基于金融危機(jī)視角下我國貨幣政策效果研究

王曉波

摘要：處于金融危機(jī)背景下，我國央行為應(yīng)對金融危機(jī)實行了貨幣政策，通過宏觀調(diào)控緩釋我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展壓力。對此，文章以分析貨幣政策實施及其實施效果為切入點，總結(jié)了金融危機(jī)帶來的啟示，提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī);我國貨幣政策;效果

受金融危機(jī)特有的周期性特點催化，導(dǎo)致其成為了國際經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定增收發(fā)展的癥結(jié)隱患。自1929年首次出現(xiàn)國際金融危機(jī)事件至今，其發(fā)生頻率及危害性正逐步增大。對此，正值我國市場經(jīng)濟(jì)深化創(chuàng)新改革的新時期，有效性的全面預(yù)控、合規(guī)處理金融危機(jī)及其衍生出的系列消極問題，仍需以選用高度契合我國基本國情的科學(xué)性貨幣政策為抓手，多角度發(fā)揮其驅(qū)動經(jīng)濟(jì)周期向平滑性發(fā)展的促進(jìn)作用，助推我國市場經(jīng)濟(jì)迅速達(dá)成增收新突破，彰顯貨幣政策積極性應(yīng)用價值。并規(guī)避“黑天鵝”、“灰犀?！钡炔涣棘F(xiàn)象的突發(fā)，嚴(yán)守金融分線防范底線。

1.金融危機(jī)視角下我國貨幣政策的實施情況

1.1貨幣政策實施措施

針對國內(nèi)、國際宏觀經(jīng)濟(jì)日趨嚴(yán)峻的發(fā)展大形勢的合理應(yīng)對，我國央行首發(fā)了宏觀性貨幣政策，兼顧多元性政策工具的正當(dāng)使用，高效淡化了金融危機(jī)對我國市場經(jīng)濟(jì)的沖擊。

一是存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率以及存貸款基準(zhǔn)利率的連續(xù)下調(diào)。我國原始存款準(zhǔn)備金率在以往階段性時間內(nèi)始終處于較高狀態(tài)，但在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，央行于同年10-12月間迅速執(zhí)行了約2-15%的三次準(zhǔn)備金下調(diào)措施;且于9、10月，分別實施了0.27%左右的存貸款利率下調(diào)，并在此后多次實行利率下調(diào)政策;此外，對于再貼現(xiàn)率，央行在后金融危機(jī)時代同樣對其施以了合理調(diào)整。

二是信貸政策的推行出臺。要求各地商業(yè)銀行根據(jù)現(xiàn)行的信貸政策規(guī)定，快速完成相關(guān)金融業(yè)務(wù)的對應(yīng)變更。即擴(kuò)大對社會資本資金投資當(dāng)?shù)刂攸c公共性民生工程的引導(dǎo);增強(qiáng)對社會實體經(jīng)濟(jì)的金融信貸支持強(qiáng)度，如中小企業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)等;強(qiáng)化對當(dāng)?shù)厣鐣胀ㄗ》繉ｍ椣M的信貸幫扶，如廉租房等。

三是金融市場業(yè)務(wù)操作的公開。首先，央行對央票實際性發(fā)行的頻率及規(guī)模均作出了減少處理。據(jù)了解，總結(jié)2008年央票的發(fā)情情況，第四季度比較第一季度大幅減少了約14000億元;其次，央行對正回購利率采取了調(diào)低措施，至2008年年末，1年期回購利率距當(dāng)年最高值約降低了240個左右的基點;最后，央行對央票回購的流動性也進(jìn)行增長調(diào)控[1]。

1.2貨幣政策實施效果

1.2.1經(jīng)濟(jì)增收

受2008年各國全面爆發(fā)的金融危機(jī)波及，我國市場經(jīng)濟(jì)增長逐步緩慢。對于我國CDP發(fā)展波動來講，2007年，增速約為14.1%。在2008年金融危機(jī)發(fā)生后，其仍以9.5%左右的增速穩(wěn)步增長，但在2009年間，增長率下降至9.2%左右，而在2010年國際經(jīng)濟(jì)日漸穩(wěn)定，金融危機(jī)危害性不斷減輕后，增速同樣陸續(xù)恢復(fù)致10.2%。

