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    煤炭供需偏緊 “綠電”持續(xù)走俏右側(cè)上車投資適宜指數(shù)化布局

    2021-10-09 17:46:08梁杏
    證券市場紅周刊 2021年39期
    關(guān)鍵詞:綠電中證煤價(jià)

    梁杏

    當(dāng)前,在能耗雙控方案的強(qiáng)考核壓力下,清潔能源占比將持續(xù)提升。從基金角度看,除光伏、新能源等基金外,其實(shí)還可以關(guān)注包含風(fēng)電、水電、核電等估值低位且景氣上行期板塊的產(chǎn)品。

    另一方面,當(dāng)前火電仍是電力供應(yīng)的壓艙石,在保障迎峰度冬,但新增供給完全釋放仍需時(shí)間下,今年冬季的煤炭供需或仍將面臨偏緊的局面。同時(shí)動力煤期貨價(jià)格也在屢創(chuàng)新高,今年ETF中收益率最高的煤炭ETF在調(diào)整后也仍有投資機(jī)會。

    限電舉措來襲提高清潔能源比例迫在眉睫

    2021年上半年,全國各地能耗雙控完成進(jìn)度大多不及預(yù)期,全年任務(wù)目標(biāo)艱巨。自8月中旬發(fā)改委印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》以來,多地采取限電限產(chǎn)舉措回應(yīng),9月以來相關(guān)部門又接連發(fā)布多項(xiàng)關(guān)于煤炭增產(chǎn)保供和能耗雙控的文件通知。

    各地頻頻限電,主要原因是我國能源消費(fèi)以煤炭為主。據(jù)華西證券數(shù)據(jù),我國主要電力來源為火力發(fā)電和水力發(fā)電,1~8月,全國累計(jì)火力發(fā)電量占比高達(dá)71.85%,水電占比達(dá)到14.13%,兩者合計(jì)達(dá)到85.98%?;痣娖髽I(yè)受制于動力煤價(jià)格快速攀升,成本端壓力陡增,部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。在限電政策下,部分企業(yè)傾向于“少發(fā)少虧”,進(jìn)一步縮減電力供應(yīng)。

    水電大部分分布于云貴川,由于近些年上述地區(qū)大量引進(jìn)電解鋁等高耗能企業(yè),直接縮減了清潔電力外送量,進(jìn)一步加劇了部分省市用電緊張。“十四五”期間,在嚴(yán)峻的減碳背景下,全國電力結(jié)構(gòu)勢必將向綠電低碳轉(zhuǎn)型,大力發(fā)展清潔能源,提高清潔能源利用比例迫在眉睫。

    數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),8月以來清潔能源板塊均有不同程度上漲。截至9月29日,水電指數(shù)2個(gè)月內(nèi)上漲34.62%,核電指數(shù)上漲22.32%,風(fēng)電指數(shù)上漲28.59%。去年以來火爆的光伏板塊,則因?yàn)橄鄬乐当容^高,表現(xiàn)落后。但新技術(shù)爆發(fā)、平價(jià)周期來臨,尤其是N型電池技術(shù)逐漸成熟,同時(shí)組件行業(yè)集中度持續(xù)提升,龍頭企業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn),光伏行業(yè)長期成長性較高。

    從投資當(dāng)前電力行情的角度出發(fā),一方面可以關(guān)注高景氣的光伏50ETF等。若擔(dān)心光伏賽道相對擁擠,也可以對清潔能源板塊均衡布局。目前市場上有9只新能源/碳中和主題的ETF,主要投資方向包含了鋰電、光伏、風(fēng)電、核電、水電等板塊。

    比較來看,新能源類ETF主要跟蹤的是中證新能源指數(shù),低估值的風(fēng)電、水電和核電占比不足5%,而碳中和50ETF跟蹤的是中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50指數(shù),風(fēng)電、水電和核電占比超10%,相對更為均衡。因此,中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50指數(shù)目前46倍PE估值低于中證新能源指數(shù)的56倍,碳中和50ETF具備更高投資性價(jià)比。

    供需矛盾依舊嚴(yán)峻煤價(jià)屢創(chuàng)新高煤炭行業(yè)調(diào)整后布局機(jī)會漸顯

    近期相關(guān)部門連發(fā)多項(xiàng)文件通知,在增產(chǎn)保供政策進(jìn)一步奏效及下游限電限產(chǎn)下,當(dāng)前動力煤供需緊張局面有望獲得邊際緩解。7月以來增產(chǎn)保供不斷落實(shí),包括煤礦產(chǎn)能核增、用地批復(fù)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)延期等措施持續(xù)推進(jìn)。

    8月原煤產(chǎn)量為3.35億噸,同比/環(huán)比+0.8%/+6.7%,單月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。不過,新增產(chǎn)能還需進(jìn)一步釋放。由于近兩月煤礦事故頻發(fā),安檢較為謹(jǐn)慎,產(chǎn)能釋放或受到一定擾動。1~8月煤炭累計(jì)進(jìn)口1.98億噸,進(jìn)口同比降幅由7月的-15.0%收窄至-10.3%。但考慮到海外煤價(jià)也升至歷史高位,而且航運(yùn)能力緊張,進(jìn)口量或難有大幅上升。

    總體看,短中期強(qiáng)勢煤價(jià)的預(yù)期不變,雖然政策端增供增產(chǎn)措施相繼出臺,對板塊估值形成壓力,但高煤價(jià)將持續(xù)帶來業(yè)績彈性,2022年在市場煤高位、長協(xié)煤上漲的預(yù)期下,預(yù)計(jì)煤炭公司的盈利有望繼續(xù)增長。

    今年以來截至9月30日,煤炭ETF漲幅為77.46%,位列全部ETF第一。而根據(jù)wind盈利預(yù)測,2021年煤炭ETF中證煤炭指數(shù)歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到67.38%,且在不斷抬升。因此今年煤炭行業(yè)的上漲或主要反映盈利增長預(yù)期。從編制方案來看,中證煤炭指數(shù)從滬深市場選取涉及煤炭開采、煤炭加工等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本,以反映煤炭類相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

    (本文提及基金僅做舉例分析,不做投資建議。)

    部分電力主題相關(guān)ETF 一覽

    數(shù)據(jù)來源:Wind,截至9月30日

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