證券投資基金熱銷對(duì)市場的影響

米莉

摘要：市場中存在的非理性投資行為并不利于證券基金市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，本文將分析我國證券投資基金熱銷中存在的問題及改善這些問題的對(duì)策，以此促進(jìn)我國證券投資基金長遠(yuǎn)發(fā)展，提高人們的理財(cái)意識(shí)。

關(guān)鍵詞：證券投資;基金市場

一、證券基金行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)

我國的投資基金起步于1991年，并于1997年頒布《證券投資基金管理暫行辦法》。第一階段的特點(diǎn)為封閉式基金，規(guī)模較小、資產(chǎn)質(zhì)量不高、收益水平相差懸殊等。第二階段的基金公司增至144家，發(fā)展進(jìn)入相對(duì)成熟階段。2021年，“十四五”規(guī)劃建議為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新發(fā)展格局指明了方向。在國家政策利好與大環(huán)境向好的推動(dòng)下，2021年我國公募基金行業(yè)管理規(guī)模與利潤總額雙雙創(chuàng)新高。目前，我國境內(nèi)共有基金管理公司133家，其中，中外合資公司44家，內(nèi)資公司89家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司共12家、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司2家。

（一）行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化加強(qiáng)

與我國基金管理業(yè)發(fā)展歷史基本同步，其對(duì)應(yīng)的監(jiān)管背景也可分為三個(gè)階段。2015年至2017年，基金業(yè)監(jiān)管法律和政策頻繁出臺(tái)，監(jiān)管涉及的內(nèi)容基本覆蓋了基金運(yùn)營的全過程。目前我國基金業(yè)監(jiān)管框架已經(jīng)基本搭建完成，監(jiān)管規(guī)范化逐步加強(qiáng)。隨著資管新規(guī)的頒布以及國內(nèi)金融市場對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)，基金行業(yè)也面臨著新的發(fā)展契機(jī)和挑戰(zhàn)。

（二）基金管理公司格局趨于完善

我國基金管理業(yè)的參與主體主要包括基金持有人、基金管理機(jī)構(gòu)、基金托管機(jī)構(gòu)、基金銷售機(jī)構(gòu)、基金投資顧問機(jī)構(gòu)、以及包括份額登記機(jī)構(gòu)在內(nèi)的基金服務(wù)機(jī)構(gòu)等。目前涉足公募基金的主體包含基金管理公司、證券公司、證券和保險(xiǎn)資管公司等;私募基金管理機(jī)構(gòu)則根據(jù)基金的投向分為四大類基金管理人。隨著基金行業(yè)的發(fā)展，基金管理方向廣度不斷擴(kuò)展，參與主體格局幾近完整。

（三）規(guī)模穩(wěn)定增長

根據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，2015年到2020年二季度，我國公募基金管理規(guī)模和私募基金管理規(guī)模均保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。截至2020年二季度，我國公募基金管理規(guī)模達(dá)到16.9萬億元，私募基金管理規(guī)模達(dá)到14.9萬億元。隨著我國居民可支配收入增長、財(cái)富年齡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向80、90后，在網(wǎng)絡(luò)媒體傳播的影響下，我國居民投資觀念在發(fā)生轉(zhuǎn)變。在供給和需求兩端的調(diào)整下，基金行業(yè)有望迎來更加廣闊的發(fā)展空間。

（四）投資專業(yè)化趨顯

從數(shù)據(jù)中可以看出，基金管理公司管理下來的投資長期回報(bào)率明顯高于市場指數(shù)收益。這反映了近年來國內(nèi)主動(dòng)管理型公募基金能夠持續(xù)為投資者獲取超額回報(bào)，基金公司的主動(dòng)管理能力逐漸獲得投資者認(rèn)同。同時(shí)也一定程度上說明我國基金行業(yè)的主動(dòng)管理能力較好，基金管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和各行業(yè)趨勢的總體把控也更為精準(zhǔn)。

