中國經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”背景下的金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型研究

王文樂

摘要：基于歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前國情分析，金融體系將是構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”的戰(zhàn)略重器，將在三大維度發(fā)揮積極而深遠(yuǎn)的賦能作用。中國金融業(yè)要發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，在推動(dòng)雙循環(huán)新發(fā)展格局的進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。未來金融業(yè)可從“重創(chuàng)新、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本、促開放、防風(fēng)險(xiǎn)”五大方面發(fā)力，為我國早日建成雙循環(huán)發(fā)展格局貢獻(xiàn)自己的力量。

關(guān)鍵詞：雙循環(huán);金融轉(zhuǎn)型

加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，是中國應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的破題之道，是中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路的重大轉(zhuǎn)變，也是百年未有之大變局下的必然選擇。新冠疫情全球蔓延進(jìn)一步凸顯了經(jīng)濟(jì)依賴外循環(huán)發(fā)展的脆弱性。雙循環(huán)新發(fā)展格局是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路的重大轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了內(nèi)外循環(huán)相對(duì)地位的變化，意味著未來對(duì)外循環(huán)的依賴度將相對(duì)降低。

一、“雙循環(huán)”戰(zhàn)略形成的背景及內(nèi)涵

“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的提出，具有歷史和現(xiàn)實(shí)的背景。從歷史脈絡(luò)看，十八大以后，中央多次強(qiáng)調(diào)優(yōu)化發(fā)展結(jié)構(gòu)、不斷擴(kuò)大內(nèi)需，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重要升華;今年年初以來，突如其來的新冠肺炎疫情深刻沖擊著全球經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)展，中國在付出巨大努力后，終於實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長，但疫情進(jìn)一步加劇了逆全球化思潮，外部環(huán)境的不穩(wěn)定性不確定性進(jìn)一步加大，特殊時(shí)期要想保住來之不易的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，必須依靠國內(nèi)超大規(guī)模市場優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)揮，同時(shí)也要更好地運(yùn)用國內(nèi)國際兩種資源。由此，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局應(yīng)運(yùn)而生。

從“雙循環(huán)”本身來看，一方面，以國內(nèi)大循環(huán)為主體，就是要在當(dāng)前及未來一段時(shí)間內(nèi)，把構(gòu)建完整的內(nèi)需體系、暢通內(nèi)需循環(huán)作為各項(xiàng)工作的重中之重。另一方面，以更高質(zhì)量的國內(nèi)大循環(huán)為基礎(chǔ)，通過深化改革開放、優(yōu)化營商環(huán)境，促進(jìn)國內(nèi)市場和國際市場更好聯(lián)通。在此意義上，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局實(shí)質(zhì)上是以提升國內(nèi)超大市場吸引力滿足人民群眾日益增長的美好生活需要，同時(shí)帶動(dòng)擴(kuò)大開放各項(xiàng)任務(wù)舉措有效落地，加快主動(dòng)型發(fā)展。未來幾年，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局與擴(kuò)大開放戰(zhàn)略將并行推進(jìn)、相互融合、相互促進(jìn)。

從以國內(nèi)大循環(huán)為主體的導(dǎo)向看，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局可能包含加快激活內(nèi)需、著力補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板、加快打破要素自由流動(dòng)壁壘促進(jìn)形成統(tǒng)一市場、實(shí)現(xiàn)“內(nèi)需驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展模式等內(nèi)容。

二、“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的積極影響

一是有望進(jìn)一步提升重大區(qū)域發(fā)展能級(jí)。長三角、粵港澳大灣區(qū)等重大區(qū)域具備打造“雙循環(huán)”新發(fā)展格局樣板的良好條件和制度優(yōu)勢(shì)。在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，重大區(qū)域不僅將成為雙循環(huán)體系的重要節(jié)點(diǎn)樞紐，而且將通過產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、升級(jí)、重構(gòu)等方式更好更快地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡發(fā)展。

二是有望推動(dòng)形成更具活力的大消費(fèi)市場。當(dāng)前，中國正逐步具備形成大消費(fèi)市場的有利條件。一方面，2019年中國的人均GDP突破1萬美元大關(guān)，達(dá)到10276美元，這為大消費(fèi)市場形成打下了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ);另一方面，中國正處于消費(fèi)升級(jí)的重要時(shí)期，高端消費(fèi)、服務(wù)型消費(fèi)具有較大的增長空間。同時(shí)，2020年以來發(fā)布的一系列促消費(fèi)政策加速落地，依托互聯(lián)網(wǎng)的各類新型消費(fèi)模式受到追捧。隨著“雙循環(huán)”新發(fā)展格局加速推進(jìn)，大消費(fèi)市場構(gòu)建進(jìn)程將明顯提速。

