樂普系多面出擊

韓璐

醫(yī)療圈里不缺夫妻檔。

醫(yī)藥界有孫飄揚和鐘慧娟夫婦，兩人掌舵恒瑞醫(yī)藥、豪森藥業(yè)，成為“最牛醫(yī)藥夫妻檔”。

醫(yī)械圈也有一對夫妻，蒲忠杰和張月娥，分別掌舵樂普醫(yī)療、普華和順。2020年，這對夫婦以200億元財富，名列《2020胡潤全球富豪榜》。

這對夫婦很快會收獲第三家上市公司，其控制的樂普生物，也已遞交上市申請，預(yù)估市值達百億元。

蒲張兩人相對低調(diào)，在事業(yè)版圖上，顯露出極不尋常的跨界欲望，他們“生育”的上市公司，大概率還不止“三胎”。

支架發(fā)家

蒲忠杰是典型的“技術(shù)男”。

他在1963年出生，本科畢業(yè)于西安交通大學(xué)金屬材料專業(yè)，博士階段在北京鋼鐵研究總院專攻金屬材料。20世紀(jì)90年代初，他作為訪問學(xué)者，進入美國佛羅里達國際大學(xué)，開始接觸心臟支架的研發(fā)。

蒲忠杰看好支架產(chǎn)品前景，一頭扎入生物材料和介入醫(yī)療器械的研制，有心的是，其間還申請15項國家專利。

張月娥則同樣畢業(yè)于西安交通大學(xué)，獲得材料科學(xué)與工程學(xué)士學(xué)位，1996年，也獲得佛羅里達國際大學(xué)管理碩士學(xué)位。

夫妻搭檔，事半功倍。1998年，兩人在佛羅里達州創(chuàng)立了第一家公司W(wǎng)P Medical Technologies Inc。

第二年，蒲忠杰回國接連創(chuàng)立兩家公司，一家就是樂普醫(yī)療，股權(quán)結(jié)構(gòu)上是合資背景，其中央企中船重工七二五所出資現(xiàn)金882萬元，成為第一大股東，WP公司以技術(shù)作價378萬元出資。

張月娥也是樂普的早期創(chuàng)始人之一。

當(dāng)時，中國市場剛接觸心臟支架，且均為海外品牌。

蒲忠杰回國第二年，就取得“冠狀動脈支架”等三項產(chǎn)品注冊證，逐漸成為中國心血管植介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的開拓者，相繼研發(fā)了國內(nèi)第一個心臟支架、第一個心臟起搏器、第一個生物可吸收支架等。

只是，樂普醫(yī)療的裸支架一度很貴，產(chǎn)品問世后，沒有渠道商愿意接受，公司遲遲無法盈利。

2003年，強生推出了全球第一款藥物支架，相比裸支架，其發(fā)生再次堵塞的概率更低。

蒲忠杰也埋頭轉(zhuǎn)向藥物支架的研發(fā)，他在2005年拿到了批文，上海微創(chuàng)的藥物支架獲批則早他一年。

為避免與強生等直接競爭，樂普醫(yī)療采用“農(nóng)村包圍城市”的反向戰(zhàn)略，以性價比優(yōu)勢，從有能力開展支架手術(shù)的地市級醫(yī)院起步，再反攻一二線城市的三甲醫(yī)院。

當(dāng)時，強生單個藥物支架價格近4萬元，國產(chǎn)支架價格僅需一半。

至2008年，國有藥物支架產(chǎn)品的占有率，達到七成左右，樂普醫(yī)療是最大的獲利者之一，其藥物支架產(chǎn)品上市僅4 年，就拿下1/4的市占率。

高技術(shù)壁壘下，支架一直是高毛利產(chǎn)品。2020年，其核心的心血管介入產(chǎn)品的毛利率，維持在67%左右的高水平。

2009年，創(chuàng)業(yè)板開閘，樂普醫(yī)療成為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司之一，上市首日，蒲忠杰夫婦身價58億元，成為創(chuàng)業(yè)板首富。

分頭并購

成也支架，敗也支架。

上市后，樂普醫(yī)療的股價表現(xiàn)，一度連續(xù)三年萎靡不振，市值從最高250億元一路跌破70億元，部分原因是冠脈支架產(chǎn)品過分集中，業(yè)績增速放緩，外界也擔(dān)心降價的政策風(fēng)險。

2006年至2008年，冠狀動脈藥物支架系統(tǒng)，占到樂普醫(yī)療主營業(yè)務(wù)收入93.81%、95.59%、86.55%。

在很長時間里，支架撐起了樂普醫(yī)療的百億市值。

樂普醫(yī)療2016-2021年中期業(yè)績表現(xiàn)

上市前，蒲忠杰已在考慮豐富產(chǎn)品系列，相繼并購了三家公司——天地和協(xié)（麻醉監(jiān)護及介入配件）、上海形狀（心臟封堵器、先心病治療）、衛(wèi)金帆（大型心血管專用醫(yī)療設(shè)備），產(chǎn)品從冠狀動脈支架擴展為先心介入領(lǐng)域。

