股權(quán)激勵和內(nèi)控有效性對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響研究

劉 曉

(皖江工學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院,馬鞍山 243000)

新經(jīng)濟增長理論認為,科學(xué)技術(shù)的發(fā)展是經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力。企業(yè)作為創(chuàng)新的主體,在實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用,因此,創(chuàng)新績效日益成為企業(yè)績效考核的重點內(nèi)容。

創(chuàng)新績效是指企業(yè)實施新技術(shù)后而增加的價值,具體表現(xiàn)為業(yè)務(wù)額的增長。企業(yè)創(chuàng)新績效受多方面因素的影響,如人力資源、研發(fā)投入等。隨著研究的不斷深入,越來越多的學(xué)者關(guān)注到激勵機制、內(nèi)部控制對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,而股權(quán)激勵和內(nèi)控有效性則是研究的重點?；诖?本文以實證研究的方法分析股權(quán)激勵和內(nèi)控有效性對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。

一、理論分析與假設(shè)

(一)股權(quán)激勵與創(chuàng)新績效

股權(quán)激勵是以股權(quán)為要素的激勵方式,屬于長期激勵,在維系員工凝聚力、提升員工工作積極性方面具有重要的作用。股權(quán)伴隨公司制度的發(fā)展而產(chǎn)生,是股東資本的權(quán)利化,具有財產(chǎn)權(quán)屬性。因此,股權(quán)具有可轉(zhuǎn)讓性,并受企業(yè)經(jīng)營影響,存在一定的風(fēng)險性。股權(quán)與股東權(quán)既有密切的關(guān)系,也有一定的差別,二者共同構(gòu)成了完整意義上的股東權(quán)利。股權(quán)激勵有廣義、狹義之分。狹義上的股權(quán)激勵特指西方上市企業(yè)中常見的股票期權(quán)激勵,具體而言,便是股票期權(quán)的權(quán)利人在一定期限內(nèi)達到事先約定的條件,比如,超額完成業(yè)績目標(biāo)等,便可用事先約定的固定價格來購買企業(yè)股票。事先約定的固定價格與當(dāng)前股票市場價格的差額便是權(quán)利人的收入所得。因此,股票市場價格越高,權(quán)利人的收益就越大,這會對權(quán)利人形成良好的激勵,驅(qū)動權(quán)利人履行好本職工作。股票期權(quán)激勵將股東利益和股票期權(quán)權(quán)利人的利益統(tǒng)一了起來。從本質(zhì)上來說,股票期權(quán)的收益來源于股權(quán)的增值,可以視作股權(quán)增值權(quán),因而,廣義上的股權(quán)激勵即以股權(quán)增值權(quán)為核心內(nèi)容的激勵方式的統(tǒng)稱。根據(jù)實施方式的不同,廣義上的股權(quán)激勵可以分為多種不同的模式,比如:業(yè)績股票,當(dāng)激勵對象在規(guī)定時間內(nèi)完成業(yè)績目標(biāo)時,企業(yè)授予激勵對象一定數(shù)量的股票。與普通股票相比,業(yè)績股票在流通變現(xiàn)中受到時間、數(shù)量的限制;員工持股,企業(yè)采用補貼購買或者無償贈與的方式,使激勵對象持有股票。當(dāng)股票升值的時候,激勵對象可以獲得收益。作為當(dāng)前企業(yè)激勵機制的常見方法,股權(quán)激勵和企業(yè)創(chuàng)新績效有密切的關(guān)系。股權(quán)激勵一方面從心理上增強了員工企業(yè)主人翁的感覺,另一方面也從物質(zhì)上增加了員工的收益,這能提高員工的工作表現(xiàn),從而推動企業(yè)創(chuàng)新的深入開展,提高創(chuàng)新績效。當(dāng)然,不同的股權(quán)激勵方式對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響也有一定的差別,因此合理選擇股權(quán)激勵方式,是充分發(fā)揮股權(quán)激勵效用的先決條件。