三是有望加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化步伐。加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅能夠在短期內(nèi)通過投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，而且能夠發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，為各類要素自由流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有效轉(zhuǎn)換提供重要支撐?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局將聚力推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化協(xié)同并進(jìn)。加快新型城鎮(zhèn)化步伐，是助力中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)整體能級(jí)躍升的關(guān)鍵之舉?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局將在促進(jìn)城市群、都市圈高質(zhì)量一體化發(fā)展方面發(fā)揮重要作用。

四是有望促進(jìn)完善科技創(chuàng)新生態(tài)。高科技產(chǎn)業(yè)不強(qiáng)一直是中國產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的短板。過去中國在芯片、光刻機(jī)、高端傳感器等領(lǐng)域較為依賴進(jìn)口，而隨著外部形勢(shì)日益嚴(yán)峻，高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為依賴外部的局面亟待改善。未來圍繞產(chǎn)業(yè)鏈布局創(chuàng)新鏈并由此提升價(jià)值鏈，是“雙循環(huán)”新發(fā)展格局在科技創(chuàng)新領(lǐng)域致力于實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

三、金融與雙循環(huán)融合的三個(gè)層面

基于歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前國情分析，金融體系將是構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”的戰(zhàn)略重器，將在三大維度發(fā)揮積極而深遠(yuǎn)的賦能作用。以金融支持、金融改革、金融開放為關(guān)鍵支點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)有望在“雙循環(huán)”之中夯實(shí)韌性，在全球疫情亂局之下行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（一）金融支持促進(jìn)“內(nèi)循環(huán)”的穩(wěn)定

針對(duì)性地加強(qiáng)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，將是穩(wěn)固中國“內(nèi)循環(huán)”的關(guān)鍵之一，以下舉措預(yù)計(jì)將成為核心抓手。其一，以LPR為“利率錨”，以“促并軌”、“破剛兌”、“抑套利”、“降成本”等改革方式引導(dǎo)融資成本的長趨勢(shì)下行，將推動(dòng)金融周期匹配經(jīng)濟(jì)周期、金融體系讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由此金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體企業(yè)有望構(gòu)建長期良性的共榮共生關(guān)系。其二，加速金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和DCEP應(yīng)用，優(yōu)化金融市場信息匹配效率，從而擴(kuò)大金融服務(wù)的可得性和普惠性，助力中小微企業(yè)等短板領(lǐng)域更便利地接入國內(nèi)資金融通的“內(nèi)循環(huán)”。其三，擴(kuò)大直接融資占比，拓寬融資渠道，通過發(fā)揮資本市場風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能，打破新經(jīng)濟(jì)在融資環(huán)節(jié)的“價(jià)格歧視”，引導(dǎo)要素資源流向經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能?？傮w而論，這三大舉措料將形成“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)+補(bǔ)短板+鍛長板”的政策集成效應(yīng)。

（二）金融改革有利“內(nèi)循環(huán)”的加速

聚焦當(dāng)下，中國金融市場有望通過兩大效應(yīng)推動(dòng)這一進(jìn)程。一方面，基于“投資效應(yīng)”，中國居民財(cái)富的配置重心有望逐步從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，更有效地轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能領(lǐng)域的增量投資，為供給側(cè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)打開空間。另一方面，基于“財(cái)富效應(yīng)”，居民財(cái)產(chǎn)性收入和消費(fèi)能力同步擴(kuò)張，為需求側(cè)的消費(fèi)升級(jí)注入新動(dòng)力。展望未來，發(fā)揮金融加速度的關(guān)鍵在于蹄疾步穩(wěn)地推動(dòng)金融體系改革。其一，以注冊(cè)制改革為核心，配合多元退市機(jī)制，打造高標(biāo)準(zhǔn)的資本市場體系，形成上市公司“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性競爭循環(huán)，強(qiáng)化“投資效應(yīng)”對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的引導(dǎo)作用。其二，以“零容忍”監(jiān)管政策加強(qiáng)投資者保護(hù)，鞏固“財(cái)富效應(yīng)”的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。其三，發(fā)揮金融改革的全局性先導(dǎo)作用，帶動(dòng)土地、勞動(dòng)力、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素的市場化改革，以金融價(jià)格信號(hào)優(yōu)化要素的配置方向和激勵(lì)機(jī)制，以金融市場工具突破要素跨期限、跨區(qū)域、跨部門的配置約束。

