公司股東權(quán)益實現(xiàn)問題思考

內(nèi)容提要：現(xiàn)代社會智力密集型企業(yè)經(jīng)營管理技術(shù)是高級的生產(chǎn)要素，它的重要性已超過資本、土地等要素在企業(yè)發(fā)展中成為核心力量，股東對公司的控制權(quán)與監(jiān)督權(quán)并不容易實現(xiàn)，只從靜態(tài)的財務(wù)指標的角度來衡量股東權(quán)益實現(xiàn)并不具備前瞻性，難以實現(xiàn)股東權(quán)益最大化，企業(yè)在動態(tài)發(fā)展中股東通過股權(quán)權(quán)能的分離與讓渡更能實現(xiàn)自身利益。

關(guān)鍵詞：股東角色分化;股權(quán)權(quán)能分離;股東權(quán)益

公司制度的出現(xiàn)毫無疑問是人類重大的制度創(chuàng)建成果，公司法律制度的形成與變遷與經(jīng)濟社會的運行發(fā)展程度密不可分，在快速變動的現(xiàn)代社會需要回應(yīng)的問題日新月異，靜態(tài)空洞的權(quán)利體系不是股東投入本金最終追求的目標，法律保障的權(quán)利只是一種實現(xiàn)權(quán)益的手段。追逐利潤的動機使得股東投入本金參與社會經(jīng)濟活動，現(xiàn)實中風險與機遇共存，只從財務(wù)指標的角度來衡量股東權(quán)益最大化的觀點還是受到諸多挑戰(zhàn)的。

一、從股東追逐利潤動機視角看公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離

1、資本要素在動態(tài)有效運營中才能產(chǎn)生增值

20世紀中葉以來，公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的公司成為生產(chǎn)貿(mào)易領(lǐng)域顯著的現(xiàn)象，特別是二戰(zhàn)后在現(xiàn)代科技的助推下，現(xiàn)代公司更是人類經(jīng)濟活動中活躍的因子。曾經(jīng)在整個生產(chǎn)經(jīng)營活動中資本要素的重要性首當其沖，公司在早期階段資本是其最重要的要素，能否有足夠的資本對沖風險獲得高回報至關(guān)重要。但是今天，智力密集型經(jīng)營管理技術(shù)活動是高級的生產(chǎn)要素，它的重要性已超過資本、土地在公司發(fā)展中成為核心力量，簡言之，現(xiàn)代公司中人的重要性取代了物的重要性，經(jīng)濟的話語權(quán)就有過去的資本說了算向具有經(jīng)營才能的人轉(zhuǎn)移。較早注意到這一現(xiàn)象的比方說貝利和米恩斯在1932年出版的《現(xiàn)代公司和私有財產(chǎn)》一書中，率先提出了大公司的話語權(quán)正從企業(yè)的所有者股東手中，轉(zhuǎn)移到公司事務(wù)執(zhí)行經(jīng)理手中的趨勢。

2、資本要素在經(jīng)營管理活動中的弱化趨勢

以我國為例，雖然公司法中股東會、股東大會是公司的權(quán)力機關(guān)，公司宏觀上的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)屬于股東會，對內(nèi)不直接從事經(jīng)營活動，只有權(quán)決定公司的重大事項。但在實際上，由于現(xiàn)代公司業(yè)務(wù)的復(fù)雜性、專業(yè)性，不實際參與公司業(yè)務(wù)的股東對公司的實際控制力呈弱化趨勢，監(jiān)督公司經(jīng)營似乎也有難度，尤其是上市公司，分散的中小股東很難形成統(tǒng)一意志，盡管法律上對于股東行使權(quán)利有諸多程序上的保障。我國當前的經(jīng)濟社會發(fā)展同樣呈現(xiàn)出這一趨勢，資本的富裕，經(jīng)營管理技術(shù)要素的稀缺，各類天使投資人尋覓著投資的機會，而各類管理技術(shù)人才成為公司運營中重要的要素，在公司運營過程中實際上掌控著公司各個具體事務(wù)發(fā)展決策，股東的資本屬性決定追逐利潤是其動機，只要不違背這個大前提，對于公司日漸專業(yè)化、復(fù)雜化的運營往往放手于職業(yè)經(jīng)理人處理。

公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，毫無疑問要影響到股東對公司的控制權(quán)，不管法律怎樣周全的保障股東的控制權(quán)，然而，股東對公司控制權(quán)的部分弱化其本質(zhì)上是符合股東利益的，[1]新的權(quán)利的分配安排有助于調(diào)動不同的要素參與到復(fù)雜的經(jīng)濟活動中，實現(xiàn)社會增益的同時股東也是從中獲益的，法律要考慮的是如何實現(xiàn)參與各方的利益平衡問題。

二、從股東權(quán)益訴求多元化看股東角色分化

1、股東權(quán)益訴求多元化

我們通常所理解的股東利益最大化似乎只有一個維度就是財務(wù)指標，但實際上股東概念只是一個籠統(tǒng)的概念，具體不同身份的股東的利益訴求并不相同。公司這樣一種現(xiàn)代化企業(yè)的組織類型的出現(xiàn)，是社會化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，有著非常重要的社會經(jīng)濟學(xué)意義，每個參與其中的個體有著多向度的訴求，并非一維視角的財務(wù)指標，公司不同股東可能關(guān)心的是自身利益訴求能否順利實現(xiàn)以及實現(xiàn)自身利益訴求的路徑成本等。