(二)內(nèi)控有效性與創(chuàng)新績效

內(nèi)部控制在企業(yè)治理中發(fā)揮著內(nèi)部管理監(jiān)控系統(tǒng)的作用,是企業(yè)平穩(wěn)運行與戰(zhàn)略發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。根據(jù)美國會計準則協(xié)會的經(jīng)典定義,內(nèi)部控制指“為達到管理目標(biāo),在單位內(nèi)部實施的各種制約和調(diào)節(jié)的組織、計劃、程序和方法”。主流理論認為,內(nèi)部控制對企業(yè)創(chuàng)新績效有促進作用,內(nèi)控有效性的提升可以為企業(yè)帶來更多的創(chuàng)新績效。首先,內(nèi)部控制能夠化解信息不對稱問題。在市場環(huán)境下,各經(jīng)濟主體在信息資源的掌握上存在著差異性,一些經(jīng)濟主體掌握的信息資源較多,另一些經(jīng)濟主體掌握的信息資源較少,由此導(dǎo)致的結(jié)果便是經(jīng)濟主體在市場中的位置不同,信息資源占有較多的經(jīng)濟主體有更具優(yōu)勢的地位。內(nèi)部控制是克服信息不對稱問題的重要機制,可以彌補企業(yè)契約的不完備性,對企業(yè)創(chuàng)新活動產(chǎn)生積極影響;其次,內(nèi)部控制能夠降低企業(yè)創(chuàng)新的風(fēng)險。受內(nèi)外部環(huán)境的綜合影響,企業(yè)創(chuàng)新面臨著大量的風(fēng)險。風(fēng)險評估與控制活動是內(nèi)部控制的兩大要素,有效的內(nèi)部控制能夠?qū)⑵髽I(yè)信息準確、及時、全面地反饋給管理者,為管理者采取風(fēng)險防范措施提供支持,從而降低創(chuàng)新風(fēng)險,提高創(chuàng)新績效。

內(nèi)部控制限制論認為,內(nèi)部控制對企業(yè)的創(chuàng)新活動有一定的限制,不利于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。一方面,隨著內(nèi)部控制的不斷完善,企業(yè)管理會出現(xiàn)繁瑣、僵化的問題,技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的周期大大延長,一些時效性較強的創(chuàng)新活動會因為反應(yīng)滯后而喪失先機,降低了企業(yè)的創(chuàng)新能力;另一方面,嚴格的內(nèi)部控制同樣會影響到企業(yè)管理者的冒險精神。Baronet L指出,得益于內(nèi)控有效性的提高,企業(yè)治理機制不斷完善,管理者更傾向于穩(wěn)定,管理風(fēng)格日趨保守,而創(chuàng)新活動具有一定的風(fēng)險性,自然不被管理層重視。內(nèi)部控制限制論主要流行于西方發(fā)達國家,如美國、德國等。因為西方發(fā)達國家企業(yè)實施內(nèi)部控制較早,已經(jīng)出現(xiàn)了繁瑣化、僵化的問題,對創(chuàng)新績效產(chǎn)生了負面影響。相比而言,我國企業(yè)內(nèi)部控制起步較晚,大部分企業(yè)實施內(nèi)部控制尚不足十年,內(nèi)部控制正處于發(fā)展、完善的狀態(tài)中,并未建立起過于嚴格的內(nèi)部控制制度?；诖?本文的假設(shè)為內(nèi)控有效性對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正相關(guān)關(guān)系,內(nèi)控有效性的提升能夠提高企業(yè)創(chuàng)新績效。

二、研究設(shè)計

(一)樣本來源

本文選取2016—2018年實施股權(quán)激勵的127家企業(yè)作為研究對象。樣本選擇的原則有三點:首先,從創(chuàng)業(yè)板上市公司中選擇樣本。上市標(biāo)識的差別會對企業(yè)的創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響,為了克服這一問題,文本樣本剔除了A股、B股以及H股的上市公司,所有樣本均為創(chuàng)業(yè)板上市公司;其次,從數(shù)據(jù)齊全的公司中選擇樣本。數(shù)據(jù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn),一些公司存在數(shù)據(jù)殘缺的問題,不利于保證研究成果的客觀性和準確性,因此,凡數(shù)據(jù)殘缺的公司均不作為樣本考察;最后,剔除被ST的公司。ST公司存在嚴重的經(jīng)營問題,且財務(wù)數(shù)據(jù)失真的概率比較高,不納入樣本考慮范圍。