（三）金融開放加速“雙循環(huán)”的連通

以金融市場的擴(kuò)大開放為重要紐帶，未來中國“內(nèi)循環(huán)”有望構(gòu)筑與全球“外循環(huán)”的新型良性互動(dòng)模式。1、在疫情時(shí)代，人民幣資產(chǎn)將在全球視角下呈現(xiàn)稀缺的配置價(jià)值，吸引國際資本的長趨勢(shì)流入。在疫情時(shí)代全球FDI增速大幅回落的背景下，這一趨勢(shì)將提供充沛的資本增量，支持“內(nèi)循環(huán)”的持續(xù)升級(jí)。2、伴隨國際資本流入和市場準(zhǔn)入放寬，國際金融機(jī)構(gòu)料將提速進(jìn)入中國市場，將激活“鯰魚效應(yīng)”，加快國內(nèi)金融行業(yè)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金融通等核心能力的提升，進(jìn)而在宏觀層面優(yōu)化“內(nèi)循環(huán)”中的資源配置。3、基于金融市場的更高水平開放，中國經(jīng)濟(jì)“內(nèi)循環(huán)”亦有望把握“外循環(huán)”的重塑機(jī)遇。在全球疫情亂局之中，中國將為全球經(jīng)濟(jì)金融提供稀缺的“穩(wěn)定錨”，以“親誠惠容”的理念與更加多元的國際伙伴共享雙贏機(jī)遇。以此為契機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)金融有望更加主動(dòng)地參與全球價(jià)值鏈條、經(jīng)貿(mào)體系和治理格局的重塑優(yōu)化，從根本上規(guī)避脫鉤風(fēng)險(xiǎn)、改善外部環(huán)境、防范外溢沖擊。

四、金融助力雙循環(huán)的策略選擇

雙循環(huán)新發(fā)展格局需要高質(zhì)量的金融服務(wù)。我國金融業(yè)要發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，在推動(dòng)雙循環(huán)新發(fā)展格局的進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。未來金融業(yè)可從“重創(chuàng)新、調(diào)結(jié)構(gòu)、降成本、促開放、防風(fēng)險(xiǎn)”五大方面發(fā)力，為我國早日建成雙循環(huán)發(fā)展格局貢獻(xiàn)自己的力量。

（一）支持科技創(chuàng)新，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全

近年來，中國的創(chuàng)新能力加快提升，在部分領(lǐng)域甚至達(dá)到全球領(lǐng)先。但是與主要發(fā)達(dá)國家相比，基礎(chǔ)研究能力不足、創(chuàng)新體系有短板、資金投入也相對(duì)較小，2019年我國研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出僅占GDP的2.19%，與美日德有一定差距。另外，全球化分工中我國產(chǎn)業(yè)鏈“兩頭在外”，上游產(chǎn)品、關(guān)鍵技術(shù)的可獲得性容易受到外部環(huán)境的沖擊，形成雙循環(huán)的“堵點(diǎn)”。因此，金融加大科技創(chuàng)新支持力度，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全刻不容緩。一是發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的主體作用。深化資本市場改革，充分利用創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板吸引優(yōu)質(zhì)上市企業(yè);大力培育和壯大包括創(chuàng)業(yè)投資、天使投資、私募股權(quán)基金等創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)資金流向高技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);發(fā)揮政府財(cái)政引導(dǎo)基金的杠桿作用，加大科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化力度。二是豐富銀行業(yè)服務(wù)科技創(chuàng)新的手段。開發(fā)科技授信品種，綜合運(yùn)用貸款、貿(mào)易融資、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品滿足科技企業(yè)不同生命階段的資金需求;加快落地銀行業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)，探索穩(wěn)定、可復(fù)制的業(yè)務(wù)模式;效仿科創(chuàng)板，試點(diǎn)建立可享受稅收、政策優(yōu)惠的科技銀行，為科技創(chuàng)新提供長期資金支持。

