東芝危矣

剛剛進(jìn)入今年二季度，東芝公司就表示，已收到私募股權(quán)公司CVC Capital Partners的收購(gòu)要約，涉及金額預(yù)計(jì)超過(guò)2萬(wàn)億日元，這將是近期海外機(jī)構(gòu)對(duì)日本企業(yè)收購(gòu)的最新紀(jì)錄。如果交易成功，東芝退市就成定局。

146歲的東芝，曾經(jīng)的“日本制造”代表，何以淪落到幾近賣身的地步？

擁有日本最大規(guī)模研發(fā)設(shè)施的東芝，曾是“日本制造”的代名詞。業(yè)務(wù)領(lǐng)域囊括了生產(chǎn)生活的各個(gè)方面，日本第一臺(tái)國(guó)產(chǎn)電冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、吸塵器、電飯煲皆出自這里。

20世紀(jì)90年代，東芝轉(zhuǎn)型，從家電巨頭變成IT先鋒。2000年，公司半導(dǎo)體的銷售額僅次于英特爾，位列全球第二，是日本芯片業(yè)界名副其實(shí)的“一哥”。

如今，這家有著146年輝煌歷史的跨國(guó)公司，卻走到了崩潰懸崖邊，淪落到可能被美資私有化收購(gòu)的地步。

這與東芝近些年“胡搞亂搞”不無(wú)關(guān)系。

天價(jià)收購(gòu)，就此埋下“核”雷

為尋找企業(yè)發(fā)展新引擎，2006年，東芝以5980億日元的高價(jià)從英國(guó)核燃料公司手中收購(gòu)西屋電氣77%股份，隨后繼續(xù)斥資1770億日元將西屋股份增持至87%，試圖借此開拓全球核電市場(chǎng)。

雖然如愿以償拿到了西屋電氣，但東芝卻付出了比原定價(jià)格高出近3倍的代價(jià)，一顆“核”雷就此埋下。

屋漏偏逢連陰雨。在此之前準(zhǔn)備支援投資東芝的丸紅集團(tuán)打了退堂鼓，以資金緊張為由，取消向東芝投資。還有，原意向合作伙伴三井物產(chǎn)和住友商社也拒絕了投資，使得所有風(fēng)險(xiǎn)只有東芝自己扛。

為了掩蓋自己決策的失誤，東芝對(duì)外宣稱，高價(jià)收購(gòu)的原因是看中了西屋核電的AP-1000（Advanced Passive PWR）技術(shù)。然而，該項(xiàng)技術(shù)相對(duì)于歐洲的先進(jìn)壓水堆核電技術(shù)來(lái)說(shuō)造價(jià)更高，而且理論上的建造時(shí)間更長(zhǎng)。這場(chǎng)跨界高成本收購(gòu)，使得東芝很快開始虧損。但它不僅沒及時(shí)止損，反而繼續(xù)加碼核電。

2011年，東京突發(fā)大地震，造成福島核泄漏。這一“黑天鵝”事件直接導(dǎo)致核電產(chǎn)業(yè)在全球遇冷，日本國(guó)內(nèi)反核浪潮更是風(fēng)起云涌。東芝核電事業(yè)再次遭遇致命打擊后，東芝核電項(xiàng)目虧損已高達(dá)9000億日元。

百年基業(yè)不僅虧損一空，更是欠下巨債，東芝陷入資不抵債的危機(jī)！

財(cái)務(wù)造假，江河從此日下

一直以來(lái)，東芝董事會(huì)都是由長(zhǎng)期任職的內(nèi)部人員掌控，之后雖然增加了獨(dú)立董事一職，并設(shè)立了外部董事機(jī)構(gòu)和檢察委員會(huì)，但是公司運(yùn)營(yíng)管理的透明度十分有限。隨著生存危機(jī)加劇，財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題慢慢浮出水面。

2015年2月，東芝員工向證券交易委員會(huì)舉報(bào)：“我公司常規(guī)性地做假賬。”由于舉報(bào)內(nèi)容非常具體，證券交易委員會(huì)當(dāng)即決定對(duì)東芝進(jìn)行調(diào)查。

日本證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終認(rèn)定東芝涉嫌違反日本《金融商品交易法》，東芝不得不聘請(qǐng)獨(dú)立第三方專業(yè)律師和會(huì)計(jì)師團(tuán)隊(duì)對(duì)公司進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)。