(二)考察指標(biāo)

企業(yè)創(chuàng)新績效的考察指標(biāo)主要有三種:一是專利。作為一種無形資產(chǎn),專利在知識經(jīng)濟時代有著巨大的商業(yè)價值。企業(yè)專利的數(shù)量和質(zhì)量直接反映了企業(yè)的創(chuàng)新能力。本文中的專利包括企業(yè)的發(fā)明專利、實用新型專利以及外部設(shè)計;二是凈資產(chǎn)增長率。創(chuàng)新績效表現(xiàn)為新技術(shù)的應(yīng)用而帶來的增長值,而凈資產(chǎn)增長率則是反映企業(yè)增加值的主要指標(biāo);三是無形資產(chǎn)比率。

(三)股權(quán)激勵對企業(yè)創(chuàng)新績效影響的數(shù)據(jù)分析

企業(yè)股權(quán)激勵的方式有多種形式,樣本企業(yè)的股權(quán)激勵方式主要為整體股權(quán)激勵、限制性股權(quán)激勵和股票期權(quán)激勵。

就整體性股權(quán)激勵而言,股權(quán)激勵和上市公司專利數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.314,屬于中等相關(guān),與凈資產(chǎn)增長率的相關(guān)系數(shù)為0.104,屬于弱相關(guān)?？傮w上,整體股權(quán)激勵和企業(yè)創(chuàng)新績效呈正相關(guān)性(見表1)。

表1 整體股權(quán)激勵與企業(yè)創(chuàng)新績效的相關(guān)性

就限制性股權(quán)激勵而言,限制性股權(quán)激勵先給予激勵對象一定數(shù)量的股票,但對股票的流通、變現(xiàn)有一定的限制。激勵對象只有在完成限制條件后,如達到一定的業(yè)績,才可以處理股票,從中獲益。限制性股權(quán)激勵與專利的關(guān)系系數(shù)為0.009,屬于弱相關(guān);與凈資產(chǎn)增長率的關(guān)系系數(shù)為0.014,屬于弱相關(guān);與無形資產(chǎn)比率的相關(guān)系數(shù)為負數(shù)?？傮w上,限制性股權(quán)激勵和企業(yè)創(chuàng)新績效呈正相關(guān)性,但并不顯著(見表2)。

表2 限制性股票激勵與企業(yè)創(chuàng)新績效的相關(guān)性

就股票期權(quán)激勵而言,股票期權(quán)激勵是西方上市公司最為常見的股權(quán)激勵方式,當(dāng)前采用股票期權(quán)激勵方式的創(chuàng)業(yè)板公司不少。股票期權(quán)激勵與專利的相關(guān)系數(shù)為0.058,屬于弱相關(guān);與凈資產(chǎn)增長率的相關(guān)系數(shù)為-0.061,屬于負相關(guān);與無形資產(chǎn)比率的相關(guān)系數(shù)為0.049,屬于弱相關(guān)。總體上,股票期權(quán)激勵和企業(yè)創(chuàng)新績效呈正相關(guān)性,但并不顯著(見表3)。

表3 股票期權(quán)與各變量的相關(guān)性

從上面的分析可知,三種激勵方式均與專利呈正相關(guān)性,而專利正是考察企業(yè)創(chuàng)新績效的首要指標(biāo)。其中,整體股權(quán)激勵與專利的相關(guān)系數(shù)最大;限制性股票激勵與無形資產(chǎn)比率呈負相關(guān)性,股票期權(quán)激勵與凈資產(chǎn)增長率呈負相關(guān)性,影響了激勵方式在企業(yè)創(chuàng)新績效中的整體作用。