2、股東角色分化

任何的制度建構(gòu)都需面對不斷變化的社會經(jīng)濟環(huán)境。股東的利益訴求具有較大的差異性，股東在企業(yè)中的角色定位并不是清一色的。公司管理層對于股東也并非完全被動接受，很多公司會制定復(fù)雜的協(xié)議拒絕野蠻人加入，一些戰(zhàn)略投資人在加入公司時也需和管理層保持良好的共識，在公司經(jīng)營活動中不管是在利益分配還是解決復(fù)雜局面等諸多問題上以有益于公司整體利益的合作形式促使公司發(fā)展?？毓晒蓶|與非控股股東行為都有基于自身目的的內(nèi)在邏輯，面對股東不同的權(quán)益訴求，法律應(yīng)該考慮的是個體私利與公眾公益的關(guān)系，在促進公益或不違反公益的情況下促成交易的順利進行?，F(xiàn)代公司法在制定的過程中，不自覺地更傾向于行政管理者管理的便利性、規(guī)范化、可操作性，籠統(tǒng)的大而化之的將公司股東的角色加以抽象化，對抽象化的公司股東的權(quán)利義務(wù)加以規(guī)定，但在實踐層面公司股東因在企業(yè)中多元化的角色定位使其在權(quán)能行使過程中會基于自由訴求做不同的行為考量。現(xiàn)代公司往往需要更加前瞻性的設(shè)計公司章程，對不同角色定位的股東的權(quán)利義務(wù)加以進一步的明晰，以便形成合力利于公司發(fā)展，應(yīng)對不期然產(chǎn)生的風險以及因分歧而產(chǎn)生的紛爭。

三、從股東權(quán)益實現(xiàn)目標看權(quán)能分離

1、股東通過行使股權(quán)的權(quán)能實現(xiàn)自身的利益訴求。

股東通過股權(quán)成為公司的所有權(quán)人，通過行使股權(quán)的權(quán)能實現(xiàn)自身的利益訴求。如股東的股票所有權(quán)，股東的投票權(quán)，股東取得股息紅利的權(quán)利，股東在公司解散時分散公司剩余財產(chǎn)的權(quán)利，上市公司的股東可以對自己的股權(quán)可依法轉(zhuǎn)讓等等。[2]從中可以看出早期股東股權(quán)的物權(quán)屬性。[3]應(yīng)該說公司這樣的組織形式的出現(xiàn)對于人類組織社會生產(chǎn)確實起到了較大作用。隨著現(xiàn)代生產(chǎn)活動的發(fā)展，在新技術(shù)助推賦能下產(chǎn)生的新模式、新業(yè)態(tài)、新路徑層出不窮。早期過于偏向于物權(quán)屬性重視股權(quán)的資和特征的制度設(shè)計是到了應(yīng)該反思的時候了。伴隨信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)的發(fā)展，現(xiàn)代社會的生產(chǎn)組織形式更趨復(fù)雜，股權(quán)在強調(diào)資和特征的同時不可忽視人和特征。

2、股東權(quán)能分離有利于實現(xiàn)股東現(xiàn)實收益

現(xiàn)代社會股東股權(quán)的權(quán)能將可能進一步分離，股權(quán)權(quán)能是股東實現(xiàn)其利益訴求的實現(xiàn)方式，如果股權(quán)權(quán)能分離在日益復(fù)雜化的市場中實現(xiàn)股東差異化利益訴求，那么現(xiàn)實中就會出現(xiàn)當事人之間的協(xié)議安排，法律如果杜絕當事人之間形成的協(xié)議安排，粗暴的禁止只會迫使這些安排游離法律之外，成為法外之地的潛規(guī)則，法律因沒能回應(yīng)新的社會問題而影響其存在的價值。[4]股東角色分化使其依據(jù)自身處境選擇維護自身利益的策略，不見得一定會選擇干預(yù)公司經(jīng)營的方法解決問題，自由的轉(zhuǎn)讓退出機制以及股權(quán)權(quán)能的分離行使可能更利于股東順利實現(xiàn)自身權(quán)益。實踐中董事會對公司事務(wù)的影響更加直接。

3、應(yīng)在歷時性與共時性的統(tǒng)一中看股東利益的實現(xiàn)

股東利益最大化常被認為是現(xiàn)代公司的一項重要特征，通說認為股東利益最大化是指在考慮資金時間成本和風險的情況下，公司的經(jīng)營活動、規(guī)劃決策都以股東利益最大化作為公司價值目標，在我國財務(wù)界有時將其視作所有者利益最大化。然而，任何權(quán)利體系的生成都不應(yīng)是學(xué)理上的自說自話，人類變化的社會實踐活動是權(quán)利理論自下而上不斷建構(gòu)發(fā)展的基礎(chǔ)，特定時空條件下的自然社會現(xiàn)實，特別突兀顯著的社會現(xiàn)象，一些不正義的歷史體驗歸納經(jīng)驗教訓(xùn)進而思考倡導(dǎo)新的規(guī)則架構(gòu)，特定權(quán)利體系總是在與社會實踐的雙向建構(gòu)中應(yīng)運而生，股東利益最大化恐怕絕不是單純的財務(wù)指標，權(quán)益的實現(xiàn)方式也呈現(xiàn)出多元性。

作者簡介：

文基梅 女 蘇州工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 研究方向 思想政治教育

參考書目：

周游：《股權(quán)的利益結(jié)構(gòu)及其分離實現(xiàn)機理》，《北方法學(xué)》2018 年第 3 期，第 30?43 頁。

2崔艷峰：《論股權(quán)權(quán)能的分離——基于股東資格認定的視角》，《西安財經(jīng)學(xué)院學(xué)報》2013 年第 3 期，第 107?110 頁。

3康德琯：《股權(quán)性質(zhì)論辨》，《政法論壇》1994 年第 1 期，第 6 頁。

4李國強：《“權(quán)能分離論”的解構(gòu)與他物權(quán)體系的再構(gòu)成——一種解釋論的視角》，《法商研究》2010 年第 1 期，第 37?45 頁。

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