2021中國經(jīng)濟展望，健康中國時代下的結(jié)構(gòu)性機會

曹卓君

2013-2020年，從產(chǎn)業(yè)初設(shè)到賽道更迭，再到玩家集聚、資本繁榮，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)近十年的摸索、沉浮與躍遷，值得記錄與紀念。2013-2020年，是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策密集出臺、規(guī)范監(jiān)管、創(chuàng)新商業(yè)模式和完善服務(wù)體系的重要階段，是新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)、新的金融工具融入傳統(tǒng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)碰撞出新發(fā)展的關(guān)鍵時期，是推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在更高起點上開啟蓬勃奔涌的新征途。

一、“十四五”時代是應(yīng)對人口老齡化的重要窗口期，到“十四五”末，我國預(yù)計60歲以上老年人口占總?cè)丝诘谋壤龑⒊^20%，將從輕度老齡化進入重度老齡化階段。人口結(jié)構(gòu)的變化預(yù)示著結(jié)構(gòu)性的機會，如果說2011年到2020年過去的十年，是以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟發(fā)展黃金十年，能夠預(yù)想的到，2021年到20030年的未來十年，與大健康相關(guān)的消費升級、產(chǎn)品業(yè)態(tài)還是商業(yè)鏈條，會成為熱門賽道和投資熱點。

1、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)正在從“有沒有”向“好不好”轉(zhuǎn)變。自2013年至今，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了“福利性公益性—事業(yè)向產(chǎn)業(yè)過渡—市場化產(chǎn)業(yè)化”的發(fā)展階段。在產(chǎn)業(yè)端，經(jīng)過近十年的發(fā)展，國家統(tǒng)計局首次權(quán)威養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)分類，產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵不斷豐富，產(chǎn)業(yè)邊界不斷拓寬，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域不斷細分，經(jīng)濟體量發(fā)展壯大，觸達老齡消費的方方面面。但是，在市場端，雖然隨著60后步入到退休年齡，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)仍然遠未達到產(chǎn)業(yè)爆發(fā)底層紅利的量級。因此產(chǎn)業(yè)端的布局速度，很難再出現(xiàn)當初蜂擁而至、大干快上的熱潮，而是以一種更加扎實和穩(wěn)健的步伐推進。尤其今年新冠疫情突然來襲，成為企業(yè)“健康”的試金石，規(guī)范化程度高、精細化運營能力強的養(yǎng)老企業(yè)在平穩(wěn)持續(xù)經(jīng)營上優(yōu)勢明顯，更加加深了堅持穩(wěn)中求進、高質(zhì)量發(fā)展的重要性。萬科、遠洋、泰康等先行者持續(xù)鞏固基本盤，服務(wù)能力決定企業(yè)能否入局，而對客戶需求的理解與把握則決定企業(yè)能否走得更久。他們一方面如何降成本、補短板、提升供給質(zhì)量和效率，構(gòu)建盈利能力;另一方面在關(guān)鍵領(lǐng)域打造高質(zhì)量發(fā)展能力，產(chǎn)品、投資、服務(wù)組成了養(yǎng)老業(yè)務(wù)的金三角，打造堅實壁壘。

2、區(qū)域養(yǎng)老一體化成果顯著。我國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不均衡，地域分層差異明顯，作為我國區(qū)域一體化起步最早、基礎(chǔ)最好、也是老齡化程度最高的長三角地區(qū)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在制度框架、企業(yè)活力、先進經(jīng)驗等各方面態(tài)勢遙遙領(lǐng)先，更深層次的改革和更高水平的開放，遠超越全國平均水平。目前已實現(xiàn)養(yǎng)老福利政策跨省市使用，長期護理保險互聯(lián)互通，養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃相互銜接;截至2020年6月，長三角區(qū)域內(nèi)已有20余個區(qū)市開展養(yǎng)老一體化服務(wù)協(xié)作的試點對接，進行相互之間的“信息公開、標準互認、政策互通、產(chǎn)業(yè)促進”;截至2020年8月，長三角已有29個城市實現(xiàn)了醫(yī)?！耙豢ㄍā保T診費用跨省直接結(jié)算已覆蓋長三角41個地級市。養(yǎng)老保障體系建設(shè)的不平衡主要體系在區(qū)域與區(qū)域之間，長三角地區(qū)是我國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)和社會保障制度改革的前沿陣地，同時匯聚了豐富的產(chǎn)業(yè)要素和金融資源，具備全面發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的堅實基礎(chǔ)條件，當前階段的發(fā)展經(jīng)驗也能夠為全國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供典范。

