公司股東權(quán)益實(shí)現(xiàn)問題思考

內(nèi)容提要：現(xiàn)代社會(huì)智力密集型企業(yè)經(jīng)營管理技術(shù)是高級(jí)的生產(chǎn)要素，它的重要性已超過資本、土地等要素在企業(yè)發(fā)展中成為核心力量，股東對(duì)公司的控制權(quán)與監(jiān)督權(quán)并不容易實(shí)現(xiàn)，只從靜態(tài)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來衡量股東權(quán)益實(shí)現(xiàn)并不具備前瞻性，難以實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化，企業(yè)在動(dòng)態(tài)發(fā)展中股東通過股權(quán)權(quán)能的分離與讓渡更能實(shí)現(xiàn)自身利益。

關(guān)鍵詞：股東角色分化;股權(quán)權(quán)能分離;股東權(quán)益

公司制度的出現(xiàn)毫無疑問是人類重大的制度創(chuàng)建成果，公司法律制度的形成與變遷與經(jīng)濟(jì)社會(huì)的運(yùn)行發(fā)展程度密不可分，在快速變動(dòng)的現(xiàn)代社會(huì)需要回應(yīng)的問題日新月異，靜態(tài)空洞的權(quán)利體系不是股東投入本金最終追求的目標(biāo)，法律保障的權(quán)利只是一種實(shí)現(xiàn)權(quán)益的手段。追逐利潤的動(dòng)機(jī)使得股東投入本金參與社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存，只從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來衡量股東權(quán)益最大化的觀點(diǎn)還是受到諸多挑戰(zhàn)的。

一、從股東追逐利潤動(dòng)機(jī)視角看公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離

1、資本要素在動(dòng)態(tài)有效運(yùn)營中才能產(chǎn)生增值

20世紀(jì)中葉以來，公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的公司成為生產(chǎn)貿(mào)易領(lǐng)域顯著的現(xiàn)象，特別是二戰(zhàn)后在現(xiàn)代科技的助推下，現(xiàn)代公司更是人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中活躍的因子。曾經(jīng)在整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中資本要素的重要性首當(dāng)其沖，公司在早期階段資本是其最重要的要素，能否有足夠的資本對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)獲得高回報(bào)至關(guān)重要。但是今天，智力密集型經(jīng)營管理技術(shù)活動(dòng)是高級(jí)的生產(chǎn)要素，它的重要性已超過資本、土地在公司發(fā)展中成為核心力量，簡言之，現(xiàn)代公司中人的重要性取代了物的重要性，經(jīng)濟(jì)的話語權(quán)就有過去的資本說了算向具有經(jīng)營才能的人轉(zhuǎn)移。較早注意到這一現(xiàn)象的比方說貝利和米恩斯在1932年出版的《現(xiàn)代公司和私有財(cái)產(chǎn)》一書中，率先提出了大公司的話語權(quán)正從企業(yè)的所有者股東手中，轉(zhuǎn)移到公司事務(wù)執(zhí)行經(jīng)理手中的趨勢。

2、資本要素在經(jīng)營管理活動(dòng)中的弱化趨勢

以我國為例，雖然公司法中股東會(huì)、股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)關(guān)，公司宏觀上的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)屬于股東會(huì)，對(duì)內(nèi)不直接從事經(jīng)營活動(dòng)，只有權(quán)決定公司的重大事項(xiàng)。但在實(shí)際上，由于現(xiàn)代公司業(yè)務(wù)的復(fù)雜性、專業(yè)性，不實(shí)際參與公司業(yè)務(wù)的股東對(duì)公司的實(shí)際控制力呈弱化趨勢，監(jiān)督公司經(jīng)營似乎也有難度，尤其是上市公司，分散的中小股東很難形成統(tǒng)一意志，盡管法律上對(duì)于股東行使權(quán)利有諸多程序上的保障。我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展同樣呈現(xiàn)出這一趨勢，資本的富裕，經(jīng)營管理技術(shù)要素的稀缺，各類天使投資人尋覓著投資的機(jī)會(huì)，而各類管理技術(shù)人才成為公司運(yùn)營中重要的要素，在公司運(yùn)營過程中實(shí)際上掌控著公司各個(gè)具體事務(wù)發(fā)展決策，股東的資本屬性決定追逐利潤是其動(dòng)機(jī)，只要不違背這個(gè)大前提，對(duì)于公司日漸專業(yè)化、復(fù)雜化的運(yùn)營往往放手于職業(yè)經(jīng)理人處理。

