“一帶一路”沿線國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估*
——基于因子分析法的實(shí)證分析

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 張池慧

習(xí)近平總書(shū)記在2013年訪問(wèn)印尼及哈薩克斯坦時(shí)分別提出了共同建立“21世紀(jì)海上絲綢之路”和“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”，簡(jiǎn)稱(chēng)“一帶一路”?！耙粠б宦贰苯?jīng)濟(jì)帶的發(fā)展至關(guān)重要。但是，鑒于沿線各個(gè)國(guó)家社會(huì)存在差異，海外投資風(fēng)險(xiǎn)大大提高。如何在不確定的條件下，識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，制訂防范機(jī)制以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)非常重要。

一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估國(guó)家的選取

選取新加坡、以色列、捷克、匈牙利和希臘、菲律賓、波蘭、白俄羅斯、阿聯(lián)酋、土耳其、印度尼西亞、烏茲別克斯坦、緬甸、伊拉克、老撾、塔吉克斯坦、俄羅斯、羅馬尼亞、伊朗、埃及、柬埔寨、孟加拉國(guó)、哈薩克斯坦、馬來(lái)西亞、巴基斯坦、沙特阿拉伯、伊朗、斯里蘭卡、印度、泰國(guó)29個(gè)國(guó)家作為研究樣本，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

二、實(shí)證分析

（一）評(píng)價(jià)方法及指標(biāo)

本文選取如下19個(gè)指標(biāo)，采用因子分析實(shí)證分析。

X1GDP總量、X2居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、X3失業(yè)率、X4=Q/GDP、X5=外債/GDP、X6=外債/外匯儲(chǔ)備

X7=2018年出口價(jià)格指數(shù)/2018年進(jìn)口價(jià)格指數(shù)、X8：銀行不良資產(chǎn)比重；X9—X19分別指內(nèi)部沖突、環(huán)境政策、勞動(dòng)力市場(chǎng)管制、商業(yè)管制、社會(huì)安全、政府穩(wěn)定性、軍事干預(yù)政治、政府有效性、法治、外部沖突以及投資依存度。

（二）實(shí)證分析

根據(jù)KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)結(jié)果可知，KMO=0.572>0.5,且P-=0.000<0.01,可用因子分析進(jìn)行分析。

前五個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率分別為31.919%、13.638%、9.51%、8.181%、6.672%。累積方差貢獻(xiàn)率為70%，能夠反映原有信息的70%。故將提取的公因子設(shè)置為5個(gè)。故所選取的五個(gè)因子足夠代替原來(lái)的變量（見(jiàn)表1）。

表1 總方差

公因子F1中載荷較高的有X2、X9、X12，命名經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因子；公因子F2中載荷較高的有X10、X14、X18，命名政治風(fēng)險(xiǎn)因子；公因子F3中載荷較高的有X11、X13，命名社會(huì)彈性因子；公因子F4中載荷較高的有X6、X7、X8，命名償債能力因子。公因子F5中載荷較高的有X4、X5，命名政府債務(wù)負(fù)擔(dān)因子（見(jiàn)表2）。

表2 旋轉(zhuǎn)成份矩陣a

公因子的得分表達(dá)式：

F1=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-0.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F2=-0.089X1-0.114X2-0.222X3-0.099X4+0.005X5+0.048X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F3=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-0.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F4=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-0.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

F5=0.157X1-0.246X2-0.14X3+0.063X4+0.175X5-.033X6-0.262X7-0.022X8-0.153X9-0.161X10-0.106X11+0.286X12+0.178X13+0.069X14+0.175X15-0.033X16-0.262X17-0.022X18+0.073X19

綜合得分公式為：

F=(31.919F1+13.638F2+9.510F3+8.181 F4+6.672F5)/70

（三）結(jié)果分析

由表3可知，投資風(fēng)險(xiǎn)較低的有新加坡、波蘭等國(guó)家。以新加坡為例，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快，社會(huì)穩(wěn)定，政治安全，故投資風(fēng)險(xiǎn)較低。

表3 因子分析得分及排名表

投資風(fēng)險(xiǎn)適中的有羅馬尼亞、俄羅斯等國(guó)家。以哈薩克斯坦為例，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，社會(huì)局勢(shì)不穩(wěn)，故投資風(fēng)險(xiǎn)不低。

投資風(fēng)險(xiǎn)較高的有埃及、伊朗等國(guó)家。以伊朗為例，政局不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到阻礙。

三、建議

（1）構(gòu)建長(zhǎng)期有效合作對(duì)話機(jī)制。我國(guó)與周邊國(guó)家保持著良好關(guān)系。投資時(shí)，要注意回避被投資國(guó)家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，與其建立長(zhǎng)期有效的合作機(jī)制。（2）為企業(yè)提供信息收集和安全保證。政府要努力為對(duì)外投資企業(yè)做好信息收集工作，尤其是政治風(fēng)險(xiǎn)比較大、政局不穩(wěn)的國(guó)家，建立相關(guān)專(zhuān)用數(shù)據(jù)庫(kù)，提醒企業(yè)謹(jǐn)慎投資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)家。（3）注意形勢(shì)研判。對(duì)被投資國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)狀況、社會(huì)穩(wěn)定性、政府債務(wù)償還能力方面做好功課，考察該國(guó)/地區(qū)是否具有投資價(jià)值。(4)重視政企互動(dòng)，建立良好合作伙伴關(guān)系。這可以實(shí)現(xiàn)和被投資國(guó)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。