只賺指數(shù)不賺錢原因何在？

陳才璽

今年以來(lái)，在三大指數(shù)中，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都有一定幅度的上漲，深證成指微跌。盡管整體看指數(shù)表現(xiàn)還不錯(cuò)，但大多數(shù)投資者卻感覺(jué)賺了指數(shù)不賺錢，甚至還出現(xiàn)了虧損甚至嚴(yán)重的虧損，包括一些在去年“神話”的機(jī)構(gòu)投資者也是風(fēng)光不再。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？筆者認(rèn)為有以下一些原因。

盲目機(jī)械地套用價(jià)值投資理念。價(jià)值股今年以來(lái)的表現(xiàn)不佳，曾給投資人帶來(lái)豐厚收益的各類“茅股”，如貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、騰訊、長(zhǎng)春高新、通策醫(yī)療、美的集團(tuán)等，讓一些新進(jìn)入的投資者正在經(jīng)歷“痛苦”。造成這種局面的原因是機(jī)械套用價(jià)投理念，按照價(jià)投理論，用好價(jià)格買好的行業(yè)和好的公司，可上述這些價(jià)值股在今年初紛紛突破了“好價(jià)格”的限制，變成了“奢侈品”價(jià)格。不管是怎樣的龍頭，如果價(jià)格偏離價(jià)值太多，就會(huì)發(fā)生均值回歸，上述這些龍頭今年以來(lái)自股價(jià)高點(diǎn)回撤幅度都在40%左右，有些已經(jīng)腰斬。

如果堅(jiān)持價(jià)值投資，買最好的資產(chǎn)長(zhǎng)期持有，這當(dāng)然可以，而且“終局”必然是很好的。但大多數(shù)人是做不到的，大多數(shù)資產(chǎn)也不值得這么操作，這就需要辯證、動(dòng)態(tài)地評(píng)估一家公司，哪怕是極好的公司。除了看公司的基本面和發(fā)展前景以外，都得不斷審視，評(píng)估其估值是否太高，是否值得投資。如果估值很高，該賣就賣，鎖定利潤(rùn)。但多數(shù)人到了股票瘋狂的時(shí)候不是賣出，而是舍不得賣，比如今年初消費(fèi)類“茅股”大漲，由于機(jī)構(gòu)鼓吹擁抱核心資產(chǎn)、“死了都不賣”，投資者往往也是不敢賣、不能賣，怕賣了買不回來(lái)。這樣做的結(jié)果就是“被動(dòng)”，雖然投資者在今年投資中買的也是行業(yè)龍頭企業(yè)，其中不乏各類行業(yè)“茅股”，如果一路持有類似于貴州茅臺(tái)、騰訊、長(zhǎng)春高新、通策醫(yī)療、美的集團(tuán)等個(gè)股，不僅在指數(shù)上漲過(guò)程中跑不贏指數(shù)，還會(huì)出現(xiàn)虧損。

不能適應(yīng)市場(chǎng)變化，人為地在價(jià)值股和成長(zhǎng)股投資上設(shè)限。價(jià)值股和成長(zhǎng)股誰(shuí)更優(yōu)歷來(lái)就是股市的一個(gè)話題，今年以來(lái)，釀酒先漲，接著是新能源汽車、光伏、鋰電等大漲，同時(shí)也有鋼鐵、煤炭、有色等周期股的紛紛活躍。這其中既有價(jià)值股，也有成長(zhǎng)股，而且都展現(xiàn)了很好的投資機(jī)會(huì)。許多投資者錯(cuò)失成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)，根源是將這兩者進(jìn)行了嚴(yán)格區(qū)分。其實(shí)，價(jià)值股和成長(zhǎng)股都應(yīng)該用是否是好公司來(lái)進(jìn)行研究，觀察其是否有業(yè)績(jī)爆發(fā)的能力。比如，螺紋鋼價(jià)格從今年初的4066元/噸一路漲到最高6208元/噸，上漲幅度達(dá)53%，這讓不少鋼企出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴漲情況。鋼鐵是這樣，煤炭和有色也是如此，原本一直不受市場(chǎng)關(guān)注的周期股，因?yàn)闃I(yè)績(jī)好，疊加低估值，就迎來(lái)了很好的行情。有些資金是把握住這些良機(jī)的，但大多數(shù)在投資慣性的支配下，沒(méi)能趕上板塊輪動(dòng)的速度，今年收益也就大大落后于市場(chǎng)整體表現(xiàn)。

心態(tài)不穩(wěn)方法不當(dāng)，讓收益大幅下降。常言道炒股就是炒心態(tài)，很多投資者在今年這種行情中，由于前兩年很多個(gè)股已有表現(xiàn)，因此對(duì)今年的行情上漲看法比較謹(jǐn)慎，部分投資者熊市思維仍然存在。因此對(duì)自己持有的個(gè)股，往往一上漲就趕快跑掉，害怕到手的利潤(rùn)溜掉，從而錯(cuò)失更豐厚的利潤(rùn)。很多低價(jià)個(gè)股雖然實(shí)現(xiàn)了幾倍的收益，但真能吃到大部分利潤(rùn)的人是少之又少，有的只吃到百分之幾十或者更少。這就是買的對(duì)但拿不住，只賺取了一點(diǎn)點(diǎn)皮毛。當(dāng)股票下跌時(shí)，一開(kāi)始下跌時(shí)總認(rèn)為無(wú)所謂，也舍不得割肉出場(chǎng)，虧損百分之幾不出來(lái)，等到跌到自己心慌、股票已經(jīng)跌無(wú)可跌的時(shí)候，才決斷是不是要割肉的問(wèn)題。這些就是股民心理素質(zhì)不好，炒股心態(tài)不穩(wěn)的表現(xiàn)。其實(shí)，今年股市還是有很多熱點(diǎn)的，不論是高價(jià)股還是低價(jià)股，不論是新能源汽車、光伏、還是醫(yī)美、鋼鐵、煤、有色、航運(yùn)、化工和元宇宙等行業(yè)和概念個(gè)股，均進(jìn)行了輪番表演，只要一路持有相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間，還是會(huì)有收獲的。但大多數(shù)投資者就是這山望著那山高，面對(duì)幾千只股票，每天都有漲停和下跌的股票，過(guò)于頻繁地?fù)Q股，這就走到了堅(jiān)定持股反面的極端，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)較好收益。

總而言之，面對(duì)變化莫測(cè)的市場(chǎng)，投資者還是應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，有一套適應(yīng)市場(chǎng)的投資方法，堅(jiān)持選擇國(guó)家政策扶持行業(yè)中的優(yōu)秀公司，崇尚簡(jiǎn)單的投資邏輯——股價(jià)漲多了要跌，跌多了也會(huì)上漲。同時(shí)在心態(tài)上，不以漲喜，莫以跌悲，正確面對(duì)漲跌，只要精研個(gè)股，是能發(fā)現(xiàn)個(gè)股的漲跌規(guī)律的，那么也就不會(huì)只賺指數(shù)不賺錢了。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）