緊貨幣預(yù)期增強(qiáng)全球市場(chǎng)遭動(dòng)蕩

李興然

美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要的影響力在持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)強(qiáng)烈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國三大股指收盤時(shí)漲跌互見，雖然漲跌幅并不顯著，道指收盤還是跌至兩周來新低，標(biāo)普500指數(shù)和納指在科技巨頭普遍小幅上漲的帶動(dòng)下，最終輕微收漲。歐洲股市周四受到了美聯(lián)儲(chǔ)縮表信號(hào)的波及。倫敦、法蘭克福和巴黎等主要股市的跌幅，全都創(chuàng)一個(gè)月以來新高。

最為慘烈的是大宗商品期貨市場(chǎng)。新加坡鐵礦石期貨下跌12%，大連鐵礦石期貨下跌7%，銅價(jià)跌至四個(gè)月低點(diǎn)，錫一度暴跌11%。

美元顯著上漲

這周的文章先關(guān)注美元。2021年8月19日美元指數(shù)升至93.50附近，創(chuàng)下今年以來的新高。政策方面，2021年9月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)可能在利率方面超預(yù)期鷹派，推升美元的升值。6月以來新冠變種毒株在美國加速擴(kuò)散拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場(chǎng)預(yù)期首次加息的時(shí)間為2023年3月，不過，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要鷹派信號(hào)強(qiáng)烈，意味著9月議息會(huì)議點(diǎn)陣圖的首次加息時(shí)點(diǎn)有提前至2022年末的可能。今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)在利率方面的超預(yù)期鷹派也曾使得美元指數(shù)跳升。

東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這一波美元升值主要受益于美歐貨幣政策分化，而這種分化的態(tài)勢(shì)在年內(nèi)很難改變。歐元區(qū)和美國在核心通脹上的差異，在中長期可以作為歐元兌美元匯率的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。這種差異本質(zhì)上反應(yīng)的是歐元區(qū)和美國貨幣政策的差異：即當(dāng)歐元區(qū)的核心通脹顯著低于美國時(shí)，歐央行在貨幣政策上相對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更趨寬松。雖然美國核心通脹相對(duì)歐元區(qū)的飆升更受到供給面擾動(dòng)的影響，但即便剔除這些暫時(shí)性因素，美國內(nèi)在的通脹壓力仍顯著高于歐元區(qū)，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)于歐央行在貨幣政策上的趨緊將利多美元。

預(yù)期方面，與2013年不同，截至2021年8月市場(chǎng)整體仍是看空美元，可能是美元流動(dòng)性過剩的論調(diào)讓投資者放松了警惕，但這種情況下一旦出現(xiàn)超預(yù)期的變化，東吳證券預(yù)測(cè)年內(nèi)美元指數(shù)有可能進(jìn)一步升至95附近。

不止美國貨幣收緊的概率上升，摩根大通還預(yù)測(cè)英國可能提前加息。英國國家統(tǒng)計(jì)局8月17日表示，截至7月的三個(gè)月內(nèi)，職位空缺數(shù)量達(dá)到95.30萬個(gè)。截至6月的三個(gè)月內(nèi)，失業(yè)率下降至4.70%，而平均工資的年增長率為7.40%。不斷上升的工資壓力也會(huì)導(dǎo)致通脹擔(dān)憂，英國通脹在5月和6月均超過預(yù)期。英國勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，讓摩根大通公司預(yù)測(cè)英國央行可能會(huì)提前采取加息行動(dòng)。

貨幣政策的進(jìn)一步動(dòng)態(tài)，我們可以緊密跟蹤本月杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上各國央行的表態(tài)。

歐美股市普跌

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國三大股指收盤時(shí)漲跌互見，雖然漲跌幅并不顯著，道指收盤還是跌至兩周來新低，標(biāo)普500指數(shù)和納指在科技巨頭普遍小幅上漲的帶動(dòng)下，最終輕微收漲。截至收盤，道指跌0.19%，收于34894.12點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)漲0.13%，收于4405.80點(diǎn);納斯達(dá)克指數(shù)漲0.11%，收于14541.79點(diǎn)。美股的能源、材料和礦業(yè)等行業(yè)股票表現(xiàn)墊底，并拖累大盤表現(xiàn)。與經(jīng)濟(jì)重啟相關(guān)的周期股也普遍下跌，波音、卡特彼勒和雪佛龍等道指成分股都跌幅顯著。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)已連續(xù)第四周下降，降至疫情暴發(fā)以來新低。從數(shù)據(jù)的表明意義上看，這一趨勢(shì)表明美國的勞動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)正在穩(wěn)步復(fù)蘇呢。不過，謹(jǐn)慎的投資者還不敢下此定論，還是希望能夠看到未來的就業(yè)數(shù)據(jù)，來確定德爾塔毒株肆虐對(duì)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響究竟有多大。

歐洲股市周四遭遇了“滑鐵盧”。倫敦、法蘭克福和巴黎等主要股市的跌幅全都創(chuàng)一個(gè)月以來新高。與美股類似，能源、材料和礦業(yè)股領(lǐng)跌歐洲股市。普拉達(dá)、愛馬仕、LV等知名奢侈品股價(jià)全部出現(xiàn)大跌。受奢侈品三巨頭股價(jià)重挫的拖累，法國巴黎股市跌幅達(dá)2.40%。倫敦和法蘭克福股市跌幅均超1%。

本周的全球市場(chǎng)其實(shí)頗不平靜。周一，市場(chǎng)遭遇疲弱的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和阿富汗地緣政治影響;周二，日本、澳大利亞、中國香港擴(kuò)大封鎖，佛羅里達(dá)州的PalmBeach甚至進(jìn)入緊急狀態(tài);周三，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出強(qiáng)烈的縮表預(yù)期。經(jīng)濟(jì)前景黯淡、疫情卷土重來，美聯(lián)儲(chǔ)要關(guān)“水龍頭”，可能是近期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的主要原因。

大宗商品被“暴擊”

美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議紀(jì)要的影響力在周四持續(xù)發(fā)酵，由于美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)強(qiáng)烈，大宗商品價(jià)格齊跌，部分商品甚至可以用慘跌來形容：大連鐵礦石期貨下跌7%，新加坡鐵礦石期貨下跌12%，至每噸131.05美元;銅價(jià)跌至四個(gè)月低點(diǎn);最近連創(chuàng)新高的錫價(jià)盤中甚至一度暴跌11%。

圖：2020年初以來美元指數(shù)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

如果觀察過去一個(gè)月鐵礦石的走勢(shì)，不知情者可能認(rèn)為“商品熊市”來襲，最具代表性的中品礦價(jià)指數(shù)普氏62%鐵礦石指數(shù)近一個(gè)月跌幅近30%。截至8月18日，最新公布的普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)153.05美元，再創(chuàng)階段性新低。然而銅、鋁等品種雖也有一定的下跌，但仍維持在相對(duì)較高的水平，大宗商品之間分化不斷加劇。

國際油價(jià)周四錄得六連跌，美國上周汽油庫存意外上升，疫情持續(xù)擴(kuò)散導(dǎo)致全球多地限制出行，歐佩克+主要產(chǎn)油國增產(chǎn)，都在近期持續(xù)打壓油價(jià)。截至收盤，油價(jià)顯著下跌。紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶63.69美元，跌幅為2.70%;10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶66.45美元，跌幅為2.61%。

國際金價(jià)周四輕微下跌，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的12月黃金期價(jià)收于每盎司1783.10美元，跌幅為0.07%。美元上漲是當(dāng)天金價(jià)下跌的主要原因。