7月20日，第三方團(tuán)隊(duì)公布了審計(jì)報(bào)告：東芝財(cái)務(wù)造假是“系統(tǒng)”的。在調(diào)查了200多名東芝管理層人員之后，第三方團(tuán)隊(duì)指出，東芝的財(cái)務(wù)造假涉及很多業(yè)務(wù)，其中包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)、電視機(jī)業(yè)務(wù)、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)以及PC業(yè)務(wù)。

8月31日，東芝申請(qǐng)延期發(fā)布2014財(cái)年年度證券報(bào)告。9月17日，東芝成立調(diào)查第三方委員會(huì)，針對(duì)98位在2008年至2014年期間擔(dān)任董事和執(zhí)行董事的人員展開調(diào)查。

2016年3月，東芝公布當(dāng)年的虧損額高達(dá)4832億日元，而聯(lián)合銷售虧損額為7191億日元，其中提及較多的就是與核電業(yè)務(wù)相關(guān)的造假問(wèn)題。

其實(shí)，自2008年金融危機(jī)后，東芝的社長(zhǎng)西田厚聰及其繼任者佐佐木則夫和田中久雄都給各部門負(fù)責(zé)人制定了苛刻的財(cái)務(wù)目標(biāo)。因此，內(nèi)部負(fù)責(zé)人互相串通并且系統(tǒng)地、有計(jì)劃地進(jìn)行利潤(rùn)虛報(bào)，總金額高達(dá)1560億日元（約合人民幣76億元），幾乎涉及所有的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中尤以P C部門最為嚴(yán)重，大約超過(guò)該公司虛增利潤(rùn)總額的1/3。

2017年3月，東芝收購(gòu)的西屋電氣公司以破產(chǎn)告終。與此同時(shí)，東芝個(gè)人電腦業(yè)務(wù)也被曝出其是集團(tuán)財(cái)務(wù)丑聞的“溫床”。據(jù)報(bào)道，該部門利用市場(chǎng)，先將零部件賣給代工生產(chǎn)商，再將其作為成品收購(gòu)回來(lái)造假賬。最終，包括西田厚聰在內(nèi)的3任東芝社長(zhǎng)引咎辭職，而東芝筆記本電腦業(yè)務(wù)也就此一蹶不振。

“賣身續(xù)命”，造假再起波瀾

為了填補(bǔ)巨額的財(cái)務(wù)虧空，東芝開啟了業(yè)務(wù)“大甩賣”。

2015年10月，東芝將圖像感應(yīng)器業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)手出售給索尼，交易總額約1.66億美元;同年12月，東芝以2500萬(wàn)美元的價(jià)格，將其生產(chǎn)電視和洗衣機(jī)的印尼工廠出售給創(chuàng)維。

然而，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的出售價(jià)格，相比東芝數(shù)十億美元的虧損額而言，無(wú)異于杯水車薪。

經(jīng)再三考慮，東芝又于2016年3月將業(yè)務(wù)板塊中唯一保持健康增長(zhǎng)的醫(yī)療業(yè)務(wù)，以59億美元出售給影像巨頭佳能。

與此同時(shí)，東芝還與美的達(dá)成協(xié)議，以約5億美元的價(jià)格出售包括冰箱在內(nèi)的白電業(yè)務(wù)。后者拿到了東芝白電業(yè)務(wù)80.1%的股份、40年的品牌授權(quán)以及超過(guò)5000項(xiàng)家電相關(guān)專利。

即便是出售了這么多業(yè)務(wù)，東芝的財(cái)務(wù)虧空仍未根本性緩解。

據(jù)東芝財(cái)報(bào)顯示，2016財(cái)年凈虧損達(dá)到9657億日元，再一次創(chuàng)下日本制造企業(yè)史上最大的全年虧損額，而這已經(jīng)是連續(xù)第三年虧損。如若不能在2018年3月底前走出資不抵債的危機(jī)，東芝就會(huì)被強(qiáng)制退市。

于是，東芝將籌碼押在了公司盈利能力最強(qiáng)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)身上。2017年9月，東芝半導(dǎo)體業(yè)務(wù)出售給由美國(guó)貝恩資本所領(lǐng)軍的“美日韓聯(lián)盟”，出售價(jià)格達(dá)到180億美元。交易直到2018年6月才宣布完成。除此之外，東芝還在2018年初將旗下東芝視頻解決方案株式會(huì)社95%的股份讓給中國(guó)海信集團(tuán)。