1.2.2就業(yè)水平

因金融危機(jī)消極性影響在我國大規(guī)模的蔓延發(fā)展，使得我國整體失業(yè)率出現(xiàn)了小幅上升。2007-2010年，城鎮(zhèn)地區(qū)失業(yè)率排序為4.0%、4.2%、4.3%、4.1%，其動態(tài)變更與我國市場經(jīng)濟(jì)增收發(fā)展、金融危機(jī)危害性淡化構(gòu)建出了明顯了正相關(guān)關(guān)系[2]。金融危機(jī)的出現(xiàn)導(dǎo)致我國各地中小型企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)運行失衡，甚至破產(chǎn)倒閉，致使失業(yè)率只高不下。

1.2.3物價水平

我國2007年、2008年CPI總值分別為4.8%以及5.9%，然而在2009卻出現(xiàn)了罕見的-0.7%的負(fù)增長，我國物價水平明顯在金融危機(jī)發(fā)生前后產(chǎn)生了巨大波動，呈現(xiàn)出了因金融危機(jī)影響使得供求萎縮，導(dǎo)致物逐步下降的客觀變化。

1.2.4國際收支水平

我國進(jìn)出口貿(mào)易同樣是金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，導(dǎo)向性出口貿(mào)易經(jīng)濟(jì)發(fā)生了嚴(yán)重萎縮，各地一些外貿(mào)企業(yè)紛紛出現(xiàn)運營困難、破產(chǎn)倒閉的不良現(xiàn)象。在此種社會大環(huán)境中，即使我國外匯儲備依然維持著穩(wěn)中向好的增長趨勢，然而自2007年開始，其增長率就發(fā)生了陸續(xù)下降問題。

2.金融危機(jī)帶來的啟示及政策建議

2.1金融危機(jī)啟示

2.1.1發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)

應(yīng)在促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增收的關(guān)鍵前提下，著力發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)。實體經(jīng)濟(jì)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成部分，更是財富大量創(chuàng)造的有力助推。央行應(yīng)通過針對性宏觀政策的頒發(fā)出臺，增強(qiáng)對逆周期的調(diào)節(jié)實效。推出更為穩(wěn)健、靈活的貨幣政策，推動社會運轉(zhuǎn)需要的流動性完成有效釋放，繼而起到對我國實體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小型企業(yè)成長發(fā)展的助力作用。然而應(yīng)重點關(guān)注的是，需側(cè)重對實體經(jīng)濟(jì)加大社會資本投入的吸引力，引導(dǎo)資本開展系列投資行為，而并非是鼓勵社會資本轉(zhuǎn)投虛擬經(jīng)濟(jì)，避免資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生?？偨Y(jié)實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)二者的關(guān)系，其聯(lián)動性較強(qiáng)，虛擬經(jīng)濟(jì)同樣可對實體經(jīng)濟(jì)帶來深遠(yuǎn)影響，二者互相協(xié)調(diào)發(fā)展，創(chuàng)建出了相輔相成、相互促進(jìn)的連帶關(guān)系。當(dāng)二者發(fā)展步調(diào)逐步趨向一致化，虛擬經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展將會為實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增收起到積極作用。

2.1.2把控金融監(jiān)管

金融主管單位應(yīng)通過深度貫徹國家法律規(guī)定，強(qiáng)化對我國金融領(lǐng)域的監(jiān)管力度，維護(hù)金融市場運轉(zhuǎn)的穩(wěn)定、有序秩序。政府則需統(tǒng)籌推進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制與資本市場的總體改革進(jìn)程，將有關(guān)法律規(guī)章進(jìn)行進(jìn)一步完善優(yōu)化。在深化改革縱深的基礎(chǔ)上，促進(jìn)對外開放落實成效穩(wěn)步增長[3]。并搭建出央行監(jiān)管單位對我國金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險預(yù)控、合法運營、行業(yè)自律等多方位的監(jiān)管體系。以此為優(yōu)質(zhì)的國際合作各類活動的開展奠定基礎(chǔ)，助力我國金融領(lǐng)域高質(zhì)達(dá)成發(fā)展新突破。