3、頭部企業(yè)帶動區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈式發(fā)展。國資、民營、合資、外資各類型企業(yè)紛紛入局，形成百花齊放的競爭格局。經(jīng)歷了上一階段的混戰(zhàn)，參與者優(yōu)勝劣汰，有資產(chǎn)、有資源、有資本的頭部企業(yè)，不斷做大做優(yōu)做強，以驚人的速度脫穎而出。其中，“國資領(lǐng)軍”的苗頭初現(xiàn)，隨著中國宏觀經(jīng)濟的調(diào)速換擋，很多央國企和地方國企將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提到重要位置。在2020年十四五規(guī)劃之年，浙江、山東、湖南、江西、河北等眾多地方性政府平臺公司，肩負產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的任務(wù)，充分利用國資優(yōu)勢，通過新模式探索、新業(yè)務(wù)布局、新平臺搭建、新架構(gòu)調(diào)整，來激發(fā)新的消費需求，尋找新的發(fā)展機會。同時發(fā)揮“領(lǐng)頭雁”作用，促進地區(qū)產(chǎn)業(yè)縱向發(fā)展，同業(yè)橫向加速整合以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動形成地區(qū)資源輻射效應(yīng)和集聚效應(yīng)。

二、自2018年起，受外部環(huán)境壓力、資管新規(guī)和市場結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素影響，中國股權(quán)投資市場行業(yè)洗牌，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)因為其穿越周期、可持續(xù)、穩(wěn)定盈利預(yù)期、符合政策導(dǎo)向、引領(lǐng)消費需求的特性，成為對沖經(jīng)濟下行壓力、拉動內(nèi)需穩(wěn)抓人口紅利的新引擎和新預(yù)期。

1、二級市場投資收益率低，難有項目能夠?qū)崿F(xiàn)IPO。已上市公司面臨破發(fā)窘境和賬面回報縮水，紛紛業(yè)務(wù)出表，但是一級市場除財務(wù)投資外，戰(zhàn)略融資和并購在資本市場中日漸回暖活躍。近年來，華潤、光大、中金、越秀等具有資金優(yōu)勢的國有企業(yè)或上市公司及并購基金為主要投資方。一方面通過投資并購?fù)卣棺陨順I(yè)務(wù)邊界，豐富醫(yī)養(yǎng)技術(shù)、服務(wù)規(guī)模和產(chǎn)品業(yè)態(tài)，對不同業(yè)態(tài)及區(qū)域間的業(yè)務(wù)進行整合、增強競爭力的同時，完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游的戰(zhàn)略布局;另一方面，戰(zhàn)略投資方對于行業(yè)基本面認知更充分，對于回報更具耐心，初創(chuàng)項目可獲得更多資源扶持和培育時間。

2、險資是康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的頭號贏家，品牌化、連鎖化發(fā)展養(yǎng)老社區(qū)的藍圖已然成型。2008年金融危機后，全國普遍進入低利率環(huán)境，在今年“新冠疫情”沖擊下，全球央行加大寬松力度，導(dǎo)致全球利率水平進一步下降。在這一背景下，險資這樣的長期資金在資產(chǎn)端、負債端兩端聯(lián)動作用顯著，并且充分運用養(yǎng)老服務(wù)供應(yīng)商、集團內(nèi)其他金融關(guān)聯(lián)公司等資源，開啟一攬子服務(wù)方案，比如中國太保與旗下長江養(yǎng)老、太保壽險、太保安聯(lián)健康險、養(yǎng)老投資公司等子公司協(xié)同，提供多樣化的養(yǎng)老社區(qū)+養(yǎng)老保險的金融產(chǎn)品，形成閉環(huán)服務(wù)鏈。除泰康模式外，保險資金積極開展多種模式，如自建自持重資產(chǎn)養(yǎng)老社區(qū)，升級改造現(xiàn)有酒店公寓物業(yè)，聯(lián)合開發(fā)商運營商參股優(yōu)質(zhì)項目，養(yǎng)老生態(tài)圈的債權(quán)股權(quán)投資……保險資金“優(yōu)質(zhì)耐心資本”，助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為一支不可忽視的長期資金“生力軍”。

3、資本在北上廣等一線城市和江浙等沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)聚集。資本成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動力，從投資金額和投資案例的兩個維度來看，和君康養(yǎng)事業(yè)部自2015-2020年對產(chǎn)業(yè)資本跟蹤的數(shù)據(jù)反映，產(chǎn)業(yè)資本會更加熱衷于上海、江蘇、浙江、北京、成都、重慶幾個城市。這一結(jié)果基本與地區(qū)的老齡化率、經(jīng)濟發(fā)展狀況、人均GDP及增速，以及醫(yī)保商保等支付體系的覆蓋程度和政府的支持力度相匹配。如果說未來幾年的投資市場將轉(zhuǎn)為內(nèi)需的“本土?xí)r代”，期待在資本的引領(lǐng)下，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)能夠繼續(xù)往前邁出更堅定的步伐，在醫(yī)療健康、智慧信息化、用品輔具等領(lǐng)域后起發(fā)力，不斷優(yōu)化、持續(xù)迭代、效率越來越高、成本越來越優(yōu)化，必將能釋放一個難以想象的巨大經(jīng)濟增長空間。