一上市，他加速了收購兼并進程，圍繞心血管疾病的周邊，頻繁出手。

2010年，樂普收購陜西秦明醫(yī)學(xué)，進入起搏器領(lǐng)域;2013年，由器械殺入藥品領(lǐng)域，重點布局了抗血栓、降血脂、降血壓、降血糖、抗心衰五大類心血管常用藥。

基于心血管健康平臺戰(zhàn)略，他還戰(zhàn)略性布局心血管?？漆t(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、第三方檢驗檢測中心等，提供以心血管為特色、線上線下相結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)，且推出可穿戴設(shè)備，為客戶提供遠程心電監(jiān)測等生命指征監(jiān)測服務(wù)。

近年來，樂普醫(yī)療的收入，非常多元化，醫(yī)療器械、藥品收入占據(jù)主體。

醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入40.97 億元，同比增長130.30%，剔除新冠試劑影響后，同比增長25.91%;藥品業(yè)務(wù)收入17.82億元;同時AI 產(chǎn)品繼續(xù)放量，驅(qū)動醫(yī)療服務(wù)及健康管理醫(yī)療服務(wù)及健康管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.41億元。

蒲忠杰并沒有止步。

7月15日，樂普醫(yī)療公告，擬2.37億元獲得博思美68.43%股權(quán)，切入醫(yī)療正畸領(lǐng)域，計劃進軍醫(yī)美大賽道。

令人驚訝的是，丈夫忙著的時候，妻子也走到前臺。

2008年，張月娥和華平資本聯(lián)手，開啟了一條另類醫(yī)療器械之路，分別并購精密過濾輸液器的制造商伏爾特，以及骨科領(lǐng)域的威曼和博恩。這三家公司均在細分領(lǐng)域耕耘多年，業(yè)務(wù)能力與市場規(guī)模不足以獨立上市。

在華平的幫助下，張月娥以低估值打包收購三家，成立了全新的醫(yī)療器械公司：普華和順。三家公司的營銷渠道做了全新整合，骨科和精密輸液業(yè)務(wù)快速進入市場前三。

2013年11月，普華和順赴港上市，第二年，以8億元收購了人工硬腦膜生產(chǎn)商新天福醫(yī)療，進入生物材料領(lǐng)域。

夫妻分頭行動，在短短數(shù)年間的并購交易，令人炫目。

只是開局

蒲忠杰夫婦技術(shù)出身，對于研發(fā)與市場需求的把握很精準(zhǔn)，會砍掉不切實際的想法，在認準(zhǔn)的方向堅持。

現(xiàn)在看來，兩人對于資本運作，一樣熟稔。

2018年，普華和順與泰邦生物達成換股交易，成為泰邦生物單一最大股東，后者是中國領(lǐng)先的綜合性血液制品和生物醫(yī)藥企業(yè)。

2021年，泰邦生物完成私有化，普華和順正式退出，這筆交易，累計獲利超過10億元人民幣。

牽頭泰邦私有化的大鉦資本，則由前華平投資集團亞太區(qū)總裁黎輝創(chuàng)立。官方資料顯示，大鉦資本與樂普醫(yī)療、神州優(yōu)車發(fā)起設(shè)立、管理了兩只人民幣產(chǎn)業(yè)并購基金，首期基金到位規(guī)模超過60億元人民幣。

夫妻倆在資本市場的聯(lián)袂演出，只是開了一個局。

蒲忠杰于2018年成立樂普生物，進入創(chuàng)新藥研發(fā)，聚焦腫瘤免疫治療，核心產(chǎn)品PD-1、PD-L1、溶瘤病毒和多個ADC產(chǎn)品已進入臨床I-III期各個階段，該公司已在上半年提交招股書，擬港股上市，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利和中金公司。

除了樂普生物外，樂普醫(yī)療正計劃分拆樂普診斷、心泰科技（從事結(jié)構(gòu)性心臟病介入用醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化）上市。

“未來，本集團將繼續(xù)尋找高增長、高利潤率的潛力機會，通過收購兼并實現(xiàn)資源優(yōu)勢整合?！睆堅露鹂刂频钠杖A和順，在泰邦私有化后如是表態(tài)。

分拆樂普診斷的計劃已告終止，但蒲張夫婦未來仍可能坐擁超過3家上市公司。

其中會有很多變數(shù)，一個重大變量在于政策。

2018年，國家?guī)Я坎少徴呗涞兀瑥乃幍狡餍导哨厔菝黠@，其中冠脈支架首當(dāng)其沖，價格從均價1.3萬元左右下降至700元左右。

以價換量的集采，對樂普醫(yī)療的盈利產(chǎn)生波動。2021年上半年，受支架和藥品集采影響，樂普醫(yī)療綜合毛利率 62.76%，同比下降。政策的預(yù)期，對于股價和市值都會產(chǎn)生重大影響。

在巨大的財富面前，夫婦倆又難得保持了克制的體面。

2018年開始，蒲忠杰年薪已經(jīng)為零，2020年也未領(lǐng)薪，甚至未從關(guān)聯(lián)公司領(lǐng)取薪酬，顯得非常特別。

在出售泰邦生物后，妻子掌舵的普華和順，獲得款項總額為6.39億美元，其中約50%派發(fā)特別股息。

相對于許多實控人的各種吃相，這兩個舉動還是值得稱道的。