理智與瘋狂，超速與猝死

創(chuàng)業(yè)就像穿過地雷陣，需要極高的技巧和膽量。而當企業(yè)不幸“踩雷”，被擊中脆弱的命門，往往會迅速陷入危機，甚至直接“猝死”。

病例1隆鑫控股，被欠款拖垮

曾經輝煌無比的隆鑫，如今已在債務危機的泥淖里掙扎多時。

6月29日，隆鑫控股公告，新增逾期債務共計16筆，涉及債務本金合計31.12億元。此前，隆鑫控股逾期債務118.48億元，加上新增逾期債務，合計達149.60億元。

作為國內有著30多年經營歷史的大型民營資本集團，隆鑫控股曾涉足工業(yè)環(huán)保、汽車貿易、金融投資等多個領域，控參股多家上市公司，連續(xù)多年躋身中國企業(yè)500強。后來，這個由涂建華一手締造的隆鑫系因為擴張迅速，債務不斷攀升，最終引爆了財務風險。

目前，隆鑫創(chuàng)始人涂建華通過隆鑫控股實際控制的兩家A股公司隆鑫通用、*ST豐華，所持股權的質押率均達99%，且股份全部被司法凍結。這兩家公司因此存在易主的可能。業(yè)內人士認為，拍賣可能會引起“多米諾”效應，其他債權方也可能陸續(xù)拍賣隆鑫質押股票。這種情況一旦發(fā)生，龐大的隆鑫系將被肢解。

隆鑫的發(fā)展也是一個白手起家，不斷創(chuàng)造奇跡的故事。隆鑫創(chuàng)始人涂建華是重慶商界的傳奇人物，早年曾在煤礦工作，多次在事故中與死神擦肩而過。創(chuàng)業(yè)之后，涂建華以生產摩托車發(fā)動機起家，逐漸崛起為一方“摩托巨頭”。

歷經多年發(fā)展，隆鑫成為囊括4家上市公司，擁有公司員工30 000余名的創(chuàng)業(yè)巨人。但企業(yè)業(yè)務越多元、攤子越大、影響越廣，危機到來得越猝不及防，且積重難返，很難再現往日雄風。

但拉開這一系列敗局的，居然是一份至今未能歸還的欠款。

據《每日經濟新聞》報道，2019年涂建華曾公開討債，“我們2014年把房地產（業(yè)務）賣了，賣給誰我不太好講，到現在還欠著我們60多億元，欠了我們4年了……到現在為止，連利息加起來可能將近100億元了，就活活把我們拖死了到現在，我今天在這個會上確實是不說不行了，我覺得我扛不動了”。

當時，“隆鑫系”準備全面退出地產領域，將旗下房地產資產出售給了一家國有企業(yè)。涂建華至今對欠債方是誰諱莫如深。若據此判斷，隆鑫控股的危局，令人唏噓！

病例2跨境電商巨鱷的倒下

曾經市值400多億元的上市跨境電商大鱷，正式走向了生命倒計時。

公開資料顯示，今年6月4日，有著“A股跨境電商第一股”光環(huán)的跨境通旗下全資子公司環(huán)球易購被工商銀行深圳南山支行申請破產，而這家公司承擔了跨境通9成以上的營收。在這個跨境電商大火的時代，環(huán)球易購卻轟然倒下。

環(huán)球易購，2007年創(chuàng)立于深圳南山區(qū)，是國內第一批做跨境電商的企業(yè)。2014年，環(huán)球易購被上市公司百圓褲業(yè)收購，正式更名為“跨境通”，實現借殼上市。作為A股市場跨境電商第一股，跨境通曾風光無限，環(huán)球易購每年的營收都超百億元，堪稱跨境電商行業(yè)的巨無霸企業(yè)。

命運的轉折點很快出現。

環(huán)球易購的經營模式是從各個供應商處集中采購商品，在自營電商平臺上售賣。2017年左右，為了迅速擴大規(guī)模，做大平臺，環(huán)球易購采取了非常激進的鋪貨策略，大肆提高商品品類，增加押中爆款的概率。

2018年年底，其旗下獨立站Gearbest的SKU數量達到了99.6萬個。而競爭對手有棵樹，到2019年產SKU數量才超過40萬個。

但大量鋪貨也帶來驚人的庫存積壓。資料顯示，2019年，環(huán)球易購擁有近40個海外倉，其中庫存價值就達到了45億元。而因為庫存，環(huán)球易購在這年整整損失了約12.2億元，徹底拖垮了利潤。

2020年，跨境通實現總營收170.21億元，同比減少4.77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損33.74億元，持續(xù)虧損。其中，環(huán)球易購作為主要子公司之一，2020年虧損高達29.5億元，跨境通紅燈亮起。

跨境通股票自2021年5月7起被實施“退市風險警示”和“其他風險警示”特別處理，并戴帽變成“*ST跨境”。同時，公司團隊也出現大震蕩，市值蒸發(fā)到不足30億元。

為何一幫最懂跨境電商的人會用行業(yè)大忌自己“殺”了自己？

原來，在借殼百圓褲業(yè)上市時，環(huán)球易購簽了對賭協(xié)議，如果未來幾年凈利潤不達預期，創(chuàng)始團隊需要先支付補償款。為了這場豪賭，環(huán)球易購動作變形，不得不通過瘋狂鋪貨、做大規(guī)模來提升業(yè)績，比任何時候都更加瘋狂。

一紙對賭協(xié)議，成了環(huán)球易購失速、倒下的元兇。

在這場資本游戲中，資本方也賺得盆滿缽滿，只留下不知所措的股民獨自凌亂。

2014年，已經上市的百圓褲業(yè)業(yè)績每況愈下，其創(chuàng)辦者楊建新夫婦認為而環(huán)球易購身為跨境電商先行者，業(yè)績增長良好，決定傍上跨境電商概念，果斷收購了環(huán)球易購，并將百圓褲業(yè)改名“跨境通”。

而在股價暴漲之后，楊建新夫婦開始套現，前后共套到近28億元瀟灑離開，留下這個曾經的百億級跨境電商巨頭和股民深陷困境。

診斷書

以上案例中，企業(yè)失敗的轉折點都被壓縮到歷史上的關鍵一刻：隆鑫控股收不回賬款和環(huán)球易購簽下對賭協(xié)議的那一刻。那時，危機的種子就已經埋下，猝死的概率陡增。

當然，這種歸因簡化了部分現實，真實的企業(yè)經營要更加復雜，但分析他們，可以對形形色色的資本迷局敲響警鐘，給企業(yè)家的前行方向做一個方向性的指引。