三、近日召開的十九屆五中全會中再度提出，要“健全多層次社會保障體系”，十三五時期，養(yǎng)老保障制度的公平性顯著提升，十四五時期依然是健全和完善多層次社會保障體系和產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系、加快推進養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要機遇和窗口期。

1、制度保障。中國作為世界上老齡人口最多且增長最快的國家，建立覆蓋全民的養(yǎng)老保障體系并實現(xiàn)養(yǎng)老保障制度的可持續(xù)發(fā)展，關(guān)系到廣大人民群眾的切身利益，更關(guān)系到國民經(jīng)濟的發(fā)展和社會穩(wěn)定的大局。我國長護險制度始于2016年，我國長護險制度試點正式拉開序幕，上海、青島、廣州、寧波等15個城市與吉林、山東2個重點聯(lián)系省份成為首批試點城市，2020年9月國家醫(yī)保局會同財務(wù)部正式印發(fā)《關(guān)于擴大長期護理保險制度試點的指導(dǎo)意見》，新增14個試點城市，我國長護險試點城市達到49個。同時對參保對象、籌資方式以及待遇支付作了規(guī)定，鼓勵商業(yè)保險機構(gòu)開發(fā)與長護險相互銜接的長護險商業(yè)保險產(chǎn)品。除此之外，像深圳這樣非試點的城市，也在積極立法長護險，將在2021年10月1日起征，以在崗職工月平均工資為基數(shù)，按照0.1%的比例逐月繳交，用人單位及個人各承擔50%比例。據(jù)估算，2020年底長護險保費的杠桿作用可撬動6000億至8000億的照護服務(wù)市場，到2030年可能這一數(shù)字會達2.7萬億元，未來空間值得期待。

2、金融保障。目前無論是銀行、保險還是基金公司所推出的養(yǎng)老金融相關(guān)產(chǎn)品，同質(zhì)化普遍嚴重，部分產(chǎn)品只是在“養(yǎng)老”的旗幟下推出的大眾化金融產(chǎn)品，缺少養(yǎng)老屬性和養(yǎng)老相關(guān)配套服務(wù)。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)是支付，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取決于支付體系，養(yǎng)老金融的嫁接主要從核心痛點入手，完成了產(chǎn)品與服務(wù)、服務(wù)與金融的連接，以及消費場景的構(gòu)建。在我國多層次的養(yǎng)老保障體系建設(shè)中，養(yǎng)老金融機構(gòu)的參與度和重要性日益凸顯。第一支柱基本養(yǎng)老保險基金需要更加市場化投資運作，第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金需要更加統(tǒng)籌管理，第三支柱針對老年群體養(yǎng)老金融產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計、運營、銷售、服務(wù)，以及支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資需求、并購整合等多個方面，需要更多有實力有經(jīng)驗的金融機構(gòu)參與其中。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具有長周期、慢回報的本質(zhì)屬性，增長以線性為主，難以呈現(xiàn)指數(shù)級增長，更需要養(yǎng)老金融創(chuàng)新待持續(xù)提升，市場化運作待全面鋪開。

3、科技保障。傳統(tǒng)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)符合綜合化、科技化方向發(fā)展，是個突破性的命題。一是數(shù)據(jù)不夠多，二是數(shù)據(jù)不夠優(yōu)，要么數(shù)據(jù)分散，要么系統(tǒng)未互通，行業(yè)間煙囪林立，數(shù)據(jù)的孤島效應(yīng)嚴重削弱了數(shù)據(jù)的價值。通過廣泛應(yīng)用5G、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、智能穿戴等現(xiàn)代科技，正在被越來越多地應(yīng)用，也將成為未來養(yǎng)老企業(yè)深挖客戶價值的重要砝碼。以往千篇一律的服務(wù)模式正在向千人千面的個性化服務(wù)轉(zhuǎn)變，相應(yīng)的信息化建設(shè)也要向數(shù)字化智能化方向轉(zhuǎn)變，才能適應(yīng)市場不斷變化迭代的需求。同時，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的儲備決定了未來多項業(yè)務(wù)協(xié)同的合作優(yōu)勢，重視科技發(fā)展及投入的養(yǎng)老企業(yè)，將建立數(shù)據(jù)資產(chǎn)、釋放數(shù)據(jù)反哺前端業(yè)務(wù)的能力，是未來占領(lǐng)競爭高地的“殺手锏”。

2020是非同尋常的一年，是十三五規(guī)劃的收官之前，也是十四五規(guī)劃的開啟之年，是堅決打贏脫貧攻堅戰(zhàn)、全面建成小康社會的決勝之年，也是受全球經(jīng)濟社會嚴重影響和沖擊的挑戰(zhàn)之年，更是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的大考之年。

在歲末年初、新舊交替之時，愿萬物更新、舊疾當愈，愿面對復(fù)雜、保持歡喜，愿馳而不息、久久為功。