公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，毫無疑問要影響到股東對(duì)公司的控制權(quán)，不管法律怎樣周全的保障股東的控制權(quán)，然而，股東對(duì)公司控制權(quán)的部分弱化其本質(zhì)上是符合股東利益的，[1]新的權(quán)利的分配安排有助于調(diào)動(dòng)不同的要素參與到復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，實(shí)現(xiàn)社會(huì)增益的同時(shí)股東也是從中獲益的，法律要考慮的是如何實(shí)現(xiàn)參與各方的利益平衡問題。

二、從股東權(quán)益訴求多元化看股東角色分化

1、股東權(quán)益訴求多元化

我們通常所理解的股東利益最大化似乎只有一個(gè)維度就是財(cái)務(wù)指標(biāo)，但實(shí)際上股東概念只是一個(gè)籠統(tǒng)的概念，具體不同身份的股東的利益訴求并不相同。公司這樣一種現(xiàn)代化企業(yè)的組織類型的出現(xiàn)，是社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，有著非常重要的社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，每個(gè)參與其中的個(gè)體有著多向度的訴求，并非一維視角的財(cái)務(wù)指標(biāo)，公司不同股東可能關(guān)心的是自身利益訴求能否順利實(shí)現(xiàn)以及實(shí)現(xiàn)自身利益訴求的路徑成本等。

2、股東角色分化

任何的制度建構(gòu)都需面對(duì)不斷變化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。股東的利益訴求具有較大的差異性，股東在企業(yè)中的角色定位并不是清一色的。公司管理層對(duì)于股東也并非完全被動(dòng)接受，很多公司會(huì)制定復(fù)雜的協(xié)議拒絕野蠻人加入，一些戰(zhàn)略投資人在加入公司時(shí)也需和管理層保持良好的共識(shí)，在公司經(jīng)營活動(dòng)中不管是在利益分配還是解決復(fù)雜局面等諸多問題上以有益于公司整體利益的合作形式促使公司發(fā)展?？毓晒蓶|與非控股股東行為都有基于自身目的的內(nèi)在邏輯，面對(duì)股東不同的權(quán)益訴求，法律應(yīng)該考慮的是個(gè)體私利與公眾公益的關(guān)系，在促進(jìn)公益或不違反公益的情況下促成交易的順利進(jìn)行?，F(xiàn)代公司法在制定的過程中，不自覺地更傾向于行政管理者管理的便利性、規(guī)范化、可操作性，籠統(tǒng)的大而化之的將公司股東的角色加以抽象化，對(duì)抽象化的公司股東的權(quán)利義務(wù)加以規(guī)定，但在實(shí)踐層面公司股東因在企業(yè)中多元化的角色定位使其在權(quán)能行使過程中會(huì)基于自由訴求做不同的行為考量。現(xiàn)代公司往往需要更加前瞻性的設(shè)計(jì)公司章程，對(duì)不同角色定位的股東的權(quán)利義務(wù)加以進(jìn)一步的明晰，以便形成合力利于公司發(fā)展，應(yīng)對(duì)不期然產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及因分歧而產(chǎn)生的紛爭。