二、證券投資基金交易行為

對(duì)于證券投資基金而言，其交易行為是指投資者在投資過程中逐步從隨機(jī)性投資向規(guī)范性投資的方向轉(zhuǎn)變。在此過程中，投資者群體之間可以進(jìn)行相互借鑒、學(xué)習(xí)以及經(jīng)驗(yàn)交流，或是接受第三方投資指導(dǎo)。從社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，證券投資基金投資行為變動(dòng)的背后所體現(xiàn)出的是人們對(duì)商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)作規(guī)律的認(rèn)知逐步加強(qiáng)，證券投資基金的運(yùn)作市場規(guī)模也會(huì)逐步擴(kuò)大，所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益以及社會(huì)效益必將獲得明顯提升。而從個(gè)人投資的角度來看，證券投資基金交易行為的轉(zhuǎn)變則能為其帶來實(shí)際效益，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國證券投資基金交易行為的發(fā)展，最初的投資者偏向于收益能力強(qiáng)、市場預(yù)期好、估值高的股票，普遍以理性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資決策進(jìn)行選股。同時(shí)伴隨著從眾心理，受外部環(huán)境的影響很多公司會(huì)對(duì)自身業(yè)績進(jìn)行修飾，以迎合投資者的心理預(yù)期，而會(huì)計(jì)信息市場供需雙方信息不對(duì)稱的問題，會(huì)阻礙基金業(yè)績信息的正常傳遞，導(dǎo)致投資者判斷錯(cuò)誤，出現(xiàn)虧損，還會(huì)影響基金業(yè)績的持續(xù)增長，對(duì)于基金市場健康發(fā)展具有嚴(yán)重的危害。如今，投資交易行為開始呈現(xiàn)出向理性轉(zhuǎn)變的趨勢。隨著市場的不斷成熟，非理性投資行為呈現(xiàn)出減少的趨勢，而理性成分則不斷增長，證券投資基金開始越來越多地關(guān)注上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、償債能力以及流動(dòng)性等指標(biāo)，這是說明我國證券投資基金的選股理念正在悄然變化。

三、證券投資基金熱銷情況下如何保障市場健康發(fā)展

2020年初的基金產(chǎn)品，尤其是權(quán)益類基金產(chǎn)品銷售火爆，近年來權(quán)益類基金產(chǎn)品的發(fā)展，也帶動(dòng)了投資者財(cái)富管理策略的變化。投資者也不再追求基金投資的短期利益，不在通過頻繁的基金凈值價(jià)差操作博短差，而是選擇以長期持有的方式投資，從而也帶來了基金行業(yè)的新變化，即越是優(yōu)秀的基金管理人，越是能吸引更多的投資者的目光。由于我國證券基金市場現(xiàn)在存在非理性投資行為，雖然有可能在短期內(nèi)帶來不錯(cuò)的收益，但由于此類行為從根本上違反了市場規(guī)律，因此從長遠(yuǎn)角度分析，必然會(huì)使投資者利益受損，危害基金行業(yè)的健康發(fā)展。因此基于證券投資基金熱銷的情況，可從以下幾個(gè)方面切入，盡可能的減少非理性投資行為，保障證券基金市場的健康發(fā)展。

（一）對(duì)證券基金制度進(jìn)行完善，優(yōu)化投資環(huán)境

證券投資的非理性形成主要受外部投資環(huán)境的影響，因此我國政府要做的就是對(duì)證券市場基礎(chǔ)制度體系進(jìn)行完善，最大程度地消除負(fù)面環(huán)境因素對(duì)投資者的影響，具體措施如下：強(qiáng)化基金監(jiān)管;對(duì)基金運(yùn)作過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并要求基金管理機(jī)構(gòu)、銀行等金融機(jī)構(gòu)針對(duì)性地采取防范措施;構(gòu)建覆蓋證監(jiān)會(huì)、證券交易所以及托管銀行等各方的快速反應(yīng)機(jī)制，通過強(qiáng)有力的監(jiān)控杜絕內(nèi)幕交易;完善股權(quán)監(jiān)管規(guī)則，提高證券市場效率;完善基金公司風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