（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

雙循環(huán)發(fā)展格局意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重構(gòu)，金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也會(huì)隨之發(fā)生重大變化。一是積極布局消費(fèi)金融領(lǐng)域。擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，旅游、醫(yī)療、養(yǎng)老等消費(fèi)行業(yè)發(fā)展空間將更加廣闊，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極把握優(yōu)質(zhì)企業(yè)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，同時(shí)向消費(fèi)者提供多樣的個(gè)人消費(fèi)金融產(chǎn)品，支持居民消費(fèi)升級(jí)。二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有保有壓。金融機(jī)構(gòu)要采取多種手段，分類推進(jìn)傳統(tǒng)、過剩產(chǎn)能行業(yè)的優(yōu)化重組。主動(dòng)減少技術(shù)落后、經(jīng)營不善客戶的業(yè)務(wù)，將騰挪出的資源優(yōu)先滿足優(yōu)質(zhì)客戶的需要，加大對(duì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并重組、整合產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)的金融支持力度;合理運(yùn)用債轉(zhuǎn)股工具，幫助暫時(shí)遇到困難的龍頭企業(yè)降低杠桿率。三是挖掘經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。瞄準(zhǔn)雙循環(huán)新發(fā)展格局中的新基建、高科技、城鎮(zhèn)化等關(guān)鍵領(lǐng)域，以核心企業(yè)為抓手延伸拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶和業(yè)務(wù)。

（三）降低交易成本，切實(shí)提升雙循環(huán)效率

助力雙循環(huán)還要提升金融產(chǎn)品的普惠性，降低融資成本，減少經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的摩擦和阻力。一是確保持續(xù)和穩(wěn)定的金融供給，保障企業(yè)資金安全。重點(diǎn)加大對(duì)信用貸款、首貸客戶的支持力度，利用專項(xiàng)貸款、再貸款政策，增加民營企業(yè)、小微企業(yè)貸款規(guī)模。二是減費(fèi)讓利，讓企業(yè)輕裝上陣，提高競爭力。規(guī)范金融業(yè)收費(fèi)科目，適度降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)降低企業(yè)的融資成本。三是重視金融科技的運(yùn)用，將人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)的研究成果運(yùn)用到精準(zhǔn)識(shí)別客戶、強(qiáng)化流程追蹤、智能化營銷、產(chǎn)品流程改造等日常經(jīng)營管理之中，簡化金融服務(wù)流程、縮短服務(wù)周期。四是緊跟線上線下業(yè)務(wù)融合趨勢(shì)，提升金融服務(wù)水平。以移動(dòng)端為線上平臺(tái)，不斷豐富線下業(yè)務(wù)場景，嵌入綜合金融服務(wù)。

（四）順應(yīng)新開放格局，統(tǒng)籌對(duì)外開放和自身安全

盡管出現(xiàn)了“逆全球化”的奇襲，但是國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)通和交往仍是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。對(duì)外開放是我國的基本國策，也是我國經(jīng)濟(jì)快速可持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α＝鹑跈C(jī)構(gòu)要在統(tǒng)籌對(duì)外開放和自身安全的基礎(chǔ)上，支持形成新的國際競爭優(yōu)勢(shì)：一是保障國內(nèi)國際雙循環(huán)的順暢運(yùn)行、穩(wěn)定供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈。綜合運(yùn)用股權(quán)投資、銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目融資、出口信貸等方式，支持企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)較小地區(qū)的項(xiàng)目;加強(qiáng)與國際金融機(jī)構(gòu)的對(duì)接與協(xié)調(diào)，為中國企業(yè)“走出去”提供多層次金融支持。二是支持國際產(chǎn)能合作，在風(fēng)險(xiǎn)可控和商業(yè)可持續(xù)的前提下，支持企業(yè)開展產(chǎn)融結(jié)合試點(diǎn)，加快建設(shè)一批有較大區(qū)域影響力的境外合作園區(qū)。三是推動(dòng)人民幣國際化。鼓勵(lì)人民幣直接參與貿(mào)易結(jié)算，鼓勵(lì)企業(yè)使用人民幣對(duì)外投資，鼓勵(lì)在境外發(fā)行人民幣債券，讓人民幣成為未來一個(gè)時(shí)期全球資產(chǎn)配置的重要選擇。

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