(四)內(nèi)控有效性分析

內(nèi)部控制對企業(yè)創(chuàng)新績效同樣具有重要影響。從企業(yè)內(nèi)部控制的發(fā)展來看,建立內(nèi)部控制的建構(gòu),開展全方位的內(nèi)部控制,包括但不限于經(jīng)濟業(yè)務(wù)獨立審核、對資產(chǎn)的限制接觸、授權(quán)批準、不相容職務(wù)分離等項,是當(dāng)前內(nèi)部控制的重點。而隨著風(fēng)險管理的發(fā)展,企業(yè)將內(nèi)部控制提升到全面風(fēng)險管理的高度,將內(nèi)部控制的要素、流程和風(fēng)險管理體系緊密融合起來,這對于企業(yè)創(chuàng)新活動的風(fēng)險管控有重要意義。股權(quán)激勵既為企業(yè)創(chuàng)新績效的提升提供了條件,也對企業(yè)的內(nèi)部控制提出了更高的要求,最為典型的便是股權(quán)激勵會進一步加劇股權(quán)分散的現(xiàn)象,不利于股東對管理層開展監(jiān)督,而提供內(nèi)控有效性則是應(yīng)對股權(quán)激勵挑戰(zhàn)的主要措施。

三、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

科技創(chuàng)新活動是推動經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵力量,而致力于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)成為當(dāng)前科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新中的重點與關(guān)鍵。企業(yè)是創(chuàng)新的主體,研究表明,企業(yè)創(chuàng)新績效受到激勵制度與內(nèi)部控制的影響。股權(quán)激勵作為長效激勵的方式,對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正面影響,其中,整體股權(quán)激勵的影響最大,效果也最為顯著。同時,內(nèi)控有效性可以進一步發(fā)揮整體股權(quán)激勵的作用,在股權(quán)激勵和企業(yè)創(chuàng)新績效中發(fā)揮著中介作用。

(二)建議

第一,完善股權(quán)激勵制度。從總體上看,股權(quán)激勵對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正面影響。通過數(shù)據(jù)分析可知,不同的股權(quán)激勵方式,對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響具有差異性。整體股權(quán)激勵的效果要優(yōu)于限制性股權(quán)激勵和股票期權(quán)激勵,在刺激企業(yè)創(chuàng)新活力、壓縮創(chuàng)新成本和提高企業(yè)創(chuàng)新績效中作用顯著。因此,企業(yè)在股權(quán)激勵中要優(yōu)先考慮整體股權(quán)激勵,同時也要考慮到自身的規(guī)模、成長性、資本結(jié)構(gòu)等因素。

第二,優(yōu)化股權(quán)激勵實施的外部環(huán)境。股權(quán)激勵的實施既對企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境有一定的要求,也離不開良好的外部環(huán)境支撐。相關(guān)部門要從當(dāng)前企業(yè)股權(quán)激勵實施的具體情況出發(fā),完善相應(yīng)的法律法規(guī),使股權(quán)激勵的實施有法可依。其中,信息披露是外部環(huán)境建設(shè)的重點內(nèi)容,準確、充分信息披露,有助于股東更加全面地了解企業(yè)的經(jīng)營情況和發(fā)展前景,從而提高業(yè)務(wù)監(jiān)督的有效性。

第三,進一步提升內(nèi)控有效性。內(nèi)部控制與創(chuàng)新績效有正相關(guān)關(guān)系,同時,也在股權(quán)激勵與創(chuàng)新績效中起到中介作用,對內(nèi)部控制正處于起步階段的我國企業(yè)有著重要的價值。因此,要進一步提升企業(yè)內(nèi)控有效性,一方面,以扁平化理論為依托,優(yōu)化企業(yè)的管理層級,從企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的任務(wù)、目標(biāo)出發(fā),合理設(shè)計企業(yè)的組織結(jié)構(gòu),以機構(gòu)精簡與職能整合為原則,將職能相關(guān)的機構(gòu)歸并,推行大部制;另一方面,最大程度壓縮企業(yè)的中間層級,大部制直接對接一線生產(chǎn)、銷售人員,提高企業(yè)的市場反應(yīng)能力。同時,企業(yè)既要重視各部門的信息化建設(shè),也要也從系統(tǒng)集成的角度出發(fā),推動部門間信息資源的共享,避免出現(xiàn)信息孤島,提升信息在部門間流動的效率。