2.2加強(qiáng)我國貨幣政策實效性的政策建議

2.2.1保證中央銀行獨立性

一方面，應(yīng)承認(rèn)央行特有的合法性法律地位，減輕其與國務(wù)院的直接隸屬關(guān)系，將全國人大樹立為央行負(fù)責(zé)主體;另一方面，應(yīng)突出市場監(jiān)管質(zhì)量，將貨幣政策有機(jī)整合于金融監(jiān)管作業(yè)?？茖W(xué)策劃出深入性、詳盡性的金融業(yè)專屬法律規(guī)定，為我國金融領(lǐng)域健康、長足進(jìn)步筑牢制度有效的保障。

2.2.2改良貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

一是應(yīng)健全構(gòu)建起高效、協(xié)調(diào)的金融貨幣市場。貨幣市場化的低水平將制約貨幣政策實施效果、政策工具應(yīng)用成效、金融市場反應(yīng)時效的穩(wěn)步增長，不利于我國金融領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展。對此，為驅(qū)動我國貨幣市場飛速發(fā)展，應(yīng)側(cè)重吸引市場的參與主體，不斷擴(kuò)大市場規(guī)模。

二是應(yīng)合規(guī)完成金融資本市場機(jī)制制度的完善優(yōu)化。需立足我國金融市場多樣實況及市場發(fā)展所需，補(bǔ)充、調(diào)整有關(guān)法律條例，改進(jìn)金融信息披露制度。從而減少信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生幾率，并降低委托成本資金。

三是應(yīng)強(qiáng)化對金融市場的動態(tài)、跟蹤監(jiān)管。從嚴(yán)、合法的對上市公司出示的公告真實程度、交易活動違規(guī)內(nèi)幕等行為的加以監(jiān)管，創(chuàng)設(shè)出氣清風(fēng)正、良性競爭、健康發(fā)展的優(yōu)質(zhì)資本市場。

2.2.3革新人民幣匯率及利率制度

央行應(yīng)減少對匯率的干預(yù)調(diào)控行為，適當(dāng)開放資本賬戶。引導(dǎo)匯率波動適應(yīng)市場變化，充分發(fā)揮匯率對國際金融收支的調(diào)節(jié)性作用，間接實現(xiàn)貨幣政策所具備功能的豐富、解放。同時，關(guān)于順差，雖然央行主導(dǎo)的系列外匯市場決策部署已基礎(chǔ)完成了人民幣匯率的穩(wěn)定保持。然而，因市場投放的貨幣存在過量情況，使得我國發(fā)生廉價貨幣盲目追求高收益、通貨膨脹等現(xiàn)象將持有較高可能，隨即將誘發(fā)房地產(chǎn)泡沫、金融風(fēng)險等連帶性不良問題。另外，大規(guī)模的外匯儲備還可能衍生出資源嚴(yán)重浪費的問題。對此，站在某一角度分析，人民幣的升值即使能夠降低收入總額。但卻可以收入的降低為跳板，側(cè)面減少供給需要，進(jìn)而實現(xiàn)物價水平的有效下降，平衡、協(xié)調(diào)保持國際收支。

2.2.4注重監(jiān)管國際資本流動

因我國貫徹經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展戰(zhàn)略的日趨深入，驅(qū)使各類金融市場間的互相牽制、互相促進(jìn)的作用力不斷增強(qiáng)。而由于投機(jī)勢力以及國際游資的客觀影響力逐步提升，甚至可對金融市場長期維持的穩(wěn)定性造成負(fù)面影響。美國主導(dǎo)的寬松量化政策使得國際金融流動性過剩，這將對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來失衡、失序的催化影響。對此，央行應(yīng)提高對國際資本流動現(xiàn)況的關(guān)注程度，預(yù)控金融風(fēng)險及輸入性膨脹情況的形成，助推我國市場經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)發(fā)展。

3.結(jié)語

綜上所述，金融危機(jī)對國際經(jīng)濟(jì)生態(tài)運轉(zhuǎn)秩序帶來了較大破壞。本文剖析了我國貨幣政策實施的真實效果，對應(yīng)提出有關(guān)建議，旨在驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3]張煒，景維民，姜旭男.中國定向貨幣政策效果與貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型[J].財經(jīng)論叢，2019（11）：51-60.