李嘉誠(chéng)“賣藥”

韓璐

6月30日，和黃醫(yī)藥登陸港交所。

這家李嘉誠(chéng)家族控制的醫(yī)藥公司，首日掛牌，開市9：30報(bào)51.6港元，較招股價(jià)40.1港元漲升28.7%，一度持續(xù)走高，最高升至85.8港元。

截至下午收盤，股價(jià)達(dá)到60.3港元，大漲50.37%。

和黃醫(yī)藥已在英國(guó)AIM交易所和美國(guó)納斯達(dá)克上市，港股IPO算是“三進(jìn)宮”，繼續(xù)火爆。

果然，李嘉誠(chéng)的標(biāo)簽依舊好用，他也成了最大贏家，歸屬其家族的股權(quán)價(jià)值飆漲至50億元人民幣，一天浮盈16億元。

主打腫瘤藥

2000年，李嘉誠(chéng)旗下和記黃埔出資，成立了和黃醫(yī)藥。

現(xiàn)在，和黃醫(yī)藥主打腫瘤藥，發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化治療癌癥及免疫性疾病的靶向療法及免疫療法，也是“中國(guó)首批建立有藥物發(fā)現(xiàn)引擎的公司之一”。

起初，李首富的本意在中藥現(xiàn)代化。2000年左右，F(xiàn)DA發(fā)布植物藥研發(fā)指南，和黃醫(yī)藥最初重點(diǎn)也設(shè)定為植物藥，將中藥推廣到全球。

和黃分別與上海上藥、廣州廣藥組建合資公司，至今經(jīng)營(yíng)著麝香保心丸、復(fù)方丹參片這種經(jīng)典產(chǎn)品。

再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人杜瑩2002年加入和黃醫(yī)藥，為早期奠基人之一，在接受學(xué)術(shù)期刊Nature Reviews Drug Discovery采訪時(shí)回憶，公司早期沒(méi)有考慮開展研發(fā)，杜瑩從輝瑞加盟后才組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

2005年左右，和黃醫(yī)藥正式啟動(dòng)小分子抗癌化學(xué)藥的研究，當(dāng)家產(chǎn)品“呋喹替尼”的化學(xué)式開發(fā)，就從那時(shí)開始的，2009年申報(bào)臨床，2018年正式獲批，用于治療三線難治性轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌（mCRC），研發(fā)到上市一共用了13年。

“李家藥鋪”經(jīng)營(yíng)21年，一共只有3款創(chuàng)新藥物獲批，其余兩款分別為索凡替尼和賽沃替尼。相比其他晚進(jìn)的創(chuàng)新藥企，效率差強(qiáng)人意，算不上高。

其中賽沃替尼，是招股最后關(guān)頭才宣布在中國(guó)獲批，這被認(rèn)為是IPO首日大漲的重要推手，該藥用于治療MET外顯子14跳躍突變的肺癌，是國(guó)內(nèi)首款選擇性MET抑制劑。

和黃醫(yī)藥的產(chǎn)品管線中，還有7種處于臨床前試驗(yàn)階段的腫瘤及免疫候選藥物，以及10種處于臨床階段的候選藥物，適應(yīng)癥涵蓋乳腺癌、胃癌、結(jié)直腸癌、膽管癌等。

和黃醫(yī)藥的腫瘤藥銷售，主要授權(quán)給全球性藥企，比如，呋喹替尼由禮來(lái)負(fù)責(zé)商業(yè)化銷售，腫瘤藥的增益尚不明顯，2020年，腫瘤、免疫業(yè)務(wù)的收入為3020萬(wàn)美元，只占到營(yíng)收的13.7%，預(yù)計(jì)2021年在1.01億-1.30億美元之間。其他收入主要是處方藥，來(lái)自內(nèi)地的合資公司。

姜是老的辣

將和黃醫(yī)藥推向港股，李家趕上了一輪資本盛宴。

2018年，港交所推出18A新上市制度，大量未盈利的生物科技公司登陸港交所，估值高企，百濟(jì)神州、瀚森制藥等均在數(shù)百億級(jí)美元以上。

好事不能錯(cuò)過(guò)，操盤手也格外用心，力保順利上市。

“公司的‘準(zhǔn)備工作很周全，引入了凱雷、加拿大養(yǎng)老基金等基石投資者保駕護(hù)航，以25.35億港元認(rèn)購(gòu)股份，光基石認(rèn)購(gòu)份額就占了54.17%?！庇型顿Y人告訴《21CBR》記者，最終40.1港元/股的定價(jià)，幾乎與此前美股價(jià)格一致，沒(méi)有做折價(jià)。

出人意料的是，頭頂“和黃”的光環(huán)，招股時(shí)情況并不理想，認(rèn)購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)冷淡，超額認(rèn)購(gòu)才0.1倍。

姜終究還是老的辣，招股關(guān)閘，和黃醫(yī)藥放出了新藥獲批消息，美股當(dāng)晚大漲15.95%，也直接引爆了IPO首日的行情。

有投資人悲嘆：“誰(shuí)能想到，招股結(jié)束放利好消息？”

現(xiàn)在，李家的旗艦公司“長(zhǎng)江和記”依然是和黃醫(yī)藥控股股東，持有約39%的股權(quán)，按照收盤價(jià)511港元的市值計(jì)，這筆股權(quán)價(jià)值已高達(dá)200億港元，相對(duì)招股價(jià)，一天暴漲67億港元，約合55.7億元人民幣。

李嘉誠(chéng)家族現(xiàn)持有長(zhǎng)江和記三成左右股權(quán)，如此計(jì)算，和黃醫(yī)藥貢獻(xiàn)的財(cái)富為50億元人民幣，一天浮盈超過(guò)16億元。

和黃醫(yī)藥正到用錢的當(dāng)口。

首富家的藥鋪虧損連年增加，過(guò)去三年分別虧了7128萬(wàn)美元、1.04億美元和1.16億美元。

2020年，和黃醫(yī)藥研發(fā)支出1.75億美元，其CEO賀雋預(yù)計(jì)，全球臨床試驗(yàn)一鋪開，花錢更猛，2021年可能達(dá)到3億美元左右，要到2025年前后才能達(dá)到收支平衡。

公司CFO鄭澤鋒曾公開表示，現(xiàn)金流基本只能滿足未來(lái)兩年的研發(fā)投入。

李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)和系一直為和黃醫(yī)藥提供銀行擔(dān)保，短期來(lái)看，這的確是個(gè)無(wú)底洞。2019年開始，長(zhǎng)江和記不斷降低持股比例，從起初60.2%降至IPO前的44.66%，釋放股權(quán)引入外部資本。

此輪IPO，和黃醫(yī)藥IPO募集資金約40億港元，約合5億多美元，有了這筆錢，準(zhǔn)備用于沃利替尼、呋喹替尼以及索凡替尼等藥物的后期臨床階段，持續(xù)擴(kuò)大癌癥及免疫疾病產(chǎn)品組合，增強(qiáng)在商業(yè)化、臨床、監(jiān)管及生產(chǎn)方面的綜合實(shí)力等。

它也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，“不保證公司透過(guò)長(zhǎng)江和記的關(guān)系享有的利益會(huì)持續(xù)”。

對(duì)李嘉誠(chéng)家族來(lái)說(shuō)，這正是他們想看到的，兩三年內(nèi)，不用為和黃醫(yī)藥的財(cái)務(wù)狀況操心，不必提供額外的貼補(bǔ)，賬面上已掙得盆滿缽滿。