小a浪，近期或許進(jìn)入小b浪反彈——如此后市反彈力度不俗，因下跌只有3浪模式——甚至乎僅僅是小a浪中細(xì)浪4反彈。若是后者，則豬肉價(jià)格后市仍然會(huì)有新低，到明年初結(jié)束小a浪下跌，進(jìn)入小b浪反彈。由于是5浪下跌局面，小b浪反彈力度有限。中央儲(chǔ)備豬肉曾在高位拋售，而今年則已經(jīng)進(jìn)行四輪收儲(chǔ)，對(duì)穩(wěn)定豬肉價(jià)格有幫助。但面對(duì)機(jī)構(gòu)瘋狂生產(chǎn)能力，儲(chǔ)備數(shù)量必須是以往周期數(shù)倍才可發(fā)揮作用。