A股“頂薪王”年年更換新面孔“爆雷魔咒”持續(xù)上演成反向指標(biāo)

惠凱

A股市場(chǎng)上，“頂薪王”魔咒現(xiàn)象屢屢上演，譬如曾經(jīng)拿過“頂薪王”稱號(hào)的安信信托、新潮能源、渤海租賃等公司就在經(jīng)歷短暫輝煌后出現(xiàn)了爆雷。《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，這幾家公司均興盛于幾年前影子銀行+民營金控野蠻發(fā)展的年代，多舉債擴(kuò)張，或高薪誘導(dǎo)員工過度推廣金融產(chǎn)品。

A股“頂薪王”集體闖雷區(qū)

長期以來，A股公司上市審核門檻較高，目前的4000多家上市公司基本代表了中國最優(yōu)秀的一批企業(yè)，他們的薪酬數(shù)據(jù)在各個(gè)行業(yè)中具有較高的參考意義。通常情況下，擁有“頂薪王”光環(huán)的上市公司在某一階段一般都有很高的管理水平、較強(qiáng)的創(chuàng)造利潤的能力，以及靈活大膽的激勵(lì)機(jī)制，是無數(shù)求職者的第一選擇。

可即便如此，《紅周刊》記者仍注意到，在近年的A股薪酬榜上，人均薪酬排名靠前的公司卻不乏有爆雷者出現(xiàn)，甚至連“頂薪王”企業(yè)也都可能出現(xiàn)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，令客戶、合作伙伴和監(jiān)管層感到十分頭疼。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年A股公司人均薪酬最高的企業(yè)是民生控股，員工人均年收入接近300萬元;2017年，A股人均年度薪酬最高和次高企業(yè)，分別是是175萬元的渤海租賃、166萬元的安信信托;2018年，新潮能源摘得當(dāng)年“薪酬王”桂冠，人均收入高達(dá)180多萬元，渤海租賃退居第二位，人均薪酬降至162萬元;但2019年，渤海租賃的平均年薪再次冠絕A股;2020年，渤海租賃、新潮能源依舊高居A股人均薪酬的前兩名，其中渤海租賃人均薪酬接近190萬元（注：上述排名剔除了因經(jīng)營問題大規(guī)模裁員而造成的薪酬虛高，如*ST西水、*ST中新等）。

上述“頂薪王”近年幾乎無一例外都出現(xiàn)了爆雷，譬如近期民生控股大股東所持股份被凍結(jié)，其投資的美元債因發(fā)行人遭遇現(xiàn)金流斷裂的壓力而延期兌付;安信信托2019年開始出現(xiàn)信托逾期情況，股價(jià)一度跌至接近1元，被多家債權(quán)人和客戶所起訴后，只能在地方政府和監(jiān)管部門的組織下引入戰(zhàn)投求生;新潮能源被“德隆系”染指，股價(jià)一度跌至1.3元左右，多次爆發(fā)股東內(nèi)訌情況;而作為去年的“薪酬王”，渤海租賃在今年7月也出現(xiàn)了債券展期情況，加之控股股東進(jìn)入破產(chǎn)重整，導(dǎo)致自己的評(píng)級(jí)被聯(lián)合資信下調(diào)為A-、評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。

渤海租賃債務(wù)危機(jī)公開爆發(fā)2020年人均收入達(dá)233萬元

首先以渤海租賃為例進(jìn)行分析，這家摘得2020年和2017年兩屆A股“頂薪王”桂冠的企業(yè)曾有過非常輝煌的過往：2011年時(shí)，渤海租賃的前身還為ST匯通，因經(jīng)營不善而瀕臨退市，最終通過重大資產(chǎn)重組裝入了渤海租賃100%股權(quán)，轉(zhuǎn)型成為A股“租賃第一股”。

在轉(zhuǎn)型租賃業(yè)務(wù)后，渤海租賃的業(yè)績也確實(shí)獲得了穩(wěn)步增長，營收在2018年時(shí)超過了412億元。不過在流動(dòng)性過剩、監(jiān)管寬松的環(huán)境下，非銀金融業(yè)務(wù)繁榮下的高業(yè)績有如“空中樓閣”，來得快，崩塌得也快。