（二）強(qiáng)化市場監(jiān)管，提高上市公司質(zhì)量

針對(duì)我國上市公司質(zhì)量普遍偏低的問題，我國應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)針對(duì)上市公司的治理，具體可從兩方面入手。一方面鼓勵(lì)、推動(dòng)發(fā)展良好、主業(yè)清晰且符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的優(yōu)質(zhì)企業(yè)傷勢，逐步擴(kuò)大我國證券市場的規(guī)模，為證券投資基金的發(fā)展創(chuàng)造良好條件。另一方面，則要提高上市公司的經(jīng)營質(zhì)量，確立優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制，構(gòu)建公平、公開、公正的市場環(huán)境，針對(duì)發(fā)展?jié)摿θ?、發(fā)展前景不佳的企業(yè)，必要時(shí)應(yīng)強(qiáng)制其退市。

（三）適當(dāng)放松對(duì)基金公司的管制，激發(fā)其創(chuàng)新潛能

目前，我國證券投資可選擇對(duì)象的范圍過于狹窄，針對(duì)這一問題的解決途徑，一是提高上市公司的質(zhì)量，二是從證券投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面入手，積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，形成更加多樣化的投資交易工具。而證券投資產(chǎn)品的創(chuàng)新則可以從兩方面入手：一是推動(dòng)金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，為廣大投資者提供更加多樣化的投資選擇;二是推動(dòng)資產(chǎn)的證券化。整體上來看，我國證券投資產(chǎn)品豐富度相較于金融行業(yè)發(fā)達(dá)國家仍舊有所不如，尤其在開放式基金方面，在監(jiān)管層面放寬基金公司專戶理財(cái)和一對(duì)多產(chǎn)品的門檻，可以將其創(chuàng)新潛能充分釋放出來，促進(jìn)投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷豐富和升級(jí)。

（四）對(duì)證券基金評(píng)價(jià)體系進(jìn)行完善

隨著證券投資市場的不斷發(fā)展，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的主要是為投資者提供及時(shí)有效的信息，這樣可以減少投資者在信息搜集方面投入的成本。但由于不同機(jī)構(gòu)所采取的標(biāo)準(zhǔn)不同，給出的結(jié)果也存在差異。對(duì)此，應(yīng)盡快構(gòu)建科學(xué)統(tǒng)一的評(píng)價(jià)體系。此外，為了提高基金投資行為監(jiān)管的實(shí)效性，在評(píng)級(jí)時(shí)需要把握三項(xiàng)準(zhǔn)則：一是基金評(píng)價(jià)體系有助于保障基金投資者的合法權(quán)益，并規(guī)范證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù);二是基金評(píng)價(jià)體系所依據(jù)的理論、采用的模型方法應(yīng)結(jié)合我國證券市場發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整;三是基金評(píng)價(jià)應(yīng)引導(dǎo)正確的基金投資理念。

（五）加大市場信息披露的力度

信息披露是投資者了解上市公司信息的重要渠道，該制度的設(shè)置是為了保障市場交易的公平，但目前我國信息披露的落實(shí)情況并不理想，需要進(jìn)行更加深層次的規(guī)范和細(xì)化，增加信息的透明度，削減信息的不確定性，最大程度地保障投資者能夠充分獲取基金信息，具體可以從各種信息成本、交易成本以及組織方面的限制來考慮信息披露的問題。

四、結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)階段我國證券投資市場由于人們投資行為的轉(zhuǎn)變，引起了熱銷現(xiàn)象，同時(shí)因?yàn)轶w制發(fā)展不完善存在大量的非理性投資交易行為，對(duì)市場健康運(yùn)作發(fā)展產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，對(duì)此，應(yīng)從市場監(jiān)管、制度建設(shè)、環(huán)境建構(gòu)等方面入手，最大程度減少非理性成分，為市場健康有序發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

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