三、從股東權(quán)益實(shí)現(xiàn)目標(biāo)看權(quán)能分離

1、股東通過行使股權(quán)的權(quán)能實(shí)現(xiàn)自身的利益訴求。

股東通過股權(quán)成為公司的所有權(quán)人，通過行使股權(quán)的權(quán)能實(shí)現(xiàn)自身的利益訴求。如股東的股票所有權(quán)，股東的投票權(quán)，股東取得股息紅利的權(quán)利，股東在公司解散時(shí)分散公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，上市公司的股東可以對(duì)自己的股權(quán)可依法轉(zhuǎn)讓等等。[2]從中可以看出早期股東股權(quán)的物權(quán)屬性。[3]應(yīng)該說公司這樣的組織形式的出現(xiàn)對(duì)于人類組織社會(huì)生產(chǎn)確實(shí)起到了較大作用。隨著現(xiàn)代生產(chǎn)活動(dòng)的發(fā)展，在新技術(shù)助推賦能下產(chǎn)生的新模式、新業(yè)態(tài)、新路徑層出不窮。早期過于偏向于物權(quán)屬性重視股權(quán)的資和特征的制度設(shè)計(jì)是到了應(yīng)該反思的時(shí)候了。伴隨信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)的發(fā)展，現(xiàn)代社會(huì)的生產(chǎn)組織形式更趨復(fù)雜，股權(quán)在強(qiáng)調(diào)資和特征的同時(shí)不可忽視人和特征。

2、股東權(quán)能分離有利于實(shí)現(xiàn)股東現(xiàn)實(shí)收益

現(xiàn)代社會(huì)股東股權(quán)的權(quán)能將可能進(jìn)一步分離，股權(quán)權(quán)能是股東實(shí)現(xiàn)其利益訴求的實(shí)現(xiàn)方式，如果股權(quán)權(quán)能分離在日益復(fù)雜化的市場中實(shí)現(xiàn)股東差異化利益訴求，那么現(xiàn)實(shí)中就會(huì)出現(xiàn)當(dāng)事人之間的協(xié)議安排，法律如果杜絕當(dāng)事人之間形成的協(xié)議安排，粗暴的禁止只會(huì)迫使這些安排游離法律之外，成為法外之地的潛規(guī)則，法律因沒能回應(yīng)新的社會(huì)問題而影響其存在的價(jià)值。[4]股東角色分化使其依據(jù)自身處境選擇維護(hù)自身利益的策略，不見得一定會(huì)選擇干預(yù)公司經(jīng)營的方法解決問題，自由的轉(zhuǎn)讓退出機(jī)制以及股權(quán)權(quán)能的分離行使可能更利于股東順利實(shí)現(xiàn)自身權(quán)益。實(shí)踐中董事會(huì)對(duì)公司事務(wù)的影響更加直接。

3、應(yīng)在歷時(shí)性與共時(shí)性的統(tǒng)一中看股東利益的實(shí)現(xiàn)

股東利益最大化常被認(rèn)為是現(xiàn)代公司的一項(xiàng)重要特征，通說認(rèn)為股東利益最大化是指在考慮資金時(shí)間成本和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司的經(jīng)營活動(dòng)、規(guī)劃決策都以股東利益最大化作為公司價(jià)值目標(biāo)，在我國財(cái)務(wù)界有時(shí)將其視作所有者利益最大化。然而，任何權(quán)利體系的生成都不應(yīng)是學(xué)理上的自說自話，人類變化的社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)是權(quán)利理論自下而上不斷建構(gòu)發(fā)展的基礎(chǔ)，特定時(shí)空條件下的自然社會(huì)現(xiàn)實(shí)，特別突兀顯著的社會(huì)現(xiàn)象，一些不正義的歷史體驗(yàn)歸納經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)而思考倡導(dǎo)新的規(guī)則架構(gòu)，特定權(quán)利體系總是在與社會(huì)實(shí)踐的雙向建構(gòu)中應(yīng)運(yùn)而生，股東利益最大化恐怕絕不是單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)，權(quán)益的實(shí)現(xiàn)方式也呈現(xiàn)出多元性。

作者簡介：

文基梅 女 蘇州工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 研究方向 思想政治教育

參考書目：

周游：《股權(quán)的利益結(jié)構(gòu)及其分離實(shí)現(xiàn)機(jī)理》，《北方法學(xué)》2018 年第 3 期，第 30?43 頁。

2崔艷峰：《論股權(quán)權(quán)能的分離——基于股東資格認(rèn)定的視角》，《西安財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)》2013 年第 3 期，第 107?110 頁。

3康德琯：《股權(quán)性質(zhì)論辨》，《政法論壇》1994 年第 1 期，第 6 頁。

4李國強(qiáng)：《“權(quán)能分離論”的解構(gòu)與他物權(quán)體系的再構(gòu)成——一種解釋論的視角》，《法商研究》2010 年第 1 期，第 37?45 頁。

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