資料顯示，渤海租賃的大股東為某知名民企背景的資本派系，后者2019年后爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，盡管持續(xù)出售資產(chǎn)救急，但在2020年新冠疫情的沖擊下，最終走向了破產(chǎn)。受大股東破產(chǎn)、疫情的拖累，渤海租賃去年業(yè)績也暴跌，歸母凈利潤巨虧近80億元。

《紅周刊》記者注意到，在此次爆雷中，受傷最為嚴(yán)重的是華安財(cái)險(xiǎn)旗下的華安財(cái)保資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。今年7月初，華安資產(chǎn)公告顯示，其受托管理的華安財(cái)險(xiǎn)賬戶持有2.1億元的18渤金01，該債券原本應(yīng)于今年6月20日到期，但根據(jù)7月初的《“18渤金01”2021年第二次債券持有人決議的公告》，18渤金01展期兩年，期間展期利率為4%/年。值得重視的是，目前渤海租賃的債務(wù)危機(jī)已公開爆發(fā)，其承諾的展期利率能否得到執(zhí)行存在很大的不確定性。

資料顯示，華安資產(chǎn)原本也是有著輝煌履歷的，這次踩雷頗為意外。據(jù)公司官網(wǎng)公告，華安資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)1300億元，公司長于固收策略投資，2014～2020年“受托管理華安財(cái)險(xiǎn)賬戶年均復(fù)合投資收益率達(dá)8.71%，超越保險(xiǎn)業(yè)平均同期收益3.01%”。

渤海租賃的相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)也坦言，受疫情等因素的影響，公司確實(shí)出現(xiàn)了現(xiàn)金流緊張，“不久前已通過了18渤金01的展期協(xié)議，近期還會(huì)推動(dòng)18渤金02的展期，展期期間利息還有所調(diào)降?！?/p>

新潮能源被多家金融機(jī)構(gòu)起訴多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)

新潮能源是2018年的A股“頂薪王”，人均年薪接近200萬元。2020年以來，新潮能源股東屢屢內(nèi)訌，據(jù)《紅周刊》此前報(bào)道，此事與“德隆系”的二次倒臺(tái)有關(guān)。唐萬新復(fù)出后，“德隆系”再次在資本市場(chǎng)掀起風(fēng)雨，曾有新潮能源股東方代表向《紅周刊》記者透露，“‘德隆系最強(qiáng)盛時(shí)，曾染指了8家上市公司?！?/p>

《紅周刊》記者以股東身份咨詢了上市公司董秘辦，一位女員工回復(fù)稱，“公司目前處于無實(shí)控人狀態(tài)，現(xiàn)任管理層和‘德隆系也沒有任何瓜葛?！?/p>

梳理“德隆系”相關(guān)的公司基本面，可發(fā)現(xiàn)多數(shù)不佳，特別是今年7月，有著濃重“德隆系”色彩的斯太爾被強(qiáng)行退市、唐萬新也因此被證監(jiān)會(huì)處罰，“德隆系”就徹底崩塌，相關(guān)上市公司也被卷入了多起債務(wù)糾紛中。

譬如，《紅周刊》記者獲得的一份“渤海信托·恒利豐關(guān)山投資集合信托計(jì)劃”2019年四季報(bào)顯示，該信托計(jì)劃募資1億多元，資金用于申購“渤海信托·上海關(guān)山投資項(xiàng)目集合信托計(jì)劃”——后者又是上海關(guān)山投資管理中心（有限合伙）的LP;上海關(guān)山（有限合伙）出資兩億元參與了新潮能源的定向增發(fā)。

恒利豐關(guān)山投資集合信托計(jì)劃應(yīng)于2020年到期，但上海關(guān)山（有限合伙）的GP上?；葜硗顿Y公司遲遲不減持。進(jìn)入2019年后，新潮能源股價(jià)長期不足兩元。如此一來，導(dǎo)致上海關(guān)山（有限合伙）持股對(duì)應(yīng)市值約1.5億元，低于上海關(guān)山投資信托計(jì)劃的持股成本，引發(fā)了恒利豐關(guān)山投資集合信托計(jì)劃的兌付延期風(fēng)險(xiǎn)。