“專精特新”為什么能火起來？

聶方紅

8月股市收官，月漲幅冠軍既不是來自“茅指數(shù)”，也非“寧組合”股票，而是下旬突然發(fā)動的“專精特新”概念股華辰裝備。更值得投資者重視的是，這個月共68只專精特新概念股創(chuàng)下歷史新高，如光伏組件龍頭晶澳科技、半導(dǎo)體硅片龍頭中環(huán)股份、碳基復(fù)合材料龍頭金博股份等。一時間專精特新成為取代“茅指數(shù)”、“寧組合”最大的香餑餑，成為各類機(jī)構(gòu)競相追蹤研究的新對象，成為各方投資者關(guān)注熱議的新標(biāo)的。為什么會這樣？

天下沒有不散的筵席，熱點轉(zhuǎn)換需要新的板塊。這段時間，不少投資者都有一個困惑，那就是面對日益分化的結(jié)構(gòu)性行情，投資標(biāo)的越來越難選，漲得好的不敢追，跌得狠的也不敢買。集中投資怕一失足成千古恨，分散投資又擔(dān)心盈虧相抵竹籃打水一場空。說到底還是對原有的白馬股與賽道股都缺乏信心。

首先是炒高了，風(fēng)險厭惡會不斷增長。結(jié)構(gòu)性行情最鮮明的特點就是強者恒強、弱者恒弱，最好的操作就是留強汰弱。然而過往的經(jīng)驗還反復(fù)證明，個股也好、板塊也好，如果沿著一個方向走久了，特別是往上炒成市夢率了，無論你故事說得怎么天花亂墜，理性的投資者都會感到有壓力，都會感覺到風(fēng)險會隨時降臨，于是追高的動因就會減弱，落袋為安、調(diào)倉換股的沖動就會增強。即便是抱團(tuán)炒作的基金經(jīng)理也同樣會有這種風(fēng)險厭惡心態(tài)，抱團(tuán)松動就是這種心理作用的結(jié)果。實際上，當(dāng)一些賽道股營業(yè)收入只有幾個億、幾十個億，市值炒到上千億、幾千億的時候，除了“博傻”者，其他都會選擇遠(yuǎn)離與換股。這也是石頭科技中報業(yè)績并不差，但披露后股價出現(xiàn)大震蕩的主要原因。很多白馬股為什么腰斬后還跌跌不休？就是它們這些年漲得太多了，看看當(dāng)年的中國船舶，從幾塊錢炒到300元，再從300元跌回幾塊錢，股市回歸理性有多么重要。

其次是炒久了，審美疲勞會隨之增強。喜新厭舊是人類天生的本性，投資活動也不能幸免。有些好股票、大白馬、行業(yè)龍頭，短的漲了好幾個月，長的漲了好多年，股價通過除權(quán)填權(quán)也不知道漲了多少倍，基本上把行業(yè)的發(fā)展成熟期都做得差不多了，如房地產(chǎn)中的萬科、建材行業(yè)中的海螺水泥等。這個時候，它們的業(yè)績可能還保持在高位，但繼續(xù)成長的空間已經(jīng)非常有限了，慢慢變成投資雞肋。如果你還傻乎乎繼續(xù)聽任專家忽悠把它當(dāng)做價值投資標(biāo)的，你就會發(fā)現(xiàn)拿著它很難受，過去人見人愛的白馬王子很可能轉(zhuǎn)瞬間變成誰見誰煩的油膩大叔。這個時候，盡快尋找新板塊、新標(biāo)的就是自然而然的選擇。

再次是炒過了，業(yè)績成長的壓力會加大。在股市，資金與業(yè)績是推動股價上漲的主要力量，但資金總有退潮的時候，惟有業(yè)績的增長才是投資升值的不竭動力。所以每只股票都要面臨財報的壓力測試，測試的結(jié)果會通過市場體現(xiàn)出來。中報披露以來，很多股票的價格又面臨著重新定位與排隊。本周科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板走勢疲弱，海天味業(yè)、中順潔柔、恒瑞醫(yī)藥、長春高新、華蘭生物等一批傳統(tǒng)白馬股表現(xiàn)差強人意，芯片、新能源、有色金屬、軍工等今年幾個最耀眼的強勢板塊出現(xiàn)劇烈波動，最根本的原因還在于股價與中報業(yè)績相比存在壓力。資金的力量再強，也抵擋不住價值規(guī)律的作用。