半導(dǎo)體和電視業(yè)務(wù)的“甩賣”，幫助東芝暫時(shí)走出了虧損困境。根據(jù)2018年5月公布的財(cái)報(bào)顯示，201 7財(cái)年?yáng)|芝凈利潤(rùn)達(dá)到8040億日元，四年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

然而，經(jīng)過(guò)多次業(yè)務(wù)拆分和甩賣，東芝早就元?dú)獯髠?。重現(xiàn)昔日輝煌的愿景，已是“鏡中花，水中月”。

百年?yáng)|芝，唯有一聲嘆息

自從西田厚聰擔(dān)任東芝個(gè)人電腦事業(yè)部部長(zhǎng)后，東芝與神州數(shù)碼結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)9年的獨(dú)家代理模式，改由神州數(shù)碼、翰林匯和佳杰科技三家代理商一同代理經(jīng)營(yíng)。此外，西田厚聰將東芝原有的三家筆記本電腦生產(chǎn)基地重新整合，先后關(guān)閉了菲律賓工廠、日本青梅工廠，僅保留中國(guó)杭州一家工廠。

通過(guò)一系列舉措，東芝筆記本電腦業(yè)務(wù)一度扭虧為盈，并且在2011年迎來(lái)業(yè)務(wù)銷售頂峰。

有數(shù)據(jù)顯示，東芝在全年一共銷售1770萬(wàn)臺(tái)筆記本電腦設(shè)備。事實(shí)上，這也是全球筆記本電腦市場(chǎng)銷量見頂?shù)囊荒?。根?jù)TrendForce和IDC數(shù)據(jù)顯示，全球筆記本電腦出貨量在2011年達(dá)到2.04億臺(tái)。

但好景不長(zhǎng)，受智能手機(jī)和平板電腦等可替代產(chǎn)品的沖擊，2012年至2016年筆記本電腦出貨量逐年下滑，并在2016年全球出貨量跌至1.61億臺(tái)的低谷。2017年以來(lái)，筆記本電腦歷年全球銷量在1.65億臺(tái)至1.66億臺(tái)之間，年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為0.4%。

東芝作為筆記本電腦設(shè)計(jì)的先驅(qū)，亦曾有過(guò)不少前瞻性創(chuàng)新。從1985年打造出全球第一臺(tái)筆記本電腦，到1991年將筆記本電腦首次帶入“彩色顯示”時(shí)代，再到1993年推出首款采用鋰電池技術(shù)的筆記本電腦。這些超前的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，使得東芝在20世紀(jì)90年代曾連續(xù)7年在全球筆記本電腦市場(chǎng)上摘下銷量桂冠。

回顧東芝筆記本電腦的誕生和發(fā)展，西田厚聰曾經(jīng)說(shuō)道，“東芝曾經(jīng)想用傳統(tǒng)臺(tái)式機(jī)打入美國(guó)市場(chǎng)，但是慘遭失敗。最后得出結(jié)論是臺(tái)式機(jī)并不代表個(gè)人PC未來(lái)的前進(jìn)方向，而便攜式電腦將會(huì)開啟新的紀(jì)元?！?/p>

雖然今年2月，東芝第10次入選英國(guó)調(diào)查公司科睿唯安發(fā)布的《德溫特2020年度全球百?gòu)?qiáng)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)》榜單，其“國(guó)際性”和“成功率”方面獲得了高度評(píng)價(jià)，但終究走不出賣身的慘境。

4月7日，東芝公司表示，已收到私募股權(quán)公司CVC Capital Partners的收購(gòu)要約，涉及金額預(yù)計(jì)超過(guò)2萬(wàn)億日元，這將是近期海外機(jī)構(gòu)對(duì)日本企業(yè)收購(gòu)的最新紀(jì)錄。如果交易成功，東芝退市就成定局。

146年的發(fā)展歷程，這家“世界500強(qiáng)”企業(yè)斬獲無(wú)數(shù)的榮耀，可不斷“瘦身減負(fù)”的東芝等來(lái)的卻是一根又一根壓垮駱駝的稻草。

縱觀東芝歷史，我們除了感謝其為人類科技史樹立的豐功偉績(jī)之外，仿佛也只能嘆惋“逆水行舟不進(jìn)則退”的現(xiàn)實(shí)。