最后是炒爛了，魚龍混雜的后果會顯現(xiàn)。今年炒賽道流行，很多資金完全是沖著概念去的，只要沾上新能源、礦資源尤其是鋰礦資源、儲能等就會有資金關(guān)照、股價就能不斷創(chuàng)新高，有的甚至想炒多高就能拉多高，根本沒有考慮上市公司的質(zhì)地，也沒有考慮行業(yè)的未來。這種泥沙俱下、雞犬升天的炒作最后肯定是一地雞毛。因為再好的賽道，最終能脫穎而出的頭部公司沒有幾個，大多數(shù)都會變成過眼云煙。聰明的投資者一般都會撈一把就走，不會久留。

我命由我不由天，自身特質(zhì)才是引發(fā)關(guān)注的基礎(chǔ)。股市一個熱點的形成，不是人為的研報可以推薦出來的，更多是市場選擇的結(jié)果。但能成為一個新的熱點，也是有原因的。專精特新之所以得到市場的關(guān)注、讓投資者形成共識。

一是國家很重視，有政策支持。從近期的公開新聞宣傳中，大家可以發(fā)現(xiàn)，自從國家工信部推出專精特新“小巨人”企業(yè)名單后，最高決策層關(guān)注、國家領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)心、中央媒體聚焦，各省市區(qū)、地方政府更是作為發(fā)展的重點舉措來培育。

二是現(xiàn)實有體量，有騰挪空間。在工信部已經(jīng)公布的企業(yè)名單中，已經(jīng)上市的公司有314家，分布在27個省市區(qū)的95個城市。幾百家企業(yè)投資者選擇范圍就比較寬，能夠容納的資金也很多。

三是本身有特色，有炒作潛質(zhì)。314家專精特新上市公司基本面整體質(zhì)量好于A股中的非金融企業(yè)，整體營收增速高于創(chuàng)業(yè)板和非金融石化企業(yè)，“專精特新”組合10年平均歸屬母公司的凈利潤增速接近28%，過去3年平均毛利率超過30%，明顯高于其他板塊，而且只有一家ST公司。尤其值得關(guān)注的是，它們當(dāng)中有75.16%的公司市值小于100億元，很多還是行業(yè)隱形冠軍，無論是成長性還是股本擴(kuò)張能力都比較強，非常契合傳統(tǒng)的炒小習(xí)慣，對資金實力不強的機(jī)構(gòu)尤其具有吸引力。

四是后續(xù)有支撐，有持續(xù)發(fā)展力。工信部前三批已經(jīng)公布的專精特新企業(yè)名單就有4762家，可以說是后備上市資源豐富，很可能是今后上市的重點，這就會給投資炒作提供源源不斷的新鮮活水，還有利于不斷提升上市公司的整體質(zhì)量與投資價值。

投資是門技術(shù)活，專精特新投資也要有選擇。專精特新開始熱起來了，但選擇投資標(biāo)的還是要多個心眼，盡可能尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。好的賽道是基礎(chǔ)。一定要重點選行業(yè)景氣度高的戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、符合未來社會生產(chǎn)生活方式變革趨勢的新興科技產(chǎn)業(yè)。領(lǐng)先技術(shù)是未來。行業(yè)明確以后，技術(shù)水平就成為上市公司成長性的核心要素，重點關(guān)注那些擁有原創(chuàng)性領(lǐng)先技術(shù)、關(guān)鍵核心技術(shù)、解決“卡脖子”難題技術(shù)、國產(chǎn)替代技術(shù)的公司。尤其要關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投資與高層次人才儲備。這些高新技術(shù)能夠給中國產(chǎn)業(yè)特別是制造業(yè)補短板、鍛長板，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。高市場占有率是關(guān)鍵，企業(yè)的競爭力必然體現(xiàn)在市場占有率上面。盡可能選擇那些主導(dǎo)產(chǎn)品市場占有率高、能夠成為行業(yè)翹楚、最好是細(xì)分行業(yè)隱形冠軍的企業(yè)。優(yōu)秀的業(yè)績是保障，投資專精特新絕不能做成概念炒作，必須有業(yè)績作保障，挑選那些賽道好、成長性好、產(chǎn)品好、業(yè)績好的細(xì)分龍頭公司進(jìn)行投資。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）